Отчёт Galaxy Research: что вызывает апокалиптическое ралли Zcash?

Original Article Title: Почему Zcash внезапно взлетел?

Original Article Author: Will Owens, Galaxy

Original Article Translation: AididiaoJP, Foresght News

Термин «криптовалюта» буквально означает «скрытая» или «секретная» валюта. Однако на протяжении большей части своего развития вопрос приватности долгое время оставался без должного внимания в индустрии. Только недавно ситуация начала меняться.

За последние несколько недель тема приватности вновь оказалась в центре внимания. Как одна из старейших и самых известных приватных монет, Zcash (ZEC) показал рост цены более чем на 700% с сентября, и, казалось бы, за одну ночь все в индустрии стали экспертами по приватности. Однако некоторые известные фигуры в сообществе Bitcoin раскритиковали этот рост, назвав его «манипулятивным», и предупредили, что покупатели в итоге останутся «держателями мешков». Экономист Lyn Alden напомнила инвесторам не попадаться в ловушку «pump and dump».

Однако инвестор Naval Ravikant быстро возразил, представив фундаментальную причину для Zcash: «Прозрачные криптовалюты не смогут выжить при государственном давлении».

Не стоит забывать, что анонимный создатель Bitcoin, Satoshi Nakamoto, признал ограничения сети Bitcoin в плане приватности в белой книге 2008 года.

Хотя сервисы CoinJoin, такие как Samourai и Wasabi, ранее были популярны в сети Bitcoin, сейчас они сталкиваются с возрастающим регуляторным давлением. Samourai фактически был закрыт после ареста основателя, а Wasabi также прекратил функцию CoinJoin и заблокировал пользователей из США в июне 2024 года из-за регуляторных опасений.

Payjoin — это простой инструмент, который может разрушить вывод о «множественных входах, принадлежащих одному человеку», и постепенно привлекает внимание, но все еще требует взаимодействия пользователя. Более широкая проблема, на которую указал Satoshi Nakamoto в приведенной выше цитате, — это прозрачность, которую приносит Bitcoin. Zcash, как форк Bitcoin, позволяет пользователям использовать доказательства с нулевым разглашением для сокрытия транзакций, напрямую решая ограничения приватности, упомянутые Satoshi Nakamoto.

Satoshi Nakamoto также признавал ограничения приватности Bitcoin в своих постах на форумах.

Ключевые моменты

· После многих лет затишья ZEC вырос примерно в 8 раз за последний месяц, значительно опередив рынок в целом и заставив людей пересмотреть важность «функций приватности».

· Эта дискуссия вновь разожгла ранние дебаты о Bitcoin по поводу «прав на приватность» против «регуляторных реалий».

· Рыночная капитализация Zcash превысила капитализацию Monero.

· Пользовательский опыт Zcash улучшился (например, ZecWallet).

· Кроссчейн-каналы намерений снизили порог входа (NEAR Intents).

· Анонимные множества расширяются.

· Впервые более 30% предложения ZEC хранится в защищённых пулах.

· Однако по сравнению с Bitcoin у Zcash всё ещё очень мало полных нод.

История развития и обновления сети

Zcash возник из академических исследований в 2013 году, когда криптографы из Университета Джонса Хопкинса разработали протокол Zerocoin. Для повышения эффективности этот протокол позже эволюционировал в Zerocash и был запущен в 2016 году криптопанком Zooko Wilcox и его компанией Electric Coin Company как форк Bitcoin. Его цель была проста: сохранить денежные свойства Bitcoin, устранив при этом наиболее часто упоминаемый недостаток дизайна (также признанный самим Satoshi Nakamoto): отсутствие приватности транзакций.

В отличие от Bitcoin, где все транзакции публично видны в блокчейне, Zcash использует технологию zk-SNARKs. Это позволяет пользователям доказывать валидность транзакций, не раскрывая отправителя, получателя и сумму. Хотя Monero раньше внедрил функции приватности и использовал такие технологии, как кольцевые подписи для защиты приватности, Zcash стал первой мейнстрим-блокчейн-сетью, реализовавшей zk-SNARKs на уровне протокола.

Zcash использует модель финансирования на блокчейне, направляя часть награды за блок на проекты, управляемые сообществом, а не на конкретные организации. Согласно ZIP 1016, 8% награды за блок поступает в Zcash Community Fund, а 12% — в фонд, управляемый голосованием держателей. Electric Coin Company и Zcash Foundation не получают долю автоматически; им также нужно подавать заявки на финансирование через эти механизмы.

Zcash прошёл через несколько обновлений сети:

· Sapling (2018): Значительно повысил эффективность защищённых транзакций.

