Pangunahing mga punto:
Ang pagtaas ng premium ng Bitcoin put options ay nagpapahiwatig ng maingat na pananaw ng mga trader.
Ang mga job openings sa US ay malapit na sa pinakamababang antas sa loob ng limang taon, na nagpapataas ng takot sa recession at posibleng panganib ng pagbagal ng ekonomiya.
$518 milyon ang pumasok sa Bitcoin ETFs noong Lunes, habang patuloy na nag-iipon ang mga pampublikong kumpanya, na nagpapahigpit sa available na supply.
Ang mga pro trader ng Bitcoin (BTC) ay nananatiling hindi kampante sa paghawak ng downside risks sa kabila ng kamakailang pagtaas sa $114,000, dahil ipinapakita ng derivatives markets ang tumitinding takot. Malamang na isinasaalang-alang ng mga trader kung ang mga metrikang ito ay sumasalamin sa malawakang pag-aalala tungkol sa pandaigdigang paglago ng ekonomiya o takot na partikular sa cryptocurrency market.
Ang Bitcoin skew metric ay umabot sa 5% noong Martes ngunit bumalik din sa 8%, na nagpapahiwatig ng mas mataas na premium para sa put (sell) options. Sa neutral na kondisyon, ang BTC skew ay karaniwang nasa pagitan ng -6% at 6%. Ang nabigong pagtatangkang mabawi ang $115,000 ay nagdulot ng pagkadismaya sa mga trader, lalo na't nanatiling bullish ang momentum ng gold, na nagte-trade lamang ng 0.6% mas mababa kaysa sa all-time high noong Martes.
Ang gold ay tumaas ng 16.7% sa nakalipas na dalawang buwan, habang ang US Dollar Index (DXY) ay patuloy na nahihirapang mabawi ang 98.5 na antas, na sumasalamin sa humihinang kumpiyansa sa fiscal na kalagayan ng pamahalaan ng US. Ang humihinang US dollar ay karaniwang nagpapabagal ng konsumo dahil nagiging mas mahal ang imports, habang bumababa rin ang tax revenues mula sa international earnings ng mga US-listed na kumpanya.
Palaki nang palaki ang pag-aalala ng mga investor na maaaring nasa panganib ang ekonomiya ng US matapos magpatuloy ang pagpapakita ng kahinaan ng job market data. Iniulat ng US Bureau of Labor Statistics na mayroong 7.23 milyon na job openings noong Agosto, isang antas na malapit sa pinakamababa sa loob ng limang taon. “Ang federal unemployment insurance claims ay halos doble kumpara noong nakaraang taon,” ayon sa mga ekonomista ng Economic Policy Institute noong Martes.
Ipinakita ng S&P 500 ang kahanga-hangang katatagan sa gitna ng kawalang-katiyakan na ito, habang inaasahan ng mga trader ang karagdagang interest rate cuts mula sa US Federal Reserve (Fed) at dagdag na liquidity injections. Ang kabuuang assets sa balance sheet ng Fed ay naging matatag noong Setyembre matapos ang 30 sunod-sunod na buwan ng pagbaba, na nagpapahiwatig ng posibleng pagbabalik na maaaring sumuporta sa risk-on markets.
Ang mas maluwag na mga polisiya sa ekonomiya ay may dobleng positibong epekto sa mga kumpanya, dahil pinapababa nito ang cost of capital at binabawasan ang returns ng mga investor sa fixed-income instruments. Hindi tulad ng Bitcoin, ang mga listed na kumpanya ay nag-aalok ng mga pananaw sa pamamagitan ng dividends, buybacks at mga oportunidad sa mergers at acquisitions, kaya hindi sila ganap na nakadepende sa employment levels o mas malawak na paglago ng ekonomiya.
Nanatiling matatag ang Bitcoin options put-to-call, walang pagtaas sa bearish demand
Hindi kinakailangang bearish ang mga Bitcoin trader, sa kabila ng pag-aatubili ng mga whales at market makers na tumanggap ng downside risks. Kapaki-pakinabang na suriin ang put-to-call metric upang matukoy kung tumaas ang demand para sa neutral-to-bearish strategies.
Ang mga premium na binabayaran para sa put (sell) options ay nahuhuli kumpara sa call (buy) instruments sa Deribit, na nagpapahiwatig na mas mataas ang demand para sa neutral-to-bullish strategies. Ang biglaang pagtaas noong Sabado ay hindi representatibo, dahil ang kabuuang premium na binayaran noong araw na iyon ay mas mababa sa $13 milyon. Sa pangkalahatan, walang palatandaan ng stress o pagtaas ng demand para sa bearish positions ang ipinapakita ng datos.
Ang $518 milyon na net inflows sa Bitcoin spot exchange-traded funds (ETFs) noong Lunes ay malinaw na ebidensya ng demand para sa isang independent hedge, na hindi kinakailangang correlated sa gold. Ang mga pampublikong kumpanya tulad ng Strategy (MSTR), MARA Holdings (MARA), at Metaplanet (MTPLF) ay patuloy na nag-iipon ng Bitcoin bilang reserve strategy, na posibleng magdulot ng supply shock.
Sa huli, ang nabawasang gana para sa downside risk exposure sa Bitcoin options ay dapat ituring bilang repleksyon ng tumitinding mas malawak na macroeconomic concerns sa halip na bearish expectations.
