Em 29 de setembro de 2025, uma notícia marcante veio do mercado de Nova York: o valor total dos contratos em aberto de opções relacionadas ao iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock atingiu US$ 38 bilhões, superando oficialmente os US$ 32 bilhões da plataforma offshore Deribit e tornando-se o maior local de negociação de opções de bitcoin do mundo. Esse avanço não é apenas uma vitória de um produto individual, mas também significa que o domínio do mercado de opções de bitcoin está mudando das plataformas offshore para as plataformas de Wall Street sob rigorosa regulamentação, acelerando significativamente a entrada de investidores institucionais.
I. Crescimento impulsionado pela conformidade, reestruturação do mercado
O crescimento explosivo das opções IBIT está enraizado em sua enorme base de ativos à vista. Desde que a SEC dos EUA aprovou o ETF de bitcoin à vista em 2024, o IBIT, como líder do setor, já atraiu mais de US$ 84,6 bilhões em ativos sob gestão, fornecendo uma base sólida de ativos subjacentes e clientes para o mercado de derivativos.
A forte demanda dos investidores institucionais é o principal impulsionador. Em um ambiente de volatilidade de mercado, eles precisam urgentemente de ferramentas de hedge e alocação de ativos que sejam conformes e eficientes. As opções IBIT operam sob um quadro regulatório claro da SEC e da CFTC, com garantias como margem total e liquidação em tempo real, atendendo exatamente a essa necessidade. O julgamento do CEO da BlackRock, Larry Fink, de que "os criptoativos estão se tornando mainstream", foi comprovado aqui.
Essa mudança remodelou completamente a estrutura do mercado. Anteriormente, plataformas offshore como a Deribit, com alta alavancagem e flexibilidade, eram dominadas por investidores de varejo e alguns fundos de hedge, mas a falta de regulamentação sempre foi uma preocupação. Em 2025, o endurecimento da regulamentação global criou oportunidades para bolsas tradicionais como CME, Nasdaq e produtos regulados como o IBIT. Os dados mostram que, na última semana de setembro, o volume de negociação de opções IBIT aumentou 25% em relação à semana anterior, com o valor nominal diário ultrapassando US$ 5 bilhões. O mercado está passando por uma migração estrutural, e analistas preveem que, até 2026, a participação de mercado das opções reguladas aumentará dos atuais 45% para 65%.
Visão geral dos principais dados das plataformas globais de opções de bitcoin em setembro de 2025
Nome da Plataforma | Contratos em Aberto (US$ bilhões) | Participação de Mercado (%) | Principal Grupo de Usuários | Quadro Regulatório |
IBIT (BlackRock) | 380 | 28,5 | Investidores institucionais | SEC/CFTC |
Deribit | 320 | 24 | Varejo e fundos de hedge | Offshore (sem regulamentação unificada) |
CME Group | 250 | 18,8 | Instituições financeiras tradicionais | CFTC |
OKX | 180 | 13,5 | Usuários de varejo asiáticos | Hong Kong SFC |
Outras plataformas | 350 | 26,2 | Misto | Diversificado |
Total Global | 1.480 | 100 | - | - |
Fonte dos dados: Relatórios compilados da Bloomberg, CoinLaw e AInvest
II. Mudança no comportamento institucional, derivativos tornam-se ferramenta de alocação mainstream
Em 2025, o comportamento de alocação de derivativos de bitcoin por instituições passou por uma transformação qualitativa. Uma pesquisa global da Ernst & Young mostra que 55% das instituições entrevistadas já se envolveram com opções de cripto, um aumento de 18 pontos percentuais em relação a 2024; a média de alocação de fundos de pensão e fundos de hedge atingiu 2,5% de seus portfólios.
Essa tendência decorre da maturidade do próprio mercado de bitcoin: seu preço oscilou entre US$ 70.000 e US$ 95.000, com a volatilidade caindo para 80% da média histórica, tornando o uso de derivativos para gestão de risco mais viável. Vale notar que, nesta rodada de entrada institucional, há maior foco em manutenção de longo prazo e alocação estratégica, em vez de especulação de curto prazo, conferindo maior resiliência ao mercado. O relatório aponta que o capital institucional contribuiu com 42% do volume total de negociação de derivativos de cripto, com gigantes como Goldman Sachs e JPMorgan gerenciando grandes exposições ao risco de bitcoin por meio de canais como o IBIT.
III. Profundidade da financeirização, desafios e oportunidades futuras
A liderança do IBIT está levando a financeirização do bitcoin a um novo patamar. O aprofundamento do mercado de opções gerou produtos inovadores como notas estruturadas e títulos vinculados a índices, e estima-se que, em 2025, o volume total de negociação de derivativos de cripto no mundo atinja US$ 15 trilhões, com opções respondendo por 30%.
No entanto, desafios acompanham esse crescimento. A coordenação regulatória global ainda é o maior obstáculo, e as fricções de liquidação transfronteiriça entre o quadro MiCA da União Europeia e as regras dos EUA precisam ser resolvidas. O risco de manipulação de mercado também persiste, e a CFTC já iniciou investigações especiais sobre plataformas offshore. O setor clama amplamente por padrões globais unificados para evitar o acúmulo de riscos em um mercado fragmentado.
Olhando para o futuro, a inovação em derivativos é vista como o principal motor para impulsionar o valor de mercado do bitcoin para US$ 10 trilhões. O sucesso do IBIT deve atrair outros gigantes tradicionais de gestão de ativos, como Fidelity e Vanguard, para também entrarem nesse mercado. O bitcoin está completando sua transição de "experimento marginal" para "infraestrutura financeira central", e a entrada contínua de instituições será a força motriz mais sólida desse processo.