· Heartwood (2020): Внёс защищённые награды для майнеров, позволяя им получать вознаграждение за блок приватно.

· Canopy (2020): Вместе с первым халвингом полностью переработал модель финансирования, заменив оригинальную Founders’ Reward четырёхлетним фондом развития, управляемым совместно ECC, Zcash Foundation и грантами сообщества.

· NU5 / Orchard (2022): Самое значительное событие с момента запуска — заменил сложную процедуру доверительной установки на рекурсивные доказательства Halo 2 и ввёл унифицированные адреса, упростив операции с приватностью. В результате был запущен защищённый пул Orchard.

· NU6 (2024): Реализованы встроенные в протокол «замки» для средств, децентрализованное управление казной и повышена прозрачность использования фонда развития.

Далее протокол готовится к обновлению NU7.

Рыночная динамика и текущее состояние

В целом ZEC показывал слабые рыночные результаты, уступая не только BTC, но и Monero. Monero по умолчанию предоставляет пользователям базовую приватность, но его зависимость от небольшого размера кольца для микширования транзакций была успешно деанонимизирована в некоторых исследованиях, поскольку дизайн кольцевых подписей смешивает реальный вход с 15 ложными, создавая умеренно большое анонимное множество.

Регуляторы часто уделяют Monero больше внимания из-за его приватности по умолчанию. В 2020 году IRS даже наняла такие компании, как Chainalysis, для изучения методов отслеживания транзакций Monero. В отличие от этого, Zcash реализует опциональную приватность через zk-SNARKs, позволяя полностью шифровать данные и обеспечивая большее анонимное множество при использовании защищённых адресов.

Этот двухрежимный дизайн также делает пользователей более уязвимыми к ошибкам операционной безопасности (например, неправильное использование прозрачных адресов), но при правильном использовании криптография Zcash может обеспечить значительно более сильную и математически надёжную приватность. Кроме того, слой приватности Zcash устойчив к квантовым атакам, тогда как текущая схема кольцевых подписей Monero — нет (разработчики признали эту проблему и планируют решить её в будущих обновлениях).

Сегодня, если взглянуть только на динамику цены ZEC, история выглядит совершенно иначе.

Динамика цены ZEC за последний год

(Изначально описание графика цен: цена ZEC за последний год; сравнение цен ZEC и XMR; дневной график курса ZEC/BTC.)

Технические детали

Zcash следует денежной модели Bitcoin: фиксированное предложение в 21 миллион ZEC, консенсус proof-of-work, халвинг примерно каждые четыре года. Используется алгоритм Equihash, который более устойчив к централизации ASIC по сравнению с SHA-256 у Bitcoin. Время блока составляет примерно 75 секунд, что примерно в 8 раз быстрее, чем у Bitcoin. Халвинг происходит примерно раз в четыре года, следующий ожидается в ноябре 2028 года, когда награда за блок снизится до 0,78125 ZEC.

В Zcash есть два типа адресов:

· Прозрачные адреса: Функционально схожи с Bitcoin, баланс и транзакции видны публично.

· Защищённые адреса: Используют zk-SNARKs для сокрытия участников и сумм транзакций, одновременно доказывая, что монеты не были созданы из воздуха.

Когда пользователи совершают транзакции между защищёнными адресами, сеть проверяет криптографическое доказательство, а не детали транзакции. Доказательство утверждает: «Я имею право потратить эти монеты, и вычисление корректно», не раскрывая никакой дополнительной информации. Суть приватности заключается в передаче только минимально необходимой информации для установления доверия.

Чем больше защищённый пул, тем сложнее отследить движение средств. Поэтому недавний рубеж, когда размер защищённого пула превысил 30% от общего предложения, имеет большое значение. Крупнейший защищённый пул — Orchard, запущенный 31 мая 2022 года, заменил старый пул, использует систему доказательств Halo 2, не требующую доверительной установки, и вводит унифицированные адреса для упрощения пользовательского опыта.

В настоящее время в защищённом пуле Orchard хранится более 4 миллионов ZEC (примерно 25% от циркулирующего предложения), что составляет большую часть из примерно 4,9 миллионов защищённых ZEC в целом.

(Изначально описание графика защищённого предложения: рост защищённого предложения.)

Прозрачное предложение сократилось почти на 3 миллиона ZEC — с примерно 14 миллионов в начале года до примерно 11,4 миллиона в настоящее время (около 70% от общего предложения).

(Изначальная заметка: график снижения прозрачного предложения. Примечание: снижение прозрачного предложения.)

