Lampas sa Cryptocurrency: Paano Tahimik na Binabago ng Tokenized Assets ang Estruktura ng Merkado

Ang tokenization ay mabilis na nagiging pangunahing puwersa sa ebolusyon ng financial infrastructure, na ang epekto ay maaaring lampasan ang panandaliang pagbabago-bago at umabot sa mas malalim na lohika ng estruktura ng merkado, likwididad, at pandaigdigang daloy ng kapital.

May-akda: Paula Albu

Pagsasalin: AididioJP, Foresight News

Sa isang kamakailang panayam, si Fabienne van Kleef, isang senior analyst ng Global Digital Finance, ay masusing tinalakay ang kasalukuyang estado ng tokenized assets, mga aplikasyon nito, at ang potensyal nitong muling hubugin ang mga financial market. Binanggit niya na ang tokenization ay mabilis na nagiging pangunahing puwersa sa ebolusyon ng financial infrastructure, na ang epekto ay maaaring lampasan ang panandaliang pagbabago-bago at umabot sa mas malalim na lohika ng estruktura ng merkado, likwididad, at pandaigdigang daloy ng kapital.

Mabilis na umuunlad ang tokenization, at may ilan (tulad ng CEO ng BlackRock) na nagsasabing maaaring malampasan pa nito ang kahalagahan ng artificial intelligence sa hinaharap. Ano ang pananaw mo sa trend na ito?

Paula Albu: Oo, ang tokenization bilang isang transformative na puwersa ay mabilis na lumalakas sa larangan ng pananalapi. Ayon sa industry research ng 21.co, ang market size ng tokenized assets ay tumaas mula $8.6 bilyon noong 2023, patungong mahigit $23 bilyon pagsapit ng kalagitnaan ng 2025. Ipinapakita ng mga projection na ang potensyal na kabuuang market ng asset tokenization—kabilang ang bonds, funds, real estate, at private markets—ay maaaring umabot sa sampu-sampung trilyong dolyar sa loob ng sampung taon. Sinabi ni Larry Fink, CEO ng BlackRock, na ang epekto ng tokenization ay maaaring mas malaki pa kaysa sa artificial intelligence, na nagpapakita ng napakalaking kahalagahan ng trend na ito. Binabago ng tokenization ang paraan ng pagpapahayag at paglilipat ng halaga, at ang epekto nito ay maihahalintulad sa kung paano binago ng internet ang palitan ng impormasyon. Sa tamang pundasyon, may potensyal ang tokenization na lubos na baguhin ang pandaigdigang sistema ng pananalapi.

Sa kasalukuyan, ano ang mga pangunahing application scenarios at hamon ng tokenized assets?

Paula Albu: Sa ngayon, ang pinakaaktibong aplikasyon ng tokenization ay nakatuon sa mga financial instruments na napakahalaga ang efficiency at liquidity. Ang tokenized money market funds at bonds ang mga tipikal na halimbawa. Ang mga fund na ito ay maaari nang gumana sa maraming blockchain, na nagbibigay-daan sa halos instant settlement ng mga transaksyon at sumusuporta sa bagong proseso ng cash management gamit ang stablecoins para sa subscription at redemption ng fund. Ang sovereign debt, real estate, at private credit bilang mga use case ng tokenization ng real-world assets ay umuusad din. Ang mga benepisyo nito ay kinabibilangan ng suporta sa fractional ownership at pagbibigay ng 24/7 trading market, na nagbubukas ng investment channels para sa mga asset na tradisyonal na kulang sa liquidity at pinapalakas ang kanilang likwididad.

Gayunpaman, nananatili pa rin ang mga hamon. Bagaman unti-unting sumusunod ang mga regulasyon at legal na balangkas, hindi sabay-sabay ang pag-unlad sa bawat hurisdiksyon, na nagdudulot ng kawalang-katiyakan. May pagkakaiba-iba ang legal na pagkilala ng bawat bansa sa digital asset custody o blockchain records, na nangangahulugang maaaring makaranas ng magkaibang pagtrato ang tokenized assets kapag tumawid ng hangganan. Sa teknikal na aspeto, interoperability at asset security pa rin ang mga pangunahing isyu, kahit na napatunayan nang kayang lutasin ang maraming interoperability challenges. Ang industry sandbox test ng Global Digital Finance para sa tokenized money market funds ay nagpakita ng matagumpay na cross-platform transfers. Sa kabuuan, nakalikha na ng halaga ang tokenization sa fund management, bond market, at iba pang pangunahing larangan ng pananalapi, ngunit upang mapalawak ang mga tagumpay na ito, kailangan pa ng mas malawak na koordinasyon ng mga patakaran at malawakang pag-upgrade ng umiiral na institutional infrastructure upang matugunan ang mga nabanggit na hamon.

Paano naaapektuhan ng tokenization ang US dollar at ang tradisyonal na foreign exchange market?

