Зростання стейблкоїнів: чи зможе bitcoin здійснити свою «мрію про платіжний засіб»?

Автор: Juan Galt, оригінальний переклад: AididiaoJP, Foresight News

 

Зі зміцненням статусу стейблкоїнів, забезпечених державними облігаціями США, завдяки закону GENIUS, децентралізована мережа Bitcoin робить його більш придатним для глобального впровадження блокчейну, а також дозволяє протистояти тенденції зниження попиту на американські облігації у багатополярному світі.

У міру того, як світ переходить від однополярного порядку, очолюваного США, до багатополярної структури під проводом BRICS, долар США стикається з безпрецедентним тиском через зниження попиту на облігації та зростання вартості боргу. Закон GENIUS, прийнятий у липні 2025 року, знаменує собою сміливу стратегію США у відповідь на цю ситуацію — законодавче визнання стейблкоїнів, забезпечених державними облігаціями США, що відкриває величезний закордонний попит на американські облігації.

Блокчейн, на якому працюють ці стейблкоїни, формуватиме глобальну економіку на десятиліття вперед. Завдяки своїй неперевершеній децентралізації, приватності Lightning Network та надійній безпеці, Bitcoin стає найкращим вибором для просування цієї цифрової доларової революції, забезпечуючи низькі витрати на конвертацію, коли фіатна валюта неминуче занепадає. У цій статті розглядається, чому долар повинен і буде оцифрований через блокчейн, і чому саме Bitcoin має стати його інфраструктурою, щоб економіка США могла здійснити м’яку посадку з вершини глобальної імперії.

Кінець однополярного світу

Світ переходить від однополярного світового порядку (де США були єдиною наддержавою, здатною впливати на ринки та домінувати у глобальних конфліктах) до багатополярного світу, де східні альянси можуть організовуватися незалежно від зовнішньої політики США. Цей східний альянс відомий як BRICS і включає такі ключові країни, як Бразилія, Росія, Китай та Індія. Неминучим наслідком зростання BRICS є геополітична перебудова, яка кидає виклик гегемонії доларової системи.

Існує багато, на перший погляд, ізольованих даних, що свідчать про цю перебудову світового порядку, наприклад, військовий союз між США та Саудівською Аравією. США більше не захищають нафтовий доларовий договір, який передбачав продаж саудівської нафти виключно за долари в обмін на військовий захист регіону з боку США. Нафтодоларова стратегія була основним джерелом попиту на долар і з 70-х років вважалася ключем до економічної могутності США, але в останні роки фактично завершилася: щонайменше з початку війни в Україні Саудівська Аравія почала приймати інші валюти для торгівлі нафтою.

Слабкість ринку облігацій США

Ще одним ключовим фактором геополітичних змін у світовому порядку є слабкість ринку облігацій США, де зростає недовіра до довгострокової кредитоспроможності уряду США. Дехто побоюється внутрішньої політичної нестабільності, інші сумніваються, чи зможе нинішня структура уряду адаптуватися до швидкозмінного високотехнологічного світу та зростання BRICS.

Стверджується, що Ілон Маск — один із скептиків. Останні місяці він провів із адміністрацією Трампа, намагаючись реорганізувати федеральний уряд і фінанси країни через Департамент ефективності уряду, але в травні раптово залишив політику.

Маск нещодавно шокував інтернет під час саміту, заявивши: “Я не був у Вашингтоні з травня. Уряд, по суті, безнадійний. Я ціную благородні зусилля Девіда Сакса... але якщо подивитися на наш державний борг... якщо штучний інтелект і роботи не вирішать нашу проблему з боргом, нам кінець.”

Якщо навіть Маск не може врятувати уряд США від фінансової катастрофи, то хто зможе?

Такі сумніви відображаються у низькому попиті на довгострокові облігації США, що проявляється у необхідності підвищувати процентні ставки для залучення інвесторів. Сьогодні прибутковість 30-річних облігацій США становить 4,75% — найвищий рівень за 17 років. За даними Reuters, попит на довгострокові облігації, такі як 30-річні, також знижується, а попит у 2025 році “розчаровує”.

