A grande aposta de Michael Burry: a bolha da IA é maior do que a do Bitcoin?

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Michael Burry, o protagonista de “The Big Short” cuja aposta contra a bolha hipotecária o tornou uma lenda viva, está de volta ao negócio de estragar festas. Desta vez, em vez de dívida subprime, seu alvo está no Vale do Silício, especificamente na bolha de IA que ele acredita estar prestes a estourar.

Esta semana, o fundo de hedge de Burry revelou impressionantes 1.1 billions de dólares em opções de venda contra os gigantes da IA Nvidia e Palantir. Para quem não está familiarizado com o jargão de Wall Street, isso significa que Burry está apostando que as ações vão... bem, despencar.​

Por que isso é importante? Porque quando Michael Burry acha que há uma bolha, as pessoas ouvem (se não for para conselhos de investimento, ao menos pelo valor de entretenimento). Afinal, para cada Cassandra do mercado imobiliário, há centenas de “Chicken Littles”. Mas Burry não é estranho a apontar exuberâncias absurdas do mercado (e lucrar com isso).

‘Completamente louco’ vs. apostas de bilhões: A perspectiva da Palantir

Entra Alex Karp, CEO da Palantir, empunhando um lança-chamas verbal. A resposta de Karp à grande aposta de Burry? A ideia de que alguém apostaria contra empresas de IA é totalmente absurda. Ele rebateu:

“As duas empresas que ele está vendendo a descoberto são as que estão ganhando todo o dinheiro, o que é super estranho.”

Ele não parou por aí, reforçando:

“A ideia de que chips e ontologia é o que você quer vender a descoberto é completamente louca... Ele está realmente apostando contra a IA.”

Os números da Palantir sustentam certa ousadia. A empresa elevou as previsões de receita anual após um terceiro trimestre recorde e apresentou ganhos de 173% no último ano.

No entanto, a obsessão de Wall Street com a IA é uma faca de dois gumes, e mesmo quando a Palantir supera as previsões, seu preço das ações pode cair 8–10% em um único suspiro, tudo graças a nervosismos com avaliações e ao espectro giratório do “problema da bolha de IA”.​

Ciclo da Nvidia: Virtuoso ou viscoso?

No caso da Nvidia, o CEO Jensen Huang teve sua própria opinião, minimizando os temores dos investidores.

“Não acredito que estamos em uma bolha de IA”, afirmou Huang em entrevista à Bloomberg Television, logo após anunciar uma série de novas parcerias e a projeção da empresa de gerar meio trilhão de dólares em receita.

Huang não se abala com a conversa sobre bolha; ele está ocupado demais vendendo os chips mais quentes do mundo e projetando uma indústria de múltiplos trilhões de dólares. Se algo, o CEO da Nvidia acredita que os EUA não estão fazendo o suficiente para desenvolver IA, e que sua política restritiva em relação à China acabará prejudicando a maior superpotência do mundo. Ele disse, com pesar, a repórteres na Future of AI Summit do Financial Times na quarta-feira:

“A China vai vencer a corrida da IA... precisamos estar na China para conquistar seus desenvolvedores. Uma política que faz os EUA perderem metade dos desenvolvedores de IA do mundo não é benéfica a longo prazo; nos prejudica mais.”

Ainda assim, se você olhar sob o capô, as ações da Nvidia (que subiram mais de 50% este ano) caíram 3–4% intradiariamente em 4 de novembro, após a notícia da aposta de Burry.

E alguns investidores continuam nervosos, especialmente com as iminentes restrições de exportação de chips dos EUA para a China e a pergunta de um trilhão de dólares: é o momentum que está alimentando avaliações monstruosas, ou é demanda genuína?

Mania da bolha de IA encontra a realidade: Trilhões na mesa, gatilhos por toda parte

Vamos ampliar o foco. A Nvidia acabou de se tornar a primeira empresa de tecnologia do mundo a valer 5 trilhões de dólares. Isso é maior do que todos os bancos dos EUA e Canadá juntos. As ações das “Sete Magníficas” da tecnologia (incluindo Nvidia) agora ocupam impressionantes 35% de todo o valor de mercado do S&P 500.

O investimento em IA ultrapassou 1 trilhão de dólares por ano, enquanto ações de consumo como Kraft Heinz estão sendo esmagadas. Como apontou o especialista em mercados de capitais globais, The Kobeissi Letter:

“Existem 2 economias nos EUA: Ricos vs Pobres, e a IA é o fio condutor de tudo isso.”

As retomadas de carros estão aumentando. O crescimento dos salários está estagnado. E os americanos carregam níveis recordes de dívida de cartão de crédito, com taxas de juros próximas dos picos históricos. A menos que você conte a influência da IA e dos data centers, o crescimento econômico real dos EUA está praticamente estagnado, registrando apenas 0,01%, segundo o economista de Harvard Jason Furman.

