Uma carta, trilhões de dólares: O Congresso dos EUA insta formalmente a SEC a dar sinal verde para investimentos em bitcoin em planos 401(k)

Um envelope aparentemente comum pode se tornar o ponto de alavanca para o mercado de aposentadoria de 9.3 trilhões de dólares.

Em 22 de setembro de 2025, uma carta enviada pelo Comitê de Serviços Financeiros da Câmara dos Representantes dos EUA rompeu a delicada calmaria entre Washington e o mundo das criptomoedas. A carta foi assinada em conjunto pelo presidente do comitê, o republicano French Hill, e pela membro sênior, a democrata Maxine Waters — o que por si só já é um sinal digno de atenção. Um é um defensor convicto das criptomoedas, enquanto o outro é um regulador de postura cautelosa e até crítica há muito tempo. O objetivo comum deles é apenas um: pressionar o presidente da Securities and Exchange Commission (SEC), Paul Atkins, a implementar rapidamente a Ordem Executiva nº 14330, assinada pelo presidente Trump em 7 de agosto.

A redação desta ordem executiva é bastante significativa, intitulada “Popularizar canais de investimento em ativos alternativos para investidores de 401(k)”. Fora da indústria cripto, isso pode soar como mais um documento de política enfadonho. Mas, em nosso setor, a expressão “ativos alternativos” carrega uma energia tão grande que pode acelerar o coração até do trader mais frio. Isso porque, de acordo com o documento explicativo publicado posteriormente pela Casa Branca, a definição de “ativos alternativos” nesta ordem inclui explicitamente “instrumentos de investimento de gestão ativa que investem em ativos digitais”.

Em outras palavras, de forma mais direta: O mais alto escalão do governo dos EUA já enviou um sinal claro — chegou a hora de o fundo de aposentadoria do americano comum entrar oficialmente no mundo das criptomoedas.

Isso não é apenas um ajuste de política; pode ser o início da “batalha final” que determinará o status de mercado dos ativos cripto. O campo de batalha central dessa disputa é o plano de aposentadoria 401(k) dos EUA, com um valor total de 9.3 trilhões de dólares. Se mesmo uma pequena fração desse enorme capital entrar no mercado cripto, desencadeará uma onda de compras sem precedentes. Agora, ambos os partidos do Congresso estão impulsionando pessoalmente esse movimento.

As algemas do “Prudent Man” e a virada da BlackRock

Por muito tempo, uma muralha chamada “Employee Retirement Income Security Act” (ERISA) manteve os ativos cripto fora do mercado trilionário de aposentadoria. O pilar central dessa muralha é a rigorosa cláusula conhecida como “Fiduciary Duty”.

Em resumo, essa lei, criada há quase meio século, impõe aos administradores dos planos 401(k) (geralmente empregadores) uma algema legal chamada “Prudent Man”. Eles devem tomar decisões de investimento para o fundo de aposentadoria dos funcionários com extrema cautela, garantindo a segurança e o crescimento estável dos recursos. Caso uma decisão errada cause perdas, eles enfrentarão enormes riscos de ações coletivas.

Sob essa exigência rigorosa, investir em ativos como bitcoin — altamente voláteis, com histórico relativamente curto e frequentemente retratados pela mídia tradicional como “bolha especulativa” — é praticamente uma aventura legal. Por isso, mesmo quando a gigante financeira Fidelity lançou em 2022 um produto que permitia o investimento de 401(k) em bitcoin, a adesão foi mínima. O Departamento do Trabalho do governo Biden, na época, chegou a emitir uma diretriz severa, alertando todos os administradores de planos a serem “extremamente cautelosos”, sob risco de investigação regulatória. Isso praticamente esfriou o ânimo de qualquer instituição interessada.

No entanto, em 2025, a direção mudou de forma dramática. Primeiro, em maio, o recém-nomeado Departamento do Trabalho do governo Trump revogou silenciosamente aquela diretriz severa, adotando uma postura “neutra”, sem preconceito contra classes de ativos específicas. Em seguida, a ordem executiva presidencial de agosto mencionou diretamente os ativos digitais. Agora, os líderes bipartidários do Congresso estão escrevendo para a SEC, pressionando por agilidade. O objetivo dessa série de ações é claro: aliviar as restrições dos “Prudent Man”, reduzindo o risco de processos judiciais por alocação em ativos cripto.

