$4B BTC sa loob ng 4 na linggo: Paano bumibili ang Bitcoin ETFs ng higit doble sa BTC na namimina

Ang mga U.S. spot Bitcoin ETF ay nagdagdag ng $1.63 bilyon noong nakaraang linggo, na nagdala sa apat na linggong netong intake sa $3.96 bilyon at nagmarka ng siyam na positibong linggo mula sa huling labindalawa.

Ang 12-linggong rolling sum ay nasa $6.08 bilyon, na halos nasa gitnang antas para sa 2025 batay sa internal tracker ng CryptoSlate na binuo mula sa mga disclosure ng pondo at pampublikong flow tables.

Simula ng taon, ang net inflows ay umabot sa $22.78 bilyon, na may $58.44 bilyon mula nang magsimula.

Ang proxy para sa assets-under-management ay $155.9 bilyon, habang ang average na lingguhang halaga ng kalakalan sa nakaraang apat na linggo ay $16.17 bilyon kumpara sa 12-linggong average na $17.90 bilyon.

Weekly ETF net flows

Muling bumilis ang flows sa pagpasok ng quarter habang nagbago ang polisiya at macro na kalagayan.

Ang Federal Reserve ay nagbaba ng rates noong Setyembre, at ang market pricing ay nakatuon sa karagdagang easing sa ika-apat na quarter, na nagpapababa sa balakid para sa mga rate-sensitive allocators na gumagamit ng ETF upang magdagdag ng exposure.

Ang unang araw ng shutdown ng pamahalaan ng U.S. ay nagtulak sa ginto sa record highs at ang dolyar pababa, isang cross-asset mix na historikal na kasabay ng mas malalakas na crypto ETP prints. Pinatutunayan ng global product data ang pagbabagong ito.

Naitala ng CoinShares ang magkakasunod na lingguhang inflows hanggang huling bahagi ng Setyembre, kung saan Bitcoin ang nakakuha ng karamihan sa mga ticket, at $1.03 bilyon ang pumasok sa digital asset funds sa linggo hanggang Setyembre 29, kabilang ang $790 milyon sa Bitcoin vehicles. Nanatiling nakasentro sa ETF ang liquidity.

Nalaman ng Kaiko Research na ang U.S. hours ay may mas malaking bahagi ng depth mula nang ilunsad ang ETF at na ang ETF net flows ay nagpapaliwanag lamang ng maliit na bahagi ng araw-araw na returns ng BTC, na may R² na malapit sa 0.32. Paalala ito na ang derivatives at macro ay patuloy na nagtutulak ng malaking bahagi ng variance.

Sa pagsisimula ng Q4, ang simpleng scenario math ay naglalarawan ng landas para sa net flows at kung gaano karaming Bitcoin ang maaaring ma-absorb mula sa circulating supply.

Ang nakaraang apat na linggo ay na-annualize sa humigit-kumulang $12.9 bilyon para sa quarter, habang ang 12-linggong run-rate ay nagpapahiwatig ng mga $6.6 bilyon. Ang mga panlabas na banda ay ibinibigay ng mga extreme ng 2025.

Sa isang halimbawa ng presyo ng Bitcoin na $115,000, bawat $1 bilyon sa loob ng apat na linggong window ay katumbas ng humigit-kumulang 8,700 BTC ng net buying, o mga 311 BTC bawat araw.

Ang post-halving issuance ay umaabot ng halos 450 BTC bawat araw, o humigit-kumulang 41,400 BTC sa loob ng 92-araw na quarter. Ang talahanayan sa ibaba ay isinasalin ang mga rate na ito sa kabuuan ng Q4.

