Relatório de Financiamento Web3 de Setembro: Capital Persegue Liquidez e Maturidade

As vendas públicas de tokens permanecem ativas, mas o foco do financiamento se desloca para estágios posteriores.

Autor: Robert Osborne, Outlier Ventures

Tradução: AididiaoJP, Foresight News

O financiamento Web3 em setembro de 2025 foi forte, mas ainda não atingiu o pico.

160 transações arrecadaram US$ 7.2 bilhões, o maior valor total desde o aumento da primavera. No entanto, exceto pela notável exceção da Flying Tulip em estágio seed, o investimento de capital foi dominado por rodadas em estágios posteriores, assim como nos dois meses anteriores.

Visão geral do mercado: forte, mas com concentração nos estágios finais

Figura 1: Implantação de capital e número de transações em diferentes estágios do Web3 de janeiro de 2020 a setembro de 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.

• Capital total arrecadado (divulgado): US$ 7.2 bilhões
• Transações divulgadas: 106
• Número total de transações: 160

À primeira vista, setembro pareceu uma volta marcante ao apetite de risco. Mas, exceto pela Flying Tulip, a maior parte do capital foi direcionada para empresas em estágios avançados. Isso dá continuidade à tendência observada em nosso relatório trimestral de mercado recente e está alinhado com os insights de VC obtidos na conferência Token2049 em Singapura. Setembro de 2025 mostra novamente que, embora as atividades em estágios iniciais permaneçam ativas, o capital real está buscando maturidade e liquidez.

Destaque do mercado: Flying Tulip (US$ 200 milhões, rodada seed, avaliação de US$ 1 bilhão)

A Flying Tulip arrecadou US$ 200 milhões em estágio seed com avaliação de unicórnio. A plataforma visa unificar spot, contratos perpétuos, empréstimos e rendimentos estruturados em uma única exchange on-chain, adotando um modelo híbrido AMM/livro de ordens, com suporte para depósitos cross-chain e empréstimos ajustados à volatilidade.

Fundos de risco Web3: menor escala

Figura 2: Número de fundos de venture capital Web3 lançados e capital arrecadado de janeiro de 2020 a setembro de 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.

Novos fundos em setembro de 2025:

• Onigiri Capital, US$ 50 milhões: focado em infraestrutura inicial e fintech na Ásia.
• Archetype Fund III, US$ 100 milhões: focado em modularidade, ferramentas para desenvolvedores e protocolos de consumo.

O lançamento de fundos em setembro de 2025 esfriou. Apenas dois novos fundos foram lançados, ambos relativamente pequenos e com temas altamente concentrados. Essa tendência aponta para seletividade, não desaceleração: os VCs continuam captando recursos, mas em torno de temas mais nítidos e focados.

Pré-seed: tendência de queda por 9 meses consecutivos

Figura 3: Implantação de capital e número de transações em estágio pré-seed de janeiro de 2020 a setembro de 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.

• Capital total arrecadado: US$ 9.8 milhões
• Transações divulgadas: 5
• Mediana das rodadas: US$ 1.9 milhão

O financiamento pré-seed continua em queda, tanto em número de transações quanto em capital arrecadado. O estágio permanece fraco, com poucos investidores de destaque participando. Para fundadores neste estágio, o capital é escasso, mas os projetos que conseguem levantar fundos o fazem com narrativas enxutas e convicção tecnológica.

Destaque pré-seed: Melee Markets (US$ 3.5 milhões)

Construído sobre Solana, o Melee Markets permite que usuários especulem sobre influenciadores, eventos e tópicos de tendência, combinando mercado de previsões e social trading. Com apoio da Variant e DBA, é uma tentativa engenhosa de capturar fluxos de atenção como uma classe de ativos.

Seed: Mania das Tulipas

Figura 4: Implantação de capital e número de transações em estágio seed de janeiro de 2020 a setembro de 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.

• Capital total arrecadado: US$ 359 milhões
• Transações divulgadas: 26

O financiamento em estágio seed teve crescimento significativo, mas isso se deve inteiramente à rodada de US$ 200 milhões da Flying Tulip. Sem ela, o financiamento nesta categoria seria semelhante aos meses anteriores.

Mais importante, a estrutura da Flying Tulip não é uma rodada típica de financiamento. Seu direito de resgate on-chain oferece aos investidores segurança de capital e exposição a retornos sem sacrificar o potencial de valorização. O projeto não está gastando o financiamento; em vez disso, utiliza rendimentos DeFi para financiar crescimento, incentivos e recompras. É uma inovação nativa DeFi em eficiência de capital, que pode influenciar como protocolos futuros captam recursos.

Embora os investidores da Flying Tulip possam retirar esses fundos a qualquer momento, ainda é um investimento significativo de capital de risco Web3, que de outra forma seria investido em outros projetos iniciais por meio de instrumentos menos líquidos, como SAFE e/ou SAFT. Isso reflete a tendência atual dos investidores Web3 de buscar exposição a ativos mais líquidos.

Série A: Tendência de estabilização

Figura 5: Implantação de capital e número de transações em estágio Série A de janeiro de 2020 a setembro de 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.

• Capital total arrecadado: US$ 177 milhões
• Transações divulgadas: 10
• Mediana das rodadas: US$ 17.7 milhões

Após uma queda acentuada em agosto, a atividade de Série A se recuperou levemente em setembro, mas não foi um mês de destaque. O volume de transações e o capital implantado ficaram próximos da média de 2025. Os investidores permanecem seletivos, apoiando o impulso de estágios posteriores em vez de perseguir o crescimento inicial.

Destaque Série A: Digital Entertainment Asset (US$ 38 milhões)

Com sede em Singapura, a Digital Entertainment Asset arrecadou US$ 38 milhões para construir plataformas Web3 de jogos, ESG e publicidade com funcionalidades de pagamento no mundo real. Com apoio da SBI Holdings e ASICS Ventures, reflete o interesse contínuo da Ásia em integrar blockchain a setores de consumo mainstream.

Vendas privadas de tokens: grandes valores, participantes de peso

Figura 6: Implantação de capital e número de transações em vendas privadas de tokens de janeiro de 2020 a setembro de 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.

• Capital total arrecadado: US$ 180 milhões
• Transações divulgadas: 2

A atividade de vendas privadas de tokens permanece concentrada, com uma grande rodada responsável por todo o volume. O padrão dos últimos meses continua: menos rodadas de tokens, cheques maiores e estratégias impulsionadas por exchanges absorvendo liquidez.

Destaque: Crypto.com (US$ 178 milhões)

A Crypto.com arrecadou US$ 178 milhões, supostamente em colaboração com a Trump Media. A exchange continua impulsionando sua acessibilidade global e o desenvolvimento de ferramentas de pagamento cripto para o mercado de massa.

Vendas públicas de tokens: o momento dos rendimentos do Bitcoin

Figura 7: Implantação de capital e número de transações em vendas públicas de tokens de janeiro de 2020 a setembro de 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.

• Capital total arrecadado: US$ 126.2 milhões
• Transações divulgadas: 16

As vendas públicas de tokens continuam ativas, impulsionadas por duas narrativas atraentes: rendimentos do Bitcoin (BTCFi) e agentes de IA. Isso lembra que o mercado público ainda persegue narrativas.

Destaque: Lombard (US$ 94.7 milhões)

A Lombard está trazendo o Bitcoin para o DeFi, lançando o LBTC, um ativo BTC produtivo, cross-chain e líquido, projetado para unificar a liquidez do Bitcoin entre ecossistemas. Isso faz parte da tendência crescente de "BTCFi", permitindo que o BTC gere rendimentos DeFi.