May-akda: Prathik Desai
Pagsasalin: Deep Tide TechFlow
Pitong taon na ang nakalipas, natapos ng Apple ang isa sa pinakamalalaking gawaing pinansyal nito. Noong Abril 2017, nagtayo ang Apple ng Apple Park headquarters sa Cupertino, California na nagkakahalaga ng $5 bilyon at sumasaklaw sa 360 ektarya, na tinawag na “spaceship.” Isang taon pagkatapos, noong Mayo 2018, inanunsyo ng Apple ang isang $100 bilyong stock buyback plan. Ang halagang ito ay 20 beses na mas malaki kaysa sa investment nito sa headquarters, na nagpapadala ng mensahe sa buong mundo: ang isa pang “produkto” ng Apple—ang stock nito—ay kasinghalaga, o baka mas mahalaga pa, kaysa sa iPhone.
Ito ang pinakamalaking buyback plan na inanunsyo ng Apple noon, at bahagi ng isang dekadang buyback spree na umabot sa higit $725 bilyon na ginastos ng Apple para bilhin muli ang sarili nitong stock. Anim na taon pagkatapos, noong Mayo 2024, muling nagtakda ng rekord ang Apple sa pag-anunsyo ng $110 bilyong buyback plan. Ipinapakita nito hindi lang ang kakulangan ng Apple sa paggawa ng device, kundi pati na rin ang kakayahan nitong pamahalaan ang kakulangan ng equity nito.
Ngayon, mas mabilis at mas malaki ang ginagawang panggagaya ng crypto industry sa estratehiyang ito.
Dalawang pangunahing revenue engine ng crypto—ang perpetual contract exchange na Hyperliquid at ang memecoin launch platform na Pump.fun—ay halos lahat ng kanilang fee income ay ginagamit para bilhin muli ang sarili nilang token.
Noong Agosto ngayong taon, naitala ng Hyperliquid ang all-time high fee income na $106 milyon, kung saan higit 90% nito ay ginamit para bilhin muli ang HYPE token sa open market. Samantala, nalampasan ng Pump.fun ang Hyperliquid sa isang araw ng Setyembre, na may daily income na $3.38 milyon. At ang tanging destinasyon ng mga kita na ito—lahat ay ginamit para bilhin muli ang PUMP token. Sa katunayan, ang ganitong buyback ay nagpapatuloy na ng dalawang buwan.
@BlockworksResearch
Ang ganitong kilos ay nagpapasimula sa mga token na gumana na parang proxy ng shareholder. Sa crypto, ito ay bihira, dahil kadalasan ang mga token ay agad na ibinebenta sa mga investor kapag may pagkakataon.
Sinusubukan ng estratehiyang ito na kopyahin ang tagumpay ng mga “dividend aristocrats” ng Wall Street—tulad ng Apple, Procter & Gamble, at Coca-Cola—na matagal nang nagbibigay ng malaking gantimpala sa shareholders sa pamamagitan ng steady cash dividends o stock buybacks. Halimbawa, gumastos ang Apple ng $104 bilyon sa buybacks noong 2024, mga 3% hanggang 4% ng market cap nito noon. Sa paghahambing, ang buyback ng Hyperliquid ay nag-offset ng 9% ng token supply nito.
Kahit sa pamantayan ng equity, napakalaki ng mga numerong ito. Sa crypto, lalo na itong hindi pangkaraniwan.
Simple at direkta ang estratehiya ng Hyperliquid.
Nagtayo ito ng isang decentralized exchange na nakatuon sa perpetual contracts, na may user experience na maihahambing sa centralized exchanges (tulad ng Binance), ngunit ganap na tumatakbo on-chain. Zero fees, high leverage, at isang Layer 1 ecosystem na nakasentro sa perpetual contracts. Sa kalagitnaan ng 2025, umabot na sa mahigit $400 bilyon ang monthly trading volume ng platform, na sumasakop sa humigit-kumulang 70% ng DeFi perpetual market.
Ang kakaiba sa Hyperliquid ay kung paano nito ginagamit ang kita.
Araw-araw, higit 90% ng kita ng Hyperliquid ay inilalagay sa isang account na tinatawag na “Assistance Fund,” na direktang ginagamit para bumili ng HYPE token sa open market.
@decentralised.co
Sa oras ng pagsulat, nakabili na ang fund ng higit 31.61 milyong HYPE token, na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $1.4 bilyon. Ang bilang na ito ay 10 beses na mas malaki kaysa 3 milyon tokens noong Enero ngayong taon.
@asxn.xyz
Ang buyback spree na ito ay sumipsip ng halos 9% ng circulating supply, na nagtulak sa presyo ng HYPE token sa peak na $60 bawat isa noong kalagitnaan ng Setyembre.
Samantala, nabawasan ng Pump.fun ang token supply ng humigit-kumulang 7.5% sa pamamagitan ng buyback.
@pump.fun
Ginawang business model ng platform ang kasikatan ng memecoin. Sinuman ay maaaring maglunsad ng token sa platform, mag-set ng bonding curve, at hayaan ang market na mag-speculate. Ang proyektong ito na dating biro lang ay naging pabrika ng speculative assets.
Ngunit may kaakibat itong instability.
Ang kita ng Pump.fun ay malapit na nakatali sa init ng memecoin launches, kaya’t ito ay cyclical. Noong Hulyo ngayong taon, bumaba ang kita nito sa $17.11 milyon, ang pinakamababa mula Abril 2024. Kasunod nito, nabawasan din ang buyback. Ngunit pagsapit ng Agosto, muling tumaas ang monthly income sa higit $41.05 milyon.