Зниження попиту на довгострокові облігації США має значний вплив на економіку країни. Міністерство фінансів США змушене пропонувати вищі ставки для залучення інвесторів, що, у свою чергу, збільшує суму відсотків, яку уряд повинен сплачувати за державним боргом. Сьогодні виплати відсотків США наближаються до 1 трильйона доларів на рік, що перевищує весь військовий бюджет країни.

Якщо США не зможуть знайти достатньо покупців для свого майбутнього боргу, їм може бути важко оплачувати поточні рахунки, і вони будуть змушені покладатися на Федеральний резерв для викупу цього боргу, що призведе до розширення балансу та грошової маси. Наслідки цього складні, але, ймовірно, призведуть до інфляції долара, ще більше зашкодивши економіці США.

Як санкції завдали удару по ринку облігацій

Ще одним фактором ослаблення ринку облігацій США стало використання США контрольованого ними ринку облігацій для тиску на Росію у відповідь на її вторгнення в Україну у 2022 році. Під час вторгнення США заморозили закордонні резерви російського казначейства, які мали бути використані для погашення боргу перед західними інвесторами. За повідомленнями, щоб змусити Росію до дефолту, США також почали блокувати всі спроби Росії погасити борги перед іноземними власниками облігацій.

Тоді представниця Міністерства фінансів США підтвердила, що певні платежі більше не дозволяються.

“Сьогодні — крайній термін для чергового боргового платежу Росії,” — сказала вона.

“З сьогоднішнього дня Міністерство фінансів США не дозволятиме жодних доларових боргових платежів з рахунків уряду Росії у фінансових установах США. Росія повинна вибирати: або витратити залишки доларових резервів чи знайти нові джерела доходу, або оголосити дефолт.”

Використовуючи механізми санкцій зовнішньої політики, США фактично перетворили ринок облігацій на зброю проти Росії. Але санкції — це палка з двома кінцями: з того часу попит іноземців на облігації США знизився, оскільки країни, що не поділяють зовнішню політику США, шукають диверсифікації ризиків. Китай очолив цю тенденцію відходу від облігацій США: його портфель досяг піку понад 1,25 трильйона доларів у 2013 році, а з початку війни в Україні різко скоротився до близько 750 мільярдів доларів.

Хоча ця подія продемонструвала руйнівну силу санкцій, вона також серйозно підірвала довіру до ринку облігацій. Не лише Росія під санкціями адміністрації Байдена була позбавлена можливості погасити борг, але й інвестори постраждали як супутні жертви, а заморожування іноземних резервів казначейства показало світу: якщо ви, як суверенна держава, суперечите зовнішній політиці США, всі ставки знімаються — і це стосується ринку облігацій.

Адміністрація Трампа більше не використовує санкції як основну стратегію, оскільки вони шкодять фінансовому сектору США, і перейшла до тарифної політики. Ці тарифи поки що мають змішані результати. Хоча адміністрація Трампа хвалиться рекордними податковими надходженнями та інвестиціями приватного сектору у внутрішню інфраструктуру, східні країни через альянс BRICS прискорили свою співпрацю.

Посібник зі стратегії стейблкоїнів

Хоча Китай протягом останнього десятиліття скорочував портфель облігацій США, з’явився новий покупець, який швидко піднявся на вершину. Tether, фінтех-компанія, що виникла на ранніх етапах Bitcoin, нині володіє облігаціями США на суму 171 мільярд доларів, що становить майже чверть китайського портфеля і перевищує більшість інших країн.

Tether — емітент найпопулярнішого стейблкоїна USDT із ринковою капіталізацією 171 мільярд доларів. Компанія повідомила про прибуток у 1 мільярд доларів за перший квартал 2025 року, а її бізнес-модель проста і геніальна: купувати короткострокові облігації США, випускати токени USDT під 1:1 забезпеченням і отримувати відсотковий дохід від казначейських облігацій. На початку року в Tether працювало 100 співробітників, і компанія вважається однією з найприбутковіших у світі на душу населення.

