Bumalik ang Polymarket sa U.S., Saan ang Susunod na Pagkakataon para sa Prediction Market?

Original Article Title: Prediction Markets: A Differentiated Hedging Tool

Original Article Author: Noveleader, Castle Labs

Original Article Translation: Ismay, BlockBeats

Tala ng Editor: Habang naghahanda ang Polymarket na muling magbukas para sa mga user sa U.S., mabilis na lumilitaw ang prediction markets sa crypto space bilang isang naiibang kasangkapan sa hedging, mula sa pagiging isang niche na laro tungo sa pagiging pangunahing kasangkapan para sa risk mitigation at pagkuha ng resulta ng mga kaganapan. Malalim na sinusuri ng artikulong ito ang operational logic, mga hamon sa liquidity, at mga potensyal na landas ng scalability ng prediction markets sa pamamagitan ng mga partikular na kaso, at tinutuklasan ang halaga ng aplikasyon ng mga ito sa mga high-impact na kaganapan tulad ng eleksyon at pag-apruba ng gamot.

Itinuturo ng artikulo na ang prediction markets ay hindi lamang nagbigay ng bagong kasangkapan sa hedging para sa mga propesyonal na mamumuhunan kundi nagbukas din ng bagong entry point para sa mga ordinaryong user upang makilahok sa mundo ng crypto, na sumasaklaw sa iba't ibang trading scenario mula sa pop culture hanggang sa mga cutting-edge na produktong teknolohiya. Para sa mga bago at batikang mambabasa na interesado sa crypto financial innovation, ebolusyon ng market structure, at risk management, nagbibigay ang artikulong ito ng mahahalagang pananaw.

Nasa ibaba ang orihinal na nilalaman:

Mabilis na umuunlad ang prediction markets at naging isa sa mga pinakainit na naratibo. Habang mas marami akong nababasa, mas napagtatanto ko na maaaring maging mahusay na kasangkapan ang prediction markets para sa pag-hedge ng ilang global o lokal na kaganapan, depende sa direksyon ng exposure ng aking mga trade. Malinaw na hindi pa ito malawakang ginagamit, ngunit inaasahan kong habang gumaganda ang liquidity at mas lumalawak ang abot ng prediction markets, makikita natin ang mabilis na paglago ng application scenario na ito.

Kamakailan, binanggit ni Vitalik ang prediction markets sa kanyang artikulo tungkol sa low-risk DeFi. Kaugnay nito, ang "hedging event risk" ang pinakamahalagang use case ng prediction markets. Hindi lamang ito tumutulong sa pagpapanatili ng liquidity circulation kundi lumilikha rin ng mas maraming oportunidad para sa mga ordinaryong kalahok sa prediction markets.

Alam natin na parami nang parami ang mga bagong kumpanya na pumapasok sa prediction market race, na nagpapataas ng bilang ng mga proyektong dine-develop sa larangang ito sa 97. Bagama't magkakaiba ang direksyon ng serbisyo ng mga proyektong ito at lalago kasabay ng industriya at user base, may ilang produkto pa rin na namumukod-tangi batay sa transaction volume data.

Dagdag pa rito, mahalagang tandaan na ang prediction market, bilang isang niche track, ay nasa yugto pa rin ng eksplorasyon. Patuloy na lilitaw ang mga bagong panalo sa hinaharap, na sabay na uunlad kasama ng mga mature na proyekto na may malaking bahagi na ng prediction market trading volume, tulad ng @Polymarket, @Kalshi, at @trylimitless.

Ang Ebolusyon ng Prediction Markets

Dito ay mabilis kong babalikan ang kasaysayan ng prediction markets (hindi naman ganoon kalayo). Ang prediction markets ay unti-unti lamang na pumasok sa mainstream nitong mga nakaraang taon, lalo na noong 2024 U.S. presidential election, kung kailan biglang tumaas ang trading volume ng Polymarket, na nagdala ng kinakailangang atensyon sa prediction market.

Mula noong rurok na iyon, bagama't hindi na napanatili ang trading volume sa antas ng 2024, nanatili pa rin ito sa medyo mataas na range. Kamakailan, gaya ng ipinapakita sa monthly trading volume chart sa itaas, nagsimulang muling tumaas ang trading volume. Kasabay ng pag-unlad ng trend na ito, unti-unti ring nakakamit ng mga kumpanyang tulad ng Kalshi at Limitless ang mas mataas na trading volume, na lumalago bilang malalakas na kakumpitensya na maihahambing na ngayon sa Polymarket.

Dagdag pa rito, patuloy na lumilitaw ang iba't ibang uri ng prediction markets, na tumutukoy sa iba't ibang user group at aplikasyon, at nagbubukas ng kani-kanilang niche track. Isang magandang halimbawa ang @noise_xyz (na kasalukuyang nasa testnet stage pa), na nagpapahintulot sa mga user na makilahok sa leveraged trading batay sa "attention" sa isang partikular na proyekto.

