O frenesi das criptomoedas na Coreia do Sul diminui, para onde está indo o capital?

Autor: Liam, Deep Tide TechFlow

Título original: Uma história de terror: até os sul-coreanos não estão mais especulando com criptomoedas

Se fosse para eleger as pessoas que mais gostam de especular com criptomoedas no mundo, os sul-coreanos certamente estariam na lista.

A Coreia do Sul sempre foi um dos países mais entusiastas do mundo em relação às criptomoedas, a ponto do mercado ter criado um termo: “Kimchi Premium”, quando os traders coreanos pagavam até 10% a mais pelo bitcoin em relação ao preço global.

Mas em 2025, a tendência mudou.

O volume de negociação da maior plataforma de criptomoedas da Coreia do Sul, a Upbit, caiu 80% em relação ao mesmo período do ano passado, e o par de negociação bitcoin-won está muito menos ativo do que nos anos anteriores; por outro lado, a bolsa de valores coreana está em alta, com o índice KOSPI subindo mais de 70% no ano, atingindo sucessivos recordes históricos.

Nos fóruns do Kakao Talk e Naver, os investidores de varejo que antes discutiam altcoins todos os dias agora falam sobre “ações de semicondutores de IA”.

O conto de terror das criptomoedas chegou: até os sul-coreanos não estão mais especulando com moedas digitais.

Volume de negociação despenca, sul-coreanos deixam de especular com criptomoedas

Nos últimos anos, a Coreia do Sul sempre foi um campo de batalha essencial no mercado global de criptomoedas.

Para exchanges e projetos, aqui há clientes de alto valor líquido; em termos mais simples, os sul-coreanos costumam ser os principais compradores de altcoins no topo do ciclo.

Na mídia e em produções audiovisuais, não faltam histórias de sul-coreanos virando noites negociando criptomoedas, enriquecendo rapidamente e depois perdendo tudo.

Por isso, quando alguém diz que os investidores de varejo deste “país das criptomoedas” agora não estão mais especulando, pode parecer absurdo.

Mas os dados não mentem.

O volume de negociação da Upbit, a maior exchange da Coreia do Sul, despencou.

Em novembro de 2025, o volume médio diário da Upbit foi de apenas 1.78 bilhões de dólares, uma queda de 80% em relação aos 9 bilhões de dólares de dezembro de 2024, e já está em queda há quatro meses consecutivos.

O auge histórico da Upbit ocorreu em 3 de dezembro de 2024, na noite do decreto marcial na Coreia do Sul, quando o volume diário atingiu 27.45 bilhões de dólares, dez vezes o normal.

Mas aquela noite de euforia marcou o topo; depois disso, o mercado esfriou rapidamente e o volume despencou.

Mais notável ainda é que a volatilidade do volume de negociação também diminuiu significativamente.

No período de euforia do final de 2024, o volume diário frequentemente oscilava violentamente entre 5 e 27 bilhões de dólares; já em 2025, na maior parte do tempo, o volume ficou estável entre 2 e 4 bilhões de dólares, com uma faixa de oscilação muito menor.

O destino da segunda maior exchange da Coreia do Sul, a Bithumb, é semelhante.

No final de 2024 (dezembro), o volume médio diário da Bithumb era de cerca de 2.45 bilhões de dólares; em novembro de 2025, restavam apenas cerca de 890 milhões de dólares, uma queda de cerca de 69%, com perda de quase dois terços da liquidez.

As duas maiores exchanges locais da Coreia do Sul (Upbit e Bithumb) entraram juntas em “recessão de volume” no mesmo período, o que não apenas significa um esfriamento das negociações, mas também um recuo generalizado do sentimento dos investidores de varejo sul-coreanos.

Os dados de busca confirmam isso: na tendência de buscas do Google na Coreia do Sul, o índice de busca mais recente para bitcoin está em 44, uma queda de 66% em relação ao pico de 100 no final de 2024.

