Dia do corte de juros do Fed: gigantes da tecnologia vendem no fato

Analistas acreditam que as fortes expectativas anteriores de corte de juros já haviam levado o mercado de ações dos EUA a níveis recordes.

Autor: Bao Yilong

Fonte: Wallstreet Insights

Após o tão aguardado corte de juros realizado pelo Federal Reserve, Wall Street não entrou em euforia, mas sim protagonizou uma clássica operação de “venda no fato”. O capital de Wall Street saiu das ações de tecnologia supervalorizadas e migrou para setores tradicionais como financeiro e utilidades públicas, que se beneficiam dos cortes de juros.

De acordo com Wallstreet Insights, na quinta-feira o Federal Reserve cortou os juros em 25 pontos-base conforme o esperado, enfatizou o risco de queda no emprego e previu mais dois cortes ainda este ano. O índice Nasdaq 100, dominado por ações de tecnologia, caiu 0,2%, sendo o setor de tecnologia o de pior desempenho, enquanto o índice das Sete Gigantes da Tecnologia recuou 0,66%, encerrando uma sequência de quatro altas consecutivas.

Na coletiva de imprensa seguinte, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, destacou que o risco inflacionário “aumentou ligeiramente” e classificou a ação como um corte de juros “de gestão de risco”. Essa declaração intensificou ainda mais a venda das ações de tecnologia, e as Sete Gigantes da Tecnologia tiveram desempenho inferior ao dos outros 493 componentes do S&P 500 no dia.

(Após Powell encerrar seu discurso, a pressão compradora ajudou a reduzir as perdas do índice das Sete Gigantes da Tecnologia)

As gigantes de tecnologia vivenciaram uma operação de “venda no fato”

Essa correção nas ações de tecnologia é amplamente vista como um ajuste aos enormes ganhos anteriores.

Ivan Feinseth, diretor de investimentos da Tigress Financial Partners, afirmou:

Para as ações de crescimento, parte das operações foi de venda no fato, pois anteriormente as fortes expectativas de corte de juros já haviam levado o mercado de ações dos EUA a níveis recordes.

Dados mostram que, desde o início de abril, a cesta de ações das “Sete Gigantes da Tecnologia”, incluindo Nvidia e Alphabet, subiu quase 60%, com o P/L projetado saltando de quase 22 vezes para 30 vezes. Ivan Feinseth acrescentou:

Após uma grande alta, é natural que as ações de tecnologia supervalorizadas tenham um momento de respiro. Além disso, ainda há muitas incertezas sobre como as tarifas impactarão a economia.

Além da operação de venda no fato, a alta nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA também pressionou, em certa medida, os preços das ações das gigantes de tecnologia.

Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA caíram brevemente após o comunicado do Federal Reserve, mas o discurso de Powell reverteu a tendência do dia, levando a uma rápida alta: o rendimento do título de 10 anos subiu 6,3 pontos-base e o de 2 anos, 5,62 pontos-base.

(Gráfico comparativo dos rendimentos dos principais vencimentos dos títulos do Tesouro dos EUA)

Em teoria, as empresas de tecnologia são especialmente sensíveis à alta dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, pois suas avaliações dependem fortemente das expectativas de lucros futuros, e rendimentos mais altos reduzem o valor presente desses lucros futuros.

Vale notar que houve uma divergência interna entre as ações de tecnologia.

Nvidia, Amazon e Broadcom, que são mais sensíveis às taxas de juros, fecharam em baixa, enquanto Apple e Microsoft, devido ao seu modelo de negócios robusto e capacidade de geração de caixa, tradicionalmente são vistas como ativos de refúgio e subiram.

Setores tradicionais se beneficiam das expectativas de corte de juros

Enquanto as ações de tecnologia estavam sob pressão, ficou evidente o fluxo de capital para setores que se beneficiam diretamente da queda dos juros.

Os setores financeiro, de bens de consumo essenciais e de utilidades públicas foram os que tiveram melhor desempenho no S&P 500 naquele dia. Esses setores geralmente pagam dividendos generosos e, em um ambiente de corte de juros, tornam-se atraentes para investidores em busca de rendimento.

O setor bancário se destacou especialmente. O índice KBW Bank subiu 1,3%, incluindo componentes como JPMorgan, Bank of America e Citigroup. Juros mais baixos tendem a estimular a demanda por empréstimos e reduzir o custo dos depósitos para os bancos.

Outros segmentos do mercado também refletiram essa mudança no apetite por risco. O índice Russell 2000 de small caps chegou a subir 2,1%, fechando com alta de 0,2%. O índice de empresas de tecnologia não lucrativas rastreado pelo Goldman Sachs subiu 1,9%.

John Cunnison, diretor de investimentos do Baker Boyer Bank, afirmou que juros mais baixos sustentam empresas de maior risco no mercado de ações, especialmente small caps e empresas de tecnologia não lucrativas. No entanto, ele também alertou:

Embora uma recessão profunda pareça improvável, após uma grande alta, as avaliações atuais das ações de crescimento e das grandes empresas de tecnologia parecem excessivamente elevadas.

Apesar da rotação no mercado, não houve pânico. O índice de volatilidade Cboe (VIX), conhecido como o “índice do medo” de Wall Street, caiu abaixo de 16, bem abaixo do nível de 20 normalmente visto quando o mercado está sob pressão.

Na quarta-feira, o S&P 500 caiu apenas 0,1% no dia, registrando um dos dias de decisão do Federal Reserve com menor volatilidade em pelo menos dois anos. Olhando para o futuro, John Cunnison acredita:

Agora, a maior questão para os traders é o que tudo isso significa para os futuros cortes de juros e para o rumo da economia.