Como Saylor e a Strategy planejam impulsionar a compra de Bitcoin internacionalmente

Após anos de compras incessantes, a Strategy Inc., a empresa de tesouraria de ativos digitais liderada por Michael Saylor, reduziu discretamente o ritmo de acumulação de Bitcoin.

Nas últimas semanas, os registros da empresa mostraram que suas compras de BTC caíram para apenas algumas centenas de moedas, representando uma desaceleração acentuada para o maior detentor corporativo da principal criptomoeda.

Durante a teleconferência de resultados do terceiro trimestre, Saylor explicou que a desaceleração se deve ao fato de a empresa estar em um “ponto de inflexão”.

Segundo ele:

“Nosso múltiplo sobre o valor patrimonial líquido, MNAV, tem apresentado tendência de queda ao longo do tempo à medida que a classe de ativos Bitcoin amadurece, à medida que a volatilidade diminui.”

No entanto, essa pausa pode ser temporária, já que os novos canais de financiamento da empresa já estão em andamento.

Isso inclui uma ação preferencial perpétua denominada em euro com rendimento de 10%, listada em Luxemburgo, e uma emissão variável nos EUA que acabou de recuperar seu valor nominal de US$ 100.

Juntos, esses produtos podem reabrir o fluxo de capital para as reservas de Bitcoin da Strategy e testar se investidores ávidos por rendimento voltarão a financiar a aposta de US$ 70 bilhões de Saylor na escassez digital.

Strategy vai internacional com STRE

O último trimestre da Strategy destacou tanto a pausa quanto o potencial. A empresa reportou um lucro líquido de US$ 2,8 bilhões, principalmente de ganhos não realizados em suas participações em Bitcoin, mas adicionou apenas um número modesto de moedas.

Analistas do setor atribuíram a desaceleração à menor demanda pelas ações ordinárias da empresa e suas quatro ofertas de ações preferenciais listadas, que há muito tempo são suas principais fontes de financiamento.

O analista de Bitcoin James Check disse:

“A empresa está tendo dificuldades para mantê-las acima do valor nominal, e o volume diário de negociação é tão baixo que ninguém consegue operar em grande escala. A demanda está morna.”

No entanto, isso pode estar mudando à medida que a empresa expande internacionalmente.

Em 3 de novembro, a Strategy lançou a Série A Perpetual Stream Preferred (STRE), um título denominado em euro que paga um dividendo anual de 10%, pago trimestralmente em dinheiro.

O dividendo é cumulativo e aumenta em 100 pontos-base por período perdido, até um máximo de 18%. A empresa acrescentou que os recursos dessa captação serão usados para “fins corporativos gerais, incluindo aquisição de Bitcoin”.

Notavelmente, o cenário econômico favorece a experimentação.

De acordo com o BNY Mellon, os spreads de títulos corporativos denominados em euro permanecem apertados em relação aos padrões históricos, mesmo após o ciclo de aperto do Banco Central Europeu. A região registrou o segundo maior fluxo de entrada em títulos de grau de investimento em seis anos, elevando o tamanho total do mercado para mais de €3,2 trilhões em mais de 3.700 emissores.

Com os rendimentos BBB próximos de 3,5% e os single-Bs em torno de 6,5% (FTSE Russell), o cupom de 10% do STRE se destaca. O analista de Bitcoin Adam Livingston disse:

“Mesmo antes dos impostos, o STRE dobra o rendimento de high-yield e triplica o de grau de investimento. Após a conversão para o equivalente tributário dos EUA, o rendimento explode para 15,9% graças ao seu tratamento de ROC!”

Comparação de rendimento do STRE (Fonte: Strategy)

STRC atinge valor nominal para reabrir a torneira dos EUA

Enquanto isso, o lançamento europeu segue movimentos domésticos que também podem reacender uma fonte adicional de financiamento para a empresa.

Durante a teleconferência de resultados do terceiro trimestre da Strategy, a empresa anunciou que aumentaria o cupom de sua Série A Perpetual Stretch Preferred de taxa variável listada nos EUA (STRC) em 25 pontos-base, para 10,5% em novembro.

O ajuste visa estabilizar o preço de mercado e manter a preferencial próxima ao alvo de US$ 100.

