May-akda: Cathy, BAIHUA Blockchain
Noong huling bahagi ng Oktubre 2025, nasaksihan ng mundo ng crypto ang isang makasaysayang tagpo. Ang Solana (SOL) ay nakalusot sa huling hadlang ng regulasyon, at naging ikatlong crypto asset na nakakuha ng spot exchange-traded product (ETP) approval sa Estados Unidos, kasunod ng Bitcoin at Ethereum.
Hindi lang ito basta “isa pang ETF na naaprubahan.” Ang proseso ng pag-apruba nito ay puno ng drama, ang disenyo ng produkto ay may mga nakatagong lihim, at ang reaksyon ng merkado ay lubhang nakakagulat para sa maraming traders. Para sa atin sa industriya ng crypto, ang pagdating ng Solana ETF ay hindi pagtatapos ng isang kuwento, kundi simula ng isang bagong yugto na puno ng “insider info” at mga bagong oportunidad.
01 “Digmaan Sibil” ng Wall Street
Ang “kapanganakan” ng Solana ETF ay sadyang kakaiba. Hindi ito ipinanganak sa isang bukas na botohan ng SEC (U.S. Securities and Exchange Commission) o sa mainit na press release, kundi sa gitna ng kaguluhan ng “government shutdown” ng pederal na pamahalaan ng Estados Unidos.
Sa natatanging window na ito kung saan limitado ang mga tungkulin ng regulatory agency, dalawang asset management giants—Bitwise at Grayscale—ang nagpakita ng kahanga-hangang legal na katalinuhan. Ginamit nila ang mga patnubay ng SEC na inilabas sa panahong ito, na nagpapahintulot sa S-1 registration statement na awtomatikong maging epektibo nang walang “delaying amendment.”
-
Oktubre 28: Bitwise Solana Staking ETF (Code: BSOL) ang unang lumapag sa New York Stock Exchange (NYSE).
-
Oktubre 29: Grayscale Solana Trust (Code: GSOL) ang sumunod, matagumpay na na-convert ang trust product nito bilang ETP.
Ang “regulatory blitz” na ito ay nagbukas ng compliant na Solana investment channel para sa trilyong dolyar na institutional capital at retail retirement accounts sa Amerika.
Ang datos sa unang linggo ay talagang “bigatin,” ayon sa kabuuang bilang ng Solana ETPs sa Amerika:
-
Kabuuang net inflow sa unang linggo: 199.2 milyong USD
-
Ang kabuuang assets under management (AUM) ay mabilis na lumampas sa 500 milyong USD.
Ngunit tinatago ng “average” ang katotohanan. Sa likod ng halos 200 milyong USD na inflow na ito ay isang napakabagsik at winner-takes-all na “digmaan sibil ng Wall Street”.
-
Panalo: Bitwise (BSOL), net inflow sa unang linggo na 197 milyong USD, kabuuang AUM (kasama ang seed capital): humigit-kumulang 420 milyong USD.
-
Talo: Grayscale (GSOL), net inflow sa unang linggo: 2.18 milyong USD, kabuuang AUM (kasama ang conversion assets): humigit-kumulang 101 milyong USD.
Hindi ka nagkamali ng basa. Sa bagong pumasok na pondo, halos 99% ng market share ay nakuha ng BSOL ng Bitwise. Ang labanan na tila pantay ay sa unang araw pa lang ay may malinaw nang nanalo.
Bakit naging ganito ka-one-sided? Ang sagot ay nasa textbook na “tatlong elemento ng blitzkrieg” ng BSOL:
Timing (isang araw na mas maaga, lahat panalo): Inilista ang BSOL noong Oktubre 28 (Martes), habang ang GSOL ay natapos lang ang conversion noong Oktubre 29 (Miyerkules). Sa mundo ng ETF kung saan ang liquidity ang hari, tumpak na sinabi ng Bloomberg analyst: “Ang pagkahuli ng isang araw ay napakalaki. Ginagawang mas mahirap ang kompetisyon.” Matagumpay na naiposisyon ng BSOL ang sarili bilang “tunay” na Solana ETF.
Presyo (0.20% vs 0.35%): Ang management fee ng BSOL ay 0.20% lamang, at libre pa sa unang tatlong buwan o hanggang umabot sa 1.1 billions USD ang AUM. Sa kabilang banda, ang GSOL ay may 0.35% na fee. Para sa mga institutional investors na maingat sa gastos, ang 0.15% na annualized difference ay hindi nila pinalalampas.
Produkto (100% vs 77%): Ito ang pinakaimportanteng “secret weapon.” Nangako ang BSOL sa prospectus nito na 100% ng SOL assets nito ay gagamitin sa staking. Sa kabilang banda, nangako lang ang GSOL na 77% ng assets nito ang i-stake.
Para sa mga hindi taga-crypto, maaaring maliit lang ang 23% na pagkakaiba. Pero para sa mga nakakaalam, ito ang rebolusyonaryong aspeto ng Solana ETF.
