Gamit ang "zero na bayad sa transaksyon" bilang pang-akit, mas mataas pala ang aktwal na gastos ng Lighter ng 5–10 beses?

Ang natatanggap ng Lighter na standard account ay hindi libreng transaksyon, kundi mas mabagal na transaksyon. Ang pagkaantala na ito ay nagiging pinagmumulan ng kita para sa mas mabilis na mga kalahok.

May-akda: @PerpetualCow

Pagsasalin: AididiaoJP, Foresight News

May isang katotohanan sa mundo ng negosyo: kung libre ang isang produkto, ikaw mismo ang produkto.

Ang Lighter DEX ay nagpo-promote ng “zero fees” sa mga retail trader. Mukhang napakaganda para maging totoo, at ganoon nga talaga.

Ngunit hindi binibigyang-diin ng Lighter gamit ang malalaking letra ang istruktura ng pagkaantala sa likod ng mga “libreng” transaksyong ito.

Nag-aalok ang Lighter ng dalawang uri ng account: kapag naunawaan mo kung paano gumagana ang pagkaantala, mapapansin mong ang 0% na bayad ay aktwal na ang pinakamahal na opsyon sa platform.

Ang 200–300 millisecond na pagkaantala ang buod ng kanilang business model.

Ano nga ba ang ibig sabihin ng 300 millisecond?

Ang isang kisap-mata ng tao ay tumatagal ng 100–150 millisecond sa karaniwan. Sa loob ng dalawang kisap-mata, ang mas mabilis na trader ay nakakuha na ng pagbabago sa presyo, na-adjust na ang kanilang posisyon, at nakipag-trade na sa iyo sa kabaligtarang direksyon.

Ang crypto market ay lubhang pabagu-bago; sa tipikal na volatility level (annualized 50–80%), ang presyo ay nagbabago ng humigit-kumulang 0.5 hanggang 1 basis point bawat segundo.

Ibig sabihin, sa loob ng 300 millisecond, ang random na galaw ng market ay magdudulot ng average na paggalaw ng presyo na 0.15–0.30 basis point.

Ang tunay na halaga ng “libreng” serbisyo

Kung ating kwentahin ito:

Ayon sa mga akademikong pag-aaral tungkol sa adverse selection cost (Glosten & Milgrom, Kyle's Lambda, atbp.), ang kalamangan ng informed traders ay karaniwang 2–5 beses ng random na volatility ng presyo.

Kung ang random slippage sa loob ng 300 millisecond ay mga 0.2 basis point, ang adverse selection ay magdadagdag pa ng 0.4–1.0 basis point.

Para sa mga aktibong trader at market maker, ang aktwal na gastos ay ganito:

• Aktwal na gastos ng standard account: 6–12 basis point (0.06%–0.12%) bawat transaksyon
• Aktwal na gastos ng advanced account: 0.2–2 basis point (0.002%–0.02%) bawat transaksyon

Ang gastos ng “libreng” account ay 5–10 beses na mas mataas kaysa sa paid account.

Ang zero fee ay isa lamang marketing number; ang tunay na gastos ay nakatago sa pagkaantala.

Mas sulit talaga ang advanced account, walang duda

Sa kahit anong sitwasyon, ang standard account (0% fee) ay hindi ang mas magandang pagpipilian.

Hindi ito angkop para sa small retail, whale, scalper, swing trader, kahit pa passive investor. Lalo na para sa market maker, at sa kahit sino.

“Isa lang akong maliit na retail trader, hindi ko kailangan ng advanced setup.”

Mali iyon.

Mas hindi kayang tiisin ng small retail ang slippage. Kung nagte-trade ka ng $1000 at nalulugi ka ng 10 basis point kada trade, ibig sabihin ay nawawalan ka ng $1 kada transaksyon. Sa 50 trades, 5% ng iyong account ay tahimik na mawawala.

“Hindi naman ako madalas mag-trade, hindi ako apektado ng delay.”

Mali rin iyon.

Kung hindi ka madalas mag-trade, ang bayad sa advanced account ay halos walang epekto.

Pero kahit sa kakaunting trades, mas masama pa rin ang execution price na makukuha mo. Kung halos wala namang dagdag na gastos para maiwasan ito, bakit mo pa tatanggapin ang anumang disbentahe?

Diretsong mag-upgrade na lang sa advanced account.

May nauna nang ganitong modelo

Matagal nang nakita sa tradisyonal na financial market ang ganitong paraan, na tinatawag na payment for order flow.

Noon, ang @RobinhoodApp ay nag-akit ng retail gamit ang “libreng trading”, tapos nire-route ang mga order sa market maker, na kumikita sa pamamagitan ng pag-trade laban sa uninformed order ng retail, kaya naging popular ang modelong ito.

Kahawig ng Lighter ang modelong ito sa estruktura. Ang natatanggap ng standard account ay hindi libreng transaksyon, kundi mas mabagal na transaksyon. Ang pagkaantala na ito ay nagiging kita para sa mas mabilis na kalahok.

Hindi na kailangang maningil ng fee ang exchange, dahil aktwal kang nagbabayad gamit ang kalidad ng execution.

Ang tama at mali ng ginagawa ng Lighter

Hindi itinago ng Lighter ang data ng pagkaantala, dahil nakasulat naman ito sa dokumento.

Pero ang transparency ay hindi nangangahulugang malinaw.

Kapag binibigyang-diin ang “0% fee” sa headline, pero itinatago ang “300 millisecond delay” sa fine print, ito ay isang estratehiya na ang layunin ay registration conversion, hindi ang pag-unawa ng user.

Karamihan sa retail ay hindi naiintindihan ang ibig sabihin ng delay, o kung ano ang adverse selection, kaya hindi nila makwenta ang aktwal na equivalent fee.

At alam ito ng Lighter.

Sa lahat ng aspeto, mas sulit ang advanced account kaysa sa “zero fee” na standard account, at hindi na ito dapat pagtalunan pa.