Circle, емітент USDC — другого за популярністю стейблкоїна на ринку, також володіє майже 50 мільярдами доларів у короткострокових казначейських облігаціях. Стейблкоїни використовуються по всьому світу, особливо в Латинській Америці та країнах, що розвиваються, як альтернатива місцевим фіатним валютам, які страждають від набагато вищої інфляції, ніж долар, і часто обмежені валютним контролем.

Сьогодні обсяги транзакцій зі стейблкоїнами вже не є нішевими чи іграшковими для гіків — вони досягли трильйонів доларів. Згідно зі звітом Chainalysis за 2025 рік: “З червня 2024 по червень 2025 року USDT обробляв понад 1 трильйон доларів щомісяця, досягнувши піку в 1,14 трильйона доларів у січні 2025 року. Тим часом, щомісячний обсяг USDC коливався від 1,24 до 3,29 трильйона доларів. Ці обсяги підкреслюють постійну ключову роль Tether і USDC у крипторинковій інфраструктурі, особливо у сфері транскордонних платежів та інституційної діяльності.”

Наприклад, згідно зі звітом Chainalysis, присвяченим Латинській Америці за 2024 рік, на цей регіон припадає 9,1% від загальної вартості отриманих криптоактивів у 2023–2024 роках, а річний темп зростання використання становить від 40% до 100%, причому понад 50% — це стейблкоїни, що свідчить про сильний попит на альтернативні валюти у країнах, що розвиваються.

США потребують нового попиту на свої облігації, і цей попит існує у формі попиту на долар, оскільки більшість людей у світі застрягли у фіатних валютах, які набагато гірші за американський долар. Якщо світ перейде до геополітичної структури, яка змусить долар конкурувати на рівних з іншими фіатними валютами, долар, ймовірно, все одно залишиться найкращим серед них. Незважаючи на недоліки, США залишаються наддержавою з величезним багатством, людським капіталом і економічним потенціалом, особливо у порівнянні з багатьма дрібними країнами та їх сумнівними песо.

Латинська Америка вже продемонструвала глибоку зацікавленість у доларі, але існує проблема з його доступністю, оскільки місцеві країни чинять опір традиційним банківським каналам долара. У багатьох країнах за межами США отримати рахунок у доларах непросто. Місцеві банки зазвичай суворо регулюються і підпорядковуються місцевим урядам, які зацікавлені у збереженні своїх песо. Зрештою, США — не єдина країна, яка вміє друкувати гроші та підтримувати вартість своєї валюти.

Стейблкоїни вирішують обидві ці проблеми: вони створюють попит на облігації США і дозволяють передавати доларову вартість будь-кому у світі.

Стейблкоїни використовують властивість блокчейну до опору цензурі, чого не можуть запропонувати місцеві банки. Таким чином, просуваючи стейблкоїни, США можуть охопити закордонні ринки, які раніше були недоступні, розширити свою базу попиту та користувачів, а також експортувати інфляцію долара до країн, які не мають прямого впливу на американську політику — це давня традиція долара. Зі стратегічної точки зору це ідеально для США і є простим продовженням того, як долар працював десятиліттями, лише на основі нових фінансових технологій.

Уряд США розуміє цю можливість. За словами Chainalysis: “Регуляторний ландшафт стейблкоїнів за останні 12 місяців суттєво змінився. Хоча закон GENIUS у США ще не набув чинності, його прийняття вже викликало значний інституційний інтерес.”

Чому стейблкоїни мають працювати поверх Bitcoin

Найкращий спосіб забезпечити, щоб Bitcoin допоміг країнам, що розвиваються, позбутися слабких фіатних валют — це зробити долар таким, що працює поверх Bitcoin. Кожен гаманець доларового стейблкоїна також має бути Bitcoin-гаманцем.

