[English Long Tweet] Balik-tanaw sa Curve: Isang DeFi Kuta na Binubuo ng Liquidity, Insentibo, at Komunidad

Chainfeeds Panimula:

Ang lalim ng liquidity mula sa StableSwap, ang pagkakahanay ng insentibo mula sa veTokenomics, at ang katatagan mula sa komunidad. Ito ang "Trinity" ng Curve.

Pinagmulan ng Artikulo:

May-akda ng Artikulo:

Karl Marx OnChain

Pananaw:

Karl Marx OnChain:Ang simula ng kwento ng Curve ay hindi bunga ng swerte, kundi resulta ng matematika at inhenyeriyang rasyonal. Noong 2019, napansin ni Michael Egorov ang isang pangunahing problema sa maagang DeFi market: mataas ang slippage sa mga stablecoin (tulad ng DAI, USDC, USDT) at mababa ang kita ng liquidity providers. Kaya iminungkahi niya ang StableSwap model — isang automated market making mechanism (AMM) na pinagsasama ang constant-sum at constant-product functions, upang mapanatili ang halos zero slippage sa pagitan ng mga stable asset. Ang breakthrough na ito ang nagbigay-daan para maging higit pa sa isang DEX ang Curve, kundi isang bagong pilosopiya ng liquidity, at nagpasimula ng landas tungo sa tunay na kita. Noong unang bahagi ng 2020, inilunsad ang Curve Finance na may malinaw na layunin: magbigay ng episyenteng liquidity at sustainable na kita para sa mga stablecoin. Noong Agosto ng parehong taon, inilunsad ng CurveDAO ang veCRV model (voting escrow mechanism), na nagdala ng pangmatagalang insentibo at pinagsamang estruktura ng pamamahala — i-lock ang CRV token kapalit ng veCRV upang makakuha ng dagdag na kita at karapatan sa pamamahala. Sa mekanismong ito, ang mga short-term speculator ay natural na naaalis, habang ang mga pangmatagalang kalahok ay tumatanggap ng mas mataas na kita, na nagpasimula ng tinaguriang Curve Wars: isang labanan ng Convex, Yearn, StakeDAO at iba pa para sa veCRV voting power. Pagsapit ng katapusan ng 2020, lumampas sa 1.1 billions US dollars ang TVL ng Curve, naging pundasyon ng liquidity ng DeFi, at naglatag ng bagong paradigma ng sustainable yield at governance-as-economics. Noong 2021, ipinakita ng Curve ang kahanga-hangang kakayahan sa paglawak: umabot sa mahigit 1.1 billions US dollars ang daily trading volume, 400 millions US dollars ang annualized fees na lahat ay napupunta sa veCRV holders. Inilunsad ang Tricrypto pool (USDT/WBTC/WETH), pinalawak ng AMM model ng Curve mula sa stablecoin patungo sa multi-asset scenarios, at naging tunay na diversified liquidity hub. Sa panahong ito, unti-unting hinog ang Curve community, aktibo ang governance voting, bribery, at strategic games, at ang pamamahala ay naging isang pangmatagalang eksperimento ng ekonomiya at game theory. Noong 2022, dumating ang bear market at sunod-sunod na bumagsak ang mga DeFi 2.0 projects, ngunit nanatiling matatag ang Curve. Ang StableSwap invariant at veCRV locking mechanism nito ay nagpanatili ng alignment ng insentibo: patuloy na tumatanggap ng stable trading fee income ang LPs, at kontrolado ang CRV selling pressure dahil sa locking. Sa rurok, umabot sa mahigit 24 billions US dollars ang TVL ng Curve, at kahit bumaba ang market ay nanatili pa ring may 5.7 billions US dollars na naka-lock, at nagsimulang mag-deploy sa maraming chain tulad ng Aurora, Arbitrum, Optimism, na naglatag ng pamantayan para sa cross-chain liquidity. Noong 2023, naranasan ng Curve ang Vyper compiler vulnerability attack na nagdulot ng halos 73 million US dollars na pagkalugi. Ngunit sa halip na humina, ipinakita ng krisis na ito ang walang kapantay na pagkakaisa ng komunidad — nagtulungan ang mga white hats, partners, at token holders upang mabawi ang 73% ng pondo, at sa gitna ng krisis ay inilunsad ang decentralized stablecoin na crvUSD, na nagdala ng bagong fee income at gamit para sa ecosystem. Ang Curve ay hindi lamang isang protocol, kundi isang economic community na pinanday ng mga pagsubok. Noong 2024, tumungo ang Curve sa isang kumpletong DeFi ecosystem. Inilunsad ang LlamaLend, na nagbigay-daan sa permissionless lending na may collateral na ETH at WBTC; in-upgrade ang crvUSD bilang yield-bearing stablecoin na scrvUSD, na nagsilbing tulay sa pagitan ng DeFi at TradFi. Bumaba ang annual inflation ng CRV sa 6.35%, na nagpalakas sa pangmatagalang value support; kasabay nito, nakipagtulungan ang Curve sa BUIDL fund na suportado ng BlackRock, at sa pamamagitan ng Ethena Labs ay naipasok ang institutional funds sa Curve pools, na nagmarka ng malalim na pagsasanib ng DeFi at TradFi. Ang veCRV ay nananatiling anchor ng buong sistema — ito ang nag-uugnay sa mga indibidwal, DAO, at maging sa mga institusyonal na kalahok, kaya lahat ng liquidity ay umiikot sa iisang economic flywheel. Pagsapit ng 2025, hindi na lamang stablecoin AMM ang Curve, kundi naging global infrastructure ng DeFi liquidity: quarterly trading volume na 34.6 billions US dollars, daily average transaction na 115 millions US dollars, annualized yield ng veCRV holders na 19.4 millions US dollars, at crvUSD market cap na umabot sa bagong high na 178 millions US dollars, na naglagay sa Curve bilang pangalawang pinakamalaking DEX sa buong mundo. Ang formula ng tagumpay nito ay maaaring ibuod sa tatlong punto: StableSwap para sa malalim na liquidity, veTokenomics para sa pangmatagalang insentibo, at katatagan ng komunidad para sa kakayahang labanan ang mga cycle. Ang trinity na sistemang ito ang dahilan kung bakit nananatiling matatag ang Curve sa bawat cycle — hindi ito ginawa para lamang habulin ang bull market, kundi para tumawid sa bawat cycle.