Mais de 14 vezes de valorização, 15 bilhões de dólares? Especulações sobre a avaliação do MegaETH

Enquanto todos os L2 estão competindo pelo TVL, um projeto silenciosamente alcançou 100.000 TPS, com até mesmo Vitalik Buterin apoiando publicamente — este é o MegaETH, um disruptor que afirma estar construindo o "primeiro blockchain em tempo real".

O mercado já votou com dinheiro real, mas o que os analistas profissionais pensam?

Analistas da 0xResearch Boccaccio & Marc Arjoon :

Acreditamos que, se você conseguir uma alocação acima do mínimo, esta pode ser uma das melhores oportunidades do ano.

Este leilão utiliza o formato de leilão inglês, começando em 27 de outubro às 9h (horário do leste dos EUA), com duração de 72 horas.

Diferente das vendas tradicionais de tokens, este formato de leilão inglês permite que o mercado determine o preço justo por meio de lances competitivos. O sistema funciona determinando um preço de liquidação — ou seja, o menor preço no qual o total de lances preenche toda a alocação de 500 milhões de tokens.

Todos os licitantes bem-sucedidos pagam o mesmo preço de liquidação, independentemente do valor individual do lance, o que significa que, mesmo que alguém ofereça até US$ 0,0999 por token, se o preço final de liquidação for menor, pagará apenas o preço final de liquidação.

Licitantes abaixo do preço de liquidação receberão reembolso total, enquanto aqueles que atingirem ou superarem o preço de liquidação receberão a alocação. O formato do leilão elimina a competição de taxas de Gas e a vantagem do "primeiro a chegar", criando um mecanismo de distribuição mais justo.

Esta venda oferece 500 milhões de tokens MEGA, representando 5% do fornecimento total de 10 bilhões de tokens, totalmente realizada na mainnet da Ethereum, utilizando USDT como forma de pagamento.

O intervalo de preço do leilão é de US$ 0,0001 a US$ 0,0999 por token, com preço inicial de US$ 0,0001, representando uma avaliação totalmente diluída (FDV) de US$ 1 milhão, e preço máximo de US$ 0,0999, representando FDV de US$ 999 milhões.

O valor mínimo de lance por participante individual é de US$ 2.650, e o máximo é de US$ 186.282, com incremento de lance de US$ 0,0001. A estrutura inclui um período de bloqueio obrigatório de um ano para investidores qualificados dos EUA, que podem usufruir de um desconto de 10%, enquanto participantes fora dos EUA podem optar pelas mesmas condições de bloqueio para obter o desconto.

Após o término do leilão, o período de cálculo de alocação será de 30 de outubro a 5 de novembro, o período de reembolso e saque será de 5 a 19 de novembro, e a alocação final e realocação ocorrerão de 19 a 21 de novembro.

Como esperado, a venda pública do MegaETH tem sido extremamente bem-sucedida até agora, com uma subscrição 14 vezes superior ao valor ofertado. Com a chegada do último dia, esse número provavelmente aumentará ainda mais, já que a maioria dos depósitos/lances tende a entrar nas últimas horas.

Afinal, se alguém lhe der uma máquina de fazer dinheiro gratuita, a única ação correta é depositar o máximo possível.

No momento, MegaETH está sendo negociado no pré-mercado (na Hyperliquid) com uma avaliação FDV de US$ 4,5 bilhões, permitindo que os depositantes obtenham um retorno de 4,5 vezes. A principal questão é que qualquer depositante pode obter, no máximo, um retorno de 4,5 vezes sobre o valor mínimo de lance (US$ 2.650). A equipe do MegaETH já divulgou publicamente os fatores que influenciam a alocação, principalmente interações anteriores da carteira, influência nas redes sociais e algumas novas plataformas de “crédito social” (como Ethos).

Como em qualquer situação envolvendo uma máquina de fazer dinheiro gratuita, já vimos uma grande quantidade de atividades Sybil. Se o lance mínimo é de US$ 2.650 e você tem 450 contas Echo/Sonar, pode ganhar mais dinheiro e ter uma chance maior de lucro do que aqueles entusiastas de criptomoedas experientes com bons certificados sociais e DeFi/on-chain.

