Ang malaking short ni Michael Burry: Mas malaki ba ang AI bubble kaysa sa Bitcoin?

Maligayang pagdating sa Slate Sunday, ang lingguhang tampok ng CryptoSlate na nagpapakita ng malalalim na panayam, ekspertong pagsusuri, at mga opinyong pumupukaw ng pag-iisip na lumalampas sa mga headline upang tuklasin ang mga ideya at tinig na humuhubog sa hinaharap ng crypto.

Si Michael Burry, ang pangunahing tauhan ng “Big Short” na naging alamat dahil sa pagtaya laban sa mortgage bubble, ay muling bumabalik upang sirain ang kasiyahan ng marami. Sa pagkakataong ito, hindi subprime debt ang kanyang target, kundi ang Silicon Valley, partikular na ang AI bubble na pinaniniwalaan niyang malapit nang sumabog.

Ngayong linggo, isiniwalat ng hedge fund ni Burry ang napakalaking $1.1 billions na halaga ng put options laban sa mga AI titan na Nvidia at Palantir. Para sa mga hindi pamilyar sa jargon ng Wall Street, ibig sabihin nito ay tumataya si Burry na ang mga stock ay… babagsak.​

Bakit ito mahalaga? Dahil kapag iniisip ni Michael Burry na may bubble, nakikinig ang mga tao (kung hindi man para sa investment advice, kahit man lang para sa aliw). Pagkatapos ng lahat, para sa bawat housing-market Cassandra, may isang daang Chicken Littles. Ngunit hindi bago kay Burry ang pagtukoy sa labis na kasabikan sa merkado (at kumita habang ginagawa ito).

‘Bats*** crazy’ vs. billion-dollar bets: Ang pananaw ng Palantir

Pumasok si Alex Karp, CEO ng Palantir, na may dalang matalim na pananalita. Ang tugon ni Karp sa malaking taya ni Burry? Ang ideya na may magsho-short sa AI companies ay lubhang katawa-tawa. Sagot niya:

“Ang dalawang kumpanyang tina-target niya ay ang mga kumikita ng lahat ng pera, na talagang kakaiba.”

Hindi siya tumigil doon, at lalo pang iginiit:

“Ang ideya na chips at ontology ang gusto mong i-short ay bats*** crazy… Talagang naglalagay siya ng short sa AI.”

May batayan ang kumpiyansa ng Palantir. Inangat ng kumpanya ang full-year revenue forecasts matapos ang rekord na Q3 at nagtala ng 173% na pagtaas sa nakaraang taon.

Ngunit ang pagkahumaling ng Wall Street sa AI ay isang double-edged sword, at kahit na nalalampasan ng Palantir ang mga forecast, maaaring bumagsak ang presyo ng shares nito ng 8–10% sa isang iglap, dahil lamang sa mga pangamba sa valuation at ang umiikot na anino ng “AI bubble trouble.”​

Ang siklo ng Nvidia: Mabuti o malagkit?

Para naman sa Nvidia, may sariling pananaw si CEO Jensen Huang, na binawasan ang takot ng mga mamumuhunan.

“Hindi ako naniniwala na tayo ay nasa AI bubble,” iginiit ni Huang sa isang panayam sa Bloomberg Television, kaagad matapos ianunsyo ang maraming bagong partnership at ang projection ng kumpanya na makakalikom ng kalahating trilyong dolyar na kita.

Hindi natitinag si Huang sa usapin ng bubble; abala siya sa pagbebenta ng pinakapatok na chips sa mundo at nagpo-project ng multi-trillion-dollar na industriya. Sa katunayan, naniniwala ang CEO ng Nvidia na hindi sapat ang ginagawa ng U.S. para paunlarin ang AI, at ang mahigpit nitong polisiya laban sa China ay sa huli ay makakasama sa pinakamakapangyarihang bansa sa mundo. Malungkot niyang sinabi sa mga reporter sa Financial Times’ Future of AI Summit noong Miyerkules:

“Mananalo ang China sa AI race… kailangan nating nasa China tayo upang makuha ang kanilang mga developer. Ang polisiya na magdudulot sa Amerika na mawalan ng kalahati ng mga AI developer sa mundo ay hindi kapaki-pakinabang sa pangmatagalan; mas tayo ang masasaktan.”