Paula Albu: Binubura ng tokenization ang hangganan sa pagitan ng tradisyonal na pera at value transfer, at ang US dollar ay nasa sentro ng pagbabagong ito. Karamihan sa mga stablecoin ay malinaw na sinusuportahan ng US dollar at short-term US Treasuries bilang reserve, na lalo pang nagpapalakas ng dollarization sa cross-border payments. Pagsapit ng 2025, ang laki ng reserves (pangunahin ay US Treasuries) sa likod ng mga pangunahing US dollar stablecoin ay napakalaki na, kaya't ang kabuuang hawak ng mga stablecoin issuers sa US Treasuries ay lumampas na sa hawak ng mga bansa tulad ng Norway, Mexico, at Australia.

Para sa tradisyonal na foreign exchange market, ang paglaganap ng tokenization ay nagdadala ng parehong oportunidad at pangangailangang mag-adjust. Sa isang banda, ang paglitaw ng digital currency forms, lalo na ang US dollar stablecoins at ang lumalaking wholesale central bank digital currencies, ay maaaring gawing mas mabilis at mas epektibo ang foreign exchange transfers. Kabilang dito ang kakayahang mag-settle ng cross-currency transactions nang halos instant at 24/7, nang hindi umaasa sa correspondent banking networks.

Ngunit anuman ang maging pag-unlad, nananatiling susi ang regulasyon. Nais ng bawat gobyerno na matiyak na ang stablecoins ay maaaring gumana bilang mapagkakatiwalaang anyo ng pera sa iba't ibang merkado. Halimbawa, ang kamakailang ipinasa ng US na "GENIUS Act" ay nagtakda ng malinaw na mga kinakailangan para sa reserve at redemption ng US dollar payment stablecoins, na nagbibigay ng kinakailangang regulatory clarity. Inaasahan naming ito ay magpapalakas ng kumpiyansa ng merkado sa malawakang paggamit ng tokenized US dollars.

Sa kabuuan, hindi inaasahan na tuluyang papalitan ng tokenization ang tradisyonal na pera, bagkus ay maaaring magdulot ng foreign exchange environment kung saan nananatili o mas lalo pang lumalakas ang impluwensya ng US dollar. Ang settlement ay magiging real-time, at kailangang mag-adjust ang merkado sa bagong sistema kung saan ang sovereign currencies at ang kanilang digital token versions ay malayang gumagalaw sa interoperable networks.

Ano ang mangyayari kapag bawat kumpanya o institusyon ay gumagamit ng digital wallet para pamahalaan ang tokenized assets?

Paula Albu: Kung sa hinaharap ay bawat kumpanya ay may digital wallet para pamahalaan ang tokenized assets, haharap tayo sa isang ganap na naiibang financial landscape: mas konektado, instant ang transaksyon, at mas mataas ang antas ng desentralisasyon. Sa ganitong senaryo, magiging napakahalaga ng papel ng asset custodians at wallet providers. Mula sa pagiging tagapag-ingat ng asset, sila ay magiging core infrastructure at pangunahing service providers, na tinitiyak ang seguridad, compliance, at interoperability ng mga wallet at ng mga asset sa loob nito.

Sa praktikal na pananaw, ang malawakang paggamit ng digital wallets ay nangangahulugang ang halaga ay maaaring malayang ilipat sa network na parang email. Ang real-time settlement ay lubos na magpapababa ng counterparty risk at magpapalaya ng kapital. Maaaring direktang pamahalaan ng mga corporate treasurer ang tokenized bonds o accounts receivable, at magsagawa ng peer-to-peer na transaksyon o pagpapautang na may napakababang friction. Siyempre, nangangailangan ito ng pagbuo ng universal protocols, regulated digital identity frameworks, at malinaw na legal status ng on-chain transactions.

Paano naaapektuhan ng tokenization ang secondary market at liquidity ng institutional investors?

Paula Albu: May potensyal ang tokenization na lubos na mapataas ang liquidity ng secondary market, lalo na para sa mga asset na tradisyonal na mahirap i-trade o kulang sa liquidity. Sa pamamagitan ng pag-convert ng asset sa digital tokens, nagiging posible ang fractional ownership at halos 24/7 trading, na nagpapalawak ng saklaw ng mga potensyal na buyer at seller. Nakikita na ito sa praktika: ang settlement ng tokenized funds at government bonds ay halos instant, kumpara sa ilang araw sa tradisyonal na sistema, kaya't mas mabilis na nare-redeploy ng mga investor ang kanilang kapital. Ayon sa pinakahuling analysis ng Global Digital Finance, ang settlement ng tokenized money market fund units ay tumatagal lamang ng ilang segundo, samantalang ang tradisyonal na money market funds ay karaniwang nangangailangan ng isa hanggang tatlong araw na settlement period.

Gayunpaman, dapat tandaan na sa mga unang yugto, maaaring mas fragmented ang liquidity ng tokenized markets. Sa kasalukuyan, maraming tokenized assets ang nasa iba't ibang blockchain o closed networks, na naglilimita sa liquidity. Bukod dito, ang tunay na liquidity na kailangan ng institutional investors ay nakasalalay sa kumpiyansa ng merkado. Kailangang makasiguro ang malalaking participant na ang mga token na ito ay tunay na kumakatawan sa legal na claim sa underlying asset, at na ang settlement ay may finality. Sa kabila nito, positibo ang pananaw. Habang nagkakaroon ng standardization at maturity ang infrastructure, mapapalaya ng tokenization ang liquidity ng iba't ibang asset class—mula private equity hanggang infrastructure projects—sa pamamagitan ng mas maayos na secondary trading. Sa ngayon, hinihikayat namin ang industriya na bumuo ng shared standards at cross-platform integration solutions upang maiwasan ang pagkakakulong ng liquidity sa isang chain o hurisdiksyon.

