Sa pagtatapos ng 2025, hinamon ni Zhao Changpeng (CZ), ang tagapagtatag ng Binance, ang isa sa pinakamalalakas na paniniwala sa mundo ng crypto sa Bitcoin Middle East Conference. Hayagan niyang ipinahayag na ang “apat na taong halving cycle” na isinulat sa code ay maaaring wala nang bisa, at isang hindi pa nangyayaring “super cycle” ang maaaring dumating.
Ang pahayag na ito ay hindi walang basehan—tumpak nitong tinusok ang kolektibong ilusyon ng merkado sa simpleng kasaysayan, at ibinunyag na ang pundamental na naratibo ng Bitcoin ay dumaranas ng isang pundamental na pagbabago ng paradigma mula sa “cyclical pulses” patungo sa “structural trends.” Ang puwersang nagtutulak ay ganap nang lumipat mula sa kumpetisyon ng hash power ng mga minero patungo sa malalim na labanan ng pandaigdigang kapital at makroekonomikong agos.
I. Halving Cycle: Ang “Holy Grail” na Sinasamba at Malapit Nang Iwanan
Sa nakalipas na higit sampung taon, ang “apat na taong cycle” ng Bitcoin ay parang eksaktong tidal chart, na namamayani sa bawat pagsabog at kawalang-pag-asa ng merkado. Ang ritmo na ito ay nakaugat sa orihinal na disenyo ni Satoshi Nakamoto: bawat 210,000 blocks (mga apat na taon), nababawasan ng kalahati ang mining rewards.
● Echoes ng Kasaysayan: Noong 2012, 2016, at 2020, ang tatlong halving events ay walang mintis na nagdulot ng super bull market na tumaas ng isa o dalawang digit ang presyo sa loob ng 12-18 buwan pagkatapos. Ang modelong ito ng “scarcity encoding-market feedback” ay simple at malakas, at naging “bibliya” ng lahat ng kalahok sa pagpaplano ng mining machine iteration at investment cycles.
● Pundasyon ng Lohika: Ang sentro ng teoryang ito ay ang determinadong supply shock. Ang halving ay tuwirang pinuputol ang daloy ng bagong coins; kung ipagpapalagay na ang demand ay nananatili o tumataas, tiyak na itutulak nito ang repricing. Ang modelong ito na pinapatakbo ng internal protocol ay nagpa-iral sa Bitcoin bilang isang hiwalay na economic experiment sa mahabang panahon.
Gayunpaman, ang bisa ng anumang modelo ay nakasalalay sa hindi pagkabali ng mga pangunahing palagay nito. Nang lumampas ang market cap ng Bitcoin sa trilyong dolyar at lumaganap sa mainstream financial system, hindi na maaaring balewalain ang gravity ng panlabas na mundo. Ang lumang pendulum ay hindi na gumagana sa mas malawak na gravitational field.
II. Bagong Namamayani: Tatlong Realidad na Nagpapalakas sa “Super Cycle”
Ang “super cycle” ay hindi lang mas mahabang bull market, kundi isang ganap na bagong mekanismo ng pagbuo ng presyo. Nangangahulugan ito na ang kapangyarihan sa pagpepresyo ng Bitcoin ay lumipat na mula sa internal na programa patungo sa panlabas na komplikado, tuloy-tuloy, at napakalaking tunay na demand. Ito ay pinapalakas ng tatlong hindi na mababalik na makina.
1. Institusyonalisasyon: Mula sa Gilid ng Daloy Patungo sa Haligi ng Katatagan
Ang pag-apruba ng US spot Bitcoin ETF noong 2024 ay isang makasaysayang inobasyon sa pananalapi. Nagtayo ito ng legal na tulay para sa trilyong dolyar na kapital mula sa tradisyonal na mundo patungo sa Bitcoin, at ganap na binago ang katangian ng pondo sa merkado.
● Kuwalitatibong Pagbabago ng Estruktura ng Kapital: Ang ETF ay hindi nagdadala ng “smart money,” kundi ng “lazy money.” Ang alokasyon ng pension funds, sovereign funds, at insurance assets ay pinapatakbo ng mga programa at rebalancing. Hindi nila pinag-aaralan ang halving schedule; ang mahalaga sa kanila ay ang pangmatagalang proporsyon ng asset class. Ang ganitong demand ay matatag, tuloy-tuloy, at ganap na hiwalay sa halving rhythm.