Gayunpaman, may mga tanong pa rin tungkol sa sustainability. Kapag humupa ang memecoin craze (na nangyayari na at tiyak na mauulit), hihina rin ang token burn. Bukod dito, nahaharap ang Pump.fun sa isang $5.5 bilyong lawsuit na inaakusahan ang buong operasyon nito na parang unlicensed gambling.
Sa ngayon, ang pangunahing lakas ng Hyperliquid at Pump.fun ay ang kagustuhan nilang ibalik ang kita sa komunidad.
May mga taon na halos 90% ng kita ng Apple ay ibinabalik sa shareholders sa pamamagitan ng buybacks at dividends, ngunit karaniwan itong ginagawa sa mga batch at phased announcements. Samantalang ang Hyperliquid at Pump.fun ay halos araw-araw na ibinabalik ang 100% ng kita sa token holders.
Siyempre, hindi ito ganap na magkapareho. Ang dividend ay tunay na cash—taxable ngunit mas maaasahan; ang buyback ay suporta lang sa presyo, at kung bumaba ang kita o lumaki ang unlocks, bababa ang epekto ng buyback. Nahaharap ang Hyperliquid sa paparating na token unlock pressure, habang ang Pump.fun ay nangangamba sa pag-alis ng memecoin user base. Kumpara sa 63 taong tuloy-tuloy na dividend growth ng Johnson & Johnson o walang patid na buyback ng Apple, mas parang high-wire act ang mga crypto project na ito.
Ngunit marahil ay ayos lang iyon.
Nasa growth stage pa ang crypto industry, malayo pa sa stability. Sa ngayon, natagpuan nito ang “bilis.” Ang buyback ay may mga katangian na nagpapabilis: flexible, tax-efficient, at deflationary. Ang estratehiyang ito ay perpektong akma sa isang market na pinapagana ng speculation. Sa ngayon, napalakas ng approach na ito ang dalawang magkaibang proyekto bilang top revenue machines.
Hindi pa natin alam kung magtatagal ang modelong ito. Ngunit tiyak na, sa unang pagkakataon, ang mga crypto token ay hindi na lang parang casino chips, kundi mas kahawig ng shares ng kumpanyang kayang magbalik ng halaga sa bilis ng Apple.
May mas malaking aral dito. Matagal nang naunawaan ng Apple, bago pa ang crypto, na hindi lang sila nagbebenta ng iPhone—“ibinebenta” rin nila ang stock. Mula 2012 hanggang ngayon, gumastos ang Apple ng halos $1 trilyon sa buybacks, mas malaki pa sa GDP ng karamihan sa mga bansa, at nabawasan ng higit 40% ang circulating shares nito.
Kahit na ang market cap ng Apple ay higit $3.8 trilyon, bahagi nito ay dahil tinrato ng Apple ang equity nito bilang isang produkto na kailangang i-market, pagandahin, at panatilihing kakaunti. Hindi kailangan ng Apple na mag-issue ng mas maraming shares para makalikom ng pondo, dahil sapat na ang lakas ng balance sheet nito. Sa modelong ito, ang stock ay nagiging produkto, at ang shareholders ay nagiging customer.
Ang parehong modelo ay lumalawak na ngayon sa crypto.
Ang Hyperliquid at Pump.fun ay matagumpay na ginagamit ang business income para lumikha ng buy pressure sa sarili nilang equity, sa halip na ilaan ang pondo sa negosyo o itago lang ito.
Nagbabago rin ito sa pananaw ng mga investor sa asset.
Siyempre, mahalaga ang iPhone sales, ngunit alam ng mga investor ng Apple na may isa pang driver ang stock: scarcity. Katulad nito, para sa HYPE at PUMP, nagsisimula nang tingnan ng mga trader ang mga token na ito sa parehong paraan. Nakikita nila ang isang asset na may pangakong higit 95% ng bawat token spend o trade ay mapupunta sa buyback at burn sa market.
Ipinapakita rin ng Apple ang kabilang panig ng estratehiyang ito.
Ang lakas ng buyback ay nakadepende sa cash flow. Ano ang mangyayari kung bumaba ang kita? Kung bumagal ang benta ng iPhone at MacBook, pinapayagan ng kasaysayan ng balance sheet ng Apple na mag-issue ng utang para tuparin ang buyback. Ngunit walang ganitong opsyon ang Hyperliquid at Pump.fun. Kapag natuyo ang trading volume, titigil din ang buyback. Hindi tulad ng Apple, hindi sila makakalingon sa dividends, services, o bagong produkto—wala pa silang backup plan.
Para sa crypto industry, may dagdag pang panganib ng dilution.
Hindi kailangang mag-alala ang Apple na biglang dadagsa ang 200 milyong bagong shares sa market. Ngunit kailangang harapin ito ng Hyperliquid. Simula Nobyembre ngayong taon, magsisimula nang ma-unlock para sa insiders ang HYPE tokens na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $12 bilyon, na mas malaki kaysa sa daily buyback scale.
@coinmarketcap
Kayang kontrolin ng Apple ang circulating shares nito, ngunit kailangang sundin ng crypto protocols ang unlock schedules na itinakda taon na ang nakalipas.
Gayunpaman, nakikita pa rin ng mga investor ang kwento at gustong makilahok. Halata ang buyback strategy ng Apple, lalo na sa mga pamilyar sa dekada nitong kasaysayan. Sa pag-convert ng equity bilang financial product, matagumpay na napalago ng Apple ang shareholder loyalty. Sinusubukan ng Hyperliquid at Pump.fun na buksan ang bagong landas para sa crypto—mas mabilis, mas malakas, mas mapanganib.
