«Собственная мощность, заключить сделку с Microsoft на 9,7 миллиардов долларов»: Bernstein повысил целевую цену IREN до 125 долларов после прибыльного контракта на AI-облако

Аналитики исследовательской и брокерской компании Bernstein повысили целевую цену для IREN до $125 с $75 после заключения компанией соглашения по инфраструктуре искусственного интеллекта на сумму $9,7 миллиарда с технологическим гигантом Microsoft.

В конце сентября аналитики заявили, что развитие облачной инфраструктуры искусственного интеллекта IREN может принести $500 миллионов годовой выручки к началу 2026 года, что более чем утроило их целевую цену акций до $75 — эта цена была кратковременно достигнута после объявления о сделке с Microsoft в понедельник, что и стало причиной последней корректировки.

В обновленной записке для клиентов во вторник под названием «Владеешь энергией — получаешь сделку с Microsoft на $9,7 миллиарда» аналитики во главе с Гаутамом Чхугани сохранили рейтинг «опережать рынок» для акций майнера bitcoin, который теперь диверсифицируется в сферу искусственного интеллекта, добавив, что эта сделка закрепляет переход IREN в статус вертикально интегрированного оператора AI-облака с одним из самых масштабных энергетических портфелей в отрасли.

По условиям контракта IREN предоставит 200 МВт вычислительных мощностей на базе GPU на своем объекте в Чилдрессе, штат Техас, что, по словам аналитиков, приведет к дополнительной ежегодной повторяющейся выручке в $2 миллиарда к концу 2027 года. Пятилетнее соглашение включает авансовый платеж от Microsoft в размере $1,94 миллиарда (20%), который поможет профинансировать предполагаемые капитальные затраты в $8,8 миллиарда, из которых $5,8 миллиарда пойдут на закупку GPU у Dell Technologies, а $3 миллиарда — на строительство дата-центров.

«Мы ожидаем, что IREN привлечет оставшийся капитал с помощью конвертируемых и прямых долговых инструментов», — отметили аналитики.

Bernstein заявила, что масштаб контракта с Microsoft подчеркивает конкурентное преимущество модели собственности IREN, которая устраняет зависимость от сторонних партнеров по колокации. В отличие от своих «неооблачных» конкурентов, таких как CoreWeave, IREN владеет собственной энергетической инфраструктурой мощностью 2,9 ГВт в Техасе и Британской Колумбии, что обеспечивает значительную гибкость для масштабирования в соответствии с потребностями клиентов без зависимости от партнеров по колокации и при этом улучшает маржу, отметили аналитики. Bernstein ожидает, что вертикально интегрированная структура IREN обеспечит примерно на 10–15% более высокую операционную маржу по сравнению с операторами, предоставляющими услуги размещения.

Аналитики оценивают IREN по методу суммы частей, прогнозируя, что доходы облачного бизнеса AI IREN достигнут $2,5 миллиарда к концу 2027 года, что более чем вдвое превышает их предыдущую оценку до сделки с Microsoft, при этом маржа по EBITDA составит 85% благодаря низкой стоимости электроэнергии и прямому контролю над инфраструктурой. Bernstein оценивает облачный бизнес AI IREN в 14-кратный показатель EBITDA 2027 года, что составляет около $28,5 миллиарда из общей оценки предприятия в $41 миллиард.

Сегмент майнинга bitcoin, который сейчас составляет лишь около 6% общей стоимости предприятия, продолжает генерировать примерно $620 миллионов годовой EBITDA по текущим ценам, обеспечивая внутренние средства для финансирования расширения AI, добавили они.

Акции IREN выросли более чем на 550% в 2025 году

После новостей о сделке с Microsoft акции IREN выросли почти на 30% в ходе предрыночных торгов в понедельник, согласно странице цен The Block, прежде чем скорректироваться и закрыться с ростом на 11,5% на уровне $67,75. По данным TradingView, во вторник утром IREN снизилась на 6% до $63,70 — при этом с начала года рост составил более 550%.

Другие майнеры bitcoin, диверсифицирующиеся в сферу искусственного интеллекта, также наблюдали аналогичный рост своих акций, поскольку развивающаяся отрасль стремится использовать выгодные энергетические и инфраструктурные контракты. Хотя ASIC-чипы для майнинга bitcoin не подходят для задач AI, такие компании часто имеют доступ к значительным энергетическим мощностям, физическим дата-центрам и другим технологиям, которые можно адаптировать для размещения GPU на фоне бума.

Bernstein отметила, что контракт с Microsoft охватывает лишь 10% энергетического портфеля IREN в 2,9 ГВт, при этом существует потенциал масштабирования для нескольких крупных клиентов на их объектах.

«Эта сделка подтверждает, что майнеры bitcoin находятся в выгодном положении благодаря своему непропорциональному 'доступу к энергии' в условиях ограниченных энергетических ресурсов, что дает им возможность максимизировать доходность от своих энергетических подключений», — сказал Чхугани. «У IREN есть устойчивые перспективы роста благодаря энергетическому портфелю в 2,9 ГВт и статусу предпочтительного партнера NVIDIA».

Чхугани сохраняет длинные позиции в различных криптовалютах.