Flying Tulip: Eksperyment „silnika deflacyjnego o wartości 1 miliarda” ojca chrzestnego DeFi

W obliczu monopolu gigantów DeFi oraz spadku efektywności tradycyjnych modeli finansowania, czy ten ekosystem transakcyjny typu full-stack może przełamać impas dzięki innowacjom w mechanizmach?

Autor: Griša Černe, Lemniscap

Tłumaczenie: Saoirse, Foresight News

Nota redakcyjna: 30 września, Flying Tulip, założony przez „Ojca Chrzestnego DeFi” Andre Cronje, ogłosił zakończenie prywatnej rundy finansowania na kwotę 200 milionów dolarów, a także planuje uruchomić publiczną sprzedaż natywnego tokena FT przy tej samej wycenie, z zamiarem zebrania łącznie 1 miliarda dolarów. Projekt wprowadza innowacyjnie wieczyste prawo wykupu on-chain, umożliwiając inwestorom odkupienie tokenów po cenie emisyjnej i ich spalanie w dowolnym momencie. W połączeniu z 4% niskiego ryzyka zysku z funduszu wspierającego operacje oraz mechanizmem deflacyjnym poprzez skup i spalanie, buduje nowy paradygmat finansowania: „gwarancja kapitału + zwrot zysków + cykl deflacyjny”. Lemniscap, firma autora, uczestniczyła w seedowej rundzie Flying Tulip na kwotę 200 milionów dolarów. Poniżej pełna treść artykułu:

Z radością ogłaszamy, że uczestniczyliśmy w seedowej rundzie finansowania Flying Tulip na kwotę 200 milionów dolarów. Flying Tulip to nowy projekt Andre Cronje i jego zespołu, mający na celu stworzenie od podstaw „giełdy full-stack” – obejmującej handel spot, kontrakty perpetual, opcje, a także pożyczki i produkty strukturyzowane. Mimo ogromnej skali projektu, w tym artykule skupimy się na przełomowych innowacjach w modelu finansowania.

Motywacja i szanse

Bezpośrednia konkurencja z gigantami DeFi to bez wątpienia trudne zadanie. Najwięksi gracze w branży dysponują większym kapitałem, stabilnymi przychodami i zespołami o możliwościach operacyjnych nieporównywalnych z małymi startupami; posiadają także silne efekty sieciowe, głęboką integrację ekosystemową oraz lojalną bazę użytkowników. Co ważniejsze, istnieje wyzwanie na poziomie „władzy ekosystemowej”: wpływ na standardy branżowe i kontrola nad zasobami partnerskimi są często równie ważne jak jakość produktu.

Dlatego nawet jeśli mały startup dokona prawdziwej innowacji technologicznej, wprowadzenie jej na rynek wymaga pokonania wielu przeszkód – to nie tylko wyzwanie technologiczne, ale także test rezerw finansowych i uznania ekosystemu. Flying Tulip odpowiada na ten problem, redefiniując logikę formowania kapitału w kryptowalutach: nie polega już na krótkoterminowej spekulacyjnej płynności ani na „mechanizmach tokenowych wygasających po początkowym finansowaniu”, lecz buduje model finansowania zdolny do długoterminowego wsparcia operacji, zapewniając, że system produktowy może samodzielnie utrzymać się na rynku.

Ograniczenia modelu finansowania opartego na tokenach

Do tej pory najskuteczniejszym zastosowaniem tokenów kryptowalutowych pozostaje crowdfunding: sprzedaż tokenów w celu zebrania środków na uruchomienie projektu. Jednak po zakończeniu początkowej fazy finansowania wiele tokenów stopniowo traci wartość – ponieważ zespoły nie są w stanie generować trwałego popytu, cena tokena często stale spada, aż zbliża się do zera.

Mimo że „użyteczność tokenów” pozostaje gorącym kierunkiem eksperymentów w branży, w większości przypadków tokeny nadal pełnią głównie rolę „narzędzia finansowania”. Rola ta może być uzasadniona na wczesnym etapie rozwoju projektu (zanim stanie się on samowystarczalnym przedsiębiorstwem), ale trudno ją utrzymać w dłuższej perspektywie. Flying Tulip dostrzega tę branżową rzeczywistość i wokół tego problemu buduje nowy model finansowania.

Model finansowania Flying Tulip

Logika tego modelu jest prosta i przejrzysta, można ją streścić w „trzech krokach”:

1. Zebranie dużych rezerw kapitałowych poprzez sprzedaż tokenów;
2. Zainwestowanie zebranych środków w niskiego ryzyka strategie DeFi, aby uzyskać stabilne zyski;
3. Wykorzystanie tych zysków do finansowania operacji projektu, aż system produktowy zacznie generować własne przychody (np. z opłat transakcyjnych).

W szczegółach, tokeny Flying Tulip (FT) otrzymywane przez inwestorów są zabezpieczone wieczystą opcją sprzedaży: tak długo, jak inwestor posiada tokeny, może je w dowolnym momencie odkupić i odzyskać początkowy kapitał, a opcja ta nigdy nie wygasa. Z racjonalnego punktu widzenia, inwestorzy skorzystają z tej opcji tylko wtedy, gdy „cena rynkowa tokena spadnie poniżej ceny zakupu” – po realizacji opcji odpowiednie tokeny zostaną spalone.

