Ano nga ba ang dahilan kung bakit patuloy na tumataas ang presyo ng bitcoin sa kasalukuyang bull market, habang ang mga altcoin naman ay patuloy na bumababa?

Ito ay kinikilala bilang ang pinakamahirap na bull market sa kasaysayan ng industriya, kahit na ang Bitcoin ay nagdoble mula sa pinakamababang punto nito noong 2023, tila nawalan na ng kaluluwa ang merkado.

May-akda: Blockchain Knight

Bagama't tinutukoy bilang bull market ang kasalukuyang siklo ng crypto market, kabaligtaran naman ang aktuwal na karanasan. Kahit ilang ulit nang naabot ng Bitcoin ang all-time high, ang pagtaas ng presyo ay naging mapurol at walang sigla, samantalang ang mga pagwawasto ay labis na malupit, at karamihan sa mga altcoin ay bumagsak ng higit sa 90%, dahilan upang umalis ang maraming retail investors.

Maging ang mga pangunahing tagasuporta ay nagdududa na rin sa pagiging “bull market” nito, at kinikilala itong pinakamahirap na bull market sa kasaysayan ng industriya. Kahit nagdoble ang Bitcoin mula sa pinakamababang punto nito noong 2023, tila nawalan na ng kaluluwa ang merkado.

Nag-ugat ang sitwasyong ito sa tatlong pangunahing dahilan.

Una, lubusang binago ng mga institusyon ang estruktura ng merkado. Ang mga higanteng Wall Street tulad ng BlackRock at Fidelity ay hindi dumating para mag-spekula, kundi upang kontrolin ang imprastraktura ng cryptocurrency, custodial network, at tokenized real-world assets, at binili nila ang lahat ng liquidity channels at compliant pathways na kailangang upahan ng lahat ng kalahok.

Bagama't pinatatag ng ganitong “fundamental adoption” ang pundasyon ng industriya, sinipsip naman nito ang sigla ng merkado, at hindi ito tugma sa kultura ng spekulasyon na pinangungunahan ng retail investors.

Pangalawa, winasak ng MEME ang kahulugan ng industriya. Ang MEME, na dating isang anyo ng satira, ay naging pangunahing naratibo mula 2023 hanggang 2025. Iba't ibang “community coins” at “animal coins” ang paulit-ulit na nagkaroon ng viral na pagtaas at pagbagsak, dahilan upang maging parang walang labasan na DU arena ang merkado.

Kahit ang mga beteranong miyembro ng industriya ay nahulog sa bitag ng paghabol sa hype, at sa banggaan ng kasakiman ng retail investors at satirical culture ng Web3, parehong natalo ang magkabilang panig.

Pangatlo, pinipigil ng macro environment ang risk appetite. Ang mga polisiya sa taripa ni Trump ay nagdulot ng pagwawasto sa stock market at nagtanggal ng liquidity, at kasabay ng patuloy na mataas na interest rates, tumaas ang halaga ng kapital, nauwi sa kakulangan ng pondo, at ang mga risk assets tulad ng cryptocurrency ay napako sa sideways movement. Ang dapat sana'y “panahon ng kayamanan” para sa pagbabalik ng retail investors ay nauwi sa isang mahabang pagsubok ng pasensya.

Sa huli, Bitcoin ang naging tanging nakaligtas. Sa tulong ng institutional funds at regulatory recognition, nanatili itong matatag sa gitna ng pagbagsak ng merkado, na nagpapatunay sa kakayahan ng cryptocurrency na manatili.

Ang maturity ng bull market na ito ay hindi na puno ng labis na tuwa at biglaang pagtaas, kundi mas pinapakita ang katatagan na nararapat sa isang financial system, ngunit nagdudulot ito ng matinding pagod sa mga naghahangad ng mabilisang kita.

Sa “hollow bull market” na ito, ang pagkamalikhain ng merkado, sigla ng retail investors, at optimistikong diwa ay naging collateral damage ng progreso.

Sa huli, ito ay isang self-punishment ng industriya sa pagpili ng hype kaysa sa utility, at nagpapaalala sa atin: hindi lahat ng siklo ay para yumaman, ang ilan ay para ipaalala ang orihinal na layunin ng pagpasok sa industriya.