Pełny tekst przemówienia Arthura Hayesa w Korei: Wojna, dług i bitcoin – szanse w erze szaleństwa drukowania pieniędzy

Chainfeeds Wprowadzenie:

Arthur Hayes uczestniczył w koreańskim szczycie KBW 2025 i wygłosił przemówienie tematyczne, w którym przedstawił możliwe przyszłe zjawisko „szalonego dodruku pieniądza” w Stanach Zjednoczonych, analizując jego historyczne korzenie, polityczne czynniki napędzające oraz potencjalne mechanizmy realizacji. Wspomniał również, dlaczego jako inwestorzy kryptowalutowi powinniśmy się tym zainteresować.

Źródło artykułu:

Autor artykułu:

Arthur Hayes

Poglądy:

Arthur Hayes: Jest tu wiele zagadnień matematycznych dotyczących rynku pieniężnego. Wiem, że to trochę jak mapa rynku pieniężnego, można spojrzeć na sytuację w Japonii. Ale, panowie, właśnie po to tu jesteśmy. Więc, wraz z nadchodzącą w USA kontrolą krzywej dochodowości, ile może kosztować bitcoin? Ta liczba, wiecie, jest oczywiście absurdalna – 3,4 miliona dolarów. Stoję dziś przed wami i czy wierzę, że do 2028 roku osiągniemy 3,4 miliona dolarów za jednego bitcoina? Raczej powiedziałbym nie. Ale interesuje mnie kierunek rozwoju i potencjalna skala, jaką może osiągnąć. Mam nadzieję, że osiągniemy milion, inni też na to liczą, to dobrze, ale jestem wobec tego bardzo sceptyczny. To nie jest tylko liczba wynikająca z adaptacji myślenia, ale oparta na ilości obligacji skarbowych, które mają zostać wyemitowane. Jak będzie wyglądała sytuacja, gdy Trump i jego zespół odejdą pod koniec 2028 roku? Sprawdziłem na moim terminalu Bloomberg, ile obligacji skarbowych wygaśnie, aby ci ludzie mogli obniżyć stopy procentowe, a następnie dodałem szacowany federalny deficyt budżetowy w wysokości 2 bilionów dolarów od teraz do 2028 roku. To mniej więcej szacunek Congressional Budget Office dotyczący deficytu fiskalnego. Dało nam to liczbę: w ciągu najbliższych trzech lat trzeba będzie wyemitować nowe obligacje skarbowe o wartości 15,3 biliona dolarów. Druga część to „fałszywe” tworzenie kredytu. Ile kredytów zostanie udzielonych małym i średnim przedsiębiorstwom w całych Stanach Zjednoczonych? To bardzo trudna do przewidzenia liczba. Oszacowanie wzrostu kredytów bankowych nie jest łatwe. Bezpieczniejszym podejściem jest odniesienie się do danych z okresu COVID-19. W czasie pandemii Trump uruchomił tzw. QE 4 Poor People, a według cotygodniowych danych publikowanych przez Fed, inne depozyty i zobowiązania w bankach znacznie wzrosły, a odpowiadająca im wielkość kredytów bankowych w tym okresie zwiększyła się o 2,523 biliona dolarów. Zakładając, że Trump ma jeszcze około trzech lat na dalsze stymulowanie rynku, to odpowiada to nowym kredytom bankowym w wysokości 7,569 biliona dolarów. Sumując to, łączny przyrost kredytu ze strony Fed + banków komercyjnych wynosi 15,229 biliona dolarów. Największą niepewnością w tym modelu jest założenie, o ile wzrośnie bitcoin na każdy nowy 1 dolar kredytu. Nadal odnoszę się do okresu COVID: wtedy procentowy wzrost bitcoina względem każdego 1 dolara wzrostu kredytu miał nachylenie około 0,19. Mnożysz to nachylenie przez 15,229 biliona dolarów wzrostu kredytu, a następnie przez bazową cenę bitcoina 115 000 dolarów. Tak właśnie dochodzimy do wniosku, że do 2028 roku cena bitcoina może wynieść około 3,4 miliona dolarów, choć jestem niemal pewien, że to się nie wydarzy. Ale uważam, że to jest ramy myślenia pozwalające zrozumieć, jak kreacja kredytu przepływa od Fed do Departamentu Skarbu, a następnie z systemu bankowego do finansowania ponownej industrializacji USA. Wiemy, co się stało podczas pandemii COVID, gdy ta polityka była prowadzona tylko przez rok. Co się stanie, jeśli potrwa trzy lata? Gdy Fed i Departament Skarbu będą współpracować, drukować pieniądze i, jak sami mówią, wprowadzą amerykańską gospodarkę do „Valhalli” (mitycznej sali poległych wojowników), zobaczymy cenę bitcoina przekraczającą milion dolarów.