Критики стратегії Bitcoin-долара стверджують, що це суперечить ліберальним кореням Bitcoin, адже він мав замінити долар, а не підсилювати його чи переносити у XXI століття. Однак це занепокоєння переважно притаманне американцям. Коли ви отримуєте зарплату у доларах і ваш банківський рахунок номінований у доларах, легко засуджувати долар. Коли 2–8% інфляції долара — це ваша місцева валюта, легко її критикувати. У багатьох країнах за межами США річна інфляція 2–8% — це подарунок долі.

Велика частина населення світу страждає від фіатних валют, набагато гірших за долар, з інфляцією від низьких двозначних до тризначних чисел, і саме тому стейблкоїни вже масово впроваджуються у країнах, що розвиваються. Країнам, що розвиваються, спочатку потрібно залишити цей “тонучий корабель”. Коли вони опиняться на стабільнішому судні, вони, можливо, почнуть шукати спосіб перейти на “яхту” Bitcoin.

На жаль, хоча більшість стейблкоїнів спочатку запускалися на Bitcoin, сьогодні вони не працюють поверх нього, і ця технічна реальність створює значні труднощі та ризики для користувачів. Нині більшість обсягів стейблкоїнів працює на блокчейні Tron — централізованій мережі, яку на кількох серверах підтримує Justin Sun, і яку легко може заблокувати будь-який уряд, що не бажає поширення доларових стейблкоїнів на своїй території.

Крім того, більшість блокчейнів, на яких працюють стейблкоїни, повністю прозорі. Публічні адреси користувачів відкриті для відстеження, часто пов’язані з особистими даними на місцевих біржах і доступні для місцевих урядів. Це важіль, який іноземні країни можуть використати для протидії поширенню доларових стейблкоїнів.

У Bitcoin таких інфраструктурних ризиків немає. На відміну від Ethereum, Tron, Solana тощо, Bitcoin є високодецентралізованим, має десятки тисяч вузлів по всьому світу і надійну peer-to-peer мережу для передачі транзакцій, що дозволяє легко обходити будь-які вузькі місця чи перешкоди. Його шар доказу роботи забезпечує розділення влади, якого немає у блокчейнах на доказі частки. Наприклад, Michael Saylor, навіть володіючи 3% усіх Bitcoin, не має прямого права голосу у консенсусі мережі. Для Vitalik та Ethereum на доказі частки, або Justin Sun та Tron, ситуація інша.

Крім того, Lightning Network, побудована на Bitcoin, відкриває миттєві розрахунки, що користуються безпекою базового блокчейну Bitcoin. Водночас вона забезпечує значну приватність, оскільки всі транзакції Lightning за задумом є позаланцюговими і не залишають слідів у публічному блокчейні. Ця фундаментальна відмінність у способі платежів дозволяє користувачам зберігати приватність при переказах. Це зменшує кількість потенційних зловмисників, які можуть порушити приватність користувача, з будь-кого, хто може переглянути блокчейн, до кількох підприємців і технологічних компаній — у найгіршому випадку.

Користувачі також можуть запускати власні Lightning-вузли локально і самостійно обирати способи підключення до мережі, і багато хто так і робить, тримаючи приватність і безпеку у своїх руках. Ці функції відсутні у більшості блокчейнів, які сьогодні використовуються для стейблкоїнів.

Політика комплаєнсу та навіть санкції все ще можуть застосовуватися до доларових стейблкоїнів, оскільки їхнє управління прив’язане до Вашингтона, із використанням сучасних аналітичних та смарт-контрактних методів для запобігання злочинному використанню. По суті, долар неможливо децентралізувати, адже він за своєю природою централізований. Однак якщо більшість вартості стейблкоїнів почне передаватися через Lightning Network, приватність користувачів також буде захищена, що убезпечить користувачів із країн, що розвиваються, від організованої злочинності та навіть місцевих урядів.

Зрештою, користувачів цікавлять комісії за транзакції, вартість переказу коштів — саме тому Tron досі домінує на ринку. Однак із запуском USDT на Lightning Network ця ситуація може швидко змінитися. У світовому порядку Bitcoin-долара мережа Bitcoin стане засобом обміну для долара, а долар залишиться одиницею обліку у найближчому майбутньому.

