Sa likod ng malakihang pagtaya ng 2 billions USD sa Polymarket, ang sariling pagsagip ng New York Stock Exchange

May-akda: Chloe, ChainCatcher

Noong unang bahagi ng Oktubre, inanunsyo ng ICE ang pamumuhunan ng hanggang 2 bilyong US dollars sa Polymarket, na nagdulot ng malaking pagkabigla sa merkado. Halos kasabay nito, inanunsyo rin ng Kalshi ang 300 milyong US dollars na pagpopondo sa valuation na 5 bilyong US dollars. Sa isang iglap, ang posisyon ng mga prediction platform ay naangat sa mainstream finance. Ngunit bakit kailangang gawin ng ICE ang hakbang na ito, at gawing legal na prediction tool ang platform na matagal nang nasa gray area? Nahaharap ba sa agarang pagbabago ang mga tradisyonal na palitan ng Wall Street?

Ang Suliranin ng NYSE: Kinakain ang Market Share, Bumaba ang Data Business

Kung titingnan ang kasalukuyang kompetisyon ng mga palitan sa US, ayon sa ulat ng "US Equity Market Structure Compendium 2024", ang US stock trading market ay lubhang dispersed at fragmented. Ang NYSE ng ICE ay may market share na humigit-kumulang 19.7% sa trading volume, habang ang NASDAQ ay may 15.6%. Sa market capitalization, nalampasan na ng NASDAQ ang NYSE. Sa loob lamang ng Hunyo hanggang Setyembre ngayong taon, apat na sunod na buwan na mas mataas ang market cap ng una kaysa sa huli, na nagpapakita ng kagustuhan ng mga mamumuhunan sa mga tech company.

Sa kabilang banda, sa aspeto ng IPO, ang NASDAQ ay may 79 tradisyonal na IPOs, malayo sa 15 ng NYSE, at kontrolado ang daan para sa mga bagong kumpanya na mag-lista. Ang mga tech startup at growth companies ay pinipili ang NASDAQ, hindi lang nito pinapahina ang kita ng NYSE mula sa listing fees, mas mahalaga, nawawala sa NYSE ang driver ng paglago ng market cap at trading volume sa hinaharap.

Kung titingnan sa mas mahabang panahon, mula 2000 hanggang 2016, ang pinagsamang market share ng NYSE at NASDAQ ay bumagsak mula halos 95% hanggang sa mas mababa sa 30%. Sa likod nito ay ang pundamental na pagbabago ng US stock market, kung saan ang trading ay hindi na nakasentro sa mainstream exchanges, kundi kumalat na sa maliliit na palitan, alternative trading systems (ATS), at iba’t ibang dark pools at over-the-counter venues.

Ayon sa pagsusuri ng NASDAQ, ang kasalukuyang US stock market ay nahati na sa tatlong independent markets: tradisyonal na exchanges (mga 35-40%), dark pools at non-public trading (mga 25-30%), at retail at over-the-counter trading (mga 30-40%). Ang ganitong dispersyon ay nagdudulot ng pagkakapira-piraso ng liquidity.

Kahit na sinusubukan ng NYSE na mapanatili ang pamumuno, hindi nito maiiwasan ang matinding kompetisyon mula sa lahat ng panig—hindi lang laban sa NASDAQ, kundi pati na rin sa mga bagong palitan gaya ng Cboe, dose-dosenang ATS platforms, at napakalaking dark pool ecosystem.

Dagdag pa rito, ang dating mataas ang kita na data services business ay bumababa na rin. Ayon sa 2024 full-year financial report ng ICE na inilabas nitong Pebrero, ang kita mula sa exchange data at connectivity services ay 230 milyong US dollars sa ika-apat na quarter, bumaba ng 2% year-on-year. Ipinapakita nito na ang tradisyonal na market data business (tulad ng market quotes, subscription services) ay nasa bottleneck na, at ang demand para sa tradisyonal na financial data ay halos saturated na. Gayunpaman, naniniwala ang ICE na bagama’t malamig ang benta ng tradisyonal na market data, may merkado pa rin para sa customized at high-value na indices at analytical tools.

Sa harap ng iba’t ibang hamon, nagsimula ang ICE nitong mga nakaraang taon na mag-adjust ng business segment ng NYSE. Noong Oktubre noong nakaraang taon, inaprubahan ng SEC ang proposal ng NYSE para sa spot Bitcoin ETF options, na naging hakbang para makapasok sa derivatives market. Karaniwang mas mataas ang trading fees ng derivatives kaysa spot trading, at matagal nang monopolyo ng CME ang futures market. Sa pamamagitan ng paglulunsad ng ETF options, sinusubukan ng NYSE na makakuha ng bahagi sa derivatives market.

