Минулого року криптосвіт ніби занурився у лабіринт «наративних циклів». Очікування зниження ставок постійно «дражнили» ринок, нові історії про RWA, AI+ Crypto, відродження Meme з’являлися одна за одною. Кожна політична перевага та зміна наративу розглядалася як потенційний каталізатор ринку, але ринок залишався у стані депресії та коливань. Здається, колишня логіка ринку «наратив = тренд» втрачає свою силу, а зв’язок між політичними перевагами та цінами стає все менш зрозумілим.
Коли «історії» більше не можуть легко залучати капітал і довіру, ми змушені замислитися: це тимчасова тиша під тиском макроекономічного середовища чи галузь вже потрапила у «період втоми» від надлишку наративів? У часи, коли традиційні фінанси та криптосвіт стрімко інтегруються, чого насправді чекає ринок: ще більшої нової історії чи переосмислення базової логіки створення цінності? Саме з такого питання стартує цей випуск SunFlash Roundtable, намагаючись знайти шлях до відновлення ринкової довіри на роздоріжжі циклів із розмитим консенсусом.
Чому політика та наративи втратили ефективність? Криза довіри на ринку через перевантаження сигналами
Гість LongTian зазначає, що поточний ринок опинився у подвійній пастці «інформаційного розширення» та «інформаційного виснаження». Інтенсивний потік позитивних новин викликає у інвесторів втому, а більшість обіцянок не перетворюються на реальне зростання, поступово підриваючи довіру до ринку. «Інвестори переходять від ‘почув позитив — увійшов’ до ‘почекаю, щоб знову не обдурили’», — ця зміна мислення безпосередньо призводить до неефективності політичних сигналів.
Вона також підкреслює структурну проблему «потрійного розриву»: розрив між позитивними новинами та капіталом, між трендом і торговою структурою, між очікуваннями та реалізацією екосистеми. Інститути вагаються через невизначеність регулювання, роздрібні інвестори відступають через неодноразові втрати, а навіть якщо капітал заходить, через високу концентрацію активів на ринку важко досягти синергії. Більшість екосистемних проектів залишаються на концептуальному рівні, бракує реальних користувачів і сценаріїв застосування, тому очікування постійно не виправдовуються.
Гість Black Eye також зазначає, що коли позитивні новини стають нормою, а не рідкістю, поріг реакції інвесторів значно зростає. «Як і раніше, новини про пом’якшення місцевої політики, вхід інституцій — тривале перебування у позитивному середовищі знижує новизну та очікування від окремих політичних рішень». Гість Qiwen ще простіше описує це явище: «Зараз не бракує позитиву, а забагато новин — ринок просто онімілий». Він порівнює це з «вовком, що прийшов», підкреслюючи, що щоденний потік позитивних новин ускладнює розрізнення правди, а постійні знижки при реалізації ще більше руйнують довіру.
0x Old Master також вважає, що ми перебуваємо у період втоми від наративної бульбашки. «Раніше темп наративів був занадто щільним, ринок просто не встигав їх переварити, перевірити, осмислити». Він зазначає, що більшість наративів не встигають вийти за межі продуктового етапу, як вже стають предметом спекуляцій на вторинному ринку, що перетворює наративи на короткострокову гру. Він виділяє ключовий поворот: наративний драйвер переходить від «уяви» до «результату». У майбутньому виживуть лише ті наративи, що пов’язані з реальністю, приносять реальний дохід або інституційну довіру.
Наративи не працюють, реалізація — головне: Tron відповідає на ключові запити ринку реальним доходом і дефляційним механізмом
На питання про головну відсутність на ринку всі гості відповіли одностайно: ринку не бракує наративів, бракує реалізації. Fang Yuan чітко зазначає, що багато проектів залишаються на «PPT-етапі», залучаючи користувачів масштабними наративами та роботою з ком’юніті, але не мають стійкої мотиваційної петлі та реальних продуктів. «Якщо це лише емоції, без реальної вигоди, ніхто не підтримає». Він підкреслює, що користувачі залишаються завдяки реальному продукту, а втома ринку — це наслідок надлишку наративів і браку реалізації.
Black Eye систематизує цю думку: ринку найбільше бракує «здатності реалізувати наративи та цінність» і «перевіреної інвестиційної визначеності». Він пояснює, що перше стосується здатності історії стати реальністю, друге — чи наважиться капітал увійти. Багато проектів гарячих напрямків лише будують базову інфраструктуру, основні функції не реалізовані, частина DeFi-протоколів приваблює користувачів високою річною дохідністю, але джерело доходу — це гроші нових учасників, що не створює стійкої довіри.