Scenario Assumption Q4 net flows (USD) BTC absorbed at $115k vs. miner issuance

Bull, retouch 2025 best 12-week pace	+$17.1B per 12 weeks	~+$18.5B	~161,000 BTC	~3.9× quarterly issuance
Base, sustain last 4-week pace	+$3.96B per 4 weeks	~+$12.9B	~112,000 BTC	~2.7×
Moderate, revert to 12-week average	+$6.08B per 12 weeks	~+$6.6B	~57,000 BTC	~1.4×
Bear, revisit 2025 worst 12-week run	−$4.56B per 12 weeks	~−$4.9B	~−43,000 BTC	≈−1.0×

Sa Base path, ang mga U.S. spot Bitcoin ETF ay magreretiro ng humigit-kumulang 112,000 BTC mula sa float ngayong quarter, o halos 2.7 beses ng bagong issuance. Ang ganitong laki ay may tendensiyang maghigpit ng spot availability at panatilihing suportado ang basis kapag matatag ang risk appetite.

Ang CPI ng Agosto ay nag-print ng 2.9 porsyento taon-sa-taon, na tumutulong magpatibay sa disinflation plus easing narrative na sumusuporta sa demand ng allocator.

Ang seasonality ay nagdadagdag ng behavioral layer, kung saan tinutukoy ng mga mamumuhunan ang historikal na lakas ng Oktubre para sa crypto.

Ipinapakita ng rolling 12-week sum ng net flows na bumababa ang flows patungo sa average matapos maabot ang 2024 peak noong kalagitnaan ng Hulyo. Kaya, ang mga kamakailang lingguhang inflows ay lumalagpas sa kasalukuyang average trend, na nagpapahiwatig ng potensyal na pagbabalik ng mga nakaraang pattern.

Gayunpaman, kung magpapatuloy ang historikal na trend, ang net outflows ay maaaring umabot sa humigit-kumulang $500 milyon bawat linggo pagsapit ng Disyembre.

12-week rolling ETF net flows

Patuloy na nagbabago ang microstructure sa paligid ng aktibidad ng ETF.

Ipinapakita ng trabaho ng Kaiko na mas maraming trading ang nagkukumpol sa paligid ng U.S. creation at redemption windows, at na ang liquidity sa mga oras na iyon ay may mas malaking bigat sa price discovery kaysa dati bago ang ETF launch, na tumutulong ipaliwanag kung bakit maaaring gumiling ang presyo kahit halo-halo ang flow prints.

Ang correlation framework, kung saan ang ETF flow ay nagpapaliwanag lamang ng bahagi ng araw-araw na returns, ay nangangahulugan din na ang macro releases, funding, at positioning sa CME ay mahalaga para sa araw-araw na galaw. Maaaring gamitin ng mga trader na nagmamasid sa futures open interest at volume ang mga metric ng CME upang i-cross-validate ang risk appetite kasabay ng fund flows, na may mga dashboard ng Kaiko na nagbibigay ng konsolidadong view ng depth at spreads sa iba't ibang venues.

Nanatiling subplot ang rotation. Ang mga U.S. spot Ethereum ETF ay nakatanggap ng tuloy-tuloy na allocations mula Hulyo, at isang sell-side update ngayong linggo ang naglarawan sa ETH bilang isang relative gainer sa margin. Iniulat ng Reuters na tinaas ng Citi ang year-end ETH target nito at binawasan ang BTC batay sa nakikitang pagbabago sa investor flows.

Sa ngayon, nananatiling marginal buyer ang U.S. sa cycle na ito, at ipinakita ng late-September update ng CoinShares na ang Bitcoin pa rin ang nangingibabaw sa lingguhang tickets sa mga global ETP.

Nakatuon ang mga panandaliang panganib sa data at timing ng polisiya.

Maaaring maantala o maapektuhan ng government shutdown ang mga unang macro prints ng buwan, kabilang ang nonfarm payrolls at CPI, na nagpapalakas ng narrative swings kapag mas kaunti ang anchor ng mga mamumuhunan.

Ginagawa nitong mas nakikita ang ETF tape bilang thermometer para sa risk sentiment sa pagsisimula ng Q4.

Kung mananatili ang kasalukuyang apat na linggong run rate, ang quarter-to-date net intake ay aabot sa halos $13 bilyon pagsapit ng katapusan ng taon.

Ang post $4B BTC in 4 weeks: How Bitcoin ETFs buy more than double the BTC mined ay unang lumabas sa CryptoSlate.