Пан Гуншэн зробив рішучу заяву на форумі Financial Street, і китайський крипторинок зіткнеться з найсуворішою зимою.
«Народний банк Китаю разом із правоохоронними органами продовжить боротися з діяльністю та спекуляціями у сфері віртуальних валют на території країни.» 27 жовтня виступ голови Народного банку Китаю Пан Гуншена на щорічному форумі Financial Street 2025 знову сколихнув і без того приглушений внутрішній крипторинок.
На відміну від минулого, цього разу Пан Гуншэн особливо підкреслив, що щорічні збори Міжнародного валютного фонду та Світового банку також винесли ризики стейблкоїнів у центр уваги, що свідчить про формування глобальної регуляторної бурі.
1. Аналіз політики: регуляторний меч знову оголено
Виступ Пан Гуншена передає три чіткі сигнали:
● По-перше, чинна політика не лише зберігається, а й посилюється. Він особливо підкреслив, що всі регуляторні документи, видані з 2017 року, «наразі залишаються чинними», що означає, що усі регуляторні заходи — від заборони ICO до виведення торгових платформ — продовжуватимуть виконуватися.
● По-друге, ширший спектр боротьби. Центральний банк чітко заявив, що «разом із правоохоронними органами» буде проводити дії, що свідчить про те, що в майбутньому не лише фінансові регулятори, а й поліція, судова система та інші сили братимуть глибоку участь, формуючи багатовимірну мережу боротьби.
● Найважливіше — посилення міжнародної регуляторної координації. Пан Гуншэн повідомив, що на нещодавньому щорічному засіданні IMF та Світового банку ризики стейблкоїнів стали фокусом обговорення міністрів фінансів та голів центральних банків різних країн. Це показує, що регуляторна позиція Китаю повністю відповідає міжнародним тенденціям. Один із наближених до регуляторів осіб зазначив: «Ця заява — не формальність, а підготовка до подальших більш жорстких дій з боку правоохоронців».
Часова точка | Ключові моменти політики | Вплив на ринок |
Вересень 2017 | Вперше зупинено ICO, закрито біржі віртуальних валют | Повне виведення внутрішніх торгових платформ |
Травень 2021 | Три асоціації випустили попередження про ризики торгівлі віртуальними валютами | Посилено перевірку банківських платіжних каналів |
Вересень 2021 | Десять відомств спільно оприлюднили документ, що визначає діяльність, пов’язану з віртуальними валютами, як незаконну фінансову діяльність | Повна заборона надання послуг закордонних бірж на території країни |
2023-2024 | Безперервна боротьба з майнінгом, очищення послуг транскордонної торгівлі | Відтік обчислювальної потужності, прихованість позабіржових операцій |
Жовтень 2025 | Пан Гуншэн повторно підтвердив позицію боротьби, наголосив на ризиках стейблкоїнів | Подальше стримування непрямих каналів участі |
2. Вплив на ринок: крипторинок проходить випробування на виживання
● «Проникний» нагляд змінює ринкове сприйняття ризиків. Найбільше ринок турбує саме «проникний» нагляд, — зазначає менеджер крипто-хедж-фонду Чжан Є, — раніше уникати регулювання за допомогою закордонних структур ставало дедалі складніше. Поточна логіка нагляду перейшла від очищення внутрішніх публічних платформ до всебічного проникного контролю за грошовими та інформаційними потоками. Це означає, що незалежно від місця розташування суб’єкта торгівлі чи серверів, якщо початок або кінець грошового ланцюга знаходиться в країні, уникнути ризику буде складно». Таке блокування базових каналів докорінно змінює правила ринкової гри.
● Дані з блокчейну також не дають підстав для оптимізму. За даними Chainalysis, обсяг криптоторгівлі в Китаї за останній місяць впав до найнижчого рівня з 2020 року, знизившись майже на 30% порівняно з попереднім місяцем. Тим часом частка стейблкоїнів у транскордонних грошових потоках зростає всупереч тенденції, саме на це звертає особливу увагу регулятор.