Bolsa coreana em alta histórica

Então, para onde foi o dinheiro dos sul-coreanos? A resposta: para a bolsa de valores.

Este ano, a bolsa de valores da Coreia do Sul pode ser considerada a reencarnação do bull market do bitcoin de 2017, uma alta épica.

O índice de referência KOSPI da Coreia do Sul, só em outubro, bateu 17 vezes o recorde histórico intradiário, ultrapassando a marca dos 4.200 pontos; só em outubro, subiu quase 21%, o melhor mês desde 2001.

No acumulado do ano, o índice KOSPI disparou mais de 72%, liderando entre as principais classes de ativos.

O volume médio diário de negociações do KOSPI em outubro foi de 16.6 trilhões de won (cerca de 11.5 bilhões de dólares), com o pico diário em 18.9 trilhões de won, um aumento de 44% em relação a setembro, a ponto de os aplicativos das corretoras travarem.

E isso é só o índice; as ações individuais estão ainda mais insanas.

A Samsung Electronics subiu 100% desde o início do ano; a líder em memória SK Hynix subiu 70% neste trimestre e 240% no ano, com as duas empresas somando um volume médio diário de 4.59 trilhões de won, representando 28% do mercado.

O mercado está tão aquecido que até a bolsa de valores interveio: na noite de segunda-feira, a bolsa coreana emitiu um aviso de “atenção ao investimento” para as ações da SK Hynix devido à alta excessiva, o que fez as ações despencarem na terça-feira.

IA tornou-se a “crença nacional”

Antes, a bolsa coreana era um lago parado, praticamente não subia há mais de uma década, e a mídia local frequentemente era pessimista, dizendo que “a bolsa coreana não tem futuro”; isso levou muitos investidores coreanos a especular com criptomoedas ou investir em ações americanas. Por que, então, em 2025, a bolsa coreana deu a volta por cima?

Esta alta da bolsa coreana parece ser “louca pelos investidores de varejo”, mas a lógica por trás é muito clara:

Onda global de IA + impulso de políticas + repatriação de capital doméstico.

Todos sabem que o estopim desta alta foi a IA.

O ChatGPT acendeu a segunda temporada da bolha tecnológica global, e a Coreia do Sul está bem posicionada na cadeia produtiva, como um “arsenal”.

A Coreia do Sul é líder mundial em chips de memória; SK Hynix e Samsung Electronics praticamente monopolizam o mercado de memória de alta largura de banda (HBM), que é o insumo mais crucial para treinar grandes modelos de IA.

Isso significa que, sempre que as vendas de GPUs da Nvidia ou AMD aumentam, o lucro das empresas coreanas sobe junto.

No final de outubro, a SK Hynix divulgou resultados: receita de 17.1 bilhões de dólares no terceiro trimestre, lucro operacional de 8 bilhões de dólares, crescimento anual de 62%, ambos recordes históricos.

Mais importante ainda, a SK Hynix já garantiu a demanda de todos os clientes para sua capacidade de produção de DRAM e NAND até 2026, com oferta insuficiente para atender à demanda.

Assim, os sul-coreanos perceberam:

IA é a narrativa dos EUA, mas o dinheiro está sendo ganho pela Coreia do Sul.

Se a Nvidia é a alma da bolsa americana, os investidores de varejo coreanos encontraram sua fé na SK Hynix.

Do mundo das criptomoedas para a bolsa, eles continuam perseguindo o “sonho de multiplicar por dez”, mas ao comprar Samsung ou SK, ainda podem se considerar patriotas.

Além disso, não se deve ignorar um contexto importante: o governo coreano está fazendo de tudo para salvar a bolsa.

Há muito tempo, as ações coreanas sofrem com o chamado “Korea Discount”.

Oligopólio dos conglomerados familiares, má governança corporativa, baixo retorno aos acionistas... tudo isso faz com que as empresas coreanas sejam geralmente subvalorizadas; mesmo a Samsung Electronics tem sido negociada abaixo do valor de empresas similares globais por muito tempo, e mesmo após a alta de 240% da SK Hynix, seu P/E é de apenas 14.

