A Era de Ouro dos Mercados de Previsão: Febre da Polymarket, Emergência da Kalshi

Título Original: "A Era de Ouro dos Mercados de Previsão: Frenesi da Polymarket, Emergência da Kalshi"

Fonte Original: OneKey Chinese

Das eleições presidenciais dos EUA em 2024 ao boom da IA em 2025 e eventos esportivos, os mercados de previsão estão em alta. O volume de negociação da Polymarket disparou mais de 300% durante as eleições, e a capacidade de precificação da "sabedoria coletiva" on-chain nunca foi tão proeminente. De acordo com dados da Polymarket Analytics, o volume de negociação acumulado dos principais mercados de previsão on-chain ultrapassou US$ 1 bilhão, com quase 30.000 mercados estabelecidos cobrindo diversos tópicos como política, tecnologia, esportes e cripto.

Por que agora? Os mercados de previsão on-chain são mais transparentes, seguros e resistentes à censura do que as plataformas tradicionais; aliados ao afrouxamento das regulações nos EUA, players como Coinbase e Kalshi estão entrando no jogo. Esses mercados estão atraindo um número crescente de usuários e fundos, evoluindo de simples apostas de entretenimento para uma nova ferramenta de validação de informações: quando os usuários apostam dinheiro real, o próprio preço reflete o julgamento de probabilidade sob a sabedoria coletiva.

Essa característica é especialmente proeminente em grandes eventos. Por exemplo, nas eleições presidenciais dos EUA em 2024, a Polymarket precificou a probabilidade de vitória de Trump em 97% antes da mídia mainstream; mesmo quando as pesquisas mostravam uma divisão "50-50", o mercado já indicava uma inclinação superior a 60%. Os fundos apostados fazem com que a probabilidade seja mais do que conversa, mas sim um sinal que merece consideração.

Então, como esses mercados operam? Quais são as diferenças entre o mecanismo de previsão on-chain e o modelo tradicional que conhecemos?

"Mecanismo Fundamental dos Mercados de Previsão On-Chain"

Para entender os mercados de previsão on-chain, vamos primeiro revisar como os usuários fazem uma "aposta" em um mercado de previsão tradicional.

Suponha que exista um mercado para o evento "O Fed vai cortar as taxas de juros em setembro?", com apenas dois resultados possíveis: "cortar" e "não cortar".

Bob acredita que a economia está enfraquecendo, com alta probabilidade de corte de juros, então ele aposta US$ 60 em "cortar"; Alice e James então apostam, respectivamente, US$ 20 e US$ 12 em "não cortar". Neste caso, há um total de US$ 92 apostados no mercado, com US$ 60 em "cortar" e US$ 32 em "não cortar". Em plataformas tradicionais, os usuários não veem a chamada "probabilidade", mas sim as odds. Por exemplo, a plataforma pode oferecer odds de 1,53x para "cortar" e 2,88x para "não cortar".

Por trás das odds está, na verdade, uma probabilidade derivada da distribuição dos fundos:
> "Vai cortar as taxas de juros" ≈ 60 ÷ 92 ≈ 65%
> "Não vai cortar as taxas de juros" ≈ 32 ÷ 92 ≈ 35%

O lado com mais apostas tem odds menores, resultando em um retorno menor em caso de vitória, enquanto o lado com menos apostas tem odds maiores, levando a um retorno mais generoso em caso de vitória. Por exemplo, se a taxa de juros realmente for cortada, apostar US$ 60 resultaria em uma fatia de US$ 92, com odds de aproximadamente 1,53x; se a taxa de juros não for cortada, apostar US$ 32 resultaria em uma fatia de US$ 92, com odds de aproximadamente 2,88x.

Essa é a lógica operacional dos mercados de previsão tradicionais: as apostas dos usuários impulsionam as mudanças nas odds, e as odds refletem implicitamente a expectativa do mercado sobre o resultado do evento.

