Ibinaba ng S&P ang Financial Strength ng Strategy dahil sa mga Panganib ng Bitcoin

Ang S&P Global Ratings ay nagbigay ng B-minus na credit rating sa Strategy Inc, ang kumpanyang nakatuon sa Bitcoin na pinamumunuan ni Michael Saylor. Ang hakbang na ito ay nagmamarka ng isang mahalagang sandali kung saan ang tradisyonal na pananalapi ay pormal na tumitimbang sa isang modelong korporatibo na halos ganap na nakabatay sa mga hawak na Bitcoin. Sa loob ng maraming taon, inilagay ng kumpanya ni Saylor ang sarili bilang isang tagapanguna ng “Bitcoin treasury” na estratehiya, mula sa pagiging isang software enterprise patungo sa pagiging isang digital asset powerhouse. Ngunit sa desisyon ng S&P, ang balanse sa pagitan ng inobasyon at panganib sa pananalapi ay naging mas malinaw.

Ang credit rating ay sumasalamin sa pananaw ng S&P na ang kalusugan sa pananalapi ng Strategy ay spekulatibo, na higit na pinapagana ng performance ng merkado kaysa sa tuloy-tuloy na operational cash flow. Nakikita ng ahensya na ang estruktura ng negosyo ng kumpanya ay labis na nalalantad sa volatility. Umaasa ito sa capital markets, at madaling maapektuhan ng pagbabago-bago ng presyo ng Bitcoin.

Bakit Mahalaga ang Credit Rating ng S&P

Ipinapaliwanag ng ulat ng S&P na ang B-minus na credit rating ay sumasalamin sa malalaking kahinaan na kaugnay ng pag-asa ng kumpanya sa Bitcoin. Binibigyang-diin nito na halos lahat ng asset ng Strategy ay nakatali sa cryptocurrency. Dahil dito, limitado ang liquidity nito sa U.S. dollar. Binanggit din ng ahensya na bagaman nagawa ng kumpanya na makaakit ng mga mamumuhunan at maglabas ng convertible debt, kulang sa diversification ang balance sheet nito. Dahil dito, nagiging mahina ito kung biglang bumagsak ang presyo ng Bitcoin, na maaaring magpilit sa kumpanya na magbenta ng mga asset sa mas mababang halaga upang matugunan ang mga obligasyon.

Inilarawan ng S&P ang kumpanya bilang isang “high-risk crypto issuer,” na tinutukoy ang structural imbalance sa pagitan ng mga digital asset holdings nito at ng dollar-denominated debt. Ito ay lumilikha ng tinatawag ng ahensya na “currency mismatch,” kung saan nananatiling pareho ang mga pananagutan kahit bumagsak ang presyo ng Bitcoin. Sa simpleng salita, kung maging bearish ang merkado, maaaring mabilis na humina ang kakayahan ng Strategy na bayaran ang mga utang, na nagpapalalim ng liquidity risk at posibleng magpayanig sa kumpiyansa ng mga mamumuhunan.

Mataas na Exposure sa Bitcoin at Liquidity Risk na Nagpapataas ng Babala

Sa sentro ng pagsusuri ng S&P ay ang mataas na exposure ng kumpanya sa Bitcoin. Bagaman nagbigay ng gantimpala ang Bitcoin sa mga matagalang holder, ang malalaking pagbabago ng presyo nito ay nagdudulot ng malalaking problema para sa mga credit analyst. Hindi tulad ng bonds o cash reserves, ang Bitcoin ay walang garantisadong yield at walang proteksyon sa panahon ng pagbagsak ng merkado. Maliit ang dollar reserves ng Strategy kumpara sa mga obligasyon nitong utang, na lumilikha ng marupok na liquidity position. Ang operating business ng kumpanya, na dati ay software arm nito, ay kaunti na lamang ang kontribusyon sa kita, kaya halos ganap na umaasa ang kumpanya sa performance ng Bitcoin.

Lalong lumilinaw ang liquidity risk kapag isinasaalang-alang ang estruktura ng utang ng Strategy. Ang kumpanya ay naglabas ng bilyon-bilyong halaga ng convertible bonds at preferred shares, mga obligasyon na nangangailangan ng regular na pagbabayad. Kung bumagsak ang presyo ng Bitcoin o humigpit ang capital markets, maaaring maging mahirap ang paglikom ng pondo, na magtutulak sa kumpanya sa isang pinansyal na mahirap na posisyon. Ang senaryong ito ang dahilan kung bakit itinuturing ng S&P na spekulatibo ang credit outlook ng kumpanya, kahit na nananatiling stable ito sa ngayon.

Reaksyon ng Merkado at Aral para sa mga Mamumuhunan

Matapos ang anunsyo ng S&P, naging halo-halo ang tugon ng merkado. Ang ilang mamumuhunan ay nakita ang rating bilang makatotohanang pagkilala sa risk profile ng kumpanya. Habang ang iba naman ay itinuring itong patunay na ang mga Bitcoin-treasury na kumpanya ay seryosong tinitingnan na ngayon ng tradisyonal na pananalapi. Sa kabila ng “junk” na label, ang katotohanang nabigyan ng opisyal na credit rating ang Strategy ay nagpapahiwatig ng lumalawak na tulay sa pagitan ng crypto sector at ng conventional credit markets.

Para sa mga mamumuhunan, ang pangunahing aral ay ang crypto-based na balance sheets ay nagdadala ng parehong oportunidad at masusing pagsusuri. Nanatiling makapangyarihang store of value ang Bitcoin sa bull markets ngunit nagiging mapanganib na pananagutan sa panahon ng pagbagsak. Ang pagsusuri ng S&P ay paalala na kahit ang mga visionary na estratehiya ay kailangang sumagot sa liquidity, solvency, at disiplina ng merkado.