A força motriz deste ciclo de mercado vem das instituições.
Os quatro principais criptoativos — BTC, ETH, SOL e BNB — atingiram novas máximas, mas apenas BTC e BNB continuaram subindo mais de 40% após romperem seus recordes históricos. SOL conseguiu a quebra no início do ano com o evento de lançamento de token de Trump, enquanto ETH foi reavaliado no meio do ano impulsionado pela demanda de compra de DAT, mas ambos ainda não atingiram novas máximas.
Na noite passada, o Federal Reserve reduziu as taxas de juros. Até onde esse ciclo liderado por instituições pode ir?
1. Lógica de alocação institucional dos três principais criptoativos
O posicionamento dos criptoativos determina diretamente seu valor de longo prazo, e diferentes posicionamentos correspondem a diferentes lógicas de alocação institucional.
Bitcoin: Propriedade anti-inflação do ouro digital
Posicionado como “ouro digital” (Digital Gold), sua lógica de longo prazo está fortemente atrelada ao ciclo inflacionário das moedas fiduciárias. Os dados mostram que seu valor de mercado cresce em sincronia com o Global M2 e é negativamente correlacionado ao índice do dólar americano. Seu valor central reside em “anti-inflação + preservação e valorização de valor”, sendo o principal ativo para alocação institucional.
Ethereum: Benefício institucional da narrativa do computador mundial
Posicionado como “computador mundial” (World Computer), embora a narrativa de “expansão Layer2” promovida pela fundação não tenha sido reconhecida pelo mercado de capitais, o sistema estável sem interrupções por 10 anos capturou o desenvolvimento de narrativas institucionais como stablecoins em dólar, RWA e tokenização de ações americanas, superando o impacto do colapso da narrativa Web3. Com o impulso crucial do DAT, ETH foi reavaliado em valor de mercado. Ethereum, com sua estabilidade e segurança, se tornará a rede de liquidação para aplicações institucionais.
Solana: Vantagem de atividade do mercado de capitais em rede
Posicionado como “mercado de capitais da internet” (Internet Capital Markets, ICM), ou seja, sistema de emissão, negociação e liquidação de ativos on-chain. Após a crise de falência da FTX, Solana renasceu das cinzas. Desde o início do ano, detém 46% do volume de transações on-chain, com usuários ativos diários acima de 3 milhões, sendo atualmente a rede blockchain mais ativa. Solana, com seu desempenho superior e alta liquidez, sustentará o ecossistema de negociações nativas on-chain do Crypto.
Os três têm posicionamentos distintos, portanto, a lógica de alocação institucional também difere. Instituições financeiras tradicionais primeiro entendem o valor do Bitcoin, depois consideram desenvolver negócios institucionais baseados em Ethereum e, por fim, podem reconhecer o valor das negociações on-chain. Este é um caminho típico: questionar, entender, tornar-se.
2. Diferença em gradiente na exposição institucional dos três principais criptoativos
Os dados de exposição institucional de BTC, ETH e SOL mostram diferenças claras de gradiente, refletindo o grau e o ritmo de reconhecimento institucional para esses três projetos.
Fonte: IOBC Capital
Comparando, vemos que a exposição institucional em relação ao volume circulante de BTC e ETH é > 18%; SOL atualmente tem apenas 9,5%, podendo haver espaço para aumento.
3. SOL DAT: Novas tendências das ações conceituais de cripto
No último mês, 18 empresas SOL DAT surgiram gradualmente, impulsionando diretamente o SOL a subir mais de 50% desde a mínima de agosto.
Empresas SOL DAT mais comentadas:
Fonte: IOBC Capital
Entre as empresas SOL DAT existentes, a Forward Industries, liderada por Kyle Samani, fundador da Multicoin Capital, pode se tornar a líder do setor.
Diferente do simples acúmulo de tokens das empresas BTC DAT, muitas empresas SOL DAT constroem seus próprios Validadores Solana, tornando a estratégia mais do que apenas um “jogo de NAV”. Não se trata apenas de esperar pela valorização dos tokens, mas de obter fluxo de caixa contínuo por meio do negócio de Validadores. Essa estratégia equivale a “acumular tokens + mineração”, visando tanto o longo prazo quanto o lucro imediato.
4. Ações conceituais de cripto: Reflexo das apostas do mercado de capitais
As ações conceituais de cripto são uma nova ponte entre o capital tradicional e o mercado de cripto. O grau de reconhecimento dos diversos negócios de Crypto pelo mercado financeiro tradicional também se reflete no desempenho das ações conceituais de cripto.
Fonte: IOBC Capital
Analisando as ações conceituais de cripto que mais subiram neste ciclo, podemos ver dois traços em comum:
1. Só com apostas pesadas é possível obter reavaliação de valor. Existem 189 empresas listadas que possuem BTC, mas apenas 30 têm valor de exposição superior a 70% de seu valor de mercado em ações, e apenas 12 possuem mais de 10.000 BTC — essas 12 tiveram valorizações consideráveis. As empresas ETH DAT listadas também seguem padrão semelhante. Estratégias DAT superficiais só provocam oscilações de curto prazo nas ações, sem realmente impulsionar o valor de mercado e a liquidez.
2. Sinergia de negócios amplifica o valor comercial. Transformar negócios pontuais em uma cadeia de valor integrada amplia o valor comercial. Por exemplo, Robinhood, ao atuar em negociação de criptomoedas, negociação de ativos do mundo real (RRE) e participação em stablecoin USDG, formou um ciclo fechado de fluxo de capital, levando suas ações a novas máximas. Por outro lado, Trump Media, apesar de também investir em cripto (possuindo BTC, solicitando ETF de ETH, emitindo tokens Trump, Melania, WLFI, etc.), carece de sinergia entre os negócios, resultando em reação morna do mercado tanto para suas ações quanto para seus tokens.
Conclusão
A filosofia dos projetos de Bitcoin, Ethereum e Solana corresponde, respectivamente, a três instintos humanos diante do futuro — sobrevivência, ordem e fluidez.