02 “Yield-Bearing” na ETF
Ang paglulunsad ng Solana ETF ay mas rebolusyonaryo sa estruktura kaysa sa Bitcoin ETF.
Ang Bitcoin ETF ay parang “digital gold” na safety deposit box. Hawak mo ito, pero hindi ito nagbibigay ng anumang kita. Ang Solana ay isang proof-of-stake (PoS) asset—kapag hawak mo ito (at i-stake), para kang may “digital real estate” na patuloy na nagbibigay ng renta.
Ang tukso ng “yield-bearing asset”
-
Mas mataas na yield: Ang annualized staking yield (APY) ng Solana ay nasa pagitan ng 5% hanggang 7%. Mas mataas ito kaysa sa Ethereum na nasa 2% lang, at nagbibigay ito ng “unique income source” para sa mga institutional investors.
-
Pagbabago ng narrative: Diretsahang sinabi ni Bitwise CIO Matt Hougan: “Gusto ng mga institutional investors ang ETF, gusto nila ng kita. Ang Solana ang may pinakamataas na kita sa lahat ng blockchain. Kaya gusto ng mga institutional investors ang Solana ETF.”
-
Essence ng produkto: Sa Bitcoin ETF, tumataya ka lang sa appreciation ng “digital gold.” Sa Solana ETF, tumataya ka sa appreciation ng presyo at nakakatanggap ka pa ng disenteng cash flow (staking yield) na hindi konektado sa tradisyonal na bonds o stocks.
Ang pinakamalaking “easter egg” ay ang attitude ng SEC.
Noong 2024 nang maaprubahan ang Ethereum ETF, ang salitang “staking” ay isang absolute taboo. Ayaw ng SEC sa anumang securities attribute na maaaring idulot ng staking, kaya pinilit ang lahat ng issuers na tanggalin ang mga kaugnay na clause.
Ngunit sa pagkakataong ito, tahimik na “pinayagan” ng SEC. Pinayagan nila ang BSOL at GSOL—parehong may “staking” component—na mailista.
Ang implicit na pagpayag na ito ay tanda ng malaking pagbabago sa regulatory stance ng SEC. Binuksan nito ang isang bagong trilyong-dolyar na “yield-bearing crypto asset” track para sa Wall Street. Ngayon, hindi lang makakabili ng crypto ang mga institusyon, kundi maaari na rin nilang “pagtrabahuhin” ang mga ito (staking for yield) gamit ang compliant ETF tools. Binago nito ang laro sa pinakapundamental na paraan.
03 Bakit Bumagsak ang Presyo sa Kabila ng “Super Bullish” na Balita?
Habang nagdiriwang ang Wall Street sa tagumpay ng ETF, nalito ang lahat ng traders na nakatutok sa candlestick chart:
Kung halos 200 milyong USD ang pumasok sa ETF sa unang linggo, bakit bumagsak ang presyo ng SOL?
Ipinapakita ng datos na pagkatapos ng paglulunsad ng ETF, hindi tumaas ang presyo ng SOL—sa halip, bumagsak pa ito. Noong Oktubre 30, bumagsak ng 8% ang presyo sa isang araw, at mula sa kamakailang high noong Agosto ay bumaba ng 27%, umabot pa sa pinakamababang 163 USD—malayo sa inaasahang 300 USD.
“Tumaas ang inflow, bumagsak ang presyo”—ang kakaibang phenomenon na ito ay ikinagulat ng marami. Ngunit kung susuriin mong mabuti ang datos, makikita mong hindi ito senyales ng pagkabigo ng ETF, kundi resulta ng apat na malalakas na puwersa:
-
“Buy the rumor, sell the news”: Ito ang klasikong script. Maraming short-term traders na pumasok bago pa maaprubahan ang ETF ay sabay-sabay na nag-take profit sa mismong araw ng balita.
-
History repeats (Bitcoin): Ganito rin ang nangyari noong inilunsad ang Bitcoin ETF noong Enero 2024. Bumaba rin ang presyo ng BTC pagkatapos ng ETF launch (mga -5%), kahit malakas ang inflow. Ang tunay na rebound ay dumating lang makalipas ang ilang linggo, matapos ma-absorb ang selling pressure.
-
Macro “perfect storm”: Ang timing ng Solana ETF launch ay “hell mode.” Tumapat ito sa risk-off wave ng buong crypto market. Sa parehong linggo (Oktubre 27), ang Bitcoin ETF ay nakaranas ng massive outflow na 600 milyon hanggang 946 milyong USD—nagdudugo ang buong merkado.
-
Pagbenta ng “whale”: Ito ang pinakamatinding dagok. Ayon sa on-chain data, noong Oktubre 30—ikalawang araw ng BSOL listing—nagbenta ang trading giant Jump Crypto ng 1.1 milyong SOL (halaga: mga 205 milyong USD) at pinalit ito sa Bitcoin.
