Retornando ao "pagamento": da Crypto ao TradFi, qual é a narrativa maior das stablecoins?

Yiwu e USDT, dois termos que à primeira vista parecem não ter relação, agora estão sendo colocados no mesmo contexto.

Como a "capital mundial dos pequenos produtos", no passado, os comerciantes de Yiwu que queriam vender mercadorias para o Oriente Médio, América Latina e África geralmente precisavam passar por várias transferências bancárias intermediárias, o que não só levava muito tempo e tinha custos elevados, mas também frequentemente enfrentava o risco de retenção de fundos.

Nos últimos anos, porém, a situação vem mudando silenciosamente. Segundo um relatório de pesquisa da Huatai Securities, em Yiwu, as stablecoins já se tornaram uma das ferramentas importantes para pagamentos transfronteiriços. Os compradores só precisam concluir a transferência pelo celular e, em poucos minutos, os fundos já estão disponíveis. A Chainalysis estima que, já em 2023, o fluxo de stablecoins on-chain no mercado de Yiwu ultrapassou 10 bilhões de dólares.

Embora uma pesquisa posterior do 21st Century Business Herald tenha apontado que a maioria dos comerciantes de Yiwu nunca ouviu falar nem entende stablecoins, e apenas alguns poucos aceitam pagamentos em stablecoin, isso justamente mostra que ainda está em estágio inicial, mas já apresenta tendência de expansão.

Em outras palavras, as stablecoins estão se tornando o "novo dólar" para recebimentos transfronteiriços de pequenos comerciantes globais — o pagamento não é apenas o ponto de partida das stablecoins, mas também a porta de entrada mais direta delas no sistema financeiro global.

01 De "pagamento" a "pagamento global"

Até hoje, as stablecoins já têm cenários de aplicação diversificados: alguns as utilizam para mineração DeFi, outros para ganhar juros, e há quem as use como ativos colaterais. Mas, por trás desses usos, o pagamento sempre foi a função central.

Especialmente no cenário de pagamentos transfronteiriços, o "pagamento global" é onde as stablecoins contrastam fortemente com as finanças tradicionais.

Como é de conhecimento geral, por muito tempo, o sistema SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication) foi o principal pilar das transações internacionais, mas, diante das demandas modernas do setor financeiro, sua ineficiência tornou-se insustentável — uma remessa internacional geralmente passa por vários bancos intermediários, com procedimentos complicados e liquidação lenta, podendo levar dias para ser concluída. Nesse período, as taxas cobradas em cada etapa mantêm o custo da transação elevado.

Para empresas que dependem de fluxo de caixa, ou para indivíduos que precisam enviar dinheiro para casa, esses atrasos e custos são quase insuportáveis. Em resumo, embora o SWIFT ainda tenha influência global, ele não foi projetado para atender à alta eficiência exigida pela economia digital.

Nesse contexto, as stablecoins oferecem um caminho alternativo rápido, de baixo custo e sem fronteiras. Elas possuem, por natureza, atributos de baixo custo, ausência de fronteiras e liquidação em tempo real. Uma transferência internacional pode ser concluída em poucos minutos, sem necessidade de múltiplos intermediários, e as taxas são significativamente reduzidas devido às diferenças de rede.

Por exemplo, atualmente, as transferências de stablecoins como USDT/USDC nas principais redes L2 do Ethereum já têm custo por transação reduzido a poucos centavos de dólar, praticamente insignificante. Isso faz das stablecoins uma solução viável para "pagamento global", especialmente em regiões como Sudeste Asiático e América Latina, onde há grande movimentação de fundos internacionais e os canais tradicionais são ineficientes, tornando-se gradualmente a escolha principal para pagamentos de pequeno valor.

Mais importante ainda, para países subdesenvolvidos ou com instabilidade econômica e social, as stablecoins não são apenas "ferramentas de pagamento", mas também funcionam como reserva de valor de curto prazo — para usuários que enfrentam risco de desvalorização da moeda local, possuir stablecoins significa garantir maior poder de compra.

Essa dupla função de "pagamento + proteção" é justamente o motivo pelo qual as "stablecoins de pagamento global" merecem ser discutidas separadamente.

Fonte: Stablecoins de "pagamento global" (remessa) do imToken Web (web.token.im)

Sob a perspectiva do imToken, as stablecoins já não são mais uma ferramenta que pode ser resumida por uma única narrativa, mas sim um "conjunto de ativos" multidimensional — diferentes usuários e necessidades correspondem a diferentes escolhas de stablecoin.

Nessa classificação, as "stablecoins de pagamento global" (USDT, USDC, FDUSD, TUSD, EURC, etc.) são uma categoria independente voltada especificamente para transferências internacionais e circulação de valor. Seu papel está cada vez mais claro: são tanto vias expressas para o fluxo global de capitais quanto o "novo dólar" para usuários em mercados voláteis.