W praktyce inwestorzy ponoszą około 4% „kosztu utraconych korzyści”: inwestując środki bezpośrednio w DeFi, mogliby uzyskać taki zysk; w zamian otrzymują ekspozycję na wzrost wartości tokena FT, a cały mechanizm minimalizuje ryzyko spadku.

Zgodnie z planem, Flying Tulip zamierza zebrać 1 miliard dolarów, bez okresu blokady – w momencie emisji 100% podaży tokenów zostanie bezpośrednio przydzielone inwestorom. Przy rocznej stopie zwrotu z funduszu na poziomie 4%, rocznie generowane będzie około 40 milionów dolarów na pokrycie kosztów operacyjnych i uruchomienia produktu, aż przychody z opłat będą w stanie samodzielnie utrzymać projekt.

Mechanizm skupu i spalania

Zyski z funduszu będą proporcjonalnie dzielone na „wydatki operacyjne” i „skup tokenów FT”; z czasem przychody z opłat generowane przez system produktowy staną się kolejnym źródłem środków na skup.

Szczególnie istotne jest to, że jeśli inwestor sprzeda tokeny FT na rynku wtórnym, jego „wieczysta opcja sprzedaży” natychmiast wygasa, a odpowiadający jej początkowy kapitał trafia do fundacji projektu – fundacja może wykorzystać te środki na skup i spalanie tokenów FT. Oznacza to, że „sprzedaż tokenów” nie tylko pozbawia inwestora gwarancji kapitału, ale także aktywnie wzmacnia „deflacyjny charakter” tokena FT.

Dzięki współdziałaniu wielu mechanizmów, token FT od momentu emisji jest „aktywem deflacyjnym”, posiadającym wzajemnie wzmacniające się źródła popytu i kanały redukcji podaży.

Analiza wpływu ekonomicznego

Ponieważ w momencie emisji 100% tokenów FT znajduje się w rękach inwestorów, na wczesnym etapie mogą wystąpić duże wahania rynkowe: ograniczona płynność w połączeniu z ciągłym skupem może prowadzić do silnej „refleksyjności” rynku (czyli wahania cen będą dodatkowo wzmacniać własny trend).

W przeciwieństwie do tradycyjnych modeli finansowania (gdzie zespół i inwestorzy dzielą się podażą tokenów proporcjonalnie), Flying Tulip zaczyna od „pełnej alokacji dla inwestorów”, a następnie podaż tokenów stopniowo przechodzi do fundacji, by ostatecznie być systematycznie redukowana poprzez spalanie. Teoretycznie token FT może całkowicie zniknąć z obiegu po spełnieniu swojej roli.

Dlaczego zainwestowaliśmy w Flying Tulip

Flying Tulip nie jest projektem wolnym od ryzyka, lecz wysoce oryginalną próbą. Sukces tego modelu zależy od trzech kluczowych kompetencji: skutecznego zarządzania funduszem przez zespół, utrzymania stabilności zysków oraz konkurencyjności systemu produktowego. „Koszt” tego modelu przejawia się w efektywności kapitałowej – inwestorzy rezygnują z bezpośrednich zysków DeFi, a wybór ten ma sens tylko w przypadku sukcesu projektu.

Uważamy, że aby innowacyjne modele finansowania tego typu odniosły sukces, muszą spełnić dwa kluczowe warunki:

• Zdolność do pozyskania dużych środków: zwykle opiera się na reputacji, wpływie i zaufaniu do kluczowych osób lub zespołu;
• Dojrzała podstawa produktowa: system produktowy musi mieć wystarczający potencjał, by uzasadnić zaangażowanie dużego kapitału początkowego.

Flying Tulip spełnia oba te warunki.

Andre jest jednym z najwybitniejszych deweloperów w branży kryptowalut – łączy wpływ z kontrowersyjnością, ale jego osiągnięcia w tworzeniu oryginalnych protokołów podstawowych (jak wczesny Yearn Finance) są powszechnie uznane. Flying Tulip kontynuuje ten styl: redefiniuje finansowanie tokenowe poprzez niestandardowe mechanizmy i wprowadza system produktowy skierowany bezpośrednio do branżowych gigantów.

Wybraliśmy wsparcie dla zespołu Flying Tulip, ponieważ naprawdę próbują oni przebudować „mechanizm formowania kapitału oparty na tokenach” – mechanizm ten jest kluczową siłą napędową rozwoju branży kryptowalut. Jeśli model się powiedzie, przyspieszy uruchamianie ambitnych innowacyjnych projektów, zwiększy konkurencyjność całego ekosystemu i ostatecznie przyniesie korzyści użytkownikom końcowym.

To wciąż eksperyment pełen niewiadomych, ale właśnie takie eksperymenty napędzają nieustanny rozwój branży kryptowalut.