Enquanto isso, os melhores desempenhos de Wall Street estão dando voltas ao redor da Main Street, que ainda luta para recuperar o fôlego. A diferença entre as ações tecnológicas vencedoras e as famílias comuns pinta um quadro bastante sombrio da economia atual. Se e quando a bolha de IA estourar, vai atingir como um gancho de esquerda do Tyson.

O analista macro e entusiasta do ouro Peter Schiff, que nunca perde uma oportunidade de criticar o Bitcoin, está tão pessimista como sempre. Ele não só acredita que as criptomoedas estão prestes a explodir, como também está alinhado com Burry sobre a IA:

“As perdas que serão sofridas pelos HODLers de Bitcoin e investidores em cripto serão impressionantes. Mais dinheiro será perdido nesta bolha do que quando a bolha das dot-com estourou. Mas se isso sinaliza uma aversão ao risco em geral, prepare-se para uma bolha de IA ainda maior estourar.”

No entanto, o crítico mais contundente do momento é o próprio Burry, apostando 80% de seu portfólio na bolha de IA. Ele refletiu para seu público no Twitter:

“Às vezes, vemos bolhas. Às vezes, há algo a fazer sobre isso. Às vezes, a única jogada vencedora é não jogar.”​

Técnicos, tensão e o problema do timing

Se o espetáculo parece familiar, é porque é mesmo. Na era das dot-com, sites de comida para animais sem lucros tornaram-se nomes conhecidos, apenas para desabar mais forte do que um piano caindo de uma janela do quarto andar.

Hoje, em vez de dogs.com, são chips e data lakes; “chips e ontologia”, como brinca Karp, com leituras de RSI acima de 70, rácios preço/lucro superiores a 200 para a Palantir, e preço/valor patrimonial disparando acima de 69. Nvidia e Palantir surfam uma onda de rentabilidade, mas também de expectativas que fariam um apostador experiente suar frio.​

A liquidação que se seguiu à divulgação de Burry foi real: as ações da Palantir caíram quase 9%, a Nvidia perdeu mais de 3%, e o S&P 500 recuou juntamente com os pares do setor tecnológico Oracle e Tesla. A liquidação também atingiu as criptomoedas, com o Bitcoin caindo brevemente abaixo de 100,000 dólares por moeda pela primeira vez desde junho.

A CNBC relatou a indignação de Karp, sugerindo que as ações de Burry estavam à beira da manipulação de mercado tanto quanto do pessimismo macroeconômico. Ele desabafou:

“Acho que o que está acontecendo aqui é manipulação de mercado. Entregámos os melhores resultados que alguém já viu... Quero dizer, essas pessoas, afirmam ser éticas, mas na verdade estão apostando contra um dos grandes negócios do mundo.”

Bolha das big tech ou uma década de domínio?

Enquanto isso, o CEO da OpenAI, Sam Altman, reconheceu abertamente que o mercado de IA provavelmente está em uma bolha. Ele disse aos repórteres:

“Estamos numa fase em que os investidores, no geral, estão excessivamente entusiasmados com a IA? Minha opinião é sim. A IA é a coisa mais importante a acontecer em muito tempo? Minha opinião também é sim... Quando bolhas acontecem, pessoas inteligentes ficam excessivamente entusiasmadas com um núcleo de verdade.”

Ainda assim, ele também argumentou que bolhas não matam revoluções, e às vezes dão origem à próxima economia.​ Wall Street não sabe se deve aplaudir ou se encolher. E a aposta de Burry deixou todos nervosos.

A Palantir, apesar do “crescimento de outro mundo”, agora precisa entregar uma expansão anual de receita de 40–50% e margens brutas de 50% apenas para justificar seu preço. O rali do setor é monumental, mas um único tweet ou decepção nos lucros pode eliminar dezenas de bilhões em minutos.​

A moral da história: Tudo é absurdo; até deixar de ser

O pessimismo de Burry, a confiança de Karp, a ansiedade de Huang; o debate sobre a bolha de IA é uma verdadeira aula de melodrama financeiro. Estamos a assistir à história a rimar, ou a tecnologia está apenas a mostrar sua força num mundo desesperado por novos motores de crescimento?

Se você confia no instinto de Burry, há dor pela frente. Se prefere sua tecnologia com uma boa dose de chips (de silício), talvez isso seja apenas o começo. Karp insistiu:

“Acho que esse comportamento é ultrajante, e vou dançar quando ele estiver provado errado.”​

De qualquer forma, as bolhas só são óbvias depois que estouram. Até lá, agradeça a Michael Burry por manter a festa animada (e a narrativa do mercado longe de ser monótona).

O artigo Michael Burry’s big short: Is the AI bubble bigger than Bitcoin? apareceu primeiro na CryptoSlate.