Mahigit 14 na beses ang pagtaas, 15 bilyong dolyar? MegaETH valuation na mga hula

Habang ang lahat ng L2 ay abala sa pagtaas ng TVL, may isang proyekto na tahimik na naabot ang 100,000 TPS (transaksyon kada segundo), at mismong si Vitalik Buterin ay nagbigay ng suporta rito—ito ay ang MegaETH, isang tinaguriang disruptor na naglalayong maging "unang real-time blockchain".

Ang merkado ay bumoto na gamit ang totoong pera, ngunit ano ang pananaw ng mga propesyonal na analyst?

0xResearch Analyst Boccaccio & Marc Arjoon :

Naniniwala kami na kung makakakuha ka ng alokasyon na mas mataas sa minimum, ito marahil ang isa sa pinakamagandang oportunidad ngayong taon.

Ang auction na ito ay gumagamit ng English auction format, magsisimula sa October 27, 9AM ET, at tatagal ng 72 oras.

Hindi tulad ng tradisyonal na token sale, pinapayagan ng English auction format na ito ang merkado na magtakda ng patas na presyo sa pamamagitan ng kompetitibong pag-bid. Gumagana ang sistemang ito sa pamamagitan ng pagtukoy ng clearing price—ang pinakamababang presyo kung saan mapupuno ang kabuuang 500 million token allocation batay sa kabuuang bid.

Lahat ng matagumpay na bidder, anuman ang kanilang indibidwal na bid amount, ay magbabayad ng parehong clearing price, ibig sabihin kahit may nag-bid ng pinakamataas na $0.0999/token, kung mas mababa ang final clearing price, iyon lang ang babayaran nila.

Ang mga bid na mas mababa sa clearing price ay makakakuha ng full refund, habang ang mga bid na umabot o lumampas sa clearing price ay makakakuha ng allocation. Inalis ng auction format na ito ang kompetisyon sa Gas fee at advantage ng first-come, first-served, kaya mas patas ang distribusyon.

Ang sale na ito ay nag-aalok ng 500 million MEGA tokens, na 5% ng kabuuang 10 billion token supply, at ganap na isinasagawa sa Ethereum mainnet gamit ang USDT bilang paraan ng pagbabayad.

Ang auction price range ay mula $0.0001 hanggang $0.0999 kada token, na may starting price na $0.0001 (na kumakatawan sa fully diluted valuation (FDV) na $1 million), at cap price na $0.0999 (FDV na $999 million).

Ang minimum na halaga ng bid para sa bawat indibidwal na kalahok ay $2,650, at maximum ay $186,282, na may bid increment na $0.0001. Ang estruktura ay may kasamang isang taong lock-up period para sa mga US qualified investors (na may 10% discount), habang ang mga non-US participants ay maaaring pumili ng parehong lock-up period para makuha ang discount.

Pagkatapos ng auction, ang allocation calculation period ay mula October 30 hanggang November 5, refund at withdrawal period ay mula November 5 hanggang November 19, at final allocation at reallocation ay mula November 19 hanggang November 21.

Tulad ng inaasahan, ang public sale ng MegaETH ay naging napaka-matagumpay, na sa ngayon ay oversubscribed ng 14 na beses. Sa pagdating ng huling araw, malamang na lalo pang tataas ang numerong ito, at karamihan ng deposito/bid ay papasok sa huling mga oras.

Sa huli, kung may magbibigay sa iyo ng isang makinang nagpapalago ng pera ng libre, ang tanging tamang aksyon ay magdeposito ng mas maraming pondo hangga't maaari.

Sa kasalukuyan, ang MegaETH ay nagte-trade sa pre-market (sa Hyperliquid) na may FDV na $4.5 billion, na nagbibigay ng 4.5x na kita sa mga nagdeposito. Ang pangunahing isyu ay, ang sinumang nagdeposito ay maaaring makakuha lamang ng hanggang 4.5x return sa minimum bid amount ($2,650). Inilathala na ng MegaETH team ang mga salik na nakakaapekto sa allocation, kabilang ang nakaraang wallet interaction, social media influence, at ilang bagong “social credit” platforms (tulad ng Ethos).

Tulad ng anumang sitwasyon na may libreng money-making machine, nakita na natin ang maraming Sybil activity. Kung ang minimum bid ay $2,650 at mayroon kang 450 Echo/Sonar accounts, maaari kang kumita ng mas malaki, at mas mataas ang tsansa mong kumita kaysa sa mga matatalinong crypto enthusiasts na may mahusay na social at DeFi/on-chain credentials.