Prediction Markets bilang Hedging Tool

Susunod, talakayin natin ang aking pangunahing pananaw.

Sa hinaharap, magiging mas mahusay at likido ang prediction markets, kaya't magiging mahalagang kasangkapan ito sa hedging. Hindi ko sinasabing hindi pa ito ginagamit para sa hedging ngayon, kundi hindi pa sapat ang scale upang magkaroon ng mas malawak na epekto.

Kung titingnan natin ang mga umiiral na use case, mahusay itong naipaliwanag sa isang artikulo ni @0xwondr. Ipinakita niya kung paano niya ginamit ang prediction market para sa hedging nang ilunsad ang Trump Token mas maaga ngayong taon. Bumili siya ng $TRUMP tokens sa isang banda at bumili rin ng "Will Trump be hacked?" shares sa prediction market sa kabilang banda. Sa ganitong paraan, kung sakaling magkaroon ng hack, maaari niyang mabawi ang lugi gamit ang "Yes" shares na hawak niya; kabaligtaran, kung walang hack, may malaking potensyal ang token na tumaas nang malaki (na nakita nga natin kalaunan).

Susubukan kong ilarawan ang "hedging" opportunity sa isa pang halimbawa. Isipin na ang isang investor ay may malaking bahagi ng kanyang portfolio na nakainvest sa isang partikular na pharmaceutical company. Naghihintay ang kumpanya ng FDA approval para sa bagong produkto nito. Kapag naaprubahan, malamang na tumaas nang malaki ang presyo ng stock ng kumpanya; kapag na-reject, maaaring bumagsak ang presyo ng stock. Kung may prediction market para sa parehong resulta, maaaring i-hedge ng investor ng pharmaceutical company ang kanyang stock position sa pamamagitan ng pagbili ng "No" shares.

Siyempre, may iba't ibang pananaw tungkol sa gawaing ito: may naniniwala na may mas maganda at mas likidong channel para makamit ang ganitong hedge. Maaaring mag-short lang ang mga investor ng stock at hintayin ang resulta ng approval. Ngunit ang tanong, kaya bang panatilihin ng mga investor ang hedge base lamang sa pending na resulta ng FDA approval? Malinaw na hindi.

Sa paggamit ng prediction markets, naging posible na i-hedge ang mga desisyong hindi pa alam ng kahit sino. Marahil sa pangmatagalan, magiging kasangkapan ang prediction markets na makakadagdag sa mga umiiral na channel ng hedging. Kung magagamit nang mahusay, tunay na maaaring maging napaka-epektibong hedging tool ang prediction markets.

Kabilang sa mga katulad na halimbawa ang resulta ng eleksyon, macroeconomic events, interest rate adjustments, at iba pa. Para sa mga event-specific na risk na ito, halos walang ibang viable na paraan ng hedging.

Ano ang Kailangan para Lumaki ang Prediction Markets?

Ang ebolusyon ng prediction markets at ang bagong liquidity na dala ng mga user ay tumulong upang maging likidong venue ito para sa hedging laban sa mga partikular na kaganapan o merkado. Ngunit ang tanong, sapat ba ang liquidity ng mga market na ito para sa malakihang hedging?

Isang simpleng sagot: hindi pa talaga, lalo na para sa karamihan ng mga market.

Maaaring nakita mo ang ilang disenteng trading volume data sa simula ng artikulo. Umabot sa halos $1 billion ang trading volume ng Polymarket noong nakaraang buwan, na kahanga-hanga para sa isang binary market na walang leverage at nakabatay sa isang medyo bagong naratibo. Gayunpaman, ang trading volume na ito ay nakakalat sa iba't ibang market at paksa, hindi nakatuon sa isang event kundi kabuuang trading volume ng platform. Sa katunayan, iilang event lang talaga ang nag-ambag sa karamihan ng volume.

Isantabi muna natin ang trading volume, ang pangunahing isyu na dapat nating talakayin ay liquidity, dahil ang paglago ng trading volume ay nakasalalay sa mas malalim na liquidity.

Ang mas malalim na liquidity ay nagsisiguro na hindi madaling manipulahin ang presyo, hindi malaki ang epekto ng isang trade sa buong market, at minimal ang slippage tuwing may trade.

Sa kasalukuyan, pangunahing nakakakuha ng liquidity ang prediction markets sa dalawang paraan:

1. Automated Market Makers (AMM): Sa ilalim ng klasikong AMM structure, nakikipag-trade ang mga user sa liquidity pools. Angkop ito para sa maagang yugto ng isang market ngunit hindi para sa malakihang pagpapalawak. Sa puntong ito, may kalamangan ang order book.

2. Order Book: Ang order book ay umaasa sa mga aktibong trader o market maker upang mapanatili ang liquidity at napaka-angkop para sa scalability ng market.