Desde que o governo de Yoon Suk-yeol assumiu, foi lançado um plano de reforma chamado de “revolução do valor do acionista à coreana”:

Incentivar as empresas a aumentar dividendos e recomprar ações;

Combater a participação cruzada dos conglomerados;

Reduzir o imposto sobre ganhos de capital, incentivar fundos de pensão e investidores de varejo a aumentar a alocação doméstica.

Esta reforma foi chamada pela mídia de “ação nacional para acabar com o desconto coreano”.

Assim, o capital estrangeiro começou a retornar, e as instituições e investidores locais também “voltaram para casa” para comprar ações.

Claro, há outro fato: o dinheiro não tem para onde ir.

O mercado imobiliário coreano esfriou com os juros altos, as ações americanas estão caras, e no mundo cripto só resta ser o comprador final.

Os investidores precisam de uma nova mesa de apostas, e a bolsa oferece um cassino legalizado.

Dados do Banco da Coreia mostram que, no primeiro semestre deste ano, mais de 5 milhões de novas contas de corretora foram abertas por investidores de varejo, e o download de apps de corretoras disparou.

O fluxo de capital para o KOSPI é mais rápido do que a entrada dos investidores de varejo no mundo cripto em 2021.

Ao mesmo tempo, fundos de pensão e seguradoras coreanas também estão aumentando a exposição às ações de tecnologia locais.

Do governo às instituições e aos investidores de varejo, todos estão correndo para a bolsa; pode-se até dizer que é um “bull market nacional”.

A especulação nunca dorme

Diferente do mundo cripto, que depende de “sentimento” para impulsionar os preços, desta vez a bolsa coreana tem pelo menos algum suporte nos resultados das empresas.

Mas é preciso admitir uma coisa:

Este bull market na bolsa é, na essência, uma “ressonância emocional” nacional.

Os sul-coreanos não mudaram, apenas trocaram de mesa de apostas; eles não só apostam, como também alavancam.

Segundo a Bloomberg, os investidores de varejo coreanos estão aumentando significativamente o uso de alavancagem, com o saldo de empréstimos de margem dobrando em cinco anos; eles estão entrando em massa em ETFs alavancados e inversos.

De acordo com dados da Gelonghui, em 2025, o capital alavancado dos investidores de varejo coreanos representa 28.7% do total das posições, 9% a mais que no ano passado; a participação em produtos com alavancagem 3x subiu de 5.1% para 12.8%, e a taxa de uso de alavancagem entre jovens de 25 a 35 anos é de 41.2%.

Esta geração de investidores de varejo já tem “o gene do all-in”.

No entanto, com os investidores de varejo coreanos migrando em massa para a bolsa, surge a questão:

“Se os sul-coreanos não estão mais especulando com criptomoedas, quem vai comprar as altcoins?”

Nos últimos anos, o mercado coreano costumava ser o comprador final das altcoins.

De Dogecoin a PEPE, de LUNA a XRP, em praticamente todo bull market insano, era possível ver a presença dos investidores de varejo coreanos.

Eles representavam o “indicador final de sentimento” do mercado global de criptomoedas; enquanto a Coreia do Sul estivesse comprando, a bolha não havia atingido o topo.

Mas agora, com o volume de negociação da Upbit e da Bithumb despencando, o mundo cripto perdeu seus últimos fiéis — e também seu maior combustível.

As altcoins ficaram sem compradores.

Talvez seja preciso esperar até que a febre global das ações de IA esfrie, ou que o mundo cripto consiga contar uma história suficientemente atraente novamente.

Nesse momento, os apostadores adormecidos serão despertados e voltarão para a blockchain para apostar novamente.

Afinal, os apostadores sempre estiveram lá — só mudaram de cassino.