● Щодо руху капіталу, канали виведення внутрішніх коштів за кордон повністю звужуються. Це є прямою відповіддю та реалізацією заяви голови Пан Гуншена про «продовження боротьби разом із правоохоронними органами». Регулятори прагнуть створити бар’єр на рівні платіжних розрахунків, максимально звужуючи простір для існування торгівлі віртуальними валютами.
● З точки зору галузевої екосистеми, внутрішня блокчейн-індустрія переживає трансформацію «де-криптизації». Все більше стартап-команд переходять до консорціумних блокчейнів і екосистеми цифрового юаня, чітко відмежовуючись від спекуляцій на віртуальних валютах.
3. Думки різних сторін: куди рухатись учасникам ринку
Аналіз Чень Хао, керівника досліджень «Blockchain Frontier»:
● «Виступ голови Пан чітко окреслив червону лінію для ринку — технології можна досліджувати, спекуляції не буде жодної толерантності. Це означає, що внутрішня блокчейн-індустрія остаточно попрощається з мисленням «гри на курсі», перейшовши до справжніх промислових застосувань».
Кевін Лі, аналітик цифрових активів міжнародного інвестбанку «Gryphon Group», вважає:
● «Позиція китайського уряду впливає на глобальні регуляторні тенденції. Ми помітили, що багато регуляторів, включаючи SEC США, переглядають свої регуляторні рамки для стейблкоїнів, і протягом наступних 6-12 місяців можливе глобальне посилення регулювання».
Особистий досвід досвідченого майнера Ван Вея:
● «Ми ще у 2021 році перенесли майнінгові ферми за кордон, і зараз це рішення здається дуже мудрим. Внутрішнє регулювання не лише не послаблюється, а й постійно посилюється. Залишиться все менше простору».
4. Попередження про ризики: інвестори повинні бути пильними до цих зон ризику
● Політичні ризики зростають. Пан Гуншэн чітко використав формулювання «разом із правоохоронними органами», що означає можливість спільних дій у майбутньому, а сфера кримінального переслідування ще більше розшириться.
● Транскордонні ризики не можна ігнорувати. З формуванням глобального регуляторного консенсусу, колишня модель торгівлі через закордонні платформи також зіткнеться з викликами. Основні економіки створюють механізми обміну регуляторною інформацією, а транскордонний рух капіталу буде під ще суворішим контролем.
● Ризик технологічної заміни вже проявляється. Швидкий розвиток цифрового юаня функціонально заміщує стейблкоїни. Відомо, що центральний банк вже створив міжнародний операційний центр цифрового юаня в Шанхаї, а розвиток відповідної екосистеми значно прискорився.
У таблиці нижче наведено основні регуляторні тенденції, на які інвесторам слід звернути особливу увагу:
Сфера ризику | Конкретні прояви | Ступінь впливу |
Внутрішня торгівля | Спільна боротьба правоохоронних органів, можливість кримінальної відповідальності | Дуже високий |
Транскордонний капітал | Платіжні канали постійно звужуються, багато OTC-трейдерів виходять з ринку | Високий |
Стейблкоїни | Глобальне посилення регулювання, обмеження сценаріїв використання | Середньо-високий |
Поширення інформації | Очищення відповідного маркетингу, навчання, медіаконтенту | Середній |
5. Де весна після зими
У найближчі кілька кварталів інвесторам слід звернути увагу на два ключові напрямки:
● Перший — прогрес регулювання стейблкоїнів у провідних економіках. Особливо після щорічних зборів IMF та Світового банку, чи запровадять США, ЄС, Японія тощо більш обов’язкові регуляторні рамки — це визначить ліквідність на глобальному крипторинку.
● Другий — темпи впровадження цифрового юаня. Народний банк Китаю вже створив операційні центри цифрового юаня в Пекіні та Шанхаї, а відповідні пілотні сценарії швидко розширюються. Екосистема цифрового юаня може стати наступною інвестиційною точкою зростання, але її слід чітко відмежовувати від спекуляцій на віртуальних валютах.
● «Цінність блокчейн-технологій не зникне через регулювання, але шлях розвитку обов’язково зміниться», — зазначає досвідчений галузевий спостерігач. — «Майбутнє належить тим технологічним інноваціям, які служать реальній економіці та відповідають вимогам регулювання, а не різноманітним красиво упакованим спекулятивним іграм».
