TD Cowen prevê que a Strategy adicionará 6.700 BTC com a nova captação STRE e mantém o cenário base de bitcoin a $141.000 no final do ano

A empresa de pesquisa e corretagem TD Cowen espera que a Strategy adicione 6.720 bitcoins ao seu tesouro corporativo após a emissão, pela empresa, de €620 milhões (US$715 milhões) do seu primeiro stock preferencial denominado em euros, o STRE.

Em uma nota enviada aos clientes na terça-feira, os analistas Lance Vitanza e Jonnathan Navarrete afirmaram que a oferta inicial de ações preferenciais perpétuas Stream da Strategy, precificada a €80 por ação na semana passada, representa a entrada da empresa nos mercados de crédito lastreados em bitcoin denominados em euros e abre um novo canal de financiamento para o seu modelo de tesouraria em BTC.

Após a aplicação de €608,8 milhões em receitas líquidas, a TD Cowen projeta que a Strategy utilizará "praticamente todos" os fundos para adquirir 6.720 BTC a um preço médio estimado de US$104.500, em linha com os níveis atuais, de acordo com a página de preços de BTC do The Block. 

Ajustando para a emissão de ações ordinárias necessária para financiar os dividendos do STRE na próxima década, a TD Cowen calcula um ganho líquido de 4.235 BTC. A abordagem da Strategy — emitir títulos preferenciais para levantar capital e comprar bitcoin com os recursos — continua sendo um dos principais motores da expansão de bitcoin por ação, disseram os analistas, acrescentando que a emissão do STRE deve aumentar o rendimento de bitcoin da Strategy no acumulado do ano para mais de 27%, aproximando-se da meta declarada de 30% da empresa para 2025.

Em outra nota de terça-feira, a TD Cowen destacou que a Strategy retomou a emissão sob o seu programa de ações preferenciais Stretch de taxa variável (STRC) no mercado, financiando mais da metade da mais recente aquisição de US$50 milhões em bitcoin da Strategy, anunciada na segunda-feira. Os US$26,2 milhões emitidos em STRC na semana passada superaram o total arrecadado em todas as outras classes preferenciais combinadas. As ações STRC são projetadas para serem negociadas a ou próximo do valor nominal de US$100, com a taxa de dividendo ajustada para manter a estabilidade do preço e uma taxa atual de 10,5%.

Atualmente, a Strategy detém um total de 641.692 BTC — avaliados em cerca de US$67 bilhões.

Expandindo sua cobertura de ações preferenciais, a TD Cowen iniciou classificações de compra e metas de preço tanto para as novas ações STRE denominadas em euros quanto para as ações STRC, ao mesmo tempo em que reiterou suas classificações de compra para as classes existentes STRF, STRK e STRD da Strategy.

Os analistas estabeleceram uma meta de €119 (US$138) para as recém-emitidas ações STRE, que têm cobertura de 5,2x em relação às suas participações em bitcoin, e uma meta de US$100 para as ações STRC, com cobertura de 5,5x. A empresa também reiterou sua meta de US$140 para as preferenciais conversíveis STRK de 8%, com cobertura de 4,7x, e US$112 para as preferenciais júnior STRD, que têm cobertura de 4,3x em bitcoin. As preferenciais sênior STRF têm uma meta de preço de US$126 e uma taxa de dividendo de 10%, apoiadas por uma cobertura de 7,2x em bitcoin — a mais forte da estrutura, segundo a empresa de pesquisa e corretagem.

"Acreditamos que os títulos preferenciais oferecem potencial atraente de rendimento e valorização de preço, com menor volatilidade esperada do que as ações ordinárias, o bitcoin subjacente ou ETPs de bitcoin à vista", disseram os analistas. 

Cenários base, otimista e pessimista para o bitcoin

A TD Cowen também reafirmou sua perspectiva mais ampla para o bitcoin até o final do ano, mantendo uma suposição de cenário base de US$141.277 até 31 de dezembro, enquanto delineia um cenário de alta mais extremo de US$160.000 e um cenário de baixa de US$60.000. O bitcoin anteriormente atingiu um recorde histórico de cerca de US$126.000 em 6 de outubro.

O modelo de cenário base dos analistas assume aproximadamente US$4 bilhões em aquisições trimestrais de bitcoin pela Strategy, enquanto o cenário otimista assume mais de US$4,5 bilhões, e o cenário pessimista argumenta que as aquisições seriam "suspensas devido às condições de mercado ou à perda idiossincrática de acesso aos mercados de capitais".

A TD Cowen manteve uma meta de preço de US$535 para as ações ordinárias MSTR da Strategy — 124% acima do preço de fechamento de segunda-feira de US$238,88 — refletindo sua estimativa do valor intrínseco do bitcoin por ação da empresa em dezembro de 2027. A TD Cowen prevê que a Strategy deterá cerca de 815.000 BTC até esse ponto.

A TD Securities ou suas afiliadas são formadoras de mercado nos títulos da Strategy.