02 Por que o sistema global não pode ignorar as stablecoins?

Se "pagamento" é a intenção original das stablecoins, então "pagamento global" é o cenário de aplicação mais competitivo delas. O motivo é simples: as stablecoins se encaixam quase que naturalmente nos três principais pontos problemáticos dos pagamentos internacionais — custo, eficiência e aceitabilidade.

Primeiramente, para o cenário de pagamentos, custo e eficiência são o núcleo.

Como mencionado acima, transferências internacionais tradicionais geralmente passam por vários bancos intermediários, levam dias e custam dezenas de dólares. Em comparação, a vantagem das stablecoins é evidente: a taxa por transação em redes L2 do Ethereum geralmente é inferior a 1 dólar, e já são amplamente usadas para pequenos pagamentos internacionais no Sudeste Asiático e América Latina.

Segundo o relatório da Keyrock, a taxa para uma remessa internacional de 200 dólares por bancos tradicionais é de cerca de 12,66%, por MTOs (operadores de remessa) cerca de 5,35%, e por operadoras móveis cerca de 3,87%, enquanto plataformas de stablecoin podem reduzir o custo de transferências similares para menos de 1%, aumentando muito a eficiência do fluxo de capital. Uma transferência de stablecoin na mainnet do Ethereum geralmente é confirmada em segundos, e em algumas L2 ou novas blockchains pode ser liquidada ainda mais rapidamente — uma experiência incomparável ao sistema SWIFT T+N.

Além disso, além da eficiência e do custo, a adoção ampla de um meio de pagamento depende de o destinatário estar disposto a aceitá-lo.

Isso se deve à relação simbiótica entre o mercado cripto e as stablecoins ao longo dos anos — USDT, como a maior stablecoin do mundo, já mantém seu valor de mercado estável na casa dos 10 bilhões de dólares há muito tempo, sendo o meio de pagamento mais amplamente aceito. USDC, por sua conformidade e transparência, é preferido por instituições e tem alta penetração no sistema financeiro europeu e americano.

Com penetração contínua, em países como Turquia, Argentina e Nigéria, onde a moeda local sofre forte desvalorização, USDT tornou-se praticamente a "moeda de poupança" de fato; USDC, com reservas transparentes e conformidade, atrai instituições e tem alta penetração nos mercados ocidentais; EURC, embora menor em escala, é insubstituível em liquidações transfronteiriças na Europa.

Por fim, para pagamentos, velocidade e custo são importantes, mas "os fundos realmente estão seguros" é ainda mais crucial.

Com a implementação do "GENIUS Act" nos EUA, do "Stablecoin Ordinance" em Hong Kong, e dos projetos-piloto no Japão, Coreia do Sul e outros mercados, a emissão em conformidade está gradualmente se tornando o "passaporte" das stablecoins.

No futuro, as stablecoins que conseguirem entrar no sistema global de pagamentos provavelmente serão aquelas que seguirem o caminho da conformidade, os chamados "players da lista branca".

Em resumo, as stablecoins estão se tornando a infraestrutura dos "pagamentos globais" não por acaso, mas porque superam os pagamentos internacionais tradicionais em eficiência, custo, aceitabilidade e transparência.

03 Pagamento é o ponto de partida, mas também um futuro maior

Por isso, para as stablecoins que já estão expandindo gradualmente o atributo de "pagamento global", o que enfrentam vai muito além das demandas de negociação dos usuários nativos de cripto, alcançando um público muito mais amplo:

• Indivíduos e empresas com necessidade de remessas ou pagamentos internacionais;
• Traders de cripto que precisam transferir fundos rapidamente entre diferentes exchanges;
• Usuários que enfrentam desvalorização da moeda local e buscam proteção em ativos estáveis como dólar ou euro;

Sob essa perspectiva, o "pagamento global" é tanto a intenção original das stablecoins quanto o cenário mais realista e urgente para sua adoção — elas não pretendem derrubar o sistema bancário tradicional, mas sim oferecer uma solução complementar mais eficiente, de menor custo e mais inclusiva, transformando liquidações internacionais que antes levavam dias e envolviam vários bancos intermediários em uma operação de "alguns minutos + alguns centavos".

A tendência futura também está cada vez mais clara: com a implementação do "GENIUS Act" nos EUA, do "Stablecoin Ordinance" em Hong Kong, e dos projetos-piloto no Japão, Coreia do Sul e outros mercados, seja para pagamentos internacionais, tesouraria corporativa ou proteção individual, as stablecoins de pagamento global se tornarão parte indispensável do sistema financeiro.

Ao olharmos novamente para a tentativa experimental dos comerciantes de Yiwu de receber USDT, talvez percebamos que isso não é apenas uma história de uma cidade, mas um microcosmo global — as stablecoins estão passando da margem para o mainstream, do on-chain para o mundo real, tornando-se, por fim, a nova infraestrutura para o fluxo global de valor.

Sob essa ótica, o pagamento é o ponto de partida das stablecoins, mas também o caminho para um futuro ainda maior como infraestrutura financeira global.