Gayunpaman, kung sisilipin mo ang likod ng mga pangyayari, ang stock ng Nvidia (na tumaas ng higit 50% ngayong taon) ay bumaba ng 3–4% intraday noong Nobyembre 4, matapos ang balita ng short ni Burry.

At may ilan pa ring mamumuhunan na kinakabahan, lalo na’t may nakaambang U.S. chip export restrictions sa China at ang trillion-dollar na tanong: Ang momentum ba ang nagpapalaki ng valuations, o tunay na demand?

AI bubble mania meets reality: Trillions sa mesa, triggers kahit saan

Tumingin tayo sa mas malawak na larawan. Kamakailan lang, naging kauna-unahang tech firm sa mundo ang Nvidia na nagkakahalaga ng $5 trillion. Mas malaki pa ito kaysa sa lahat ng bangko sa U.S. at Canada na pinagsama. Ang “Magnificent Seven” tech stocks (kasama ang Nvidia) ay sumasakop na ngayon sa 35% ng kabuuang market cap ng S&P 500.

Ang investment sa AI ay lumampas na sa $1 trillion kada taon, habang ang mga consumer stocks tulad ng Kraft Heinz ay nalulugi. Gaya ng itinuro ng global capital markets expert na The Kobeissi Letter:

“Mayroong 2 ekonomiya sa US: Mayaman vs Mahirap, at AI ang lifeline ng lahat ng ito.”

Pataas ang bilang ng mga nare-repossess na sasakyan. Humihinto ang paglago ng sahod. At ang mga Amerikano ay may rekord na antas ng credit card debt, na may interest rates na malapit sa pinakamataas sa kasaysayan. Maliban na lang kung isasama ang impluwensya ng AI at data centers, ang tunay na paglago ng ekonomiya ng Amerika ay halos hindi gumagalaw, na umaabot lamang sa 0.01% ayon kay Harvard economist Jason Furman.

Samantala, ang mga nangungunang performer sa Wall Street ay mabilis na umaabante kumpara sa Main Street, na hirap pa ring makahabol. Ang agwat sa pagitan ng mga nananalo sa tech stocks at ng karaniwang sambahayan ay nagpapakita ng matinding larawan ng ekonomiya ngayon. Kapag sumabog ang AI bubble, tatama ito na parang kaliwang suntok ni Tyson.

Ang macro analyst at goldbug na si Peter Schiff, na hindi kailanman nagpapalampas ng pagkakataon na batikusin ang Bitcoin, ay lubos na pesimistiko gaya ng dati. Hindi lang niya pinaniniwalaan na malapit nang sumabog ang crypto, kundi kapantay siya ni Burry sa AI:

“Ang mga pagkalugi na mararanasan ng mga Bitcoin HODLers at crypto investors ay magiging napakalaki. Mas maraming pera ang mawawala sa bubble na ito kaysa noong sumabog ang dot-com bubble. Ngunit kung ito ay senyales ng pag-iwas sa panganib sa pangkalahatan, maghanda sa mas malaking AI bubble na sasabog.”

Ngunit ang pinaka-makatotohanang kritiko sa ngayon ay si Burry mismo, na tumataya ng 80% ng kanyang portfolio sa AI bubble. Nagmuni-muni siya sa kanyang audience sa Twitter:

“Minsan, nakikita natin ang mga bubble. Minsan, may magagawa tayo tungkol dito. Minsan, ang tanging panalong galaw ay ang hindi makisali.”​

Technicals, tensyon, at ang problema sa timing

Kung pamilyar ang eksenang ito, iyon ay dahil totoo. Noong dot-com era, ang mga pet-food website na walang kita ay naging tanyag, ngunit bumagsak nang mas malala pa kaysa sa piano mula sa ika-apat na palapag.