"Como a Polymarket Trouxe as Apostas para o Blockchain"

Outra característica central das apostas tradicionais é a natureza estática e unilateral das transações. Uma vez feita a aposta, os fundos ficam bloqueados até a liquidação do evento. Esse processo é irreversível. Os apostadores não podem ajustar suas posições durante o evento com base em novas informações ou mudanças nas circunstâncias. Não existe um mercado secundário que permita aos apostadores "vender" suas apostas para garantir lucros ou minimizar perdas antecipadamente. Para romper essa limitação, os mercados de previsão introduziram mecanismos centrais dos mercados financeiros, permitindo uma mudança de paradigma de "apostar" para "negociar". Continuaremos usando o exemplo "O Fed vai cortar as taxas de juros em setembro de 2025?" para analisar o fluxo completo de fundos.

Primeira Etapa: Criação do Mercado

Na Polymarket, qualquer pessoa pode criar um mercado de previsão sem permissão. Quando um mercado é criado, um smart contract gera automaticamente ações negociáveis correspondentes aos resultados do evento, como "Sim" e "Não". O fornecimento total dessas ações é fixo, com o valor total de cada ação "Sim" e "Não" sendo 1 USDC. O criador do mercado fornece liquidez inicial e recebe ações correspondentes para estabelecer o preço inicial.

Segunda Etapa: Abertura de Posições

Suponha que, inicialmente, o mercado acredite que a probabilidade de corte de juros seja de 40%: o preço de uma ação "Sim" é 0,40. Alice acredita que a probabilidade de corte de juros está subestimada e compra 100 ações "Sim" a um preço de 0,40, gastando US$ 40 USDC. A contraparte de Alice é Bob, que vende 100 ações "Sim" (ou compra 100 ações "Não"). Os US$ 40 de Alice e os US$ 60 de Bob ficam bloqueados no smart contract como garantia. Alice recebe 100 ações "Sim" e Bob recebe 100 ações "Não".

Terceira Etapa: Volatilidade do Mercado

Supondo que o relatório de inflação mostre uma desaceleração econômica maior do que o esperado. A probabilidade de corte de juros aumenta e o preço da ação "Sim" sobe para 0,75. O valor das ações de Alice aumenta de US$ 40 para US$ 75, resultando em um ganho não realizado de US$ 35.

Quarta Etapa: Fechamento da Posição

Alice decide vender sua ação para garantir um lucro de US$ 35. O trader James acredita que o corte de juros é certo e está disposto a comprar ao preço de 0,75. A ordem de venda de Alice é correspondida à ordem de compra de James, e a transação é executada. James paga US$ 75 USDC diretamente para Alice. A ação "Sim" de Alice é transferida para James.

O lucro de US$ 35 de Alice vem do fato de James pagar um preço mais alto. Neste estágio, não há perda de principal. Portanto, na liquidação, o lucro do trader vem de outros traders, sendo o dinheiro que você ganha o que a pessoa que comprou sua ação a um preço mais alto paga, e o dinheiro que você perde é a diferença paga ao tomador quando a ação é vendida a um preço mais baixo.

Quinta Etapa: Liquidação do Evento

Supondo que Alice e Bob mantenham suas ações até o final da reunião do Fed. O resultado é confirmado juntamente com a lógica de distribuição dos fundos: o oráculo verifica o resultado final. Se o resultado "Sim" ocorrer, a ação "Sim" é avaliada em US$ 1,00 e a ação "Não" é avaliada em zero. O vencedor resgata suas respectivas ações pelos fundos bloqueados no smart contract. O perdedor perde seu investimento inicial.

Por exemplo, se o Fed anunciar um corte de juros e o resultado "Sim" acontecer, Alice resgata 100 ações "Sim" por US$ 100 USDC. Alice lucra US$ 60, enquanto Bob perde todo o seu US$ 60. Os US$ 60 que Alice ganha são exatamente os US$ 60 que Bob perde.

