O S&P 500 fechou em alta nesta terça-feira, enquanto os mercados dos EUA decidiram ignorar o mais recente confronto do presidente Donald Trump com o Federal Reserve.
Wall Street voltou sua atenção para os próximos resultados da Nvidia. Segundo dados da Bloomberg, o S&P 500 subiu 0,41%, encerrando em 6.465,94, enquanto o Nasdaq Composite avançou 0,44%, para 21.544,27. O Dow Jones Industrial Average adicionou 135,60 pontos, fechando em 45.418,07.
Trump justificou a demissão de Cook acusando-a de mentir em uma solicitação de hipoteca, embora Cook tenha respondido publicamente que o presidente “não tem autoridade” para removê-la do conselho do Fed. A Casa Branca rejeitou a alegação e manteve a demissão, que abalou mais o mercado de títulos do que o de ações.
Os rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo dispararam, enquanto os de curto prazo caíram. Os traders interpretaram isso como um acentuamento da curva, indicando que as taxas podem cair no curto prazo, mas, com o tempo, um Fed politizado pode aumentar o risco de inflação, elevando os rendimentos de longo prazo. O dólar americano recuou, com o Dollar Index caindo 0,2%, refletindo exatamente essa mudança nas expectativas.
Traders aumentam apostas vendidas no VIX enquanto volatilidade desaparece
Enquanto o barulho político aumentava, os traders continuaram apostando na paz e na calma. A volatilidade desapareceu dos mercados, e os hedge funds estão agindo como se ela fosse permanecer assim. As apostas vendidas no Cboe Volatility Index (VIX) estão se acumulando.
Em 19 de agosto, as posições líquidas vendidas em futuros do VIX estavam em 92.786 contratos. Esse é o maior nível desde setembro de 2022, de acordo com dados da Commodity Futures Trading Commission.
Esse posicionamento ocorre apenas alguns meses após uma calmaria semelhante ter saído pela culatra. Em fevereiro, o S&P 500 atingiu uma máxima antes de a turbulência atingir os mercados devido ao temor do aumento das guerras comerciais de Trump e possíveis consequências de uma recessão. Novamente em julho de 2024, os traders aumentaram as posições vendidas no VIX. Então, em agosto, o carry trade do iene implodiu e abalou os ativos globais. Os dados da CFTC não cobrem produtos negociados em bolsa ou estratégias que misturam posições compradas e vendidas, mas o risco é claro. As apostas em volatilidade estão perigosamente concentradas.
Mesmo assim, o VIX ainda está abaixo de 15, o que é 24% menor que sua média de um ano. Essa baixa foi registrada na última sexta-feira, após o presidente do Fed, Jerome Powell, apoiar um corte de juros em setembro. As ações responderam subindo, mantendo o VIX suprimido. Mas quanto mais baixo ele fica, mais expostos os traders podem ficar se algo mudar o cenário.
Demissão de Cook gera comparações com Nixon enquanto mercados emitem sinais de alerta
A decisão de Trump de demitir Cook gerou comparações imediatas com o presidente Richard Nixon, que em 1972 pressionou fortemente o presidente do Fed, Arthur Burns, para afrouxar a política antes de sua reeleição. Craig Chan, chefe de estratégia de FX da Nomura, disse que a atitude de Trump “pode redirecionar” o foco dos investidores para o manual de Nixon.
Embora o ambiente atual inclua taxas de câmbio flutuantes e fluxos de cripto, Chan observou que, em ambos os casos, o presidente pressionou o Fed durante um ano eleitoral.
As consequências na época de Nixon foram severas. O ICE U.S. Dollar Index subiu 0,5% após a eleição de 1972, atingiu o pico em janeiro e depois despencou 18% até julho de 1973. As ações também seguiram um padrão. O Dow subiu 6% de novembro até meados de janeiro de 1973, mas em um ano caiu 19%.
No segundo ano, a queda chegou a 44%. No mercado de títulos, o rendimento do Treasury de 10 anos disparou 130 pontos-base, de 6 de novembro de 1972 a 7 de agosto de 1973, atingindo 7,58%, bem acima do nível de 4,3% de 2025.
Chan alertou que, embora as dinâmicas não sejam idênticas, não há padrão ouro hoje, nem estrutura de Bretton Woods, ainda existe um manual para o que pode dar errado.
E a reação do mercado na terça-feira mostrou o quanto os investidores ainda confiam na independência do Fed. As ações subiram, mas o dólar caiu 0,3%, acumulando uma queda de quase 10% em 2025. Os futuros de ouro também subiram, já que investidores buscaram proteção contra um banco central politizado que pode ficar atrás da inflação.
Chan acrescentou que, se os investidores começarem a acreditar que o Fed perdeu sua independência, existem “riscos para um USD mais fraco”.
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