Ngayon, sa halip na dogs.com, chips at data lakes na ang uso; “chips at ontology,” ayon kay Karp, na may RSI readings na lampas 70, price-to-earnings ratios na higit sa 200 para sa Palantir, at price-to-book na higit 69. Ang Nvidia at Palantir ay sumasakay sa alon ng kita, ngunit pati na rin sa mga inaasahan na magpapakaba kahit sa batikang sugarol.​

Totoo ang sell-off na sumunod sa pagsisiwalat ni Burry: halos 9% ang ibinagsak ng shares ng Palantir, higit 3% ang nawala sa Nvidia, at umatras ang S&P 500 kasama ng mga tech sector peers na Oracle at Tesla. Umabot din ang sell-off sa crypto, kung saan panandaliang bumaba ang Bitcoin sa ibaba $100,000 kada coin sa unang pagkakataon mula Hunyo.

Ipinahayag ng CNBC ang galit ni Karp, na nagsasabing ang mga aksyon ni Burry ay halos umaabot na sa market manipulation bukod pa sa macro pessimism. Galit niyang sinabi:

“Sa tingin ko ang nangyayari dito ay market manipulation. Naghatid kami ng pinakamahusay na resulta na nakita ng kahit sino… Ibig kong sabihin, ang mga taong ito, inaangkin nilang sila ay ethical, pero alam mo, talagang nagsho-short sila sa isa sa mga pinakamahusay na negosyo sa mundo.”

Bubble ng big tech o dekada ng dominasyon?

Samantala, hayagang inamin ni OpenAI CEO Sam Altman na malamang ay nasa bubble ang AI market. Sinabi niya sa mga reporter:

“Nasa yugto ba tayo kung saan labis ang pagkasabik ng mga mamumuhunan sa AI? Sa palagay ko ay oo. Ang AI ba ang pinakamahalagang bagay na nangyari sa napakatagal na panahon? Sa palagay ko rin ay oo… Kapag may bubble, ang matatalinong tao ay labis na nasasabik sa isang butil ng katotohanan.”

Gayunpaman, iginiit din niya na hindi pumapatay ng rebolusyon ang mga bubble, at kung minsan ay sila pa ang nagbubunsod ng susunod na ekonomiya.​ Hindi sigurado ang Wall Street kung dapat ba silang pumalakpak o mangamba. At ang short ni Burry ay nagpapakaba sa kanila.

Ang Palantir, sa kabila ng “otherworldly growth,” ay kailangang maghatid ng 40–50% taunang pagtaas ng kita at 50% gross margins upang mapatunayan ang presyo nito. Monumental ang rally ng buong sektor, ngunit isang tweet o pagkabigo sa earnings ay maaaring magpabagsak ng sampu-sampung bilyon sa ilang minuto.​

Ang punchline: Lahat ay katawa-tawa; hanggang hindi na

Ang pagiging bearish ni Burry, ang kumpiyansa ni Karp, ang pagkabahala ni Huang; ang debate sa AI bubble ay isang masterclass sa financial melodrama. Saksi ba tayo sa kasaysayan na umuulit, o nagpapakita lang ba ng lakas ang tech sa mundong sabik sa bagong growth drivers?

Kung nagtitiwala ka sa kutob ni Burry, may sakit na paparating. Kung mas gusto mo ang tech na may kasamang chips (yung silicon), baka ito pa lang ang simula. Iginiit ni Karp:

“Sa tingin ko talagang labis ang asal na ito, at magsasayaw ako kapag napatunayan siyang mali.”​

Sa huli, malinaw lang ang mga bubble kapag sumabog na sila. Hanggang doon, pasalamatan si Michael Burry sa pagpapanatiling masigla ng punch bowl (at ng market narrative na hindi kailanman boring).

Ang post na Michael Burry’s big short: Mas malaki ba ang AI bubble kaysa sa Bitcoin? ay unang lumabas sa CryptoSlate.