Analistas mapeiam US$ 285 milhões em exposição potencial no DeFi após perda de US$ 93 milhões da Stream Finance

Analistas independentes de DeFi mapearam uma teia de exposição ligada à perda de 93 milhões de dólares da Stream Finance, revelando que milhões de dólares em empréstimos e posições de colateral podem ser indiretamente afetados numa rede de mercados de empréstimos, stablecoins e cofres de liquidez.

De acordo com uma análise da YieldsAndMore — um coletivo de utilizadores avançados de DeFi e investigadores onchain — as dívidas da Stream abrangem pelo menos sete redes e envolvem vários contrapontos, incluindo Elixir, MEV Capital, Varlamore, TelosC e Re7 Labs.

A análise mostra como ativos ligados aos tokens xUSD, xBTC e xETH da Stream foram rehypothecados através de protocolos como Euler, Silo, Morpho e Sonic, amplificando o potencial de contágio em finanças descentralizadas.

No total, a YAM estima que a dívida relacionada à Stream totaliza cerca de 285 milhões de dólares, excluindo a exposição indireta via stablecoins derivadas. Os dados do grupo também destacam TelosC (123,6 milhões de dólares), Elixir (68 milhões de dólares) e MEV Capital (25,4 milhões de dólares) como os maiores curadores ligados aos mercados de empréstimos apoiados pela Stream.

"Esta é uma perda massiva", escreveu o sindicato YAM. "Não está claro como isto será resolvido entre os detentores de xUSD/xBTC/xETH e os credores contra estes tokens… Provavelmente há mais stablecoins e cofres afetados."

Elixir, Treeve e outros protocolos afetados

As conclusões da YAM sugerem que a maior exposição individual pertence ao deUSD da Elixir, que emprestou 68 milhões de dólares em USDC à Stream. O valor representa, alegadamente, cerca de 65% do total de reservas do deUSD. A Elixir afirma que detém "direitos de resgate total a 1 dólar" para a sua posição, mas a equipa da Stream terá informado os credores de que os reembolsos estão suspensos enquanto decorre uma revisão legal, segundo publicação da YAM no X. 

Outra exposição indireta pode incluir o scUSD da Treeve, que está envolvido em ciclos de empréstimos multi-camadas através de Mithras, Silo e Euler, bem como posições menores mas notáveis detidas por Varlamore e MEV Capital.

"Este mapa ainda está incompleto", escreveu a YAM sobre o incidente da Stream. "Esperamos que mais cofres afetados surjam à medida que as posições forem liquidadas e os contratos de empréstimo auditados."

A Stream não respondeu ao pedido de comentário do The Block até ao momento da publicação.

O que correu mal?

Os novos dados aprofundam o cenário do que começou quando a Stream suspendeu todos os levantamentos e depósitos após divulgar uma perda de 93 milhões de dólares nos seus mercados de ativos sintéticos.

A Stream Finance opera um protocolo de ativos sintéticos que emite tokens como xUSD, xBTC e xETH. Cada um é apoiado por colateral onchain e indexado aos seus equivalentes do mundo real. Os utilizadores depositam colateral como ETH, BTC ou stablecoins para cunhar xAssets, que podem então ser negociados, apostados ou usados como colateral em outras plataformas DeFi. O modelo baseia-se em sobrecolateralização e rehypothecação — a reutilização de colateral em múltiplos ciclos de empréstimo — para maximizar a eficiência de capital. Embora este design aumente o rendimento, também eleva o risco sistémico: se os valores de colateral dos xAssets caírem ou as contrapartes falharem, as perdas podem propagar-se pelos protocolos interligados que deles dependem.

O projeto ainda não publicou uma análise pós-incidente completa. Ainda assim, as primeiras evidências da YAM apontam para um descompasso de liquidez e desvalorização do colateral entre os xAssets da Stream, que foram amplamente reemprestados através de outros protocolos.

É possível que a rehypothecação generalizada tenha significado que a falha de um cofre pudesse propagar-se por outros, deixando múltiplos credores incertos quanto à recuperação. A Stream não esclareceu se os fundos dos utilizadores serão restaurados ou se existem mecanismos de seguro.

Um início turbulento de novembro para o DeFi

O colapso da Stream marca o terceiro grande incidente de DeFi em menos de uma semana, após o exploit de 128 milhões de dólares na Balancer  e um ataque de manipulação de oráculo na Moonwell DeFi que drenou cerca de 1 milhão de dólares de pools de empréstimo na Base e na Optimism, segundo a empresa de segurança blockchain CertiK .

Juntos, os três eventos apagaram pelo menos 222 milhões de dólares em valor de protocolos DeFi no início de novembro, expondo o quão profundamente interligados se tornaram os sistemas de liquidez e colateral entre cadeias.