É evidente que mercados de previsão on-chain como a Polymarket são peer-to-peer, sem uma "casa" tradicional. Os fluxos de fundos ocorrem inteiramente entre os participantes e são gerenciados automática e transparentemente por smart contracts. Os lucros das negociações vêm das mudanças em tempo real nas avaliações de probabilidade dos eventos por outros traders, e os ganhos na liquidação vêm diretamente do capital investido pelos traders que mantêm a visão final oposta. Todo o processo alcança transferências de fundos descentralizadas e sem confiança, oferecendo aos usuários de cripto um mundo mais aberto de "apostas".

Mais importante ainda, quando você está prevendo o futuro, você não está apenas falando: você está apostando dinheiro real. Essa característica pode ser crucial para eventos significativos. Fundamentalmente, quanto maior o valor total apostado, mais indicativos se tornam os resultados realizados da probabilidade, alinhando-se mais de perto com o resultado real.

Portanto, quando você quiser avaliar a veracidade de uma notícia, acompanhar as mudanças de probabilidade nos mercados de previsão pode ser muito útil. Um exemplo marcante é o evento das eleições presidenciais dos EUA do ano passado. O sócio da DragonFly, Haseeb, destacou em uma análise no Twitter que o maior mercado de previsão do mundo, a Polymarket, fez uma chamada muito antes da mídia mainstream, declarando 97% de chance de vitória de Trump até a meia-noite do horário do leste. Não só isso, mesmo antes dos modelos de pesquisa indicarem um empate entre Trump e Harris, a Polymarket já havia dado sua resposta — a probabilidade de vitória de Trump era superior a 60%.

O mercado de previsão on-chain não é mais apenas uma plataforma de apostas: por meio da tecnologia blockchain e de instrumentos financeiros, espera-se que se torne uma nova geração de canal de disseminação e validação de informações.

「On-Chain vs Compliance, Por Que a Kalshi é Criticada」

Comparada à Polymarket, outro mercado de previsão, a Kalshi, recentemente gerou controvérsia ao nomear o influenciador cripto de 23 anos, John Wang, como seu Crypto Lead por volta de 25 de agosto de 2025, para expandir para o espaço de ativos digitais. Após o anúncio, os investidores da Kalshi, incluindo membros da Paradigm e Multicoin Capital, responderam muito positivamente a essa nomeação.

A Kalshi é outro líder no mercado de previsão on-chain. Nos últimos meses, eles alcançaram uma avaliação de US$ 1 bilhão, levantaram US$ 100 milhões, fizeram parceria com a xAI para introduzir o Grok no mercado de previsão, tiveram um membro da família Trump como conselheiro estratégico... Enquanto isso, a Kalshi também é o primeiro mercado de derivativos de eventos totalmente regulamentado pela CFTC (Commodity Futures Trading Commission) nos Estados Unidos.

No entanto, há algumas vozes contrárias dentro da comunidade cripto nativa em relação à Kalshi: o membro da equipe de pesquisa da Delphi Digital, Jordan, apontou que a estrutura centralizada da Kalshi não é adequada para a promoção de projetos cripto; o membro da equipe da Uniswap, Niko, também afirmou que as ações anteriores da Kalshi durante o período eleitoral, espalhando informações negativas para prejudicar a reputação e as operações da Polymarket, não deveriam ser respeitadas.

Embora haja alguma controvérsia dentro da comunidade em relação à Kalshi, do ponto de vista dos dados, ela já se tornou um dos principais concorrentes da Polymarket, e seu desenvolvimento futuro não deve ser ignorado.

「Fim」

O mercado de previsão on-chain não apenas quebrou as limitações estáticas das apostas tradicionais, mas também alcançou uma mudança de paradigma de "apostar" para "negociar" ao introduzir mecanismos de transação financeira. Com sua natureza transparente e descentralizada, demonstrou forte vitalidade.

À medida que seus mecanismos amadurecem e plataformas como Polymarket e Kalshi continuam a se desenvolver, o mercado de previsão on-chain avança de forma irresistível, tornando-se uma força significativa na precificação de informações e na cobertura de riscos no futuro.

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