Discutimos o MegaETH várias vezes em nosso podcast e, em geral, somos otimistas em relação a esta chain. A equipe adotou uma abordagem única para a construção do ecossistema (o MegaMafia já está na segunda fase, com a terceira a caminho) e está focada em aplicações exclusivas — em vez de forks do Uniswap, Aave, Morpho ou Compound (que parecem dominar a maioria das outras chains).

Independentemente da sua opinião sobre a avaliação do MegaETH, tivemos dois aprendizados-chave nos últimos meses:

1. Agora, algumas chains estão claramente focadas em receita, enquanto outras focam em outras narrativas (como descentralização). Qual delas oferece melhor retorno ainda não está claro (por exemplo, XRP vs. Hyperliquid, ou ETH vs. SOL).

2. Muitos retornos significativos agora vêm de mercados públicos privados (como Echo, Sonar, etc.), pré-depósitos, etc. As listas brancas e papéis no Discord de 2021 (e os subsequentes ataques Sybil, compra e venda de listas brancas e papéis no Discord) evoluíram agora para Sonar e Echo (e os subsequentes ataques Sybil, compra e venda de contas Sonar e Echo com KYC).

O ex-executivo da Messari, Kunal G (@kunalgoel), postou:

A escala do MegaETH é impressionante, cada vez que faço os cálculos os dados desafiam todas as expectativas intuitivas. Embora o mercado o veja como apenas mais um L2 comum, meu modelo mostra que a oportunidade real é muito maior do que se imagina.

Construí quatro cenários de modelo:

Cenário otimista – MegaETH atinge o desempenho divulgado, alcançando 10 Gigagas por segundo ou 66.667 transações típicas por segundo

Cenário realista – O tamanho real atinge um terço do esperado, ou seja, 3 Gigagas por segundo, 20.000 transações

Cenário pessimista – O tamanho é apenas 10% do divulgado, 1 Gigagas por segundo, 6.667 transações

Cenário de fracasso – O projeto falha completamente, com a avaliação totalmente diluída (FDV) fixada em US$ 200 milhões

Mesmo no cenário pessimista, assumindo uma taxa de transação de apenas US$ 0,0005 (menor que a maioria dos L1 e L2), o MegaETH pode gerar US$ 288.000 em receita diária apenas com taxas de transação, com receita anual superior a US$ 100 milhões.

O potencial de receita aumenta exponencialmente com a escala:

- No cenário realista, a receita anual chega a US$ 600 milhões

- No cenário otimista, se a taxa de transação subir para US$ 0,001-0,002, a receita anual dispara para US$ 4,2 bilhões

Além disso, a stablecoin nativa do MegaETH, MegaUSD, pode gerar receita adicional por meio dos rendimentos do protocolo. Dependendo do TVL total da stablecoin, essa parte pode contribuir com uma receita anual de 8 a 9 dígitos.

O projeto também planeja internalizar os lucros de MEV por meio de permissões do sequenciador e serviços de colocation. O recém-lançado modelo de "staking para permissão" reduzirá a oferta circulante e aumentará os rendimentos de staking delegado, gerando um impacto positivo semelhante.

O modelo já deduziu de forma conservadora 50-70% da receita de transações para custos de infraestrutura, como camada de disponibilidade de dados (DA), sequenciador, provas, oráculos, etc. Embora os requisitos operacionais do projeto sejam extremamente altos, os custos escalam proporcionalmente ao throughput, tornando a lógica dos cálculos clara.

Minha previsão de cenário base estima um lucro anual superior a US$ 300 milhões, e, considerando um múltiplo P/L de 30x, isso corresponde a um FDV de cerca de US$ 10 bilhões.

Considerando todas as probabilidades dos cenários, o FDV esperado ponderado chega a US$ 14-15 bilhões — mais de 3 vezes o preço atual do contrato perpétuo da Hyperliquid, e mais de 14 vezes o preço do ICO.

O principal risco está na eficiência de execução do lançamento na mainnet e na qualidade dos aplicativos do ecossistema. A dificuldade de execução é especialmente crítica devido à escala sem precedentes; se for bem-sucedido, eles serão pioneiros. O segundo ponto é o ecossistema de aplicativos, que atualmente parece saudável, com tanto novos talentos quanto projetos tradicionais na lista inicial.

Autor: oxStill