Автор: Сан, TechFlow
Увечері 25 числа засновник AAVE Stani оголосив про швидкий запуск AAVE V4, і цей пост миттєво привернув велику увагу та обговорення. Останнім часом суперечка між AAVE та WLFI щодо пропозиції про розподіл 7% токенів також викликала значний резонанс на ринку.
У цей момент вся увага ринку була прикута до AAVE — цього старого протоколу кредитування.
Хоча суперечка між AAVE та WLFI поки що не має остаточного вирішення, за цією "виставою" проглядається інша картина — "нові токени приходять і йдуть, а AAVE залишається незмінним".
З появою все більшої кількості нових токенів і зростанням попиту на кредитування токенів на блокчейні, AAVE безсумнівно має сильні фундаментальні показники та каталізатори для зростання.
Це оновлення V4, можливо, дозволить нам побачити потужну конкурентоспроможність AAVE у сфері DeFi в майбутньому, а також зрозуміти джерело постійного зростання його обсягів бізнесу.
Від кредитного протоколу доDeFiінфраструктури
Коли ми говоримо про AAVE V4, спершу потрібно зрозуміти ключове питання: чому ринок очікує на це оновлення?
Від ETHLend у 2017 році до сьогоднішнього DeFi-гіганта з TVL у 38.6 мільярдів доларів, як старий протокол, кожне оновлення AAVE насправді було оптимізацією, і кожного разу це впливало на ліквідність і механіки активів у мережі в різному ступені.
Історія версій AAVE — це, по суті, історія еволюції DeFi-кредитування.
На початку 2020 року, коли вийшла V1, загальний обсяг заблокованих коштів у DeFi не перевищував 1 мільярд доларів. AAVE замінив P2P-модель на пул ліквідності, перетворивши кредитування з "очікування співставлення" на "миттєве виконання". Це допомогло AAVE швидко завоювати частку ринку.
V2 була запущена наприкінці 2020 року, основними інноваціями стали flash loans і токенізація боргу. Flash loans породили арбітражну та ліквідаційну екосистему, ставши важливим джерелом доходу протоколу. Токенізація боргу дозволила передавати позиції, що проклало шлях для подальших дохідних агрегаторів. У 2022 році V3 зробила акцент на міжланцюговій взаємодії, дозволяючи більшій кількості активів потрапити в AAVE і ставши конектором багатоланцюгової ліквідності.
Ще важливіше те, що AAVE вже став еталоном ціноутворення. DeFi-протоколи при розробці ставок завжди орієнтуються на криву попиту і пропозиції AAVE. Нові проекти також беруть параметри AAVE як орієнтир при виборі коефіцієнта забезпечення.
Однак, незважаючи на те, що це інфраструктура, обмеження архітектури V3 стають все більш очевидними.
Найбільша проблема — це фрагментація ліквідності. Зараз у AAVE на Ethereum TVL становить 6 мільярдів доларів, на Arbitrum — лише 440 мільйонів, на Base ще менше. Кожен ланцюг — це окреме "королівство", і кошти не можуть ефективно переміщатися. Це не лише знижує ефективність капіталу, а й обмежує розвиток менших ланцюгів.
Друга проблема — це гальмування інновацій. Будь-яка нова функція повинна проходити повний процес управління, від пропозиції до впровадження часто минає кілька місяців. У швидко мінливому середовищі DeFi така швидкість явно не відповідає ринковим потребам.
Третя проблема — неможливість задовольнити індивідуальні потреби. Проекти RWA потребують KYC, GameFi — застави у вигляді NFT, інститути — ізольованих пулів. Але уніфікована архітектура V3 важко задовольняє ці різні вимоги. Або підтримуються всі, або жоден — середнього варіанту немає.
Ось основна проблема, яку має вирішити V4: як перетворити AAVE з потужного, але негнучкого продукту на гнучку відкриту платформу.
Оновлення V4
Згідно з оприлюдненою інформацією, основний напрямок удосконалення V4 полягає у впровадженні "уніфікованого шару ліквідності" (Unified Liquidity Layer) і використанні моделі Hub-Spoke для зміни існуючого технічного дизайну і навіть бізнес-моделі.
Джерело зображення: @Eli5DeFi
Hub-Spoke: вирішення дилеми "і те, і інше"
Простіше кажучи, Hub акумулює всю ліквідність, а Spoke відповідає за конкретний бізнес. Користувачі завжди взаємодіють через Spoke, і кожен Spoke може мати власні правила та параметри ризику.
Що це означає? Це означає, що AAVE більше не потрібно обслуговувати всіх за допомогою одного набору правил, а може дозволити різним Spoke обслуговувати різні потреби.