Ngayon, pagsamahin natin ang lahat ng pahiwatig:
Sa isang “sell the news” environment, sa gitna ng “perfect storm” kung saan higit sa 600 milyong USD ang outflow ng Bitcoin ETF, isang whale ang nagbenta ng 205 milyong USD na SOL.
Sa normal na market, sapat na ito para mag-crash ang presyo ng SOL.
Ngunit noong huling linggo ng Oktubre 2025, ang 205 milyong USD na whale sell-off ay halos perpektong na-absorb ng bagong institutional buying na dala ng Solana ETF (lalo na ng BSOL) na may 199.2 milyong USD na inflow.
Ito ang katotohanan: Sa kabila ng pagdurugo ng buong merkado, ipinakita ng inflow sa SOL ETF ang kamangha-manghang “relative strength”. Isang bagong batch ng institutional investors (ETF buyers) ang humaharap sa pagbebenta ng mga lumang institusyon (Jump Crypto). Hindi ito bearish—sa katunayan, ito ay isang malakas na long-term bullish signal. Pinatutunayan nito na may malakas at tuloy-tuloy na bagong institutional buying na nabubuo.
04 Ano ang Hinaharap ng Solana ETF?
Pagkatapos maaprubahan ang ETF, ang susunod na tanong ng Wall Street ay: Gaano karaming pondo ang kaya nitong ma-absorb? Sa tanong na ito, may malaking pagkakaiba ng pananaw ang crypto-native companies at tradisyonal na financial giants:
-
Bullish camp (crypto-native): Ayon kay Grayscale research head Zach Pandl, maaaring ma-absorb ng Solana ETPs ang 5% ng kabuuang supply ng Solana sa loob ng isa hanggang dalawang taon—katumbas ng higit sa 5 billions USD sa kasalukuyang presyo.
-
Cautious camp (traditional finance): Ang giant na JPMorgan ay “out of place.” Sa kanilang ulat, tinatayang 1.5 billions USD lang ang net inflow ng Solana ETF sa unang taon.
Bakit napaka-konserbatibo ng JPMorgan? Ang dahilan nila: “Mahina ang institutional awareness sa Solana,” at may pag-aalala sa “pagdami ng Meme coin trading sa network nito.”
Ang pag-aalala ng JPMorgan ay sumasalamin sa pangkalahatang anxiety ng tradisyonal na finance: Ang Solana ba ay isang high-tech financial infrastructure, o isa lang “Meme coin casino” na puno ng spekulasyon?
Ngunit dalawang araw lang matapos mailista ang ETF, isang “bagong pera” ang pumasok at tuluyang winakasan ang debate tungkol sa Solana bilang “casino o infrastructure.”
Noong Oktubre 30, 2025, inanunsyo ng global payments giant Western Union ang isang major strategic move: Pinili ng Western Union ang Solana blockchain bilang issuance network ng bagong stablecoin nito—U.S. Dollar Payment Token (USDPT)—na ilulunsad sa unang kalahati ng 2026.
Sa anunsyo, malinaw na sinabi ng Western Union na pinili nila ang Solana dahil sa “high performance,” “high throughput, low cost, at instant settlement.”
Ang impact ng balitang ito ay mas malaki pa sa ETF. Perpektong sinagot nito ang tanong ng JPMorgan. Hindi ka magtatayo ng global remittance network sa isang “Meme coin casino.” Ang pagtaya ng Western Union ng core business nito sa Solana ay pinakamalakas na endorsement sa Solana bilang “financial infrastructure.”
05 Buod
Ang pag-apruba ng Solana ETF ay hindi katapusan, kundi panimula ng isang bagong panahon. Ipinapakita nito nang malinaw ang dalawang parallel tracks ng institutional adoption ng Solana:
-
Financialization track (ETF): Ang asset management companies ng Wall Street (tulad ng Bitwise) ay ginagawa ang SOL (token) bilang isang “yield-bearing” financial asset na ibinebenta sa kanilang institutional clients.
-
Infrastructure track (Western Union): Ang mga global enterprises (tulad ng Western Union) ay ginagamit ang Solana (network) bilang “low-cost” financial infrastructure para sa kanilang core business.
Magpapalakas ang dalawang track na ito sa isa’t isa. Ang adoption ng Western Union ay nagbibigay ng matibay na fundamental support para sa mga institusyon na bumibili ng ETF; habang ang malaking AUM at professional staking na dala ng ETF (ang “New Wall Street” narrative ng Bitwise) ay nagbibigay naman ng mas ligtas at mas matatag na network para sa mga builders tulad ng Western Union.
Habang nag-aalala pa ang JPMorgan sa “Meme coin,” pinatunayan na ng Bitwise at Western Union sa pamamagitan ng kanilang mga aksyon: Ang Solana ay hindi lang “New Wall Street,” kundi ito rin ang “new infrastructure” ng Wall Street at global payments. Sabay nang umiikot ang flywheel ng financialization at infrastructurization.