Чи витримає Bitcoin усе це?

Критики цієї стратегії також побоюються, що Bitcoin-доларова стратегія може вплинути на сам Bitcoin. Вони цікавляться, чи не спотворить розміщення долара поверх Bitcoin його базову структуру. Найочевидніший спосіб, яким наддержава на кшталт уряду США може спробувати маніпулювати Bitcoin, — це змусити його відповідати вимогам санкційної системи, теоретично на рівні доказу роботи.

Однак, як зазначалося вище, санкційна система, ймовірно, вже досягла піку і поступилася місцем епосі тарифів, яка намагається контролювати рух товарів, а не грошей. Ця зміна зовнішньополітичної стратегії США після Трампа та війни в Україні фактично зменшує тиск на Bitcoin.

У міру того, як західні компанії, такі як BlackRock, і навіть уряд США продовжують розглядати Bitcoin як довгострокову інвестиційну стратегію, або, як сказав президент Трамп, як “стратегічний резерв Bitcoin”, вони також починають узгоджувати свої інтереси з майбутнім успіхом і виживанням мережі Bitcoin. Атака на антицензурні властивості Bitcoin не лише зруйнує їхні інвестиції в цей актив, а й послабить здатність мережі доставляти стейблкоїни у країни, що розвиваються.

У світовому порядку Bitcoin-долара найочевидніший компроміс для Bitcoin — це відмова від ролі одиниці обліку. Для багатьох ентузіастів Bitcoin це погана новина, і так воно і є. Одиниця обліку — це кінцева мета гіпербіткоїнізації, і багато користувачів вже живуть у такому світі, приймаючи економічні рішення, виходячи з впливу на кількість сатоші, якими вони володіють. Однак для тих, хто розуміє, що Bitcoin — це найнадійніші гроші в історії, нічого не може цього відібрати. Насправді віра у Bitcoin як засіб збереження вартості та обміну лише зміцниться завдяки цій Bitcoin-доларовій стратегії.

На жаль, після 16 років спроб зробити Bitcoin такою ж всюдисущою одиницею обліку, як долар, деякі визнають, що у середньостроковій перспективі долар і стейблкоїни, ймовірно, задовольнять цю потребу. Bitcoin-платежі ніколи не зникнуть, компанії, очолювані ентузіастами Bitcoin, продовжать зростати і повинні приймати Bitcoin як платіж для формування своїх резервів, але у найближчі десятиліття стейблкоїни та доларова вартість, ймовірно, домінуватимуть у криптоторгівлі.

Ніщо не зупинить цей потяг

У міру того, як світ продовжує адаптуватися до зростання східних країн і появи багатополярного світового порядку, США, можливо, доведеться приймати складні й важливі рішення, щоб уникнути тривалої фінансової кризи. Теоретично США можуть скоротити витрати, переорієнтуватися і реорганізуватися, щоб стати ефективнішими та конкурентоспроможнішими у XXI столітті. Адміністрація Трампа, безумовно, намагається це зробити, як показують тарифна політика та інші зусилля, спрямовані на повернення виробництва до США та розвиток місцевих талантів.

Хоча кілька чудес, можливо, зможуть вирішити фінансові проблеми США — наприклад, фантастична автоматизація праці та інтелекту, або навіть Bitcoin-доларова стратегія, — зрештою, навіть перенесення долара на блокчейн не змінить його долі: стати предметом для колекціонерів-істориків, старовинним токеном імперії, що підходить для музею.

Централізований дизайн долара і залежність від американської політики зрештою визначають його долю як валюти, але якщо бути реалістами, його зникнення може не відбутися ні через 10, ні через 50, ні навіть через 100 років. Коли цей момент настане, якщо історія повториться, Bitcoin має бути готовим стати інфраструктурою, що підбере уламки і здійснить пророцтво гіпербіткоїнізації.