Bilang karagdagan, upang palakasin ang papel ng NYSE bilang data at index provider, noong Hulyo ngayong taon, inilunsad ng ICE ang Elite Tech 100 Index, at ang pinakamahalaga ay ang investment sa Polymarket, na planong gawing packaged financial product ang real-time probability data ng Polymarket at ibenta ito sa institutional clients.

Ang Data sa Likod ng Prediction Platforms ay Mahalaga sa Financial Products

Alam ng ICE na higit kanino man: ang forward-looking data na ibinibigay ng prediction markets ay hindi kayang ibigay ng tradisyonal na financial data.

Hindi na pinag-uusapan ang likas na hilig ng tao sa pagsusugal, ang underlying logic ng prediction markets ay nakabatay sa "Wisdom of Crowds", ibig sabihin, kapag sapat ang diversity ng mga kalahok, mas madalas na mas tama ang collective prediction kaysa sa mga indibidwal na eksperto. Dahil totoong pera ang nilalagay ng mga kalahok, mas maingat silang mag-evaluate ng impormasyon at hindi sila mga outsider.

Ayon sa pag-aaral ng Charles University noong 2024, ang mga platform na nagpapahintulot sa mga kalahok na tumaya sa mga kaganapan sa hinaharap ay nagpapakita ng mataas na prediction accuracy sa iba’t ibang larangan, kabilang ang finance, economics, politics, at public policy.

Maaaring isipin ng ilan na ang sampung eksperto sa isang field ay sapat na para masaklaw ang malaking bahagi ng market, ngunit kapag libo-libong tao ang naglalabas ng sariling pera para tumaya sa isang hindi pa tiyak na kaganapan, bawat isa ay magdadala ng sariling kaalaman at impormasyon sa paghusga. Dahil pinagsasama-sama ang lahat ng available na impormasyon, mas nagiging accurate ang prediction kaysa sa kahit sinong indibidwal na eksperto.

At ito mismo ang prediction capability at data na hinahanap ng ICE—isang mahalagang sangkap para sa financial products.

Ang Self-Rescue Movement ng NYSE, Muling Binibigyang-Kahulugan ang Business Segment ng Tradisyonal na Exchange

Siyempre, hindi lahat ng prediction markets ay may parehong epekto. Ayon sa pag-aaral na "Sports Forecasting", ang kalidad ng data ng prediction markets ay nakadepende sa "market liquidity", na tinutukoy ng trading volume at bilang ng mga kalahok sa platform, at may positibong kaugnayan sa prediction accuracy. Ibig sabihin, mas mataas ang liquidity ng prediction market, mas mabilis at mas accurate ang resulta.

Noong 2024 US presidential election pa lang, nakaproseso na ang Polymarket ng mahigit 3.3 bilyong US dollars na trading volume sa loob ng wala pang 15 buwan mula nang ilunsad, at umabot sa 2.5 bilyong US dollars ang peak trading volume noong Nobyembre. Dating nakatuon sa political predictions ang platform, ngunit ngayon ay pinalawak na ito sa sports, macroeconomic indicators, at cultural events—mula sa Federal Reserve rate decisions hanggang sa ending ng TV series, lahat ay sakop.

Kapag ganito kalaki ang trading volume at liquidity, ang mga dating itinuturing na illegal online gambling prediction platforms ay biglang naging mahalagang infrastructure na hinahanap ng financial market. Ngayon, nais ng ICE na i-integrate ang data ng Polymarket sa internal trading system nito. Ang ganitong integration ay parang noong unang isinama ng financial sector ang Bloomberg Terminal service—isang data provider na nagbibigay ng real-time financial market data sa mga eksperto sa pananalapi.

Sa madaling salita, ang ICE ay naghahanap din ng complementarity para sa kakulangan ng financial market. Ayon sa statistics ng Kalshi noong 2025, sa prediction ng inflation data, 20% lang ang accuracy ng consensus ng Bloomberg economists, habang 85% naman sa prediction markets—may 65 percentage points na agwat. Sa loob ng walong buwan, consistently na-underestimate ng mga ekonomista ang inflation, ngunit ang prediction markets, dahil sa iba-ibang background ng mga kalahok, ay mas tumpak na nakakuha ng market reality.

Kung magsanib-puwersa ang dalawang panig, magiging complementary at hindi substitute ang data at traditional analysis.

Ang self-rescue movement ng NYSE ay, sa esensya, muling binibigyang-kahulugan ang business model ng tradisyonal na exchange. Mula sa pagkawala ng IPO market, pagbaba ng trading volume, at mabagal na paglago ng data business, hindi na sapat ang tradisyonal na exchange profit model para mapanatili ang competitiveness nito.

Maiisip na kapag ipinagbili ng ICE ang mga data na ito sa hedge funds, investment banks, at central banks, ang ibinebenta nila ay hindi kasaysayan, kundi ang karapatang magpresyo para sa hinaharap. Sa mundong lalong nagiging unpredictable, ito marahil ang pinakamahalagang produkto.