Hyperliquid (HYPE): Оцінка ризиків оцінки на тлі рекордних викупів і зростаючого інституційного впровадження

Токен HYPE від Hyperliquid зріс до історичного максимуму $50, підкріплений рекордними обсягами торгів та гіпердефляційною моделлю викупу. Лише у серпні 2025 року платформа обробила $357 мільярдів деривативного обсягу та $3 мільярди спотової торгівлі, згенерувавши $105 мільйонів комісій, які були спрямовані до Assistance Fund [1]. Цей фонд викупив 29,8 мільйонів токенів HYPE на суму $1,5 мільярда, скоротивши обіг і створивши стійкий тиск на купівлю [2]. Інституційне впровадження також прискорилося: такі кастодіани, як BitGo та Anchorage Digital, надали інституційний доступ до HyperEVM та HYPE [3]. Ці показники демонструють протокол, що готується до домінування у сфері децентралізованих деривативів.

Однак під бичачим наративом приховані критичні ризики, які інвесторам слід ретельно аналізувати.

Надмірна залежність від викупів та стійкості комісій

Токеноміка Hyperliquid спрямовує 97% комісій протоколу на викупи та спалювання, що дозволило скоротити обіг HYPE на 430% з квітня 2025 року [4]. Хоча ця дефляційна модель сприяла зростанню ціни, вона залежить від стабільних обсягів торгів. В один із днів серпня комісії склали $29 мільйонів, але такий рівень результатів неможливо підтримувати довгостроково. Якщо торгова активність знизиться — через ринкові цикли, регуляторні обмеження чи конкуренцію — імпульс викупів може зупинитися, залишивши токен вразливим до зниження [5].

Регуляторні та операційні вразливості

Управління платформою та управління ризиками були випробувані гучними інцидентами. У березні 2025 року "кит" маніпулював токеном JELLY, піднявши його ціну на 400% і змусивши HLP vault Hyperliquid покрити збитки у $13,5 мільйона [6]. Аналогічно, XPL flash short squeeze у 2025 році виявив недоліки ізольованої оракульної системи Hyperliquid, дозволивши трейдеру отримати $46 мільйонів прибутку, водночас спричинивши $60 мільйонів збитків для шорт-селлерів [7]. Ці події підкреслюють системні ризики при роботі з токенами до запуску та низькою ліквідністю, ставлячи під питання здатність платформи захищати користувачів під час скоординованих атак.

Розблокування токенів у листопаді 2025: майбутній тиск

Перше велике розблокування HYPE у листопаді 2025 року випустить 9,9 мільйонів токенів (23,8% від загальної пропозиції) протягом двох років [8]. За поточними цінами це становить $446 мільйонів щомісячного тиску на продаж, що потенційно може перевищити викупну спроможність Assistance Fund у $1,5 мільярда [9]. Хоча Hyperliquid планує спрямувати всі доходи протоколу у фонд, розблокування може випробувати ринковий попит, особливо якщо інституційні покупці зменшать активність. Критики стверджують, що повністю розведена оцінка (FDV) у $50 мільярдів вже враховує нереалістичне зростання, і розблокування може спричинити корекцію ціни [10].

Децентралізація та концентрація валідаторів

Модель консенсусу Hyperliquid покладається лише на 21 валідатора, що викликає занепокоєння щодо централізації та довгострокової стійкості [11]. Така структура контрастує з тисячами валідаторів Ethereum, і будь-яка точка відмови може порушити роботу. Крім того, 6% токенів, що належать Hyper Foundation, та 23,8% у основних учасників створюють ризики для управління, оскільки централізовані суб'єкти можуть впливати на рішення протоколу [12].

Висновок: Високий ризик, висока винагорода

Інституційне впровадження Hyperliquid та токеноміка, орієнтована на викупи, безумовно, вражають. Однак залежність платформи від стійкості комісій, регуляторних ризиків та майбутніх розблокувань токенів створює значні перешкоди. Хоча оптимістичні аналітики прогнозують, що HYPE може досягти $82,5 до 2025 року [13], скептики застерігають, що поточна оцінка може не враховувати ці ризики. Інвесторам слід зважити інноваційність протоколу на тлі його вразливостей, особливо напередодні розблокування у листопаді 2025 року.

Джерело:
[1] Hyperliquid's HYPE Hits Record High Above $50 on Trading ...
[2] Hyperliquid's Buybacks Fuel HYPE's Record Surge—But ...
[3] Hyperliquid (HYPE) hits $50 ATH as institutional adoption ...
[4] Hyperliquid Buyback Data: How Strategic Tokenomics Drive Growth
[5] Hyperliquid's HYPE Token: A Deflationary Powerhouse in DeFi Derivatives Revolution
[6] Hyperliquid and the Risks of Pre-Launch Crypto Trading
[7] Whale-Driven XPL Volatility Sparks New Risk Controls on Hyperliquid
[8] Hyperliquid (HYPE) | Tokenomics, Supply & Release
[9] HYPE Holders Brace for Impact Ahead of Looming Token ...
[10] Hyperliquid's Buybacks Fuel HYPE's Record Surge—But ...
[11] Hyperliquid's HYPE Hits Record High Above $50 on Trading ...
[12] Hyperliquid (HYPE): A 126x Opportunity as Institutional
[13] Hyperliquid Price Prediction: Can HYPE Reach $100?