Автор: Long Yue, Wallstreetcn
Ліміт пропозиції bitcoin становить 21 мільйон монет, але фактична кількість, доступна для обігу, може бути значно меншою.
Нещодавно, згідно з відстеженням аналітичної компанії Sound Money Report, оцінки з декількох on-chain звітів показують, що через забуті приватні ключі, пошкоджені жорсткі диски або раптову смерть власників, від 2.3 до 7.8 мільйонів bitcoin могли назавжди вийти з обігу. Це означає, що з поточної циркулюючої пропозиції близько 19.9 мільйонів, ефективна кількість може бути лише від 12.1 до 17.6 мільйонів монет.
У квітні 2010 року творець bitcoin Satoshi Nakamoto передбачив на форумі BitcoinTalk: «Втрачені bitcoin лише зроблять монети інших людей трохи дорожчими. Вважайте це пожертвою для всіх». Сьогодні цей коментар, зроблений понад десять років тому, стає реальністю в безпрецедентних масштабах.
Невідновлюване цифрове багатство
На відміну від традиційних активів, таких як акції чи облігації, у світі bitcoin не існує поняття «відновлення втрат». Відомий вислів криптосвіту «Not your keys, not your coins» (Не твої ключі — не твої монети) у реальному житті часто перетворюється на ще жорсткіше: «No keys, no coins» (Немає ключів — немає монет).
Як тільки приватний ключ — унікальний 256-бітний пароль — втрачено, відповідні bitcoin стають «примарними активами», які видно на блокчейні, але до яких ніколи не можна отримати доступ. І такі випадки трапляються часто, наприклад:
-
За повідомленнями, валлійський IT-інженер James Howells у 2013 році випадково викинув жорсткий диск із приватним ключем до 8000 bitcoin, що сьогодні коштують майже 900 мільйонів доларів.
-
Колишній технічний директор Ripple Stefan Thomas забув пароль до зашифрованого жорсткого диска з 7002 bitcoin і, маючи лише 2 спроби з 10, опинився у відчаї.
-
Є й випадки, коли величезні статки зникають через раптову смерть. Наприклад, генеральний директор канадської криптобіржі QuadrigaCX Gerald Cotten, як повідомляється, помер у 2018 році, що призвело до втрати доступу до 190 мільйонів доларів клієнтських коштів (включаючи велику кількість bitcoin).
Згідно з даними, зібраними Sound Money Report з різних джерел, оцінки кількості назавжди втрачених bitcoin коливаються від 2.3 до 7.8 мільйонів монет.
-
Ledger у звіті за травень 2025 року, посилаючись на оцінки аналітиків, вказує, що втрачених монет від 2.3 до 3.7 мільйонів, що становить близько 11%-18% від загальної кількості.
-
Аналітик Cayman Islands Digital Timothy Peterson у червні 2025 року оцінив, що понад 6 мільйонів BTC вже неможливо відновити.
-
Платформа блокчейн-аналітики Glassnode разом із ARK Invest у дослідженні 2023 року оцінили, що близько 7.8 мільйонів BTC перебувають у стані «накопичення або втрати», хоча ця цифра може бути завищеною через включення адрес із тривалим зберіганням, що становить близько 39% від загальної пропозиції (станом на 8 вересня 2025 року було видобуто близько 19.9 мільйонів bitcoin).
Хоча підходи до підрахунку різняться, ці дані вказують на один факт: існує величезний і постійно зростаючий пул назавжди втрачених bitcoin.
Невидимий «шок пропозиції»: недооцінена рідкість
Цей «невидимий шок пропозиції», спричинений втраченими bitcoin, набагато масштабніший, ніж широко обговорюване інституційне впровадження.
Станом на серпень 2025 року всі спотові bitcoin ETF разом утримують близько 1.036 мільйона bitcoin, а за даними сайту Bitcoin Treasuries, топ-100 публічних компаній світу володіють загалом близько 988 тисячами bitcoin, а ще кілька відомих компаній мають часткові запаси. Разом ETF і корпоративні запаси складають близько 2.2 мільйона.
Це означає, що навіть за найконсервативнішої оцінки втрат у 2.3 мільйона монет, кількість bitcoin, які назавжди вийшли з обігу, вже перевищує загальні запаси Wall Street і світових корпоративних гігантів.
Поки ринок зосереджений на тому, скільки коштів надійшло до IBIT фонду BlackRock або скільки bitcoin знову купила MicroStrategy, відбувається ще масштабніше й глибше за впливом скорочення пропозиції.
Реальна ринкова капіталізація bitcoin може бути завищена приблизно на 500 мільярдів доларів
Виходячи з поточних 19.9 мільйонів видобутих bitcoin, віднімаючи середню оцінку 5 мільйонів втрачених монет, потім 2.2 мільйона, що належать інституціям, і припускаючи, що довгострокові інвестори «накопичили» близько 3.8 мільйона, справжній обсяг bitcoin, доступних для вільного обігу на ринку, може становити лише 8.9 мільйона монет, тобто близько 45% від видобутої кількості. Для порівняння, частка вільного обігу акцій S&P 500 зазвичай становить 70%-90%.
Таким чином, поточна ринкова капіталізація bitcoin, про яку повідомляють ЗМІ — понад 2.1 трильйона доларів, — насправді містить «ілюзію». Якщо виключити 5 мільйонів «примарних bitcoin», реальна ринкова капіталізація має становити близько 1.6 трильйона доларів, тобто приблизно на 500 мільярдів доларів менше.
Підсумовуючи, рідкість bitcoin значно перевищує паперовий ліміт у 21 мільйон монет. Ця «тиха дефляція», спричинена втратою, забуттям і смертю, постійно скорочує фактичну пропозицію bitcoin, і її вплив та масштаб значно перевищують сферу уваги основних фінансових медіа.
Ринок поступово усвідомлює, що bitcoin «рідкісніший, ніж здається».