● Permanenteng Pag-lock ng Supply: Ang mga kumpanyang nakalista sa stock market tulad ng MicroStrategy ay bumibili ng Bitcoin bilang strategic reserve asset at inilalagay ito sa kanilang balance sheet. Ang ganitong kilos ay hindi para bumili nang mura at magbenta nang mahal, kundi isang strategic na “pag-aalis” ng circulating supply. Ayon sa on-chain data, ang supply ng “long-term holders” na hindi gumalaw ng higit sa isang taon ay patuloy na tumataas sa kasaysayan, na bumubuo ng matibay na suporta sa pagbaba ng presyo.
2. Makroekonomikong Pagkakabit: Maging Digital Gauge ng Global Liquidity
Kapag ang correlation ng Bitcoin sa Nasdaq index ay madalas na mas mataas kaysa sa ginto, hindi na ito maaaring ihiwalay sa global macro narrative.
● Consensus sa Pag-hedge ng Fiat Depreciation: Sa post-pandemic era kung saan ang paglobo ng balance sheet ng mga pangunahing central bank ay naging normal, ang absolute scarcity algorithm ng Bitcoin ay naging kabaligtaran ng potensyal na over-issuance ng sovereign currency. Hindi na lang ito “digital gold,” kundi isang “call option” laban sa pagbaba ng kredibilidad ng modernong monetary system. Ang lakas ng demand nito ay malapit na kaugnay ng global (lalo na US) real interest rate expectations at fiscal health.
● Multi-dimensional na Kasangkapan sa Geopolitics: Sa internasyonal na realidad ng normalized financial sanctions at capital controls, ang neutrality at censorship-resistance ng Bitcoin network ay nagbibigay dito ng natatanging strategic value. Ang ganitong demand ay mahirap sukatin gamit ang tradisyonal na modelo, ngunit nagdadagdag ng natatanging “risk premium” sa presyo.
3. Utilisasyon: Mula Storage Protocol Patungo sa Base Layer Network
Sapat na malakas ang kwento ng value storage, ngunit ang paglawak ng ecosystem ay bumubuo ng mas matibay na pangalawang growth curve.
● Paglabag ng Layer 2: Ang tuloy-tuloy na paglaki ng Lightning Network channel capacity at payment volume, pati na rin ang mga pagsubok sa smart contract solutions tulad ng RGB at BitVM, ay dahan-dahang binabasag ang sumpa ng “Bitcoin network congestion at mataas na fees.” Unti-unti itong umuusad mula sa isang settlement layer patungo sa programmable value internet base layer.
● Pundasyon ng Digital Civilization: Matapos ang maraming pagsubok ng matinding merkado at pampulitikang presyon, napatunayan ang seguridad, decentralization, at resilience ng Bitcoin network. Sa pandaigdigang pag-usbong ng digital sovereignty, ang consensus nito bilang isang neutral at open digital infrastructure ay tumitibay sa mga lider ng teknolohiya at kaisipan, na nagbubunsod ng motibasyon sa paghawak na higit pa sa paniniwala sa presyo.
III. Labanan ng Paradigma: Banggaan ng Cyclical Pendulum at Trend Waves
Ang pagpalit ng bagong at lumang paradigma ay matindi ngayong makikita sa datos ng merkado.
● Pagbabago ng Volatility: Ang tradisyonal na cycle ay may kasamang emosyonal na pendulum mula sa matinding kasakiman hanggang sa ganap na kawalang-pag-asa, at ang volatility ng presyo ay nagpapakita ng matatarik na tuktok at lambak. Ngunit sa maagang yugto ng “super cycle,” ang volatility ay “pinapantay” ngunit “pinahahaba”. Bumababa ang malalaking pagbagsak sa isang araw, ngunit mas karaniwan ang mga mid-level na pag-adjust na tumatagal ng ilang linggo dahil sa programmatic selling ng institutional investors para sa risk control.
● Pagkawala at Pagkabuhay ng Indicator System: Ang dating eksaktong on-chain indicators tulad ng MVRV (market value to realized value ratio) ay paulit-ulit na nalalampasan ang top threshold. Dahil sa araw-araw na net inflow ng ETF, bilang isang bagong “external realized value” na hindi nakikita on-chain, patuloy nitong itinutulak pataas ang base. Kailangang malikhaing pagsamahin ng mga analyst ang tradisyonal na financial flow data at on-chain behavior data upang makita ang kabuuan.
