O mais recente sinal de Powell: o Federal Reserve adota uma postura neutra diante da pressão entre inflação e emprego

Organização e compilação do texto original: Golden Ten Data

Em seu discurso na madrugada de quinta-feira (horário do leste asiático), o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, destacou que o crescimento econômico dos Estados Unidos desacelerou, a taxa de desemprego aumentou ligeiramente e a inflação subiu, mas ainda permanece acima da meta de 2%. Ele mencionou que os impactos das mudanças nas políticas comercial, migratória, fiscal e regulatória sobre a economia ainda são incertos. Para responder às mudanças econômicas, o Federal Reserve reduziu recentemente a taxa dos fundos federais em 25 pontos-base, para a faixa de 4%-4,25%, e enfatizou que a política será ajustada de forma flexível com base nos dados e nas perspectivas econômicas.

Discurso completo de Powell

Obrigado. É um prazer retornar a Rhode Island. Minha última oportunidade de discursar na Câmara de Comércio da Grande Providence foi no outono de 2019. Naquela ocasião, observei que “se as perspectivas mudarem substancialmente, a política também será ajustada”.

Quem poderia imaginar! Apenas alguns meses depois, a pandemia de COVID-19 eclodiu. Tanto a economia quanto nossas políticas passaram por mudanças drásticas, algo que ninguém poderia prever. Com a cooperação do Congresso, do governo e do setor privado, a resposta ativa do Federal Reserve ajudou a evitar que a economia sofresse riscos históricos de queda severa.

A chegada da pandemia ocorreu logo após uma década de recuperação lenta e dolorosa da crise financeira global. Essas duas grandes crises mundiais consecutivas deixaram cicatrizes de longa duração. Em democracias ao redor do mundo, a confiança do público nas instituições econômicas e políticas foi desafiada. Nesta era, nós que ocupamos cargos de serviço público devemos nos concentrar em cumprir nossa missão fundamental com o máximo empenho, mesmo em meio a tempestades e ventos contrários intensos.

Nesse período turbulento, bancos centrais como o Federal Reserve tiveram que formular políticas inovadoras e inéditas, destinadas a alcançar os objetivos legais em tempos de crise, e não para uso cotidiano. Apesar de dois choques únicos e extremamente graves, o desempenho da economia dos EUA foi comparável ou até superior ao de outras principais economias desenvolvidas globais. Como sempre, devemos revisar e aprender continuamente as lições corretas desses anos difíceis, um processo que já dura mais de uma década.

Voltando ao presente, a economia dos EUA demonstrou certa resiliência em meio a mudanças significativas nas políticas comercial e migratória, bem como nos campos fiscal, regulatório e geopolítico. Essas políticas ainda estão em formação, e seus impactos de longo prazo levarão tempo para se manifestar.

Perspectivas econômicas

Os dados mais recentes mostram que o ritmo de crescimento econômico já desacelerou. A taxa de desemprego permanece baixa, mas subiu ligeiramente. O crescimento do emprego desacelerou e os riscos de queda no emprego aumentaram. Ao mesmo tempo, a inflação subiu recentemente e se mantém em um nível ligeiramente elevado. Nos últimos meses, o equilíbrio de riscos mudou claramente, o que nos levou a ajustar nossa posição de política para mais próxima da neutralidade na reunião da semana passada.

No primeiro semestre deste ano, o Produto Interno Bruto cresceu cerca de 1,5%, abaixo dos 2,5% do ano passado. A desaceleração do crescimento reflete principalmente a redução dos gastos dos consumidores. A atividade no setor habitacional permanece fraca, mas os investimentos das empresas em equipamentos e ativos intangíveis aumentaram em relação ao ano passado. Conforme apontado no Livro Bege de setembro, relatório que reúne informações de todo o sistema do Federal Reserve, as empresas ainda acreditam amplamente que a incerteza está reprimindo suas expectativas. Os indicadores de confiança de consumidores e empresas caíram acentuadamente na primavera, depois se recuperaram, mas ainda estão abaixo dos níveis do início do ano.

