Magkakaroon nga ba ng kumpetisyon sa BTC reserve sa pagitan ng Europe at US?

Ang mga oposisyong mambabatas mula sa Sweden Democrats ay naghain ng parliamentary motion noong Oktubre 2, na humihikayat sa pamahalaan na pag-aralan ang posibilidad ng isang pambansang Bitcoin (BTC) reserve.

Ang panukala ay inilalarawan bilang isang paraan ng pag-diversify kasabay ng kronor at ginto, na bahagi ay manggagaling sa mga nakumpiskang crypto. Bukod dito, hayagang ipinapahayag nito ang pagdududa sa central bank digital currencies (CBDCs).

Sa parehong araw, muling itinulak ni Rep. Nick Begich ang kanyang panukala para sa isang “Strategic Bitcoin Reserve,” na tumutukoy sa BITCOIN Act at nagmumungkahi ng limang taong plano upang makakuha ng hanggang isang milyong BTC gamit ang mga “budget-neutral” na mekanismo.

Kung pagsasamahin, ang magkakatulad na mga senyales ay nagpapakita na ang mga politiko mula sa dalawang maunlad na ekonomiya ay sumusubok ng sovereign BTC exposure sa loob ng parehong news cycle.

Kung ang mga salita ay maging aksyon

Ang isang US federal purchase program na may sukat na 1 milyong BTC ay katumbas ng humigit-kumulang 4.76% ng fixed 21 million supply ng Bitcoin at magkakahalaga ng halos $120 billion, o $120,000 kada BTC.

Kahit na mas maliit na pilot tranche ay mekanikal na magbabawas ng liquid supply, magpapataas ng term scarcity, at maghihigpit sa float na available para sa mga pribadong mamimili, mga epekto na ipinakita na ng mga nakaraang akumulasyon ng estado.

Ang on-chain reserve ng El Salvador, na ngayon ay bahagyang higit sa 6,260 BTC, ay kumakatawan lamang sa halos 0.03% ng kabuuang supply. Gayunpaman, ang visibility nito ay nagbigay-daan upang maging isang tunay na posibilidad sa mga policymakers ang ideya ng sovereign BTC ownership.

Hindi tinukoy ng motion ng Sweden ang target na laki, ngunit ang lohika nito ay kahalintulad ng ibang mga panukala, kabilang ang mungkahi ng Czech central bank governor na maglaan ng hanggang 5% ng FX reserves sa Bitcoin. Ang hakbang ng Czech central bank ay maglalagay ng humigit-kumulang €7 billion, o tinatayang 63,000 BTC sa presyong $120,000, na katumbas ng 0.3% ng kabuuang supply.

Sa iba’t ibang bansa, magkatulad ang mga senyales ng politika kahit na magkaiba ang legal na mekanismo. Ang motion ng Sweden ay dumadaan sa Riksdag, at kung tatanggapin ng pamahalaan, malamang na ipapasa ito sa finance ministry at central bank para sa feasibility work kasabay ng umiiral na gold at foreign exchange frameworks.

Sa US, maaaring magpatibay ng batas ang Kongreso para sa mga pagbili at pamamahala habang ginagamit ang executive order noong Marso na nagtatag ng federal Bitcoin reserve at digital asset stockpile.

Binanggit ng BITCOIN Act ang pagpopondo sa pamamagitan ng Fed remittances at mga balance sheet revaluation tools upang maiwasan ang direktang appropriations. Mahalaga rin ang mga sub-national na eksperimento sa sentimyento, gaya ng pagpayag ng New Hampshire na mag-invest ng hanggang 5% ng pondo ng estado sa precious metals at large-cap digital assets.

Sa ibang bansa, nagtatag ang Pakistan ng pambansang reserve bilang bahagi ng mas malawak na mining at data center program. Wala sa mga ito ang katulad ng isang G7 central bank na direktang bumibili ng BTC, ngunit sama-sama nilang inilalarawan ang isang direksyon kaysa isang anekdota.

Mga potensyal na hakbang at resulta

Ang mga hakbang sa polisiya na tunay na makakaapekto sa macro relationships ay tuwiran at makapangyarihan.

Una, may statutory authority na bumili at maghawak ng Bitcoin bilang reserve asset, na may malinaw na mandato para sa custody, auditing, at reporting. Kapag ang isang pangunahing sovereign ay maaaring bumili nang programmatically sa halip na opportunistically, nagiging predictable ang supply absorption.

Pangalawa ay isang panuntunan sa pagpopondo, maging ito man ay budget-neutral mechanisms sa US o rebalancing rules sa Europe, na nag-aautomatize ng bid sa bawat cycle.

Pangatlo ay isang disclosure cadence na katulad ng sa FX reserves data. Kung ang mga merkado ay maaaring umasa sa naka-iskedyul na sovereign prints, maaaring bumaba ang sensitivity ng BTC sa real yields habang ang “policy demand” ay bahagyang pumapalit sa “risk appetite” demand, katulad ng kung paano nabawasan ng opisyal na sektor ng pagbili ng ginto ang beta ng ginto sa rates sa margin.

Sa huli, ang mga patakaran sa pamamahala ng reserve na nagpapahintulot sa lending, swaps, o strategic liquidity provision ay magdadala sa Bitcoin sa sistema ng pampublikong pananalapi, na magpapalawak sa hanay ng mga price-insensitive balance sheets na nasa bid.

Ang resulta ay ang kredibleng, sovereign demand ay may tendensiyang pahinain ang historikal na inverse correlation sa pagitan ng BTC at real yields sa panahon ng akumulasyon, na ang sign at magnitude ay nakadepende sa laki at transparency ng programa.

Ang pagsukat sa mga ideya sa mesa ay nagbibigay ng perspektiba. Ang panukala ng US ay aabot sa 4.76% ng supply.

Samantala, ang isiniwalat na hawak ng El Salvador ay lumampas na sa 6,260 BTC. Ang eksperimento ng Czech governor ay sasakop sa 0.3% ng supply.

Ang pederal na pamahalaan ng US ay may kontrol na sa malaking halaga ng BTC mula sa forfeitures, tinatayang 200,000 BTC, ayon sa tala ng White House crypto czar na si David Sacks. Ang halagang ito ay halos 1% ng supply.

Bilang resulta, ang pag-formalize ng bahagi nito bilang strategic reserves ay hindi magiging “bagong” demand, ngunit ang pagbabago ng mandato ay maaaring magbago ng mga pandaigdigang pattern.

Isinasaalang-alang ang fixed supply ng Bitcoin at ang mga pandaigdigang senyales, isang reserve race sa pagitan ng US at Europe ay isang posibleng kinalabasan. Ang pagsubok ay kung ang mga parliamento at Kongreso ay magko-convert ng mga talking points sa purchase authority, mga panuntunan sa pagpopondo, at mga disclosure na maaaring gawing modelo ng mga merkado.

Kung gagawin nila, ang repricing ay hindi lang tungkol sa pagtaas ng halaga ng Bitcoin dahil bumibili ang mga pamahalaan. Ito ay tungkol sa isang bagong klase ng mga aktor na hindi sensitibo sa presyo na muling nagre-refactor kung paano nakikipagkalakalan ang Bitcoin laban sa real yields, FX, at risk assets.

Ang post na Will a Europe-US BTC reserve race actually happen? ay unang lumabas sa CryptoSlate.