Чому нам потрібен DeFi?

З висоти пташиного польоту: яке реальне значення має «децентралізовані фінанси»?

Автор: zacharyr0th, Aptos Labs

Переклад: Alex Liu, Foresight News

Реальні кейси використання DeFi

• Традиційна банківська система все ще є основою фінансів, але протягом тривалого часу страждає від системних ризиків, недосконалого регулювання та конфлікту інтересів.
• Децентралізовані фінанси (DeFi) пропонують бездозвільний доступ до фінансових інструментів — з можливістю використання стейблкоїнів, що не піддаються цензурі та не мають кордонів, а також прозорого отримання прибутку.
• Майбутній фінансовий ландшафт виникне з прагматичного поєднання традиційних інституцій та децентралізованої інфраструктури.

Глобальна фінансова система побудована на величезній мережі посередників, які щодня обробляють трильйони доларів транзакцій. Така архітектура історично справді підтримувала світову торгівлю та рух капіталу, але також створила вузькі місця, неефективність і системні ризики.

Технології постійно розвиваються, але традиційні інституції залишаються глибоко вкоріненими не лише на операційному, а й на політичному та соціальному рівнях. Деякі інституції вважаються «занадто великими, щоб збанкрутувати», а інші тихо розоряються. Незважаючи на гучні імена, їхню історію все ще затьмарюють порушення регулювання та невирішені конфлікти інтересів.

Ці явища відображають глибоку системну проблему — не лише недостатнє регулювання, а й дефект у самій конструкції.

Ще гірше те, що межа між регуляторами та підконтрольними їм часто розмита. Колишній голова SEC Gary Gensler працював у Goldman Sachs 18 років до того, як став регулятором Уолл-стріт; голова Федеральної резервної системи Jerome Powell накопичив значний капітал у інвестиційному банкінгу до того, як почав формувати монетарну політику; колишня міністерка фінансів США Janet Yellen отримала понад 7 мільйонів доларів гонорарів за виступи від фінансових інституцій, які згодом мала регулювати.

Безумовно, професійна компетентність між державним і приватним секторами може бути сумісною, але це явище «обертових дверей» не нове, воно майже стало нормою.

Місія та механізми роботи центральних банків

У 1913 році, після серії банківських панік, була створена Федеральна резервна система. Розроблена такими фінансистами, як J.P. Morgan, Федеральна резервна система є квазіурядовою установою: теоретично підзвітна Конгресу, але на практиці діє незалежно.

У 1977 році було офіційно закріплено подвійний мандат Федеральної резервної системи:

• Максимізація зайнятості
• Підтримка цінової стабільності (нині це трактується як близько 2% інфляції)

Попри постійну еволюцію монетарної політики, основні інструменти залишаються незмінними: регулювання процентних ставок, розширення балансу та операції на відкритому ринку.

З 2012 року Федеральна резервна система чітко визначила цільову річну інфляцію на рівні 2%, що суттєво вплинуло на вартість активів і купівельну спроможність долара. З історичної перспективи процентні ставки мають тенденцію до стійкого зниження.

Зі зростанням складності та взаємозв’язку фінансової системи, вартість позик постійно знижується.

Цінність і сприйняття

З 2008 року кореляція між балансом Федеральної резервної системи та індексом S&P 500 зростає, що викликає питання щодо довгострокових наслідків монетарної експансії.

Дехто вважає, що США завдяки своїй глобальній домінації можуть «друкувати гроші» з мінімальними наслідками; статус долара як резервної валюти та довіра до американських інституцій забезпечують певний буфер проти інфляції. Але не всі країни мають таку привілею. У багатьох регіонах світу, особливо там, де товари та послуги не оцінюються в доларах чи євро, DeFi — це не опція, а необхідність.

У розвинених економіках люди можуть дискутувати про теоретичні переваги децентралізації; але для мільярдів людей у нерозвинених регіонах вони стикаються з реальними проблемами, які традиційні банки не можуть або не хочуть вирішувати: девальвація валюти, валютний контроль, відсутність банківської інфраструктури, політична нестабільність. Все це потребує рішень поза межами традиційної системи.

Стейблкоїни та захист від інфляції

У 2021–2022 роках Туреччина пережила серйозну економічну кризу, коли річна інфляція сягнула 78,6%.

