Основатель Metaplex объясняет, почему криптовалютные компании в 2025 году выбирают запуск токенов вместо венчурных инвестиций

Темп запуска новых токенов ускорился, и блокчейн-экосистемы представляют новые активы с беспрецедентной скоростью. Однако лидеры отрасли утверждают, что сегодняшняя среда основана на более прочном фундаменте.

Стивен Хесс, основатель и директор Metaplex, разделяет эту точку зрения. В эксклюзивном интервью BeInCrypto он объяснил, что современные фреймворки для запуска токенов не просто подпитываются ажиотажем — они являются результатом многолетнего развития инфраструктуры, что делает их более ответственными и масштабируемыми. Хесс считает, что это изменение настолько значимо, что сбор средств с помощью токенов станет стандартным путем для стартапов.

Взлет и падение сбора средств с помощью цифровых активов

Для справки: механизм сбора средств, используемый блокчейн- и криптовалютными проектами, в некоторой степени схож с первичным публичным размещением акций (IPO) в традиционных финансах, но вместо продажи акций компании проекты продают цифровые токены. 

В обмен на свои инвестиции инвесторы получают новые токены, которые они могут использовать внутри проекта или, возможно, продать позже с прибылью.

В 2017 году инвесторы вложили миллиарды в крипто-стартапы. Согласно имеющимся данным, только за этот год было запущено более 800 проектов, которые привлекли более 5.6 миллиардов долларов общего финансирования.

«В 2015 году внедрение Ethereum стандарта для реализации токенов (ERC20) еще больше упростило процесс. С 9 проектов в 2015 году и 74 в 2016 году рынок вырос до более чем 1 000 запусков в 2018 году», — отметил один из источников отрасли.

Также было выявлено, что предложения монет привлекли в 3,5 раза больше капитала для блокчейн-стартапов, чем традиционные венчурные раунды (VC) в период с 2017 по 2020 годы. Однако этот бум сопровождался трудностями. 

Исследование 3 392 проектов с 2016 по 2018 год показало резкое снижение уровня успеха: с почти 90% в начале 2017 года до 30% к четвертому кварталу 2018 года. Падение цен на криптовалюты, регуляторное давление и громкие мошенничества подорвали доверие инвесторов. Одно из исследований показало, что более 80% таких проектов были признаны мошенническими. 

«Последствия краха были серьезными: к 2019 году более 80% этих проектов считались “мертвыми” или мошенническими. Многие инвесторы потеряли значительные суммы. Термин стал ассоциироваться с высоким риском и потенциальным мошенничеством», — говорится в отчете.

Знаковые мошенничества при сборе средств. Источник: ICO Bench

Но с таким количеством новых токенов, выходящих на рынок сегодня, остается вопрос: усвоила ли отрасль уроки или история обречена повториться?

Почему запуски токенов в 2025 году выглядят иначе

Вспоминая более раннюю эпоху, Хесс подчеркнул, что процесс имел серьезные недостатки. 

«В раннюю эпоху сбор средств сопровождался непрозрачностью, несправедливым доступом и техническими ограничениями, такими как отсутствие надежных смарт-контрактных фреймворков для справедливого распределения, что приводило к регулярному фронт-раннингу, снайпингу и преимуществам для инсайдеров, подрывая доверие и подпитывая спекуляции», — сказал он.

Тем не менее, руководитель подчеркнул, что современные запуски токенов гораздо более устойчивы, поддерживаются более сильными продуктами для основателей и более продвинутыми инструментами для разработчиков. Хесс отметил, что современные эмитенты токенов теперь используют сложные ончейн-механизмы для преодоления недостатков прошлого.

Полностью ончейн-аукционы и launch pools, например, позволяют осуществлять ценообразование в реальном времени. Они также гарантируют, что все участники получают токены по одной справедливой цене, устраняя возможности для манипуляций. 

Помимо распределения, эмитенты работают в более зрелой экосистеме, основанной на сетях с доказательством доли (proof-of-stake), таких как Solana (SOL). Это поддерживает масштабируемые приложения уровня веба и реальные бизнесы, приносящие доход. 

Это означает фундаментальный сдвиг от спекуляций, подпитываемых ажиотажем, к полезности и внедрению, избегая ошибок запуска проектов без подтвержденного спроса или реального единства сообщества.

«Платформы, такие как Genesis, демонстрируют эту устойчивость. Их полностью ончейн-аукционы и launch pools обеспечивают всем одинаковую цену с ценообразованием в реальном времени, устраняя фронт-раннинг и снайпинг, которые подпитывали прежние излишества. Это способствует реальному участию сообщества и долгосрочной ценности, а не схемам pump-and-dump. У нас также есть тысячи крипто-бизнесов с проектами и протоколами, приносящими доход, что делает запуски более экономически обоснованными, а не чисто спекулятивными», — отметил Хесс в разговоре с BeInCrypto.