Esse impulso de cima para baixo coincide de maneira interessante com a mudança de postura dos gigantes de Wall Street. O CEO da maior gestora de ativos do mundo, BlackRock, Larry Fink, é o exemplo mais emblemático dessa virada. Alguns anos atrás, ele acreditava que a demanda dos clientes por investimentos de longo prazo em cripto era “mínima”. Mas em 2025, ele não só chamou o bitcoin de “ouro digital” publicamente, como também o considerou um “ativo internacional” capaz de proteger contra a desvalorização monetária. Em sua carta anual deste ano, enfatizou ainda a importância da “democratização do investimento”, em sintonia com o slogan da ordem executiva presidencial.

Quando os formuladores de políticas e os gestores de capital começam a falar a mesma língua, as antigas regras do mercado começam a se flexibilizar.

A imaginação dos bilhões: um jogo de números e psicologia

Vamos deixar de lado as regulamentações complexas e analisar o impacto potencial dessa transformação com números diretos. Segundo os dados mais recentes da Investment Company Institute (ICI) até o segundo trimestre de 2025, o mercado de 401(k) dos EUA soma 9.3 trilhões de dólares.

O que isso significa? Esse valor supera o PIB anual de qualquer país, exceto China e EUA.

Agora, vamos fazer uma simulação simples:

Onde está o gargalo? Os “últimos três quilômetros” até o mercado trilionário

Apesar da ordem executiva presidencial já ter sido emitida e do Congresso estar impulsionando ativamente, isso não significa que trilhões de dólares entrarão no mercado cripto amanhã. Todo o processo se assemelha a uma série de dominós que precisam cair em sequência, e atualmente está travado em alguns pontos-chave, resumidos como o desafio dos “últimos três quilômetros”:

Primeiro quilômetro: o “chute final” das regras regulatórias

Este é o ponto mais direto e central no momento. A carta do Congresso é um “apelo”, não uma “ordem”. Agora, a bola está com o presidente da SEC, Paul Atkins. A SEC deve trabalhar com o Departamento do Trabalho (DOL) para transformar o espírito macro da ordem executiva em regras regulatórias concretas ou cláusulas de porto seguro.

Essas regras precisam responder claramente às principais dúvidas dos patrocinadores dos planos (empregadores): qual proporção de ativos cripto é considerada “prudente”? Quais riscos específicos devem ser divulgados aos funcionários? Em que circunstâncias eles podem ser isentos de responsabilidade legal por volatilidade extrema do mercado? Antes que essas “regras do jogo” sejam publicadas, a maioria das empresas não ousará correr o enorme risco de litígio ao adicionar ativos cripto aos planos de aposentadoria dos funcionários.

Segundo quilômetro: o “abismo de confiança” dos patrocinadores dos planos

Mesmo que a SEC publique diretrizes claras, a decisão final está nas mãos de milhares de empregadores. Eles são os gestores diretos dos planos 401(k) e os principais responsáveis pela “fiduciary duty”. Trata-se de um grupo extremamente conservador e avesso ao risco.

Para eles, adicionar uma opção de ativo altamente volátil pode trazer mais problemas legais do que benefícios em busca de maior retorno para os funcionários. Por isso, eles precisam ver instituições financeiras tradicionais (como BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs etc.) não apenas apoiando verbalmente, mas lançando uma série de produtos financeiros maduros, regulamentados e com mecanismos de mitigação de risco, além de recomendações de consultorias profissionais (como Mercer, Aon). Superar esse “abismo de confiança” exige tempo e validação repetida do mercado.

Terceiro quilômetro: a “escassez de produtos” na infraestrutura de mercado

Atualmente, ainda são muito poucos os produtos de investimento em cripto projetados especificamente para 401(k); a tentativa da Fidelity foi apenas o começo. Os produtos futuros precisarão ser profundamente integrados aos sistemas de gestão de aposentadoria existentes e podem assumir formas mais diversificadas, como: “fundos de índice cripto” contendo bitcoin, ethereum e outros ativos principais, ou “fundos mistos de ativos alternativos” com pequena alocação em cripto. A falta desses produtos faz com que, mesmo que os patrocinadores dos planos queiram, não tenham “matéria-prima” para oferecer.