Inirerekomenda kong basahin ang artikulo ni @Baheet_ para mas maunawaan kung paano gumagana ang prediction markets:

Dahil nakatuon tayo sa scalability dito, magpo-focus ako sa Orderbook. Sa Orderbook, maaaring makamit ang liquidity sa pamamagitan ng mga trader o Market Maker (MMs) na aktibong naglalagay ng order, o kumbinasyon ng dalawa. Karaniwang mas epektibo ang mga structure na may Market Maker.

Gayunpaman, dahil sa malalaking pagkakaiba ng tradisyonal na market at event-based market (prediction markets), hindi madaling magbigay ng liquidity sa mga binary market tulad ng Polymarket o Kalshi.

Narito ang ilang dahilan kung bakit maaaring mag-atubili ang Market Makers na makilahok:

1. Mataas na Inventory Risk: Maaaring makaranas ng malalaking paggalaw ng presyo ang prediction markets dahil sa partikular na balita. Maaaring trending ang market sa isang direksyon ngunit biglang magbago. Kung ang pricing ng Market Maker ay taliwas sa direksyon ng market sa sandaling iyon, maaari silang malugi nang malaki. Bagama't makakatulong ang hedging, kadalasan ay hindi madaling gamitin ang mga tool na ito para sa hedging.

2. Kakulangan ng Trader at Liquidity: Kulang ang market sa sapat na liquidity. Parang "chicken and egg" problem ito, ngunit kailangan ng market ng madalas na trader o taker upang magbigay ng kita sa Market Maker sa pamamagitan ng bid/ask spread. Gayunpaman, may mga market na masyadong mababa ang trade volume at frequency, kaya hindi na-eengganyo ang Market Maker na aktibong makilahok.

Upang matugunan ang isyung ito, aktibong nagsasaliksik ng solusyon ang ilang proyekto. Halimbawa, gumagamit ang Kalshi ng third-party Market Maker at may sarili ring trading desk upang mapanatili ang liquidity. Sa kabilang banda, pangunahing umaasa ang Polymarket sa natural na supply at demand relationship sa Orderbook.

Sa huli, upang makakuha ng trading volume at user, kailangang bumuo ng market na gustong salihan ng lahat. Dapat ay may tatlong pangunahing katangian ang mga market na ito:

1. Mataas na Leverage: Hindi madaling makamit sa binary Yes/No markets dahil hindi maaaring maghabol ng mas mataas na kita ang mga user sa pamamagitan ng leverage. May ilang platform tulad ng @fliprbot na nag-aalok ng leveraged trading sa prediction markets, ngunit kadalasan ay mababa ang trade volume. Dagdag pa, nag-aalok ang Limitless ng mga market na may daily at weekly settlement, na nagpapahintulot sa mga user na makilahok sa mas mabilis na settlement ng market, na posibleng magpataas ng kita.

2. High-Frequency Markets: Mas maraming market na mapagpipilian ng mga user, mas madalas silang mag-trade sa parehong platform. Mas maraming market, mas mataas ang trading volume.

3. Mataas na Market Outcome Value: Ang mga market na may outcome na may malaking epekto ay lumilikha ng malaking trading volume. Lalo na ito kapansin-pansin sa mga market na may kinalaman sa eleksyon o pag-apruba ng gamot dahil malaki ang epekto ng resulta ng mga kaganapang ito sa mas malawak na reaksyon ng market.

Mga Pagmumuni-muni

Walang duda na malaki ang naging epekto ng prediction market sa industriya. Nitong linggo lang, nalampasan na nito ang trading volume ng meme coins, na nagpapakita ng malinaw na trend ng paglago at malawakang paggamit.

Nais ko ring ituro na tunay ngang pinalala ng prediction market ang estado ng "Hyperfinancialization." Sa totoo lang, hangga't hindi nawawalan ng malaking pondo ang mga tao, hindi naman problema ang estado na ito. Nagsulat pa nga ako ng artikulo tungkol sa kung paano tayo papunta sa estado ng "Everything Marketization," at kung bakit may mga kalamangan at kahinaan ang trend na ito.

Sa huli, tunay akong naniniwala na ang prediction market ay isang mahusay na paraan upang makapasok ang mga bagong user sa crypto space, dahil kadalasan ay nakatuon ang mga market na ito sa pangkalahatang audience lampas sa crypto-trader circle. Halos lahat ng bagay at bawat paksa ay may katumbas na market, kabilang ang pop culture, tsismis tungkol sa celebrity, bagong produkto ng Apple, at halos anumang maisip mo. Ang pagbibigay-daan sa sinuman na mag-trade sa mga bagay na interesado sila ay isang makapangyarihang potensyal sa sarili nito, at ito ay isang larangan na sabik akong obserbahan at salihan.

Kaya, masasabi na ang prediction market ang alpha.