Почему все больше крипто-нативных компаний выбирают токены для сбора средств

Опираясь на сильную инфраструктуру, крипто-нативные компании все чаще выбирают запуск токенов для привлечения капитала вместо традиционного венчурного финансирования. По словам Хесса, эта тенденция обусловлена скоростью, гибкостью и согласованностью с сообществом, которые предоставляет ончейн-фандрайзинг. 

«Привлечение капитала через запуск токена на блокчейне позволяет компаниям двигаться быстрее, обходя жесткие сроки традиционных раундов финансирования. Проекты могут привлекать капитал напрямую с глобального, ликвидного рынка, получая больший контроль над своим развитием. Эта стратегия также с первого дня согласовывает стимулы с их клиентами и сообществом, поскольку ранние участники становятся держателями токенов. Сильное, вовлеченное сообщество создает более здоровую и устойчивую базу капитала, что в конечном итоге выгодно для всех инвесторов, включая венчурные фонды», — отметил он.

Основатель Metaplex пояснил, что запуск токенов расширяет доступ к капиталу за пределы традиционных институциональных инвесторов, открывая участие для глобального онлайн-рынка. Розничные участники, как держатели токенов, вносят ликвидность и согласованность, выступая не только как спонсоры, но и как заинтересованные стороны, которые предоставляют капитал, обратную связь и сетевые эффекты. 

Такая динамика демократизирует сбор средств и способствует появлению стартапов, более тесно связанных со своими сообществами. Несмотря на это, Хесс добавил, что запуски токенов по-прежнему несут риски, включая регуляторную неопределенность, волатильность рынка и возможные манипуляции. 

Ончейн-фандрайзинг заставляет венчурный капитал адаптироваться, а не исчезать 

Итак, означает ли рост сбора средств с помощью токенов конец традиционного венчурного финансирования? Не совсем. Хесс рассказал BeInCrypto, что этот сдвиг не устраняет венчурных капиталистов — он переводит их в ончейн.

«Это создает более равные условия, где все, включая венчурные фонды, участвуют напрямую», — заявил он.

Хесс отметил, что рост ончейн-фандрайзинга заставляет венчурные компании адаптироваться. Пространство финансирования становится все более демократизированным, позволяя стартапам привлекать капитал на блокчейне гораздо раньше в своем развитии. 

Кроме того, Хесс сказал, что сбор средств с помощью токенов не существует в изоляции — он сосуществует с традиционным финансированием. Сети и протоколы могут выпускать utility-токены, которые создают ценность через внедрение, управление и полезность, при этом обеспечивая доход для держателей акций, которые помогли их создать.

«Ончейн-выпуск акций также улучшает традиционное финансирование, позволяя токенизированным акциям торговаться или использоваться в качестве залога в DeFi-кредитных программах. Эти security-токены обеспечивают большую ликвидность и доступность, чем традиционные акции. Например, компания может токенизировать акции для глобальной торговли и использовать их для обеспечения кредитов. Такая интеграция создает новые возможности для эффективности капитала и вовлечения инвесторов», — прокомментировал он. 

Будущее сбора средств для стартапов 

В заключение Хесс предсказал, что модель, внедренная крипто-нативными компаниями, распространится на более широкий круг стартапов. Это сигнализирует о будущем, где прямой, управляемый сообществом капитал станет стандартом.

«Сбор средств с помощью токенов станет стандартным путем для стартапов, поскольку компании будут запускаться на блокчейне на ранней стадии, чтобы получить доступ к интернет-рынкам капитала», — рассказал Хесс BeInCrypto.

Он добавил, что параллельно большая часть экономики перейдет к децентрализации, движимой токенизированными протоколами и пиринговыми сетями.

«Платформы, такие как Metaplex, будут способствовать этому, предлагая продвинутые и справедливые инструменты для создания и запуска токенов на Solana, снижая барьеры для основателей и разработчиков», — сказал руководитель.

Таким образом, возрождение запусков токенов отражает зрелость отрасли, которая извлекла уроки из излишеств прошлых лет. Ставя во главу угла прозрачность, полезность и согласованность с сообществом, современные запуски токенов стремятся избежать ошибок прошлых эпох. 

Хотя риски остаются, эволюция ончейн-инфраструктуры и интеграция традиционных и децентрализованных моделей финансирования сигнализируют о многообещающем будущем для привлечения капитала стартапами — будущем, в котором инновации сочетаются с ответственностью.