Ang Pagbagsak ng Ethereum ay Nagdulot ng Malalaking Pagkalugi Para sa mga Crypto Treasury

Bumagsak ang Ethereum ng halos 30% sa loob ng isang buwan, na bumagsak sa simbolikong threshold na $3,000. Ang matinding pagbagsak na ito ay naglalagay sa panganib sa pananalapi ng isang buong segment ng crypto ecosystem. Dahil dito, ang mga kumpanyang may malaking exposure sa ETH ay nakikita ang isang taon ng kita na naglalaho.

Mga Bilyong Dolyar na Hindi Pa Natatanggap na Pagkalugi sa Ethereum

Ang kamakailang pagbagsak ng Ether (ETH) sa ibaba ng $3,000 ay biglaang nagdulot ng kahirapan sa ilang Web3 na kumpanya na inayos ang kanilang treasury gamit ang ETH.

Ayon sa pagsusuri ng Capriole Investments, ang karamihan ng Digital Asset Treasuries (DAT) ay kasalukuyang nagtatala ng hindi pa natatanggap na pagkalugi mula -25% hanggang -48% sa kanilang mga posisyon. Ang mga hindi pa natatanggap na pagkaluging ito ay mabigat na nakakaapekto sa kanilang mga balance sheet.

Ang kumpanyang BitMine Immersion Technologies, na may hawak na 3.56 milyong ETH, o 2.94% ng circulating supply ng Ethereum, ay isa sa pinakamalalaking halimbawa. Sa katunayan, “Ang BitMine ay kasalukuyang may pagkalugi na $1,000 kada ETH na binili, na umaabot sa kabuuang pagkalugi na $3.7 billions sa lahat ng kanilang hawak”. Ang iba pang malalaking manlalaro sa sektor, tulad ng Galaxy Digital, The Ether Machine, at SharpLink, ay nakakaranas din ng katulad na mga pagkalugi sa mga posisyong kinuha sa pinakamataas na antas.

Higit pa sa capital losses, dumarami ang mga palatandaan ng kahinaan sa pananalapi. Ang mNAV ratio (market value to net asset value) ng marami sa mga kumpanyang ito ay mas mababa na ngayon sa 1, na nagpapahiwatig na ang kanilang mga digital asset ay mas mababa ang halaga sa merkado kaysa sa kanilang mga balance sheet. Ang sitwasyong ito ay direktang nakakaapekto sa kanilang kakayahang makalikom ng pondo o muling pondohan ang kanilang mga operasyon. Narito ang mga pangunahing natuklasan na binanggit ng Capriole:

• BitMine Immersion Technologies: -28% sa loob ng 7 araw at -45% sa loob ng 30 araw, na kumakatawan sa hindi pa natatanggap na pagkalugi na $3.7 billions;

• The Ether Machine, Galaxy Digital, SharpLink: mga pagkalugi mula -50% hanggang -80% sa kanilang mga ETH na posisyon kumpara sa pinakamataas ng taon;

• Ang nangungunang 10 DATs: lahat ay nagpapakita ng negatibong returns sa lingguhan at arawang panahon;

• Ang mNAV Ratio < 1: ang teknikal na threshold na ito ay sumasalamin sa paghina ng tinatayang halaga ng merkado, na maaaring hadlangan o gawing imposible ang mga susunod na pagtaas ng kapital.

Ipinapakita ng mga on-chain na datos na ito ang tumitinding presyon sa mga balance sheet ng mga kumpanyang malaki ang exposure sa Ethereum. Kung magpapatuloy o lalala pa ang pagbaba ng presyo, maaaring mapilitan ang ilang kumpanya na gumawa ng defensive arbitrages: pagbebenta ng asset, restructuring, o kahit pag-freeze ng mga proyekto upang mapanatili ang solvency.

Isang Bearish Scenario na Dati Nang Nakita

Ang kasalukuyang setup ng merkado ay kahawig ng noong 2022. Noon, isang chart pattern na tinukoy bilang bearish fractal ang nagpauna sa malaking pagbagsak ng presyo ng ether.

Ngayon, tila inuulit ang parehong estruktura, na may sunod-sunod na matinding pagbaba mula sa rurok, na sinundan ng pag-atras patungo sa 200-week moving average, na kasalukuyang nasa paligid ng $2,450. Ang lingguhang super trend ay nagbigay ng sell signal, isang indicator na nakita rin noong Marso, bago ang -66% na correction, at noong Enero 2022, bago ang -82% na pagbagsak.

Kasabay ng mga nakakabahalang teknikal na signal na ito, natutuyo na rin ang institutional flows. Ang pinakahuling datos ay nagpapakita na mula Nobyembre 11, 2025, ang pinagsamang ETH reserves na hawak ng mga ETF at strategic funds ay bumaba ng 280,414 ETH.

Kung magpapatuloy ang trend na ito, maaaring harapin ng Ethereum ang dobleng hamon: pagkawala ng kumpiyansa ng merkado at pagguho ng mga estruktural na suporta nito, maging pinansyal o teknikal. Ang posibilidad ng pagbabalik sa antas na $2,500, matapos mabasag ang $4,000 na marka, ay hindi na lamang teoretikal, dahil ito ay suportado na ngayon ng konkretong datos, kapwa sa chart at sa pag-uugali ng merkado.