Akcje 24/7 na blockchainie? Kontrakty perpetualne na akcje od Hyperliquid wywołują szał w DeFi

W ciągu zaledwie 24 godzin od debiutu, equity perpetuals (equity perps) Hyperliquid wygenerowały niemal 100 milionów dolarów wolumenu handlowego. Pomimo tego sukcesu, otwarte pozycje zostały ograniczone do 66 milionów dolarów.

Wprowadzenie produktu wywołało gorącą debatę w społecznościach kryptowalutowych i DeFi, gdzie wielu zastanawia się, czy to „złota szansa” dla rynku equity perps on-chain. Inni kwestionują, czy nie jest to jedynie eksperyment o wysokim ryzyku, oparty na kruchych założeniach.

Nowa szansa: płynność 24/7 i ewolucja opcji jednodniowych

Imponujący start produktu equity perpetuals Hyperliquid wzbudza debatę w społeczności inwestycyjnej. To, co wyróżnia equity perps, to ich zdolność do przekształcenia tradycyjnego rynku akcji w ekosystem handlu 24/7, w pełni on-chain.

W przeciwieństwie do konwencjonalnych giełd akcji, które działają tylko przez kilka godzin dziennie, on-chain equity derivatives umożliwiają ciągły, bezgraniczny i przejrzysty handel, zgodny z etosem DeFi dotyczącym otwartych i bezpozwoleniowych rynków.

Hyperliquid equities perps. Source:

Analitycy twierdzą, że equity perps nie są zaprojektowane, by zastąpić tradycyjne kontrakty futures na akcje, lecz by zakłócić rynek opcji jednodniowych (0DTE) – produktów preferowanych przez spekulantów krótkoterminowych poszukujących dźwigni. Jak wyjaśnił Kirbyongeo, equity perps „nie zastępują futures na akcje, zastępują opcje jednodniowe”.

Ta zmiana jest zgodna z rosnącym apetytem na dźwignię na współczesnych rynkach. José Maria Macedo zwrócił uwagę, że Robinhood zarabia niemal 1 miliard dolarów rocznie, około 25% całkowitych przychodów, wyłącznie z handlu opcjami, co pokazuje ogromny popyt na ekspozycję z dźwignią. Equity perps mogą wypełnić tę lukę on-chain, oferując prostszą, zdecentralizowaną alternatywę.

Niektórzy obserwatorzy branży uważają nawet, że equity perps mogą dorównać skalą crypto perps lub stablecoins. Ryan Watkins przewiduje, że globalne equity perps mogą być największą szansą wzrostu dla kryptowalut w ciągu najbliższych 12–18 miesięcy, potencjalnie przewyższając stablecoins. Podobnie Dylan G. Bane sugeruje, że całkowity adresowalny rynek (TAM) dla equity perps może ostatecznie „przerosnąć stablecoins”, gdy rozpocznie się adopcja mainstreamowa.

Equities share. Source:

Ryzyka i rzeczywistość: luki prawne i głębokość rynku

Mimo entuzjazmu, kilka znaczących głosów ostrzega przed ryzykiem. DCinvestor skrytykował kontrakty perpetuals jako z natury stronnicze, ostrzegając, że giełdy często mają wgląd w punkty likwidacji traderów, co umożliwia „polowania na likwidacje” w środowiskach o niskiej płynności. Takie mechanizmy mogą być jeszcze bardziej problematyczne na wczesnym etapie rynku equity on-chain, gdzie płynność i zmienność są ograniczone.

„Perps to w praktyce ustawiona gra. Nawet jeśli nie są faktycznie ustawione, zasady praktycznie gwarantują, że ostatecznie przegrasz i to dużo, chyba że masz ekstremalne umiejętności zarządzania ryzykiem i portfelem” – napisał.

Ponadto akcje zasadniczo różnią się od kryptowalut. Akcje niosą dywidendy, prawa akcjonariuszy i ochronę prawną, z których żadna nie przekłada się bezpośrednio na zdecentralizowane instrumenty pochodne. Jeden z analityków ostrzega, że oderwanie akcji od ich ram prawnych może być sprzeczne z długoterminowymi interesami inwestorów, podczas gdy Sam zauważa, że obecne oczekiwania dotyczące adopcji są „znacznie wyższe niż rzeczywistość”.

„Equity perps mogą być momentem definiującym dla Hyperliquid. Ale droga do adopcji jest niejasna, a dzisiejsze oczekiwania są znacznie wyższe niż rzeczywistość.” – zauważył Sam. 

Operacyjnie głównym wyzwaniem jest budowa przejrzystych systemów zarządzania ryzykiem, ochrony przed likwidacją i zgodności regulacyjnej. Bez tych zabezpieczeń, podobnych do „wyłączników” na tradycyjnych giełdach, equity perps on-chain mogą szybko spotkać się ze sceptycyzmem i ściślejszym nadzorem ze strony regulatorów na całym świecie.

Podsumowując, equity perps on-chain to strategiczna innowacja o ogromnym potencjale, łącząca tradycyjne finanse ze zdecentralizowanym handlem. Ich atrakcyjność jest niezaprzeczalna: płynność 24/7, wysoki popyt na dźwignię i globalnie dostępna infrastruktura. Jednak sukces będzie zależał przede wszystkim od rozwiązania kluczowych problemów: płynności, przejrzystości, zgodności i ochrony inwestorów.