No mercado de trabalho, tanto a oferta quanto a demanda de mão de obra desaceleraram significativamente — um desenvolvimento incomum e desafiador. Neste mercado de trabalho menos dinâmico e um pouco fraco, os riscos de queda no emprego aumentaram. Em agosto, a taxa de desemprego subiu ligeiramente para 4,3%, mas permaneceu em um nível baixo ao longo do último ano. Nos meses de verão, o crescimento do emprego desacelerou visivelmente, com os empregadores criando, em média, apenas 29 mil novos postos de trabalho por mês nos últimos três meses. O ritmo atual de criação de empregos parece estar abaixo do nível de “equilíbrio” necessário para manter a taxa de desemprego estável. No entanto, outros indicadores do mercado de trabalho permanecem amplamente estáveis. Por exemplo, a proporção de vagas em aberto para o número de desempregados ainda está próxima de 1. Vários indicadores de vagas e o número de pedidos iniciais de seguro-desemprego permanecem praticamente estáveis.

A inflação caiu significativamente em relação ao pico de 2022, mas ainda está acima da nossa meta de 2% de longo prazo. Os dados mais recentes mostram que, nos 12 meses até agosto, o índice de preços PCE geral subiu 2,7%, acima dos 2,3% de agosto de 2024. Excluindo categorias voláteis como alimentos e energia, o núcleo do índice de preços PCE subiu 2,9% no mês passado, também acima do nível do ano anterior. Os preços dos bens, que caíram no ano passado, passaram a impulsionar a inflação este ano. Dados e pesquisas recentes indicam que esses aumentos de preços refletem principalmente tarifas mais altas, e não uma pressão de preços mais ampla. A inflação no setor de serviços continua caindo, incluindo habitação. Influenciadas pelas notícias sobre tarifas, as expectativas de inflação de curto prazo aumentaram de forma geral este ano. Mas, após cerca de um ano, a maioria dos indicadores de expectativas de inflação de longo prazo ainda está alinhada com nossa meta de 2%.

Os impactos das mudanças significativas nas políticas comercial, migratória, fiscal e regulatória sobre a economia como um todo ainda precisam ser observados. Uma expectativa básica razoável é que o impacto das tarifas sobre a inflação será relativamente breve, representando apenas um aumento pontual no nível de preços. “Pontual” não significa “imediatamente refletido por completo”. O aumento das tarifas pode levar algum tempo para se propagar pelas cadeias de suprimentos. Portanto, esse aumento pontual no nível de preços pode se espalhar por vários trimestres, manifestando-se como inflação mais alta durante esse período.

No entanto, a incerteza sobre a trajetória da inflação permanece alta. Avaliaremos e administraremos cuidadosamente os riscos de uma inflação mais alta e persistente. Garantiremos que esse aumento pontual de preços não se transforme em um problema inflacionário duradouro.

Política monetária

No curto prazo, o risco de alta da inflação é maior, enquanto o risco de queda no emprego também aumentou — uma situação desafiadora. Riscos em ambas as direções significam que não há caminho sem riscos. Se afrouxarmos a política de forma muito agressiva, a inflação pode não ser totalmente controlada, exigindo uma reversão posterior da política para restaurar a inflação à meta de 2%. Se mantivermos uma política restritiva por tempo excessivo, o mercado de trabalho pode enfraquecer desnecessariamente. Quando nossos objetivos entram em tensão dessa forma, nosso arcabouço exige que busquemos equilíbrio entre os dois mandatos.

O aumento dos riscos para o emprego alterou o equilíbrio de riscos para alcançar nossos objetivos. Portanto, na última reunião, consideramos necessário avançar ainda mais em direção a uma posição de política neutra, reduzindo a faixa-alvo da taxa dos fundos federais em 25 pontos-base, para 4% a 4,25%. Considero que essa taxa de política ainda é ligeiramente restritiva, mas nos permite responder melhor a possíveis desenvolvimentos econômicos.

Nossa política não é predefinida. Continuaremos a decidir a posição política apropriada com base nos dados mais recentes, nas mudanças nas perspectivas e no equilíbrio de riscos. Estamos sempre comprometidos em apoiar o máximo emprego e em trazer a inflação de volta de forma sustentável à meta de 2%. Sabemos que o sucesso em alcançar esses objetivos afeta todo o povo americano. Entendemos que nossas ações impactam comunidades, famílias e empresas em todo o país.

Agradeço novamente pelo convite para estar aqui. Aguardo ansiosamente a discussão a seguir.