Dlaczego Bitcoin ETF zaczęły tracić środki, gdy czterodniowe odpływy osiągnęły 1,34 miliarda dolarów

Spotowe ETF-y na Bitcoin rozpoczęły tydzień od odpływów netto w wysokości -186,5 milionów dolarów w poniedziałek, 3 listopada, wydłużając czterodniową serię odpływów do około -1,34 miliarda dolarów od 29 października. Ta sytuacja pokazuje, jak szybko przepływy mogą się zmieniać, gdy jeden z największych emitentów staje się sprzedawcą.

Dane z Farside pokazują, że poniedziałkowe odpływy były w zasadzie skoncentrowane w IBIT, podczas gdy inni emitenci pozostali praktycznie na niezmienionym poziomie, po zeszłotygodniowej sekwencji: -470,7 milionów dolarów (29 października), -488,4 milionów dolarów (30 października) i -191,6 milionów dolarów (31 października).

Tabela pokazująca przepływy spotowych ETF-ów na Bitcoin od 16 października do 2 listopada 2025 (Źródło: Farside)

Podział na emitentów ma znaczenie: w piątek GBTC odnotował niewielny napływ w wysokości 6,9 miliona dolarów, mimo że cała grupa notowała odpływy, co podkreśla rozproszenie pod nagłówkiem sumarycznym. Jednym z głównych wniosków z tej dystrybucji odpływów nie jest ich wielkość, ale ich skład i tempo, które pomagają wyjaśnić, dlaczego dzienne sumy mogą wyglądać na zmienne, niekoniecznie sygnalizując szerokie wycofywanie się inwestorów z ekspozycji na spot BTC.

Tygodniowe dane z CoinShares pokazują, że ETP na aktywa cyfrowe odnotowały w ostatnim tygodniu odpływy netto w wysokości około 360 milionów dolarów, przy czym produkty Bitcoin poniosły największy ciężar na poziomie -946 milionów dolarów, podczas gdy fundusze Solana przyciągnęły około 421 milionów dolarów napływów, co jest drugim największym wynikiem w historii, wspieranym przez uruchomienie nowych amerykańskich ETF-ów na SOL. Innymi słowy, wydaje się, że apetyt inwestorów przesunął się na inne ETP.

Ten sam raport łączy tygodniową tendencję z jastrzębim odczytem rynku na komentarze przewodniczącego Powella po niedawnej obniżce stóp procentowych, interpretacją, która utrzymała ostrożność na rynkach ryzyka i spowodowała nerwowość przepływów na marginesie. Łącznie, podział między aktywami (BTC na minusie / SOL na plusie) oraz narracja polityczna sugerują repozycjonowanie, a nie całkowite porzucenie krypto ETP.

Analizując przepływy ETF, należy pamiętać, że przepływy nie są równoznaczne z ceną, a dzienne odczyty nie zawsze odzwierciedlają trendy. Przepływy spotowych ETF-ów na Bitcoin obejmują netto kreacje i umorzenia zgłaszane przez emitentów i zestawiane przez niezależnych trackerów, takich jak Farside. Są one z pewnością jednym z najczystszych sygnałów w czasie rzeczywistym dotyczących popytu w USA na ekspozycję na BTC w formie pochodnej. Jednak mogą być również zniekształcone przez działania specyficzne dla emitenta, takie jak zarządzanie zapasami AP, timing koszyków kreacyjnych czy nawet modelowe rebalansowanie pojedynczego funduszu.

Dlatego poniedziałkowe odpływy z IBIT mogą wpłynąć na sumę całkowitą, nawet gdy inni pozostają na niezmienionym poziomie. A ponieważ aktualizacje są zazwyczaj publikowane wieczorem czasu amerykańskiego, dane o przepływach mogą się opóźniać lub kumulować, tworząc serie, które mogą wynikać z rytmu raportowania, a nie ze zmiany nastrojów.

Dlatego patrzenie na sumy wielodniowe i rozproszenie między emitentami jest bardziej wiarygodnym wskaźnikiem trendów na rynku ETF.

Około 1,34 miliarda dolarów odpływów, które widzieliśmy w ciągu ostatnich czterech dni handlowych, jest bez wątpienia znaczące. Jednak następuje po miesiącach historycznie dużych dwukierunkowych przepływów i towarzyszy dużym napływom do segmentów innych niż BTC, takich jak ETF-y na Solana. Patrząc z perspektywy makro, ten wzorzec przypomina taktyczne ograniczanie ryzyka w obliczu niepewności politycznej i cenowej, a nie duże strukturalne odpływy.

W nadchodzących dniach i tygodniach rynek będzie obserwował, czy presja sprzedażowa IBIT się utrzyma, czy przeniesie na innych emitentów. Ważnym wydarzeniem będzie również to, czy seria napływów do SOL wygaśnie, gdy nowy produkt się ustabilizuje. Każde przerwanie dziennej serii odpływów będzie również sygnałem stabilizacji.

Jeśli przepływy się ustabilizują lub staną się dodatnie, podczas gdy Bitcoin utrzyma wsparcie na poziomie 110 000 dolarów, można bezpiecznie stwierdzić, że zeszłotygodniowa seria odpływów była szumem związanym z pozycjonowaniem, a nie zmianą popytu. Jednak kolejny tydzień odpływów na poziomie 1 miliarda dolarów lub więcej, skoncentrowanych u jednego lub dwóch emitentów, wskazywałby, że duzi alokatorzy aktywnie ograniczają ryzyko w swoich flagowych funduszach. Tak czy inaczej, obecna sytuacja to rozproszenie i rotacja, bez nieuchronnej kapitulacji.

Artykuł Why Bitcoin ETFs started to bleed out as four-day outflows hit $1.34B pojawił się najpierw na CryptoSlate.