Napag-usapan na namin nang maraming beses ang MegaETH sa aming podcast, at sa kabuuan ay optimistiko kami sa chain na ito. Ang team ay may kakaibang approach sa ecosystem building (nasa ikalawang yugto na ang MegaMafia, at paparating na ang ikatlong yugto), at nakatuon sa mga natatanging aplikasyon—hindi lang basta fork ng Uniswap, Aave, Morpho, o Compound (na tila nangingibabaw sa karamihan ng ibang chain).

Anuman ang pananaw mo sa valuation ng MegaETH, may dalawang pangunahing aral kami sa nakaraang mga buwan:

1. May mga chain ngayon na malinaw na nakatuon sa kita, habang ang iba ay nakatuon sa ibang narrative (halimbawa, decentralization). Alin ang magbibigay ng mas magandang return, hindi pa tiyak (halimbawa, XRP vs Hyperliquid, o ETH vs SOL).

2. Maraming kapansin-pansing kita ngayon ay nagmumula sa private public market (tulad ng Echo, Sonar, atbp.), pre-deposit, atbp. Ang whitelist at Discord roles noong 2021 (at kasunod na Sybil attack, pagbili at bentahan ng whitelist at Discord roles) ay naging Sonar at Echo (at kasunod na Sybil attack, pagbili at bentahan ng KYC-verified Sonar at Echo accounts).

Dating Messari executive na si Kunal G (@kunalgoel) ay nag-post :

Ang scale ng MegaETH ay nakakagulat, bawat beses na mag-compute ng data ay nababago ang lahat ng inaasahan. Bagaman tinitingnan ito ng merkado bilang isa pang ordinaryong L2, ipinapakita ng aking modelo na ang tunay na oportunidad ay higit pa sa inaakala.

Nagtayo ako ng apat na scenario models:

Optimistic scenario – Maabot ng MegaETH ang advertised performance, na 10 Gigagas kada segundo o 66,667 typical transactions kada segundo

Realistic scenario – Totoong scale ay isang-katlo ng inaasahan, 3 Gigagas kada segundo, 20,000 transactions

Pessimistic scenario – Scale ay 10% lang ng advertised, 1 Gigagas kada segundo, 6,667 transactions

Failure scenario – Lubusang mabigo ang proyekto, at ang final fully diluted valuation (FDV) ay ma-lock sa $200 million

Kahit sa pessimistic scenario, kung ang transaction fee ay kasing baba ng $0.0005 (mas mababa pa sa karamihan ng L1 at L2), makakalikom ang MegaETH ng $288,000 na kita kada araw mula sa transaction fees lang, na annualized ay higit sa $100 million.

Ang kita ay tumataas kasabay ng scale:

- Sa realistic scenario, aabot sa $600 million ang annual revenue

- Sa optimistic scenario, kung bahagyang tataas ang transaction fee sa $0.001-$0.002, aabot sa $4.2 billion ang annual revenue

Dagdag pa rito, ang native stablecoin ng MegaETH na MegaUSD ay maaaring mag-generate ng karagdagang kita mula sa protocol yield. Depende sa TVL ng stablecoin, maaaring mag-ambag ito ng 8-9 digit na annual revenue.

Plano rin ng proyekto na i-internalize ang MEV revenue sa pamamagitan ng sequencer rights at colocation services. Ang bagong “staking for rights” model ay magpapababa ng circulating supply at magbibigay ng staking yield, na may positibong epekto rin.

Ang modelo ay konserbatibong nagbawas ng 50-70% ng transaction revenue para sa data availability layer (DA), sequencer, proofs, oracle, at iba pang infrastructure costs. Kahit mataas ang operational requirements ng proyekto, ang gastos ay sumasabay sa throughput, kaya malinaw ang logic ng computation.

Ang aking base scenario ay nagpo-project ng annual profit na higit sa $300 million, at kung gagamitin ang 30x price-earnings ratio, katumbas ito ng FDV na humigit-kumulang $10 billion.

Kapag pinagsama-sama ang probability ng lahat ng scenario, ang weighted expected FDV ay aabot sa $14-15 billion—na higit 3x sa kasalukuyang presyo ng Hyperliquid perpetual contract, at may higit 14x na potensyal kumpara sa ICO price.

Ang pangunahing risk ay nasa execution efficiency ng mainnet launch at kalidad ng ecosystem applications. Ang execution ay napakahirap dahil sa unprecedented scale; kung magtagumpay, sila ang magiging pioneer. Pangalawa ay ang ecosystem applications, na sa ngayon ay mukhang maayos, dahil may balanse ng mga bagong at established na proyekto sa initial list.

May-akda: oxStill