Anong mga estratehiya ang makakatulong para mahikayat ang institutional participants na gamitin ang tokenized markets at mapataas ang liquidity nito?

Paula Albu: Ang susi sa institutional adoption ng tokenized markets ay ang sabayang pag-unlad ng regulation, custody, at infrastructure. Regulatory coordination ang pundasyon. Kailangan ng mga institusyon ng malinaw at cross-border consistent na legal definitions para sa ownership, custody, settlement, at asset classification upang makapag-operate nang may kumpiyansa. Kung wala nito, hindi lalaki ang tokenized markets dahil haharap ang mga institusyon sa kawalang-katiyakan sa legal enforceability, risk management, at seamless cross-border transactions.

Mabilis ding umuunlad ang custody models. Tulad ng binigyang-diin sa ulat na "Decrypting Digital Asset Custody" na pinagsama-samang inilathala ng Global Digital Finance, International Swaps and Derivatives Association, at Deloitte, karamihan sa institutional-grade custody frameworks ay nabubuo na, lalo na sa asset segregation, key management, at operational controls. Binanggit sa ulat na maraming prinsipyo ng tradisyonal na custody ay maaaring at dapat i-apply sa digital assets, habang kinakailangan ding magdagdag ng bagong kakayahan para pamahalaan ang mga panganib tulad ng wallet management, distributed ledger network governance, at epektibong paghihiwalay ng client at company assets.

Ang capital treatment ay isa pang mahalagang konsiderasyon. Tumutukoy ito sa kung paano ikinokonsidera ang risk exposure ng tokenized assets sa ilalim ng prudential frameworks gaya ng Basel Committee's "Prudential Standards for Cryptoassets," na nagtatakda ng halaga ng regulatory capital na kailangang hawakan ng mga bangko. Ang kamakailang pagrepaso sa standard na ito ay higit pang naglinaw ng pagkakaiba ng tokenized traditional assets at high-risk cryptoassets. Sa ilalim ng framework na ito, ang fully reserved at regulated tokenized assets (tulad ng tokenized money market funds) ay dapat mapabilang sa Group 1a, kaya't makakakuha ng parehong capital treatment gaya ng kanilang non-tokenized counterparts.

Ang interoperability ay isa pang mahalagang katalista. Ang fragmentation ng kasalukuyang ecosystem ay naglilimita sa liquidity, kaya't napakahalaga ng universal standards at cross-platform settlement rails. Ang mga inisyatiba tulad ng Fnality at iba't ibang central bank digital currency pilot projects ay nagpakita na ang atomic at halos instant settlement ay maaaring magbawas ng friction. Ang tokenized money market fund project ng Global Digital Finance ay nagbibigay ng konkretong halimbawa. Sa kanilang industry sandbox, matagumpay na nailipat ang tokenized money market fund units sa pagitan ng maraming heterogeneous distributed ledgers at tradisyonal na sistema (kabilang ang Ethereum, Canton, Polygon, Hedera, Stellar, Besu, at Fnality institutional cash networks), na nagpapatunay na ang tokenized funds ay maaaring malayang gumalaw sa pagitan ng mga platform. Ang mga sumunod na simulation tests ay nagdugtong pa ng SWIFT messaging system sa tokenized collateral workflows, na nakumpleto ang buong cycle mula bilateral hanggang triparty repo sa loob ng isang minuto. Ipinapakita ng mga resultang ito na ang interoperability ay praktikal nang posible, at kapag malawakang tinanggap ng merkado, susuportahan nito ang malakihang liquidity.

Sa hinaharap, ano ang inaasahan mong pinaka-transformative na epekto ng tokenization pagsapit ng 2026?

Paula Albu: Pagsapit ng 2026, magsisimula nang malalim na maapektuhan ng tokenization ang araw-araw na operasyon ng mga merkado. Ang pinaka-direktang pagbabago ay ang paglipat sa programmable at kadalasan ay real-time na settlement, na pinapagana ng tokenized cash, stablecoins, o central bank digital currencies.

Inaasahan naming ang mga asset na tradisyonal na kulang sa liquidity ay magkakaroon ng mas malawak na investment channels. Ang fractionalization sa mga larangan tulad ng private equity, infrastructure, at private credit ay magbubukas ng mga merkado na ito sa mas maraming institutional participants at magpapataas ng kanilang liquidity.

Kasabay nito, magiging mas malinaw ang regulatory frameworks sa mga pangunahing hurisdiksyon, na magbibigay ng kumpiyansa sa mga institusyon na lumipat mula pilot projects patungo sa full integration. Palalawakin ng mga custodians ang kanilang digital-native service capabilities, susuportahan ang smart contract operations, at palalakasin ang asset recovery mechanisms.