Roteiro futuro: de Washington à sua conta de aposentadoria

Com base nos pontos acima, podemos traçar um possível roteiro para a entrada do bitcoin e dos ativos cripto nos fundos de aposentadoria das pessoas comuns:

Primeira fase: definição regulatória (estimada em 6-18 meses)

• SEC e DOL publicam diretriz conjunta: Este é o “tiro de largada” para todos os passos seguintes. A diretriz fornecerá um quadro regulatório claro e um “porto seguro” para a alocação de ativos cripto nos planos 401(k).
• Definição de investidor qualificado flexibilizada: Os projetos de lei H.R. 3394 e H.R. 3339 são aprovados no Senado e sancionados, abrindo as portas do investimento para mais pessoas com conhecimento técnico.

Segunda fase: explosão de produtos e entrada institucional (1-2 anos após a diretriz)

• Gigantes de Wall Street entram em campo: BlackRock, Fidelity, Morgan Stanley e outras grandes gestoras lançarão rapidamente uma série de fundos cripto regulamentados voltados para o mercado de aposentadoria.
• Consultorias e agências de rating endossam: Consultorias profissionais de aposentadoria passam a incluir esses novos produtos em suas listas de recomendações, fornecendo avaliações de risco e sugestões de alocação, tranquilizando os patrocinadores dos planos.

Terceira fase: adoção corporativa e penetração de mercado (3-5 anos ou mais)

• De empresas de tecnologia a tradicionais: A adoção será gradual. Empresas de tecnologia e financeiras mais inovadoras provavelmente serão as primeiras, expandindo-se para setores tradicionais após bons resultados.
• “Opt-in” padrão (escolha ativa): Inicialmente, ativos cripto dificilmente serão a opção padrão de investimento; os funcionários precisarão optar ativamente após entender os riscos. A alocação pode ser limitada a 5% ou 10% do total da conta individual.

Quarta fase: impacto de longo prazo e integração profunda

• Fluxo contínuo de capital: Com dezenas de milhões de funcionários investindo parte do salário mensalmente, o mercado cripto terá uma demanda compradora estável e de longo prazo, ajudando a reduzir a volatilidade extrema.
• Mudança na narrativa de mercado: O bitcoin deixará de ser apenas um código na tela dos traders e se tornará parte concreta e visível do planejamento de riqueza de longo prazo de milhões de pessoas, consolidando o consenso de “ouro digital”.

Esse caminho será longo e cheio de disputas, mas o roteiro já está claro. Cada avanço merece nossa atenção.

Conclusão: Quando a gota d’água encontra o oceano

De um experimento digital de nicho geek, a um ativo negociado em Wall Street, até agora se tornar parte dos planos de aposentadoria de milhões, o bitcoin e o universo cripto estão passando por uma profunda transformação de identidade.

A carta da Câmara funciona como um tiro de largada. Ela marca o momento em que formuladores de políticas, reguladores e gigantes do mercado colocam oficialmente o tema “inclusão de ativos cripto na alocação de ativos mainstream” na mesa. A postura positiva do presidente da SEC, Paul Atkins, praticamente indica que o sinal verde regulatório é apenas uma questão de tempo.

Claro, os portões não se abrirão de uma vez. Inicialmente, haverá limites rigorosos de alocação (por exemplo, não mais que 5% do total de ativos), e o investimento pode ser restrito a “fundos de gestão ativa”, não à compra direta de spot. A cautela dos patrocinadores dos planos (empregadores) também não desaparecerá de imediato; eles precisarão de tempo para observar o mercado e avaliar riscos.

Mas essa tendência é irreversível. Quando dezenas de milhões de pessoas comuns investirem parte de seus salários mensalmente, por meio do plano 401(k), de forma contínua e constante no mercado cripto, a força agregada será suficiente para mudar todo o ecossistema do setor. Isso trará uma demanda compradora estável e de longo prazo, suavizará parte da volatilidade e impulsionará ainda mais o desenvolvimento de infraestrutura como compliance, custódia e seguros.

Já não se trata de “se vai acontecer”, mas de “quando e como vai acontecer”. Os 9.3 trilhões de dólares estão prontos para entrar, e os guardiões de Washington parecem prontos para girar a chave. Para todos do setor cripto, isso é uma oportunidade gigantesca, mas também significa mais escrutínio e desafios mais rigorosos. A roda da história está girando lentamente, e nós estamos bem no meio dela.