Щодо місця народження наступного галузевого консенсусу, гості зійшлися на двох ключових напрямках: по-перше, інституціоналізовані активи, що приносять реальний дохід, по-друге, крос-аплікаційні сценарії, що дозволяють користувачам отримувати додатковий дохід. Їхній консенсус знаходить реальне підтвердження саме в екосистемі Tron. Ця екосистема не гналася за найгарячішими короткостроковими наративами, а зосередилася на створенні фінансової інфраструктури, що приносить реальний дохід і визначеність.
l Двигун реального доходу та обіг капіталу
За підрахунками, станом на 3 листопада безризикова дохідність стейблкоїнів на Tron досягає 8%, що значно перевищує рівень 3%-5% на інших основних публічних блокчейнах, а платформа TRX зберігає дохідність від стейкінгу на рівні 6,88%. За даними CoinGecko, ціна TRX зросла на 78% за рік, формуючи подвійну перевагу «дохід + зростання вартості».
Такий видатний результат ґрунтується на міцній та активній екосистемі Tron. Як ключовий вузол глобального обігу стейблкоїнів, мережа Tron обслуговує понад 50% обігу USDT, забезпечуючи екосистему високоефективною та недорогою платіжною інфраструктурою, що дає достатню ліквідність і стабільність системи.
На цій основі DeFi-матриця, що складається з основних протоколів JustLend DAO, SUN.io, USDD, SunPerp, формує повний і самодостатній ціннісний цикл. Ці протоколи глибоко взаємодіють у сферах стейкінгу, кредитування, торгівлі та деривативів: користувачі можуть не лише зберігати й позичати в JustLend DAO, стейкати TRX для базового доходу, а й отримувати 12% фіксованої річної дохідності через стейкінг USDT на SunPerp, а також займатися ліквідністю на SUN.io. Отриманий від стейкінгу TRX sTRX можна
застосувати як заставу на платформі USDD для випуску децентралізованого стейблкоїна USDD і внести його до JustLend DAO для отримання додаткового доходу, реалізуючи циклічний арбітраж. Це не лише ефективно сприяє замкненому обігу капіталу в екосистемі, а й завдяки складеним продуктам постійно створює та захоплює цінність, досягаючи масштабного ефекту та стійкого розвитку, недосяжних для окремих продуктів.
l Дефляція токенів зміцнює довіру ринку
На міцній основі реального доходу екосистема Tron додатково передає ринку чіткий і потужний сигнал цінності через постійний викуп і спалювання токенів JST і SUN.
Зокрема, весь дохід протоколу JustLend DAO разом із надлишковим доходом стейблкоїна USDD системно спрямовується на викуп JST і їх спалювання. Особливо варто відзначити, що план викупу та спалювання JST на суму близько 60 мільйонів доларів вже стабільно реалізується, і його масштаб та рішучість виділяються серед аналогічних дій у галузі. На сьогодні перший масштабний викуп і спалювання JST вже успішно завершено, обсяг спалених токенів (559 890 753 JST) становить близько 5,66% від загальної пропозиції JST, що демонструє потужну спроможність екосистеми підкріплювати цінність токена реальними коштами.
Паралельно триває викуп і спалювання токенів SUN. На даний момент загальна кількість спалених SUN досягла 648 535 242,90. З них 362 655 328,09 спалено за рахунок доходу від торгівлі на SunSwap V2, а 285 879 914,81 — за рахунок доходу платформи SunPump.
Ця серія прозорих і постійних дефляційних дій безпосередньо підвищує дефіцитну цінність токенів екосистеми Tron і реально повертає дивіденди від зростання екосистеми кожному власнику токенів. Такі дії «говорити грошима» є найпрямішим і найефективнішим способом створення «перевіреної інвестиційної визначеності» та потужно відповідають на ключові запити ринку щодо реалізації цінності та відновлення довіри.
У лабіринті ринку, де наративи швидко змінюються, а ефект політики знижується, цей випуск Roundtable окреслює чіткий поворот: криптосвіт переходить від епохи «слухати історії» до епохи «бачити реалізацію». Охолодження ринку — це не кінець історій, а необхідне очищення. Воно змушує галузь позбутися надмірностей і повернутися до створення цінності. Новий цикл консенсусу народиться не з гучного гасла, а з таких стійких моделей доходу, перевірених екосистемних даних і впевненості кожного реального користувача, як у Tron.