Ноды и будущее развитие

В настоящее время в сети Zcash работает около 100-120 полных нод, что больше по сравнению с минимумом в 60 ранее в этом году. Однако это всё ещё относительно мало по сравнению с Bitcoin (около 24 000) или Monero (около 4 000), в основном из-за ресурсоёмкости работы нод Zcash (валидация защищённых транзакций требует больше ресурсов), а также из-за архитектуры с несколькими пулами и частых обновлений сети, что увеличивает сложность и затраты на обслуживание.

В будущем разработчик Sean Bowe продвигает «Проект Tachyon», который представляет собой предложение по масштабированию, значительно увеличивающее пропускную способность защищённых транзакций за счёт перестройки методов синхронизации и хранения. Bowe утверждает, что Tachyon может обеспечить скачок производительности без нового протокола, используя относительно простые криптографические решения для устранения всех узких мест. Можно сказать, что Tachyon для Zcash — это как Firedancer для Solana.

Что такое NEAR Intents?

NEAR Intents — это слой координации кроссчейн-намерений, построенный на NEAR Protocol. Он позволяет пользователям выражать намерения без необходимости вручную использовать кроссчейн-мосты, биржи или кошельки.

Исполнитель намерений за кулисами автоматически распределяет ликвидность, выполняет обмены и завершает кроссчейн-расчёты.

Для Zcash интеграция Intents означает, что пользователи могут легко перемещать активы с прозрачной цепи в защищённый пул Zcash и обратно, не раскрывая каждый шаг. Это позволяет трейдерам или институциональным игрокам переходить с прозрачной цепи (например, Ethereum) в Zcash для восстановления приватности, совершать защищённые транзакции, а затем, при необходимости, возвращаться в исходную цепь без прямой корреляции адресов.

После интеграции NEAR Intents в Zashi Wallet (официальный кошелёк ECC, а также самый популярный кошелёк для Zcash) для пользователей была устранена техническая сложность кроссчейна и защиты. Zcash также нативно поддерживает ключи просмотра, которые могут использоваться для аудита или соответствия требованиям, избирательно раскрывая детали защищённых транзакций. Эти функции делают приватность Zcash одновременно удобной для пользователя и соответствующей институциональным требованиям.

Почему внезапный рост?

Внезапный рост Zcash, похоже, отражает сдвиг внутри криптокультуры. Как отмечено в «2025 Crypto Culture Report» от a16z, недавно наблюдается всплеск поисковых запросов в Google по темам, связанным с приватностью.

Многие критики Bitcoin сожалеют о его «институционализации», утверждая, что он контролируется ETF и централизованными кастодианами. Сам Bitcoin всегда был прозрачным, а ETF лишь добавляют посредников, не меняя его прозрачной природы. В отличие от этого, сторонники Zcash позиционируют его как «зашифрованную версию Bitcoin», возвращение к духу cypherpunk. В условиях нынешнего тотального надзора — от Chainalysis до ончейн-аналитики — это находит отклик. Рост Zcash вновь открыл старый разлом между «приватностью как правом» и «прозрачностью ради регулирования».

С технологическим стеком приватности, наконец, достигшим уровня удобства для потребителей (кошелёк Zashi, запущенный в марте 2024 года, упростил защищённые транзакции) и продолжающимся ростом защищённого предложения, Zcash привлекает всё больше внимания. Большее количество защищённых ZEC означает более широкий защищённый пул, делая Zcash в целом более приватным.

Ещё один явный сигнал того, что Zcash «вернулся»: несколько недель назад на Hyperliquid были запущены бессрочные контракты на ZEC, что позволило трейдерам использовать кредитное плечо для торговли приватными монетами на этой популярной децентрализованной бирже. Это свидетельствует о сильном рыночном спросе на этот давно забытый актив. Запуск бессрочных контрактов увеличил рыночную ликвидность ZEC, открытый интерес достигал примерно 115 миллионов долларов, что также усилило волатильность спотовой цены.

С технической фундаментальной точки зрения Zcash не претерпел резких изменений. Но рыночное восприятие его изменилось. Этот рост объясняется как продолжающейся поддержкой ключевых фигур индустрии, так и новым осознанием того, что приватность критически важна для неконтролируемой валюты.

Сможет ли сильная динамика цены ZEC сохраниться — вопрос открытый, но эта ротация на рынке успешно заставила пересмотреть ценность приватности.

После многих лет тишины этот ценовой всплеск вновь вывел Zcash на передний план. Сможет ли он превратить спекулятивный импульс в устойчивый рост сети — покажет время. Однако вновь обратившееся внимание к приватности раскрывает более глубокую истину: в всё более прозрачной финансовой системе возможность совершать приватные транзакции вновь воспринимается как ценное преимущество.