Наприклад, Frax Finance може створити окремий Spoke, який приймає лише frxETH та FRAX як заставу і встановлює більш агресивні параметри; водночас "інституційний Spoke" може приймати лише BTC та ETH, вимагати KYC, але пропонувати нижчі ставки.
Два Spoke ділять ліквідність одного Hub, але ризики ізольовані.
Вишуканість цієї архітектури полягає в тому, що вона вирішує дилему "і те, і інше". І глибока ліквідність, і ізоляція ризиків; і уніфіковане управління, і гнучка кастомізація. Раніше це було суперечливим у AAVE, але модель Hub-Spoke дозволяє їм співіснувати.
Механізм динамічної премії за ризик
Окрім архітектури Hub-Spoke, V4 також впроваджує механізм динамічної премії за ризик, що революціонізує спосіб встановлення ставок кредитування.
На відміну від уніфікованої моделі ставок V3, V4 динамічно коригує ставки залежно від якості застави та ліквідності ринку. Наприклад, такі високоліквідні активи, як WETH, мають базову ставку, а такі волатильні активи, як LINK, повинні сплачувати додаткову премію. Цей механізм автоматично реалізується через смарт-контракти, що не лише підвищує безпеку протоколу, а й робить вартість кредитування більш справедливою.
Смарт-акаунти
Функція смарт-акаунтів у V4 робить дії користувачів більш ефективними. Раніше користувачам доводилося перемикати гаманці між різними ланцюгами чи ринками, керування складними позиціями займало багато часу та зусиль. Тепер смарт-акаунти дозволяють керувати активами та кредитними стратегіями на кількох ланцюгах через один гаманець, скорочуючи кількість операцій.
Користувач може в одному інтерфейсі коригувати заставу WETH на Ethereum і кредит на Aptos без необхідності ручного міжланцюгового переміщення. Такий спрощений досвід дозволяє як дрібним користувачам, так і професійним трейдерам легше брати участь у DeFi.
Крос-чейн та RWA: розширення меж DeFi
V4 реалізує секундну крос-чейн взаємодію через Chainlink CCIP, підтримує такі не-EVM ланцюги, як Aptos, дозволяючи більшій кількості активів безшовно підключатися до AAVE. Наприклад, користувач може закласти активи на Polygon і взяти кредит на Arbitrum — все це в одній транзакції. Крім того, V4 інтегрує реальні активи (RWA), такі як токенізовані державні облігації, відкриваючи новий шлях для інституційних коштів у DeFi. Це не лише розширює охоплення активів AAVE, а й робить ринок кредитування більш інклюзивним.
Реакція ринку
Хоча цього тижня AAVE разом із загальним крипторинком пережив різке падіння, його сьогоднішнє відновлення було явно сильнішим, ніж у інших провідних DeFi-токенів.
Токен AAVE за 24 години після обвалу ринку мав обсяг торгів у мережі 18.72 мільйона доларів, що значно перевищує 7.2 мільйона у Uni та 3.65 мільйона у Ldo, що відображає позитивну реакцію інвесторів на інновації протоколу, а підвищення активності торгівлі ще більше посилило ліквідність.
TVL ще наочніше відображає рівень визнання ринку: порівняно з початком серпня, TVL AAVE цього місяця зріс на 19% і досяг максимуму майже 7 мільярдів доларів, встановивши історичний рекорд і посівши перше місце за TVL у мережі ETH. Це зростання значно перевищує середній рівень ринку DeFi, а збільшення TVL також підтверджує ефективність стратегії підтримки мультиактивів у AAVE V4, можливо, вказуючи на те, що інституційні кошти вже тихо увійшли на ринок.
Згідно з даними TokenLogic, чисті активи AAVE вже досягли нового максимуму в 132.7 мільйона доларів (без урахування токенів AAVE), що на 130% більше, ніж рік тому.
За даними блокчейну, станом на 24 серпня відкриті контракти на AAVE перевищили 430 мільйонів доларів, що є максимумом за останні шість місяців.
Окрім очевидних даних, це оновлення AAVE також викликало широку дискусію в спільноті. Попередня інформація про V4 вже отримала багато підтримки та визнання, особливо щодо ефективності використання коштів і можливості комбінування DeFi, що відкриває для ринку більше можливостей і потенціалу.
Make DeFi great again
З огляду на вже розкриту інформацію про оновлення, це оновлення AAVE, ймовірно, підніме ринок DeFi на новий рівень. Модульна архітектура, крос-чейн розширення та інтеграція RWA не лише запалили ентузіазм ринку, а й сприяли зростанню ціни та TVL.
Здається, що засновник Stani також повний впевненості у впливі оновлення V4 на сектор DeFi.
Можливо, у недалекому майбутньому AAVE, скориставшись "вітром" ліквідності під час криптобичачого ринку, злетить до нових висот і відкриє безмежні можливості.
