Nawawala ang mga retail investor, ano ang aasahan para sa susunod na bull market?

Bumagsak ang presyo ng Bitcoin mula $126,000 pababa sa kasalukuyang $90,000, isang pagbagsak ng 28.57%.

Nagkaroon ng panic sa merkado, natuyo ang liquidity, at ang pressure ng deleveraging ay nagpapahirap sa lahat. Ayon sa datos ng Coinglass, malinaw na nagkaroon ng forced liquidation events sa ika-apat na quarter, at labis na humina ang liquidity ng merkado.

Ngunit kasabay nito, may ilang structural na positibong balita na nagtitipon: Malapit nang ilabas ng US SEC ang “innovation exemption” rule, lalong lumalakas ang inaasahan ng rate cut cycle ng Federal Reserve, at mabilis na nagmamature ang global institutional channels.

Ito ang pinakamalaking kontradiksyon ng kasalukuyang merkado: Mukhang malungkot sa maikling panahon, ngunit tila maganda ang pangmatagalang pananaw.

Ang tanong: Saan nga ba manggagaling ang pera para sa susunod na bull market?

01. Hindi na sapat ang pera ng retail investors

Unahin natin ang isang nababasag na alamat: Digital Asset Treasury companies (DAT).

Ano ang DAT? Sa madaling salita, ito ay mga listed companies na bumibili ng crypto (Bitcoin o iba pang altcoins) gamit ang pag-iisyu ng stocks at utang, at kumikita sa pamamagitan ng aktibong asset management (staking, lending, atbp.).

Ang core ng modelong ito ay ang “capital flywheel”: Hangga’t mas mataas ang presyo ng stock ng kumpanya kaysa sa net asset value (NAV) ng hawak nitong crypto, maaari itong mag-issue ng stocks sa mataas na presyo at bumili ng crypto sa mababang presyo, na paulit-ulit na nagpapalaki ng kapital.

Maganda pakinggan, ngunit may kondisyon: Dapat laging may premium ang presyo ng stock.

Kapag nag-shift ang merkado sa “risk-off”, lalo na kapag bumagsak ang Bitcoin, mabilis na mawawala ang high-beta premium na ito, at maaari pang maging discount. Kapag nawala ang premium, ang pag-iisyu ng stocks ay magdudulot ng dilution sa value ng shareholders, at mauubos ang kakayahan sa pagpopondo.

Mas mahalaga pa rito ang scale.

Hanggang Setyembre 2025, mahigit 200 kumpanya na ang gumagamit ng DAT strategy, na may kabuuang hawak na mahigit $115 billion na digital assets, ngunit mas mababa pa ito sa 5% ng kabuuang crypto market.

Ibig sabihin, hindi sapat ang buying power ng DAT para suportahan ang susunod na bull market.

Mas malala pa, kapag nahirapan ang merkado, maaaring kailanganin ng DAT companies na magbenta ng assets para mapanatili ang operasyon, na magdadagdag pa ng selling pressure sa mahina nang merkado.

Kailangang makahanap ang merkado ng mas malaki at mas stable na pinagmumulan ng pondo.

02. Federal Reserve at SEC: Binubuksan ang gripo ng liquidity

Ang structural liquidity shortage ay tanging masosolusyunan sa pamamagitan ng institutional reforms.

Federal Reserve: Ang gripo at ang pintuan

Noong Disyembre 1, 2025, natapos ang quantitative tightening (QT) policy ng Federal Reserve, isang mahalagang turning point.

Sa nakaraang dalawang taon, patuloy na inalis ng QT ang liquidity mula sa global market, at ang pagtatapos nito ay nangangahulugan ng pagtanggal ng isang malaking structural constraint.

Mas mahalaga pa ang inaasahang rate cut.

Noong Disyembre 9, ayon sa CME “FedWatch”, 87.3% ang posibilidad na magbaba ng 25 basis points ang Federal Reserve sa Disyembre.

Napakalinaw ng historical data: Noong 2020 pandemic, dahil sa rate cut at quantitative easing ng Federal Reserve, tumaas ang Bitcoin mula halos $7,000 hanggang halos $29,000 sa pagtatapos ng taon. Ang rate cut ay nagpapababa ng borrowing cost at nagtutulak ng capital papunta sa high-risk assets.

May isa pang mahalagang personalidad na dapat bantayan: si Kevin Hassett, isang potensyal na kandidato para sa Federal Reserve chair.

Pro-crypto siya at sumusuporta sa aggressive rate cuts. Ngunit mas mahalaga ang kanyang dual strategic value:

Una, ang “gripo”—direktang nagdedesisyon sa monetary policy at liquidity cost sa merkado.

Pangalawa, ang “pintuan”—nagpapasya kung gaano kalawak ang pagbubukas ng US banking system sa crypto industry.

