S&P Global przyznaje strategii Michaela Saylora ocenę „śmieciową”, powołując się na ekspozycję na bitcoin oraz ryzyko płynności

Szybkie podsumowanie

• S&P Global przyznaje firmie Strategy Michaela Saylora ocenę „B-”, wskazując na ryzyka związane z płynnością i ekspozycją na Bitcoin.
• Pierwsza w historii ocena S&P dla firmy skoncentrowanej na Bitcoin-treasury, ustanawiająca punkt odniesienia dla tradycyjnych finansów.
• Pomimo etykiety „junk bond”, akcje MSTR wzrosły po ogłoszeniu, co sygnalizuje zaufanie inwestorów.

S&P Global przyznaje Strategy ocenę „B-”

S&P Global Ratings przyznał ocenę kredytową „B-” firmie Strategy Michaela Saylora, silnie skoncentrowanej na Bitcoin, kwalifikując ją do spekulacyjnej, nieinwestycyjnej kategorii znanej jako junk bond. Pomimo niskiej oceny, agencja utrzymała stabilną perspektywę dla spółki.

S&P Global Ratings przyznał Strategy Inc ocenę kredytową emitenta ‘B-‘ (perspektywa stabilna) — to pierwsza w historii ocena spółki Bitcoin Treasury przez dużą agencję ratingową.

— Strategy (@Strategy) 27 października 2025

Ocena ta stanowi kamień milowy, ponieważ jest to pierwsza w historii ocena S&P Global dla firmy opartej na modelu Bitcoin treasury, ustanawiając nowy punkt odniesienia dla instytucji tradycyjnych finansów oceniających firmy skoncentrowane na kryptowalutach.

Obawy dotyczące wysokiej ekspozycji na Bitcoin i słabej płynności

W swoim poniedziałkowym raporcie S&P Global wskazał na kilka słabości w strukturze finansowej Strategy, w tym silną koncentrację na Bitcoin, ograniczony zakres działalności, słabą kapitalizację skorygowaną o ryzyko oraz niską płynność w dolarach amerykańskich.

Strategy obecnie posiada 640 808 BTC, nabyte głównie poprzez finansowanie kapitałowe i dłużne. Stabilna perspektywa agencji zakłada, że spółka będzie rozsądnie zarządzać terminami zapadalności długu zamiennego i utrzymywać dywidendy z akcji uprzywilejowanych, potencjalnie poprzez emisję dodatkowego długu.

Jednak S&P ostrzegł, że Strategy stoi w obliczu „niedopasowania walutowego” — jej zobowiązania dłużne są w dolarach amerykańskich, podczas gdy większość rezerw jest powiązana z Bitcoin i jej niemal rentownym działem oprogramowania.

Punkt odniesienia względem Sky Protocol

S&P Global ocenił Strategy na równi z Sky Protocol (dawniej MakerDAO), który również otrzymał ocenę B-minus w sierpniu. Ocena Sky Protocol była podobnie uzasadniona wysoką koncentracją deponentów, scentralizowanym zarządzaniem i słabą kapitalizacją — cechami, które według S&P odzwierciedlają ekspozycję finansową Strategy.

Chociaż podwyżka w ciągu najbliższego roku jest „mało prawdopodobna”, S&P zauważył, że Strategy mogłaby poprawić swoją pozycję, zwiększając płynność w dolarach amerykańskich, zmniejszając zależność od długu zamiennego i wykazując ciągły dostęp do rynków kapitałowych, nawet podczas spadków Bitcoina. Z drugiej strony, ocena może zostać obniżona, jeśli opcje finansowania spółki się zawężą lub będzie zmuszona sprzedać Bitcoin w warunkach „poważnego stresu rynkowego”, aby spłacić dług.

Aby wyjść ze strefy spekulacyjnej, Strategy musiałaby awansować o sześć poziomów ratingowych, aby osiągnąć BBB-minus, czyli próg statusu inwestycyjnego.