Após o anúncio, o STRC atingiu o valor nominal de US$ 100 pela primeira vez desde seu lançamento em julho.

O investidor da Strategy, Mark Harvey, destacou que esse desenvolvimento permitiria à empresa vender novas ações e direcionar essa liquidez para BTC.

Ele disse:

“O TAM para $STRC é de US$ 33 trilhões. São US$ 33 trilhões de capital em busca de rendimento, que é atraído para o STRC como um ímã porque oferece um rendimento mais alto (10,5%). Como a Strategy pretende manter o alvo de US$ 100 para o STRC, seguirá sua orientação e começará a emitir novas ações via ATM para comprar Bitcoin. Simplificando, STRC acima de US$ 100 significa que começará a canalizar esses US$ 33T para BTC; um poderoso catalisador para o Bitcoin.”

O analista financeiro Rajat Soni também compartilhou o entusiasmo, dizendo:

“STRC a US$ 100 significa que a Strategy pode começar a emitir ações via ATM para comprar Bitcoin... Nova fonte de financiamento desbloqueada.”

De fato, Saylor explicou que “à medida que os investidores de crédito começarem a entender o apelo do crédito digital, eles vão querer comprar mais, e nós vamos vender mais e emitir mais crédito.”

Ele acrescentou:

“À medida que os investidores de ações começarem a apreciar a singularidade do modelo de tesouraria de Bitcoin, e especialmente a singularidade da nossa empresa e nossa capacidade de emitir crédito digital mundialmente em escala, acreditamos que isso impulsionará a valorização das ações.”

O que isso significa para o Bitcoin?

No auge, a Strategy Inc. foi a compradora corporativa mais agressiva de Bitcoin.

Dados da Bitwise mostram que a empresa adicionou mais de 40.000 BTC no terceiro trimestre, superando de longe qualquer outro detentor público. Essas compras, segundo analistas, têm apoiado repetidamente o sentimento do mercado e, em alguns momentos, o preço à vista do ativo.

De acordo com o analista da CryptoQuant, JA Maarturn, as ações da Strategy permanecem “altamente correlacionadas com o preço do Bitcoin”, refletindo como as negociações da empresa frequentemente espelham as da própria criptomoeda.

Correlação entre MSTR e o preço do Bitcoin (Fonte: CryptoQuant)

Essa ligação pode se fortalecer novamente, pois a retomada do STRC e a estreia do STRE criam um ciclo de financiamento em dois continentes capaz de reacender a acumulação corporativa de Bitcoin.

Além do balanço da Strategy, as duas preferenciais aprofundam a integração financeira do Bitcoin com o ecossistema tradicional. Cada ação vendida canaliza capital convencional em busca de rendimento para exposição ao valor patrimonial do Bitcoin, transformando efetivamente o apetite do investidor por renda em demanda indireta pelo ativo.

Peter Duan, analista de Bitcoin, também destacou que os produtos introduziriam um fator significativo de “liquidez” no mercado.

Segundo ele:

“Uma parte ALTAMENTE subestimada das preferenciais da MSTR é o fato de que elas têm uma liquidez tremenda, respaldada pelo ativo mais puro do mundo – o Bitcoin. Para referência, as preferenciais listadas em USD têm, em média, apenas US$ 1,1M de liquidez diária, enquanto as preferenciais listadas em euro têm, em média, apenas US$ 1,0M de liquidez diária. Em outras palavras, as preferenciais da Strategy variam de 12X a 70X mais líquidas.”

Liquidez das ações preferenciais da Strategy (Fonte: Duan)

Essa profundidade é importante porque um maior giro reduz o atrito de financiamento e acelera o fluxo de capital entre a demanda do investidor e a aquisição de Bitcoin.

Portanto, se o STRC mantiver seu valor nominal e o STRE ganhar força na Europa, cada novo lote pode atuar como um canal direto de liquidez dos mercados tradicionais para a economia cripto.

Além disso, o modelo de Saylor também redefine o papel macro do Bitcoin, não apenas como uma reserva especulativa, mas como uma base de colateral para engenharia de rendimento.

Isso fornece um ciclo de feedback claro, mostrando que mercados preferenciais saudáveis permitem novas emissões, que financiam compras de Bitcoin; essas compras, por sua vez, reforçam o valor patrimonial e a percepção de escassez no mercado.

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