Kung mauupo ang isang crypto-friendly leader, maaaring mapabilis ang collaboration ng FDIC at OCC sa digital assets, na siyang prerequisite para makapasok ang sovereign funds at pension funds.

SEC: Mula banta tungo sa oportunidad ang regulasyon

Inanunsyo na ni SEC Chairman Paul Atkins ang plano na maglunsad ng “Innovation Exemption” rule sa Enero 2026.

Layon ng exemption na ito na gawing simple ang compliance process, at payagan ang crypto companies na mas mabilis maglunsad ng produkto sa regulatory sandbox. Ang bagong framework ay mag-a-update ng token classification system, at maaaring maglaman ng “sunset clause”—kapag naabot ng token ang sapat na decentralization, mawawala ang securities status nito. Nagbibigay ito ng malinaw na legal boundaries para sa developers, na umaakit ng talento at kapital pabalik sa US.

Mas mahalaga ang pagbabago ng regulatory attitude.

Sa 2026 regulatory priorities ng SEC, unang beses na inalis ang crypto mula sa independent priority list, at imbes ay binigyang-diin ang data protection at privacy.

Ipinapakita nito na ang SEC ay mula sa pagtingin sa digital assets bilang “emerging threat”, ay nilalagay na ito sa mainstream regulatory themes. Ang ganitong “de-risking” ay nag-aalis ng compliance barriers para sa institutions, kaya mas madaling tanggapin ng corporate boards at asset managers ang digital assets.

03. Saan nga ba ang tunay na malaking pera?

Kung kulang ang pera ng DAT, saan nga ba manggagaling ang tunay na malaking pera? Marahil ang sagot ay mula sa tatlong pipelines na kasalukuyang binubuo.

Pipeline 1: Pagsubok ng mga institusyonal na pondo

Naging pangunahing paraan na ng global asset managers ang ETF para mag-allocate ng pondo sa crypto.

Matapos aprubahan ng US ang spot Bitcoin ETF noong Enero 2024, sinundan ito ng Hong Kong na nag-apruba rin ng spot Bitcoin at Ethereum ETF. Ang convergence ng global regulation ay ginagawang standard channel ang ETF para sa mabilis na deployment ng international capital.

Ngunit simula pa lang ang ETF, mas mahalaga ang maturity ng custody at settlement infrastructure. Ang focus ng institutional investors ay mula “pwede bang mag-invest” tungo sa “paano mag-invest nang ligtas at episyente.”

Nag-aalok na ng digital asset custody ang mga global custodians gaya ng BNY Mellon. Ang mga platform tulad ng Anchorage Digital ay nag-iintegrate ng middleware (tulad ng BridgePort) para magbigay ng institutional-grade settlement infrastructure. Sa ganitong setup, hindi na kailangang mag-pre-fund ng institutions para mag-allocate ng assets, kaya mas episyente ang paggamit ng kapital.

Pinakamalaking potential ang pension at sovereign wealth funds.

Ayon kay billionaire investor Bill Miller, inaasahan na sa susunod na tatlo hanggang limang taon, magsisimula nang irekomenda ng financial advisors ang 1% hanggang 3% allocation sa Bitcoin sa portfolio. Maliit man ang porsyento, pero para sa trilyon-trilyong institutional assets, ang 1%-3% allocation ay nangangahulugan ng trilyong dolyar na inflow.

Nagpanukala na ang Indiana na payagan ang pension funds na mag-invest sa crypto ETF. Nakipagtulungan ang UAE sovereign investors sa 3iQ para maglunsad ng hedge fund na may $100 million, target na annualized return na 12%-15%. Ang ganitong institutionalized process ay nagsisiguro ng predictable at long-term na inflow ng institutional funds, na ibang-iba sa DAT model.

Pipeline 2: RWA, ang trilyong dolyar na tulay

Ang tokenization ng RWA (real-world assets) ay maaaring maging pinakamahalagang driver ng susunod na liquidity wave.

Ano ang RWA? Ito ay ang pag-convert ng traditional assets (tulad ng bonds, real estate, artworks) sa digital tokens sa blockchain.

Hanggang Setyembre 2025, ang global RWA market cap ay nasa $30.91 billion. Ayon sa Tren Finance report, sa 2030, maaaring lumaki ng higit 50x ang tokenized RWA market, at karamihan ng kumpanya ay inaasahan na aabot ito sa $4-30 trillion na scale.

Mas malaki ito kaysa sa anumang kasalukuyang crypto-native capital pool.

Bakit mahalaga ang RWA? Dahil nilulutas nito ang language barrier sa pagitan ng traditional finance at DeFi. Ang tokenized bonds o treasury bills ay nagbibigay-daan sa parehong panig na “magsalita ng parehong wika.” Nagdadala ang RWA ng stable at yield-bearing assets sa DeFi, nagpapababa ng volatility, at nagbibigay ng non-crypto native yield source para sa institutional investors.

