SignalPlus Спеціальний випуск макроаналізу: Сезонна обережність

Минулого тижня загальна ринкова ситуація була спокійною, а американський ринок майже проігнорував дві найбільш очікувані події — фінансовий звіт Nvidia та п’ятничні дані PCE. Хоча на початку тижня американські акції трохи зросли на фоні низької волатильності, через слабкість технологічних акцій (звіт Nvidia та Dell не виправдав очікувань) ціни зрештою відкотилися перед довгими вихідними.

Щодо даних, у липні базова інфляція PCE зросла на 0,27% за місяць і на 2,9% за рік, що відповідає очікуванням, але "супербазова" інфляція у сфері послуг несподівано була сильною — 0,39%. Ринок готовий ігнорувати одноразове зростання у сфері фінансових послуг, що дозволило прибутковості держоблігацій залишатися поблизу нещодавніх мінімумів.

Цього тижня основна увага буде зосереджена на п’ятничному звіті про зайнятість поза сільським господарством (NFP), ринок очікує, що загальна кількість робочих місць зросте приблизно на 45 тисяч (у приватному секторі — на 60 тисяч), а рівень безробіття складе 4,3%. З огляду на слабкий попит на працівників, тенденція до уповільнення зростання зайнятості, ймовірно, збережеться, а щомісячне зростання на близько 50 тисяч робочих місць відображає реалії уповільнення економіки та зменшення міграції.

Після повного переходу Федеральної резервної системи до "голубиної" риторики на симпозіумі в Джексон-Хоулі дорогоцінні метали різко зросли: золото наблизилося до 4000 доларів, а срібло вперше з 2011 року перевищило 40 доларів за унцію. Крім того, через постійний геополітичний тиск і стійку інфляцію обсяг золота, який утримують іноземні центральні банки, вперше з 1996 року перевищив обсяг американських держоблігацій, і ця тенденція, ймовірно, збережеться.

У сфері криптовалют, незважаючи на сильні позиції золота, ціни на криптовалюти минулого тижня знизилися, ринкова "піна" дещо спала, а премія DAT загалом повернулася до довгострокових мінімумів. Надходження нового капіталу, схоже, досягли піку, спостерігається ротація коштів, Solana стала єдиною криптовалютою, яка зросла цього тижня, а SOL стала новим центром DAT-ажіотажу, при цьому загальна заблокована вартість (TVL) на ланцюгу також значно відновилася.

Дивлячись у майбутнє, ми очікуємо, що вересень стане місяцем підвищеної волатильності для ризикових активів загалом. За останнє десятиліття сезонність у вересні була несприятливою для акцій (падіння), прибутковості 10-річних держоблігацій (зростання) та bitcoin (падіння). Тим часом премія за волатильність перебуває на циклічних мінімумах, а ризикований левередж накопичується. Враховуючи, що Федеральна резервна система вже "заздалегідь" оголосила про наміри пом’якшення, якщо ризикові активи у вересні впадуть, які ще є інструменти для впливу на ринок?

Зараз робити висновки ще зарано, але з наближенням складного сезонного періоду з вересня по листопад радимо залишатися обережними. Бажаємо всім успішних угод і удачі!