● Pagbaba ng Papel ng Halving Event: Hindi nawawala ang kabuluhan ng halving, ngunit mula sa pagiging “director” ng bull market, ito ay naging isang mahalagang “press conference” sa loob ng pangmatagalang bull market. Ito pa rin ang pangunahing seremonya ng scarcity narrative, ngunit ang presyo pagkatapos nito ay mas malaki ang epekto ng macro liquidity (tulad ng Federal Reserve rate policy) at institutional capital allocation rhythm.
IV. Patotoo ng Datos: Paano Nawawasak ang Lumang Batas sa Bagong Realidad
Kailangan ng datos upang patunayan ang teorya. Sa kasalukuyang merkado, may tatlong malinaw na phenomena na nagpapakita ng structural na pagbabago:
1. Correlation sa US Stocks na Tumawid sa Critical Point: Noong 2023 banking crisis at pagkatapos nito, ang rolling correlation ng Bitcoin sa S&P 500 index ay maraming beses na naging positibo at tumagal nang mas matagal. Ipinapakita nito na ang systemic risk at liquidity changes ay naging mas agarang at mas malakas na short-term price driver kaysa sa halving.
2. Pag-iipon ng Coins na Tumatawid sa Cycle: Ayon sa Glassnode, kahit mataas o mababa ang presyo, ang bilang ng non-zero addresses at supply ng long-term holders ay patuloy na tumataas. Pinapatunayan nito na ang grupo ng holders na batay sa paniniwala at pangmatagalang allocation ay bumuo na ng malaking pundasyon, na nagpapahina sa cyclical selling pressure.
3. Pagbaba ng Impluwensya ng Miners: Ang halving ay direktang tumatama sa kita ng miners, at dati ay mahalagang pinagmumulan ng pressure sa cyclical bottom ang pagbebenta ng miners. Ngayon, dahil sa mas maraming institutional buying channels at kakayahan ng miners na mag-manage ng risk gamit ang financial tools (tulad ng futures hedging), malaki na ang ibinaba ng marginal impact ng miner selling sa buong merkado.
V. Paglalayag sa Bagong Mapa
Ang babala ni CZ ay isang malinaw na hudyat. Hindi ito nangangahulugang madali ang daan patungo sa hinaharap, kundi nag-aanunsyo na tapos na ang panahon ng bulag na paglalayag gamit ang lumang mapa. Ang esensya ng “super cycle” ay ang kinakailangang yugto ng Bitcoin matapos ang coming of age—kailangan nitong matutong mabuhay at mapresyuhan sa isang komplikado, magkakaugnay, at pinamumunuan ng maraming variable na pandaigdigang financial ecosystem.
Para sa bawat isa sa merkado, malinaw na ang bagong gabay sa pagkilos:
● Para sa mga investor: Kailangang itaas ang kahalagahan ng “macro interest rate cycle” sa parehong antas o mas mataas pa kaysa sa “halving cycle.” Ang pagsubaybay sa Federal Reserve balance sheet, US stock volatility index (VIX), ay kasinghalaga ng pagsubaybay sa hash rate.
● Para sa mga builder: Ang mga oportunidad sa Bitcoin ecosystem ay lumalawak mula sa purong financial speculation patungo sa inobasyon ng base-level financial protocols (tulad ng asset issuance, collateral lending) batay sa seguridad nito.
● Para sa mga tagamasid: Upang maunawaan ang Bitcoin, kailangang maunawaan din ang global monetary policy, teknolohikal na pag-unlad, at geopolitics. Ito ay naging isang digital prism na sumasalamin sa komplikasyon ng mundo.
Sa huli, maaaring hindi nawala ang cycle ng Bitcoin, kundi isinama lang sa mas malaki at mas makapangyarihang economic cycle. Ang tibok ng puso nito ay nagsisimula nang sumabay sa tibok ng pandaigdigang ekonomiya. Ang pagbabagong ito mula sa “code rhythm” patungo sa “world resonance” ang tunay na nakaka-excite na super narrative sa likod ng “super cycle.”
