Paano Harapin ang Presyur ng "Cyclical Curse" sa BTC Cycle? (10.13~10.19)

Isinulat ni 0xBrooker

Ang pag-unlad ng trade war sa pagitan ng US at China ay nananatiling pinakamalaking variable na nakakaapekto sa mga pangunahing pandaigdigang pamilihan sa pananalapi. Bagama't may ilang pagluwag ngayong linggo, kung magkakaroon ba ng tunay na progreso ay tila nakasalalay pa rin sa paparating na negosasyon ng mga delegasyon ng magkabilang panig. Ang mid-term na mahalagang punto ay kung magaganap ang pagpupulong ng mga lider ng dalawang bansa sa panahon ng APEC sa South Korea.

Patuloy na nagpapakita ng dovish stance ang Federal Reserve, at kasabay ng paghina ng employment market sa US, naging lubos na ang inaasahan ng merkado para sa dalawang beses na 50 basis points na interest rate cut ngayong taon. Ito ay nagbibigay ng pundamental na suporta para sa mga risk asset.

Maliban sa US-China trade war at dovish stance ng Federal Reserve, ang BTC ay nananatiling apektado ng mga internal na istruktura ng sarili nitong merkado. Sa isang banda, higit sa 20 bilyong US dollars na nominal value ng long positions sa futures market ang na-liquidate, kaya't mahirap makabuo ng lakas sa maikling panahon; sa kabilang banda, dahil sa epekto ng cyclical curse, patuloy ang pagbebenta ng mga long-term holders na nagdudulot ng kawalang-tatag sa merkado dahil sa kakulangan ng pondo.

Paghahambing ng mga nakaraang cycle ng BTC

Isa pang mahalagang punto na dapat bantayan ay ang pagsisimula ng Q3 earnings season ng US stock AI at tech stocks sa susunod na linggo. Ang performance ng mga ito kung aayon sa inaasahan ay magkakaroon din ng malaking epekto sa financial market.

Mga polisiya, macro-financial at economic data

Ang pangunahing salik na nakaapekto sa US stock market kamakailan ay ang iba't ibang pahayag ukol sa US-China trade war. Matapos ang malalaking hakbang ng magkabilang panig noong nakaraang linggo, parehong naglabas ng mas malumanay na pahayag ngayong linggo upang pakalmahin ang merkado. Lalo na ang US, sina President Trump at Treasury Secretary ay naglabas ng mga pahayag sa iba't ibang okasyon—hindi sustainable ang mataas na taripa; nananatiling maganda ang relasyon ng US at China; ayaw ng US na mag-decouple sa China sa economic level, at naniniwala ring ganoon din ang China. Sa kabilang banda, mas kalmado ang tugon ng China—isinisi ang "global panic" sa mga aksyon at pahayag ng US; binigyang-diin na ang export control ay para sa national security at pangangailangan ng industrial policy.

Ayon sa mga ulat ng media, magsasagawa ng panibagong round ng negosasyon ang mga delegasyon ng dalawang bansa. Kumpirmado ng South Korea na bibisita ang US President sa Korea sa pagtatapos ng buwan para sa APEC. Siyempre, kung magaganap ang pagpupulong ng mga lider ng US at China sa panahong ito ay nakasalalay pa rin sa magiging resulta ng bagong round ng negosasyon.

Dahil sa pagluwag ng trade war, pansamantalang nanatiling matatag ang US stock market na kasalukuyang walang bagong data, at tumaas ng 2.14% ang Nasdaq ngayong linggo. Ang US dollar index na halos umabot sa 100 ay bumaba ng 0.3% at nagsara sa 98.547. Ngunit hindi pa rin tunay na gumaganda ang risk appetite, kaya't ang pag-agos ng pondo ay nagdulot ng pagbaba ng 10-year US Treasury yield ng 2.53% ngayong linggo, na nagsara sa 4.015%. Ang ginto naman ay nagkaroon ng FOMO rally, tumaas ng 5.76% ngayong linggo.

Dahil sa US government shutdown, naantala ang paglabas ng ilang economic at employment data. Sa Philadelphia meeting, binigyang-diin ni Federal Reserve Chairman Powell na "mas dapat bigyang-pansin ang panganib ng paghina ng employment"; at binanggit din ang posibilidad ng conditional na pagtatapos ng balance sheet reduction. Sa kabuuan, nananatiling maingat at dovish ang tono, na nag-iiwan ng puwang para sa karagdagang rate cut. Ang FedWatch ay lubos nang naipresyo ang 50 basis points na rate cut para sa Oktubre at Disyembre ngayong taon.

Sa US stock sectors, lahat ng malalaking bangko ay naglabas ng earnings na mas mataas sa inaasahan, ngunit dalawang regional banks ang napaulat na may higit sa 50 milyong US dollars na bad debts, na nagdulot ng pansamantalang panic sa merkado. Simula sa susunod na linggo, papasok na sa Q3 earnings season ang AI at tech stocks na magtatakda ng direksyon ng merkado. Kung lalampas sa inaasahan ang earnings, maaaring magbigay ito ng suporta sa volatile market, ngunit kung mababa sa inaasahan, malamang na magdulot ito ng pagbaba ng merkado.