Ang mga protocol tulad ng MakerDAO at Ondo Finance ay nagdadala ng US treasuries on-chain bilang collateral, na nagiging magnet ng institutional capital. Dahil sa RWA integration, naging isa ang MakerDAO sa pinakamalaking DeFi protocols sa TVL, na sinusuportahan ng bilyon-bilyong US treasuries ang DAI. Ipinapakita nito na kapag may compliant at traditional asset-backed yield products, aktibong magde-deploy ng capital ang traditional finance.

Pipeline 3: Infrastructure upgrade

Kahit saan manggaling ang kapital—institutional allocation man o RWA—ang efficient at low-cost na trading at settlement infrastructure ay prerequisite para sa mass adoption.

Ang Layer 2 ay nagpoproseso ng transactions sa labas ng Ethereum mainnet, na malaki ang binababa sa Gas fees at nagpapabilis ng confirmation time. Ang mga platform tulad ng dYdX ay nagbibigay ng mabilis na order creation at cancellation gamit ang L2, na hindi magagawa sa Layer 1. Ang scalability na ito ay mahalaga para sa high-frequency institutional capital flows.

Lalo pang mahalaga ang stablecoins.

Ayon sa TRM Labs report, hanggang Agosto 2025, umabot sa mahigit $4 trillion ang on-chain stablecoin transaction volume, tumaas ng 83% year-on-year, at 30% ng lahat ng on-chain transactions ay stablecoins. Sa unang kalahati ng taon, umabot sa $166 billion ang total stablecoin market cap, at naging backbone na ito ng cross-border payments. Ayon sa rise report, mahigit 43% ng B2B cross-border payments sa Southeast Asia ay gumagamit ng stablecoins.

Habang inaatasan ng regulators (tulad ng Hong Kong Monetary Authority) ang stablecoin issuers na magpanatili ng 100% reserves, lalo pang pinatitibay ang status ng stablecoins bilang compliant at highly liquid on-chain cash tools, na nagsisiguro ng efficient fund transfer at settlement para sa institutions.

03. Paano maaaring pumasok ang pera?

Kung talagang mabubuksan ang tatlong pipelines na ito, paano papasok ang pera? Ang short-term market correction ay nagpapakita ng kinakailangang deleveraging process, ngunit ang structural indicators ay nagpapahiwatig na maaaring nasa threshold na ang crypto market ng panibagong malaking inflow ng pondo.

Short-term (end-2025 to Q1 2026): Policy-driven rebound

Kung matapos ang QT at mag-cut ng rates ang Federal Reserve, at kung maipatupad ang SEC “innovation exemption” sa Enero, maaaring magkaroon ng policy-driven rebound ang merkado. Sa stage na ito, psychological factors ang nangingibabaw, at ang malinaw na regulatory signals ay magbabalik ng risk capital. Ngunit speculative at volatile ang pondong ito, at hindi tiyak ang sustainability.

Mid-term (2026-2027): Gradual institutional inflow

Habang nagmamature ang global ETF at custody infrastructure, maaaring manggaling ang liquidity mula sa regulated institutional capital pools. Ang maliit na strategic allocation ng pension at sovereign funds ay maaaring magkabisa, at ang ganitong kapital ay may mataas na patience at mababang leverage, nagbibigay ng stable na pundasyon sa merkado, at hindi tulad ng retail investors na mabilis magbenta at bumili.

Long-term (2027-2030): Structural change mula sa RWA

Ang tuloy-tuloy na malakihang liquidity ay maaaring umasa sa tokenization ng RWA. Ang RWA ay nagdadala ng value, stability, at yield stream ng traditional assets sa blockchain, at maaaring itulak ang TVL ng DeFi sa trillion-dollar level. Ang RWA ay direktang nag-uugnay sa crypto ecosystem at global balance sheets, na maaaring maggarantiya ng long-term structural growth, hindi lang cyclical speculation. Kung magkatotoo ito, tunay na lalabas mula sa gilid at papasok sa mainstream ang crypto market.

04. Buod

Ang nakaraang bull market ay umasa sa retail at leverage.

Kung darating ang susunod, maaaring umasa ito sa institutions at infrastructure.

Mula sa pagiging edge, papunta na sa mainstream ang merkado, at ang tanong ay hindi na “pwede bang mag-invest” kundi “paano mag-invest nang ligtas.”

Hindi biglang darating ang pera, ngunit ang pipelines ay ginagawa na.

Sa susunod na tatlo hanggang limang taon, maaaring unti-unting mabuksan ang mga pipelines na ito. Sa panahong iyon, hindi na retail attention ang labanan, kundi institutional trust at allocation quota.

Ito ay isang paglipat mula sa speculation patungo sa infrastructure, at isang kinakailangang hakbang para sa maturity ng crypto market.