Movimentos on-chain não contam toda a história: Por que os OG whales de Bitcoin podem não estar realizando lucros

“OG Bitcoin whales estão despejando,” é a narrativa predominante em torno da mais recente liquidação do Bitcoin. No entanto, em meio ao burburinho incessante de que os primeiros apoiadores do Bitcoin estão por trás da recente queda de preço, o analista on-chain Willy Woo aponta para a “nuance” nos dados. As movimentações on-chain não contam toda a história; a velha guarda pode ainda não estar cedendo.

Os OG Bitcoin whales estão realmente a sair? A narrativa

Charles Edwards, da Capriole Investments, publicou um gráfico que pinta 2025 como um ano “muito colorido” para a atividade das whales, com uma série de movimentações de $100 milhões e $500 milhões em Bitcoin provenientes de endereços intocados há mais de sete anos. Ele concluiu:

“OG Bitcoin whales estão despejando.”

Mais de 1 milhão de BTC foram movimentados desde junho, superando dramaticamente os ciclos anteriores e levando analistas à conclusão simples de que as whales estão a sair do mercado. Alex Krüger destacou como este padrão marca uma ruptura em relação aos ciclos de mercado anteriores. A venda das whales tem sido constante há quase 12 meses, contribuindo para o desempenho inferior do Bitcoin em relação a outros ativos de risco.​ Ele afirmou:

“O gráfico mostra que OG Bitcoin whales têm despejado sem parar desde novembro de 2024.”

Joe Consorti, da Horizon, comentou, publicando:

“OG bitcoin whales estão despejando e o sentimento está horrível.”

Ele observou o quanto o mercado mudou à medida que os primeiros defensores do Bitcoin estão a dar lugar a gigantes do TradFi como JPMorgan, e “99,5% dos fundos nos ETFs de bitcoin à vista não venderam nesta queda de 20%”.

Investidores de ETF: Os “boomers” que não vacilaram

E enquanto insiders parecem estar a fugir como ratos de um navio a afundar, o analista sénior de ETF da Bloomberg, Eric Balchunas, aponta que os compradores “boomer” dos ETFs de Bitcoin estão a manter-se firmes. Os ETFs de Bitcoin registaram menos de $1 bilhão em saídas, mesmo com o Bitcoin à vista a cair 20%. Ele questionou:

“Então, quem tem vendido? Para citar aquele filme de terror, “senhora, a chamada vem de dentro da casa”

A ‘nuance’ por trás das movimentações dos OG Bitcoin whales

No entanto, em meio à suposta avalanche de vendas dos OG, Willy Woo, amplamente respeitado pela sua análise on-chain, alerta contra interpretar cada movimento de moedas antigas como liquidação. Sua análise destaca três pontos-chave frequentemente mal interpretados como vendas, mas que podem não ter nada a ver com liquidação motivada por preço:

• Atualizações de Endereço: Muitos detentores OG estão a mover moedas de endereços legados para endereços Taproot, buscando segurança quântica (não liquidando para obter dinheiro).​
• Rotações de Custódia: As moedas podem ser transferidas para custódia institucional (por exemplo, com o Sygnum Bank) para melhor proteção contra roubo físico e ataques de chave inglesa, ou usadas como garantia para empréstimos, sem necessidade de venda.​
• Participação em Tesouraria: Algumas moedas “OG” estão a ser transferidas para wrappers de equity ou empresas de tesouraria, permitindo aos detentores alavancar, pedir emprestado ou otimizar suas participações sem desencadear uma venda tributável.​

Woo destaca que os dados on-chain apenas mostram moedas a “moverem-se”, não a intenção real por trás da transação. Assim, enquanto os gráficos de manchete apontam para OG Bitcoin whales “despejando”, a resiliência do preço diante deste enorme movimento destaca a absorção do mercado e razões mais profundas do que apenas whales a sair do mercado.​

Dados da Capriole, Bloomberg e dos principais traders confirmam uma forte atividade dos OG, mas as saídas dos ETFs permanecem mínimas, e o preço, embora pressionado, absorveu mais de 1 milhão de BTC em vendas com muito menos estragos do que em ciclos anteriores. Nem toda movimentação de moedas antigas é liquidação, por isso preste atenção à nuance on-chain em vez dos rumores. O que vê pode não ser o que realmente está a acontecer.

O artigo On-chain moves don’t tell the full story: Why OG Bitcoin whales may not be cashing out apareceu primeiro em CryptoSlate.