Для звичайних людей місцеві банки не могли запропонувати ефективних рішень, але DeFi — міг. Завдяки стейблкоїнам і некастодіальним гаманцям люди могли уникати знецінення активів, здійснювати глобальні транзакції, обходити несправедливий валютний контроль — і все це за допомогою відкритих інструментів, доступних кожному.

Для доступу до цих гаманців не потрібен банківський рахунок чи паперова тяганина — лише приватний ключ або мнемонічна фраза для доступу до облікового запису в мережі.

Стійкість до цензури

Багато далекобійників, які протестували на кордоні США та Канади, зіткнулися з блокуванням своїх банківських рахунків владою, що позбавило їх можливості погашати кредити та купувати необхідні речі — хоча вони не порушили жодного конкретного закону.

У централізованій системі фінансова автономія не є чимось само собою зрозумілим, а DeFi пропонує іншу модель: відкриту інфраструктуру, якою керує код, а не регіональна політика.

Прибуток та інновації

Протоколи DeFi переосмислили фінансові примітиви: кредитування, торгівлю, страхування тощо, але ці інновації супроводжуються новими ризиками.

Деякі протоколи зазнали краху, зловмисники були викриті, але ринок природним чином відбирає життєздатні інновації. Ті, хто вижив — такі як автоматизовані маркет-мейкери (AMM) та пули ліквідності — є найкращими практиками DeFi: вони створюють прозору, бездозвільну інфраструктуру, розподіляючи торгові комісії між постачальниками ліквідності, а не концентруючи прибуток у руках небагатьох гравців.

Це принципово інша модель порівняно з традиційними фінансами — доступ до традиційних ринків, особливо до маркет-мейкінгу, суворо обмежений і позбавлений прозорості.

Збалансоване майбутнє

Принаймні у короткостроковій перспективі майбутнє фінансів не буде повністю децентралізованим чи повністю централізованим, а скоріше змішаним. DeFi не є повною заміною традиційних фінансів, але він дійсно заповнює прогалини, які ігнорує традиційна система: доступність, стійкість до цензури, прозорість. У країнах, що страждають від регіональної інфляції чи фінансових обмежень, DeFi вже вирішує повсякденні проблеми.

У країнах з більш безпечною банківською системою, як-от США, ціннісна пропозиція DeFi також має сенс, але більше на теоретичному рівні. Для більшості людей у стабільних економіках традиційні банки все ще забезпечують зручність, захист споживачів і надійність, з якими DeFi поки що не може повністю конкурувати. Як тільки традиційна фінансова інфраструктура перейде на блокчейн-рівень розрахунків, ця теорія поступово стане реальністю.

До того часу частина людей буде прагнути фінансового суверенітету, частина підприємців працюватиме на передовій, а частина розумного капіталу використовуватиме DeFi-примітиви для отримання вищої прибутковості з урахуванням ризику — звісно, разом із великою кількістю Meme-коїнів та airdrop-активностей.

Що думають інші?

«Мета DeFi — не протистояти традиційним фінансам, а створити відкриту, доступну фінансову систему, яка доповнює існуючу інфраструктуру». — співзасновник Ethereum Vitalik Buterin

«Протоколи DeFi є парадигмальною зміною у фінансовій інфраструктурі, пропонуючи програмовану, прозору альтернативу традиційним фінансовим послугам». — професор розподілених реєстрів Базельського університету Dr.Fabian Schär

«Хоча платформи DeFi можуть пропонувати перспективні технологічні інновації, вони все ще повинні працювати в рамках, які захищають інвесторів і підтримують цілісність ринку». — колишній голова SEC США Gary Gensler

Чому DeFi важливий

У світі економічної нестабільності та дефіциту довіри до інституцій децентралізовані системи поступово демонструють свої можливості: використовуючи нові властивості блокчейну для посилення традиційних платежів і фінансових операцій.

Архітектура DeFi — бездозвільна, глобальна, прозора — відкриває нові фінансові свободи, руйнуючи бар’єри географії, ідентичності та інституцій. Смарт-контракти автоматизують складні процеси, знижують витрати, усувають тертя — усе це недоступно для традиційної інфраструктури.

Ризики залишаються, але прогрес також відбувається.