Crypto Market

Sa nakaraang linggong ulat, nabanggit namin na ang BTC at crypto market ay kasalukuyang nasa ilalim ng double impact ng US-China trade war at cyclical curse. Ang sabayang epekto ng dalawang ito ay nagdulot ng patuloy na pagbaba ng BTC, na hindi nakasabay sa pag-recover ng Nasdaq mula sa pagbaba noong nakaraang linggo, bagkus ay patuloy pang bumaba ng 6.84% noong nakaraang linggo at muling bumaba ng 5.55% ngayong linggo.

BTC Daily Chart

Sa teknikal na aspeto, bumagsak ang presyo ng BTC sa "Trump bottom" range (90,000~110,000 US dollars), na mula nang manalo si Trump noong 2024 ay nagsilbing resistance/support zone ng BTC sa halos isang taon. Bukod dito, pansamantalang bumagsak din ang BTC sa ilalim ng 200-day moving average na 107,500 US dollars, na teknikal na naglalagay sa BTC sa linya ng bull at bear market.

Bagama't sa kasalukuyang bull market, ilang beses nang bumagsak ang presyo ng BTC sa ilalim ng 200-day moving average, maaaring iba na ang sitwasyon ngayon? Ayon sa BTC cycle law, pumasok na sa topping period ang BTC. Makikita na ang mga long-term holders na pinaka-apektado ng cycle law ay bumibilis ang pagbebenta, na nagpapahirap sa merkado na may mahina ang inflow ng pondo.

Ayon sa eMerge Engine statistics, ang kabuuang bentahan ng long at short-term holders ngayong linggo ay 149,496 na mas mababa kaysa noong nakaraang linggo, kung saan ang long-term holders ay nagbenta ng 19,978, na mas mataas kaysa noong nakaraang linggo.

Lingguhang statistics ng bentahan ng long-term holders at pagbabago ng balanse sa centralized exchanges

Ang long-term holders ay mga tradisyonal na tagasunod ng BTC cycle, at ang kanilang pagbebenta ay may malalim na epekto sa merkado, na siyang pinakamahalagang pwersa sa pagbuo ng cycle top noon. Ang patuloy nilang pagbebenta ay maaaring dulot ng "curse" ng cycle, at upang mabasag ang lumang cycle at makabuo ng bago, kailangan ng mas malaking structural force (tulad ng DATs companies at BTC Spot ETF channel funds).

Sa aspeto ng capital inflow, muling bumaba ang scale ngayong linggo batay sa pagbaba noong nakaraang linggo, kung saan ang BTC Spot ETF outflow ay halos umabot sa 1.2 bilyong US dollars. Ang short-term withdrawal ng ETF channel funds na dulot ng US-China trade war ay isa pang pangunahing dahilan ng mabilis at tuloy-tuloy na pagbaba ng presyo ng BTC bukod sa pagbebenta ng long-term holders.

Lingguhang statistics ng capital flow sa crypto market

Bukod dito, ang open interest sa futures market ay patuloy na bumaba ngayong linggo matapos ang malaking pagbaba noong nakaraang linggo, at ang funding rate ay minsang naging negatibo. Ipinapakita nito na ang bullish force sa futures market ay mahirap muling mabuo sa maikling panahon matapos ang malawakang liquidation.

Mula sa teknikal na analysis, pagbebenta ng long-term holders, capital inflow at outflow, at istruktura ng futures market, kasalukuyang nasa ilalim ng matinding pressure ang presyo ng BTC. Maliban na lang kung magkakaroon ng malinaw na pagbuti sa US-China trade war na magpapabago ng market sentiment, mahirap makakita ng reversal sa short at mid-term. Kasabay ng epekto ng cyclical curse, naniniwala kami na ang mga long-term investors ay dapat magplano ng kanilang trades batay sa pagtatapos ng cycle. Tulad ng nabanggit sa September monthly report, ang pagtatapos ng lumang cycle at pagsisimula ng bago ay isang probabilistic event, hindi imposible, ngunit sa ngayon ay mahirap ituring na high probability event.

Mga Cycle Indicator

Ayon sa eMerge Engine, ang EMC BTC Cycle Metrics indicator ay 0, na nasa transition period.

Ang EMC Labs ay itinatag ng mga crypto asset investors at data scientists noong Abril 2023. Nakatuon sa blockchain industry research at crypto secondary market investment, na may core competitiveness sa industry foresight, insight, at data mining. Layunin nitong makilahok sa mabilis na pag-unlad ng blockchain industry sa pamamagitan ng research at investment, at itaguyod ang blockchain at crypto assets para sa kapakinabangan ng sangkatauhan.